行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 新能源汽车：预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长，动力电池产业链近期材料价格波动较大，需重点关注顺价情况，固态电池迈向工程化验证关键期 [1] - 光伏：“反内卷”与“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克团队开始针对国内厂商进行调研，光伏设备景气度提升，短期设备订单具备增量，长期看好国内优势材料兑现海外增量利润，国内方面，国家工信部再次点名“反内卷”，因白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快，国内已出现高功率组件需求，下游依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动单价提升，组件厂涨价诉求强 [1] - 风电：李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [1] - 储能：需求维持高景气度 [1] - 氢能：电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价 [1] - 核聚变：核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周（报告期）电力设备和新能源板块上涨2.2%，涨幅高于上证综指（下跌1.27%）[10] - 细分板块中，光伏板块上涨3.43%，锂电池指数上涨0.77%，发电设备上涨0.37%，工控自动化上涨0.02%，风电板块下跌0.01%，新能源汽车指数下跌0.12%，核电板块下跌0.35% [13] - 个股方面，涨幅居前五个股为杭电股份（51.66%）、协鑫集成（39.21%）、晶科能源（31.60%）、三变科技（29.25%）、通光线缆（27.82%），跌幅居前五个股为海力风电（-17.41%）、中材科技（-12.06%）、精进电动（-10.21%）、麦格米特（-9.44%）、中际联合（-9.16%）[13] 锂电市场观察 - 价格数据（截至2026年2月6日）：三元动力电池价格0.47元/Wh，方形铁锂电池价格0.335元/Wh，环比均持平，NCM523正极材料价格18.55万元/吨，环比下跌4.13%，NCM811正极材料价格20.25万元/吨，环比下跌3.34%，电池级碳酸锂价格14.05万元/吨，环比下跌14.59%，工业级碳酸锂价格12.6万元/吨，环比下跌16.00%，动力三元电解液价格3.3万元/吨，环比下跌7.04%，磷酸铁锂电解液价格3.175万元/吨，环比下跌6.62% [14] - 行业动态：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%，长安汽车与宁德时代联合发布全球首款钠电池量产乘用车，实车预计2026年年中上市，QS宣布启用中试线，固态电池开始试点生产，特斯拉已实现干法电极工艺的规模化生产 [27] 光伏市场观察 - 硅料：本周致密复投料价格45-59元/公斤，致密料混包价格42-49元/公斤，颗粒料价格50-52元/公斤，龙头企业维持高位报价63元/公斤，海外硅料均价约18美元/公斤，美国本地硅料散单价格约24-26美元/公斤，市场库存持续积累，需求疲弱，企业规划二月下调开工率 [15] - 硅片：价格延续走弱，183N硅片成交价1.20-1.25元/片，均价下移至1.25元/片，210RN硅片成交价1.25-1.35元/片，均价1.35元/片，210N硅片成交价1.45-1.55元/片，均价1.55元/片，硅片库存压力明显，下游电池厂二月排产预期进一步下修 [16] - 电池片：中国N型电池片（183N、210RN、210N）均价持平于0.45元/瓦，价格区间0.43-0.45元/瓦，因白银供给紧张，一线厂家仍维持0.45元/瓦报价，二月份电池片排产环比一月仍较为悲观 [17] - 组件：中国分布式组件报价0.8-0.88元/瓦，实际成交0.75-0.8元/瓦，TOPCon组件国内均价0.739元/瓦，分布式成交均价0.76元/瓦，海外TOPCon组件均价调涨至0.096美元/瓦，整体市场需求持续弱势，一季度订单能见度不足 [19] - 行业动态：特斯拉正在美国布局多州建厂以扩张太阳能电池制造版图，马斯克旗下公司团队考察了协鑫集团、晶科能源等企业，宁德时代表示已在钙钛矿太阳能电池前沿领域解决科学问题并致力推动规模化应用，欧委会对金风科技在欧盟市场的经营活动启动深入调查 [27] 储能市场观察 - 锂盐：电池级碳酸锂现货均价约13.7万元/吨，环比下跌9.0%，锂辉石精矿（SC6）CIF均价1800美元/吨，环比下跌7.9% [22][25] - 电芯：方形磷酸铁锂储能电芯价格上涨，100Ah型号均价0.443元/瓦时，环比上涨2.9%，280Ah和314Ah型号均价均为0.360元/瓦时，环比均上涨5.1%，电芯企业排产饱和，交付资源偏紧，议价能力增强 [23][25] - 系统：国内储能系统中标价小幅上行，直流侧液冷集装箱（2h）均价0.48元/瓦时，环比上涨3.3%，交流侧液冷集装箱（2h）均价0.55元/瓦时，环比上涨2.4% [24][25] - 政策：国家发改委、能源局联合印发通知，提出完善新型储能容量电价机制，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，有望提升项目收益稳定性和可融资性 [24] - 招标：2026年1月国内储能招标36.3GWh，其中独立储能招标34.2GWh，宁夏、河北、新疆招标规模亮眼 [27] 公司动态 - 福斯特：与专业机构合作投资私募基金，该基金投资于柔性薄膜砷化镓电池片等产品的企业 [29] - 国轩高科：拟定向增发募资不超过50亿元，用于建设年产20GWh动力电池等项目 [29] - TCL中环：全资子公司Maxeon Solar与爱旭股份签署《专利许可协议》，BC专利5年授权费16.5亿元 [29] - 欣旺达：与威睿电动达成和解，预计对上市公司2025年归母净利润影响为5-8亿元 [29] - 旭光电子：拟定向增发融资不超过10亿元，用于等离子体加热大功率发射管等项目研究 [29]

板块行情表现 - 本周电力设备和新能源板块整体上涨0.79% [1][3] - 子板块中工控自动化上涨4.19%，新能源汽车指数上涨1.44%，光伏板块上涨0.87%，核电板块上涨0.66% [1][3] - 子板块中发电设备下跌2.27%，锂电池指数下跌3.55%，风电板块下跌4.74% [1][3] 新能源汽车与动力电池 - 预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [2] - 中汽协预计2025年新能源汽车销量1,649万辆，同比增长28.2%，渗透率达47.9%，预计2026年销量为1,900万辆，同比增长15.2% [4] - 乘联分会数据显示1月1-11日全国新能源乘用车零售11.7万辆，同比下降38% [4] - 动力电池产业链“反内卷”持续推进，盈利有望逐步修复 [2] - 2025年国内动力电池累计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4% [4] - 工信部加快突破全固态电池技术，上海证券报报道比亚迪正在进行GWh级别的全固态电池设备招标 [4] - 固态电池迈向工程化验证关键期，建议关注相关材料和设备企业验证进展 [2] 光伏行业 - 维持“反内卷”为光伏投资主线判断，上游多晶硅企业接受市场监管总局约谈，或有利于控制硅料价格并推动下游电池组件体现利润 [2] - 由于白银价格上涨，电池片环节格局优化，贱金属导入速度有望加快 [2] - 国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，组件高功率化有望推动组件单价提升 [2] - 隆基绿能BC二代高功率组件正式迈入交付阶段，量产功率峰值达到680W，最高转换效率突破至25.2% [4] - 建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [2] 风电、储能与氢能 - 李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [2] - 建议关注风机、海上风电方向 [2] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂 [2] - 阳光电源与Scatec签署逾18亿美元协议，将在埃及推进近4GWh光储项目与10GWh工厂建设 [4] - 电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [2] - 建议关注下游氢基能源应用渗透率提升，以及氢能设备、绿色燃料运营环节 [2] 核聚变与其他技术方向 - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [2] - 2026核聚变能科技与产业大会在合肥召开，聚焦创新链与产业链深度融合 [4] - 建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [2] 公司动态与业绩 - 天际股份预计2025年归母净利润7,000万元至1.05亿元，同比扭亏为盈 [5] - 思源电气2025年业绩快报预计归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [5] - 富临精工拟向宁德时代定增募资31.75亿元，用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目等 [5] - 容百科技与宁德时代签署采购合作协议，自2026年第一季度始至2031年，合计供应磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总销售金额超1,200亿元 [5] - 豪鹏科技预计2025年归母净利润1.95-2.20亿元，同比增长113.69%-141.09% [5] - 晶科能源、金博股份、大全能源、TCL中环、盛新锂能、晶澳科技等公司预计2025年归母净利润出现亏损 [5] - TCL中环拟投资一道新能源，加速一体化战略推进 [5] - 西子洁能预计2025年归母净利润4.00-4.39亿元，同比下降9.05%-0.18% [5]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕“反内卷”与新技术工程化验证展开，认为产业链盈利有望修复，并关注多个细分领域的结构性机会 [1] - 新能源汽车方面，预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池方面，随着“反内卷”持续推进，产业链盈利有望逐步修复 [1] - 固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏方面，维持“反内卷”为投资主线，上游硅料价格受控有利于下游电池组件体现利润，白银价格上涨推动电池片环节格局优化及贱金属导入加速，高功率组件需求出现并有望推动组件单价提升 [1] - 风电方面，政策支持下需求有望持续增长，关注风机及海上风电方向 [1] - 储能方面，需求维持高景气度，关注储能电芯及大储集成厂 [1] - 氢能方面，绿氢需求空间打开，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注氢能设备及绿色燃料运营环节 [1] - 核聚变方面，作为未来能源发展方向具备长期催化，关注核聚变电源等环节核心供应商 [1] 行情回顾 - 本周（截至2026年1月16日当周）电力设备和新能源板块上涨0.79%，涨幅高于上证综指（下跌0.45%）[10] - 板块内部分化明显：工控自动化上涨4.19%，新能源汽车指数上涨1.44%，光伏板块上涨0.87%，核电板块上涨0.66%，发电设备下跌2.27%，锂电池指数下跌3.55%，风电板块下跌4.74% [13] - 在申万一级行业指数涨跌幅比较中，电力设备板块本周涨幅为0.79%，在31个行业中排名第9位 [11][12] - 个股方面，涨幅居前的有帝科股份（43.13%）、三变科技（27.6%）、钧达股份（26.95%）；跌幅居前的有亿晶光电（-28.28%）、金风科技（-15.34%）[13] 行业重点信息 - **新能源汽车**：中汽协数据显示，2025年新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2%，渗透率达47.9%；预计2026年销量为1900万辆，同比增长15.2% [2][23] - **动力电池**：2025年国内动力电池累计装车量769.7GWh，同比增长40.4%；工信部表示将加快突破全固态电池等技术；上海证券报报道比亚迪正在进行GWh级别的全固态电池设备招标 [2][23] - **新能源发电**：隆基绿能BC二代高功率组件量产功率峰值达680W，最高转换效率突破至25.2% [2][23] - **储能**：阳光电源与Scatec签署逾18亿美元协议，将在埃及推进近4GWh光储项目与10GWh工厂建设 [2][23] - **核聚变**：2026核聚变能科技与产业大会在合肥召开 [2][23] 市场价格观察 - **锂电市场**：主要材料价格普遍上涨。截至2026年1月16日，三元动力电池价格环比上涨9.30%至0.47元/Wh；方形铁锂电池价格环比上涨8.06%至0.335元/Wh；NCM523正极材料环比上涨11.75%至18.55万元/吨；电池级碳酸锂环比上涨7.39%至15.25万元/吨；磷酸铁锂电解液环比上涨6.25%至3.4万元/吨 [14] - **光伏主产业链**： - **硅料**：致密料均价为54元/kg，颗粒硅均价为52元/kg，环比持平 [20] - **硅片**：N型单晶-182mm/130μm硅片均价为1.40元/片，环比持平 [20] - **电池片**：TOPCon电池片（182mm）均价环比上涨2.56%至0.40元/W [20] - **组件**：国内182mm单晶TOPCon双面双玻组件均价环比上涨1.43%至0.710元/W；海外均价为0.089美元/W [20] - **光伏辅材**： - EVA粒子价格环比上涨0.46%至9343元/吨 [21][22] - 边框铝材价格环比上涨5.10%至24194元/吨 [22] - 白银价格环比上涨7.10%至20138元/kg，带动银浆价格上涨约7.6% [22] - 光伏玻璃（3.2mm镀膜）价格维持在17.5元/平米 [22] 公司动态 - **业绩预告**：多家公司发布2025年业绩预告，呈现分化 [2][25] - **预计盈利或增长**：思源电气预计归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%；天际股份预计扭亏为盈，净利润7000万元至1.05亿元；豪鹏科技预计净利润1.95-2.20亿元，同比增长113.69%-141.09%；西子洁能预计净利润4.00-4.39亿元 [2][25] - **预计亏损**：晶科能源、金博股份（约-14亿元）、大全能源（-10至-13亿元）、TCL中环（-82至-96亿元）、盛新锂能（-6.0-8.5亿元）、晶澳科技（-45至-48亿元）、振华新材（-4至-5亿元）预计2025年归母净利润亏损 [2][25] - **重大合作与投资**： - 容百科技与宁德时代签署长期采购协议，自2026年第一季度至2031年，预计供应磷酸铁锂正极材料305万吨，协议总金额超1200亿元 [2][25] - 富临精工拟向宁德时代定增募资31.75亿元，用于年产50万吨高端储能用磷酸铁锂等项目 [2][25] - TCL中环拟投资一道新能源，加速一体化战略推进 [25]