报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，国内豆粕期价偏强震荡、豆一期价上涨 ，预计下周连豆粕和豆一期价波动主要看 USDA 报告[2][7] 各部分总结 期货价格表现 - 1 月 9 日当周，美豆主力 03 月合约周涨幅 1.6%，美豆粕主力 03 月合约周涨幅 2.67% [2] - 1 月 9 日当周，豆粕主力 m2605 合约周涨幅 1.35%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 3.23% [2] 国内豆粕期价影响因素 - 偏多因素为国内市场情结偏强，市场传言反复，1 月 13 日将拍卖进口大豆约 114 万吨 [2] - 偏空因素为中加贸易前景乐观、莱柏下跌 [2] 国内豆一期价影响因素 - 主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，市场传言“国储拍卖延后”、国内现货价格偏强也提供支撑 [2] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆，1 月 5 - 9 日当周美豆销往中国大额订单累计约 66.6 万吨，影响中性偏多 [2] - 2026 年 1 月 1 日当周，美豆净销售环比下降，2025/26 年美豆出口装船环比降 9%、同比降约 23%，累计出口装船同比降约 45%，影响中性偏空 [2] - 截至 1 月 9 日，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比微增，盘面榨利均值周环比上升，影响中性 [2] - 据 1 月 9 日天气预报，未来两周巴西大豆主产区降水有差异，阿根廷大豆主产区降水基本正常、气温“先偏低、随后回归正常”，产区天气问题影响不大 [2] 国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多，截至 1 月 9 日当周，主流油厂豆粕日均成交量约 31 万吨 [3][5] - 提货方面，豆粕提货量周环比下降，截至 1 月 9 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 17.4 万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比略降，截至 1 月 9 日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 344 元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比上升、同比上升，截至 1 月 2 日当周，主流油厂豆粕库存约 106 万吨，周环比增幅约 3.6%，同比增幅约 74% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比略增，下周预计上升，截至 1 月 9 日当周，国内大豆周度压榨量约 177 万吨，开机率约 49%，下周油厂大豆压榨量预计约 208 万吨，开机率 57% [5] 国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周涨 80 元/吨，关内部分地区持平前周，销区东北食用大豆销售价格较前周涨 20 - 60 元/吨 [6] - 东北产区农户惜售，市场等待拍卖，基层农户手中余粮少于去年同期且看涨情绪浓，贸易主体收购上量缓慢，市场等待国储拍卖公告，观望情绪明显 [6] - 销区豆价涨幅有限，关注春节备货，因市场各环节均有部分库存，终端豆制品需求新增有限，后期关注春节前备货情况 [6] 下周价格走势预测 - 豆粕方面，北京时间 1 月 13 日凌晨 1 点 USDA 将出具报告，若利多预计豆粕价格上涨，若中性预计仍以低位震荡为主 [7] - 豆一方面，前期市场情绪偏强，期价创新高，后续关注 USDA 报告、国内抛储情况等 [7]

市场供需动态 - 4月起美豆因"对等关税"失去价格优势 中国市场转向巴西大豆进口 但巴西大豆到港延迟导致国内阶段性供应趋紧 [1] - 4月中下旬巴西大豆集中到港缓解压榨厂原料压力 国产大豆压榨需求回落 [1] - 国产大豆余粮不足半成 消耗速度明显快于往年同期 持粮主体挺价惜售 [2] - 黑龙江产区余粮占比仅3% 较去年同期下降7个百分点 贸易库存仅4万～5万吨 [2] - 安徽余粮占比4% 较去年同期降幅达31个百分点 市场呈有价无市状态 [2] 价格走势分析 - 供应收紧推动豆一期货价格持续上涨 但销区需求疲软及储备投放抑制上涨空间 [1] - 东北现货价格呈上涨趋势 但地方储备投放限制涨幅 整体平稳上涨 [2] - 南方现货价格维持偏强运行 但北运采购成本上升导致交易清淡 [2] - 地储拍卖初期成交率100%并出现溢价 提振市场情绪推动期货上行 [3] - 近期地储拍卖投放力度下滑 对盘面影响有限 市场转向关注国储拍卖 [3] 消费端情况 - 豆一72%用于食用消费 10%用于压榨 当前进入传统消费淡季 [4] - 豆制品厂走货放缓 终端采购以随采随卖为主 销区对高价大豆接受度有限 [4] - 1-4月国产大豆压榨消费量58万吨 同比增长93% 但进口豆到港后需求回归平淡 [4] 后市展望 - 新季大豆种植进度达90% 播种结束后持粮主体重心将转向销售 [2][4] - 气温升高导致大豆不耐储藏 或提升农户出粮意愿 [4] - 供应端余粮有限支撑价格 但需求端难改善限制涨幅 预计维持区间震荡 [4] - 需重点关注政策端投放力度及新季大豆生长期天气情况 [4]