报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周各期债均收涨，市场风险偏好逐渐走弱，期债避险属性被激活，但当股市长期牛市逻辑未变且国债自身票息收益吸引力不大时，国债期货下行趋势不宜反转，仅当权益或风险资产预期收益边际下降时，债市短期避险交易属性更明显 [5] - 美伊战争爆发使国内商品市场较多品种上涨，能化板块涨幅超10%带动油脂油料板块上涨，能源金属和金属锡下跌；做多波动率成主流策略思路，波动率因子大幅上涨近5%，量价趋势类和价值类因子因能化品种空头暴露而亏损，期限结构类因子表现较好；短期内市场或因地缘政治博弈波动加剧，CTA商品因子表现也会有波动性，建议投资者加强因子风险分散，避免持仓风格过度集中 [12][15] 各部分总结 国债期货量化策略 - **行情简评**：上周各期债均收涨，30年期主力合约收涨0.63%，十年期主力合约涨0.12%，五年期主力合约涨0.09%，两年期主力合约收涨0.03%；各品种基差分化，十债CTD券为250025，6号基差收于0.06元左右，略低于历史平均水平，三十年期CTD券为210014，27号基差收于0.54元，略高于历史基差平均水平 [5] - **日频择时策略**：十年期国债样本外（2021/01/01~至今），单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.78%，1.31和2.13%；报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今），单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.98%，1.85和0.67% [5] - **单边策略表现**：全样本年化收益率2.78%，年化波动率2.12%，年化夏普比1.31，最大回撤2.13%，卡玛比1.31；报告发布后年化收益率2.98%，年化波动率1.61%，年化夏普比1.85，最大回撤0.67%，卡玛比4.42 [9] - **策略详情**：大类因子类别包括基差、日间技术、日内量价、高频资金流、会员持仓和风险资产；信号生成是大类因子内等权再平均，以平均后的正负号为多空信号；策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入 [10] 商品CTA因子及策略表现 - **商品因子表现**：美伊战争使国内商品市场较多品种上涨，能化板块涨幅超10%带动油脂油料板块上涨，能源金属和金属锡下跌；做多波动率成主流策略思路，波动率因子大幅上涨近5%，量价趋势类和价值类因子因能化品种空头暴露而亏损，期限结构类因子表现较好；短期内市场或因地缘政治博弈波动加剧，CTA商品因子表现也会有波动性，建议投资者加强因子风险分散，避免持仓风格过度集中 [12][15] - **跟踪策略表现**：不同策略有不同的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤、最近一周收益和今年以来收益等指标，如CWFT策略年化收益9.3%，夏普比率1.60，Calmar1.05，最大回撤 - 8.81%，最近一周收益0.03%，今年以来收益1.61%等 [13] - **策略持仓情况**：各策略上周和本周持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种、展期品种及换手资金比例不同，如CWFT策略上周持仓品种26个，净持仓18.4%，总持仓收益0.1%，胜率50.0%等 [21] - **策略对比**：6种策略中上周和今年以来表现最好的均是Long CWFT & Short CWFT；截面策略的等权复合策略年化收益12.7%，夏普比率1.82，Calmar1.72，最大回撤 - 7.38%，最近一周收益0.47%，今年以来收益2.62% [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国债期货各期债收涨，市场情绪回暖，短期上涨动力强，核心因子以多头主导；国内商品市场上涨品种更多，商品因子总体表现偏强，建议关注有长期预期收益能力的商品因子；各跟踪策略表现有差异，CWFT策略上周和今年以来表现较好 [6][26][47] 各部分内容总结 国债期货量化策略 - 行情简评：上周各期债收涨，30年期主力合约涨1.24%，十年期主力合约涨0.14%，五年期主力合约涨0.09%，两年期主力合约涨0.02%；各品种基差走阔，十债和三十年期CTD券基差低于季节性水平；国债期货持续走强，短期上涨动力强，核心因子以多头主导 [6] - 日频择时策略：十年期国债以夏普比排名的因子为基差因子、风险资产和会员持仓，2025年夏普比分别为1.68、1.93和0.59；五年期国债以夏普比排名的因子为高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子，2025年夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78；两年期国债以夏普比排名的因子为高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓，2025年夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82 [6][18][19] 商品CTA因子及策略表现 - 商品因子表现：上周国内商品市场上涨品种更多，上涨靠前的是碳酸锂等，下跌最多的是烧碱等；商品因子总体表现偏强，反应长期价格趋势的因子平均收益超1%，持仓类因子中头部会员持仓变化量的多空强弱比之上周收益也超1%，两年期的价值因子及部分波动率因子表现较强；近期商品因子收益波动性上升，建议关注有长期预期收益能力的商品因子 [26] - 跟踪策略表现：CWFT策略年化收益9.3%，夏普比率1.60等；C_frontnext & Short Trend策略年化收益11.2%，夏普比率1.71等；Long CWFT & Short CWFT策略年化收益12.1%，夏普比率1.36等；CS XGBoost策略年化收益5.4%，夏普比率0.90等；RuleBased TS Sharp - combine策略年化收益11.6%，夏普比率1.52等；RuleBased TS XGB - combine策略年化收益11.4%，夏普比率1.99等；CS strategies, EW combine策略年化收益12.6%，夏普比率1.80等；上周表现最好的是CWFT，收益0.62%；今年以来表现最好的是CWFT，收益0.83% [27][47] - 策略持仓情况：各策略上周和本周持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率、表现较好和较差的品种、展期情况及换手资金比例各有不同 [34][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货市场风格分化，各品种基差和成交有不同表现，可关注跨期正套建仓机会和展期策略 [3][4] - 国债期货各策略有不同信号和表现，后续正套空间有限，预计震荡运行 [56] - 商品市场各品种涨跌分散，多数商品因子小幅上涨，中长周期趋势类CTA策略或面临风险 [70] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略跟踪 - **行情简评**：市场风格分化，中证500、中证1000上涨，上证50、沪深300收跌，各行业对不同指数涨跌贡献不同，IH、IF、IC成交环比上涨，IM成交环比下跌，各品种基差小幅走强 [3][4] - **基差策略推荐**：基差有所走强，IH维持升水、IF维持浅贴水、IC、IM维持深贴水，预计IC、IM深度贴水格局维持，建议市场情绪驱动贴水收敛时关注跨期正套建仓机会，展期策略推荐多近空远 [4] - **套利策略跟踪**：跨期套利策略上周各策略出现回撤，年化基差率、正套和动量因子分别亏损0.3%、0.5%、0.4%（6倍杠杆），年化基差率因子转向反套信号；跨品种套利时序合成策略净值上周亏损0.2%，跨品种最新信号推荐50%仓位多IC空IF、IM/IC组合空仓 [5][6] - **择时策略跟踪**：日度择时策略上周整体亏损，上证50、沪深300、中证500、中证1000上周分别亏损0.5%、亏损0.8%、盈利0.7%、亏损1.4%，择时模型最新信号看多各指数 [7] 国债期货量化策略 - **本周策略关注**：期债基差方面，本周期债IRR有所下行，跨期价差震荡偏强，后续正套空间有限，预期维持震荡运行；利率择时信号预测利率下行，套保品种建议选择高久期品种；多因子择时策略信号中性；国债期货跨品种套利策略TS - T、T - TL最新信号中性 [56] 商品CTA因子及跟踪策略表现 - **商品因子表现**：上周商品市场各品种涨跌较分散，多数因子小幅上涨，仅量价趋势类因子及价值类因子跌幅较大，商品总体走势可能因外部宏观因素扰动而波动偏高，中长周期趋势类CTA策略或面临风险 [70][73] - **跟踪策略表现**：各策略有不同的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标表现，如CWFT策略年化收益9.2%，夏普比率1.58等 [71]