服装丨市场观察 本周看点： -运动和服装企业2025年第二季度和上半年财报业绩汇总； -网红篮球的尽头，是做球鞋？ -购物中心为何频频与快时尚"分道扬镳"？ 行业环境 1.耐克、阿迪、安踏、zara、h&m、优衣库等32家运动和服装企业2025年第二季度和 上半年财报业绩汇总 增长17.7%。Zara母公司Inditex上半财年净销售额183.57亿欧元，优衣库母公司迅销前九个月营 收增长10.6%。李宁上半年收入增长3.3%，特步收入增长7.14%。其他品牌如斯凯奇、安德玛、 Gap等业绩各有涨跌。 2.网红篮球的尽头，是做球鞋？ 关键词 ： 炒鞋经济,二级市场,短视频平台,内容生态,种草拔草 概要 ： 随着"炒鞋经济"退潮，篮球鞋市场溢价缩窄，但抖音等平台催生了新势力品牌。草根篮 球达人通过短视频积累影响力，转向自有球鞋品牌，如曹芳的SENZUBEAN和SPO，尽管面临 供应链成本高、资源壁垒等挑战，仍凭借个人IP绑定和粉丝经济突围。这些品牌以真实内容营 销和差异化定位（如休闲鞋或实战鞋）吸引用户，甚至通过争议提升曝光。叶天与特步合作推 出"逆天一代"，探索"个人IP×品牌共创"模式。虽然新兴品牌在供应链 ...

行业与公司 * 行业为中国黄金珠宝行业 公司包括老铺黄金 周大生 周大福 曼卡龙等[1][4][6][14][15][22] 市场规模与结构 * 2023年中国黄金珠宝市场规模达8413亿元 黄金首饰占比最高约为5000亿元 钻石类市场规模约600多亿元但快速萎缩 玉石珠宝类占比约18%即1500亿元左右[1][4] * 线下渠道仍为主导占比约90% 线上销售仅占10%[1][4] * 2023年全球黄金实际消费量约为1089吨 首饰金需求占比在60%至65%之间[1][10] 增长驱动与前景 * 行业增长与经济发展密切相关 中国人均珠宝消费额相较美国仍有提升空间 2021年中国人均珠宝消费额约为79.3美元 对比美国有一倍以上提升空间[1][5] * 婚庆需求约占首饰金消费的三分之一 更大的份额来自悦己型需求 受单身人群增加推动[1][10] * 长期来看中国黄金珠宝行业仍具较大发展潜力[1][5][21] 竞争格局与品牌表现 * 本土品牌在高端市场表现提升 老铺黄金客户群体与高端奢侈品牌重合度达77% 反映中国民族设计和国潮设计崛起[1][6][22] * 内资企业不仅占据下沉市场 还逐步进入高端领域[1][7] * 行业集中度显著提升 未来有望进一步提升[1][15][21] 产业链与盈利模式 * 产业链下游渠道端毛利率最高[1][7] * 黄金首饰属低毛利高周转品类 普通足金产品毛利率约为5%至10% K金和钻石毛利率较高普遍在60%以上[1][8][13] * 古法金和IP联名产品毛利率较高 按克重计价古法金毛利率在10%至23%之间 一口价产品毛利率普遍在20%至40%[13] 渠道与运营模式 * 直营店模式多用于高端市场 加盟店模式面向大众市场[1][9] * 疫情前渠道为王 疫情后品牌为王 门店表现决定公司估值[3][16][18] * 周大生通过轻资产化运营以加盟店和外协生产为主 周大福拥有约7000家门店[14][15] 产品创新与趋势 * 中国黄金首饰工艺创新显著 设计水平领先全球 如古法金工艺 金镶钻工艺 花丝工艺[3][12] * 工艺改善推动新型产品快速发展 吸引年轻和男性消费者[3][13] * 国潮崛起的一口价产品增速迅速 而克重黄金及钻石产品普遍萎靡不振[22] 金价影响与行业特性 * 金价稳步上涨利于稳定需求 急跌时易引发抢购潮 急涨则短期抑制消费 持续阴跌不利于销量[3][11] * 品牌溢价高的公司受金价波动影响较小[3][11] * 黄金珠宝行业具抗风险能力 黄金作为贵金属相对保值[3][17] 估值与投资逻辑 * 奢侈品集团估值高于普通珠宝公司 全球三大奢侈品集团估值在20至50倍之间 普通珠宝公司估值在4至25倍之间[20] * 单店能够实现正增长或开设新店能实现双位数正增长的公司享受高估值溢价[16] * 净利润和毛利率成为品牌溢价的重要体现 周转率是公司实现高速增长的核心原因[18][19] * 竞争范式将从渠道管理向品牌塑造迭代[3][21]

潮玩与IP消费 - Labubu引发全球抢购潮 显示年轻群体对IP消费的高度热情 [1] - 沉浸式IP体验有望在其他领域复刻类似"Labubu时刻"的消费热潮 [1] - 泡泡玛特通过系统性IP生命周期管理实现产品热卖 原创游戏IP和传统文化创新IP带来显著经济效益增长 [1] 黄金珠宝行业 - 文化符号附加值成为产品溢价关键来源 黄金珠宝行业表现尤为突出 [1] - 某黄金企业通过国潮设计强化产品文化内涵 提升市场竞争力 [1] 产品与市场分析 - 财联社VIP《金牌纪要库》整合媒体资源与行业专家洞察 提供独家市场分析 [1] - 栏目聚焦投资市场最新题材机会 涵盖即时报道、专业整理和深度访谈 [1]