国际原油价格反弹 - 5月12日布伦特原油期货和WTI原油期货价格分别触及66.4美元/桶和63.61美元/桶，创5月以来新高，较5月5日低点上涨13.50%和15.03% [1] - 价格反弹主要受宏观预期边际缓和及美国对伊朗石油相关实体新增制裁影响 [2] - "欧佩克+"加速增产利空出尽和市场抢跑宏观前景改善预期也是反弹原因 [2] 价格反弹驱动因素 - 前端升水反映"强现实、弱预期"格局：低库存及需求旺季来临 vs "欧佩克+"增产周期 [3] - 后端升水受页岩油成本支撑，完全成本平均值处于60-65美元/桶区间 [3] - 布伦特原油期货远期曲线呈现"微笑"形态，反映近远端基本面预期分歧 [3] 市场前景分析 - 短期原油市场"强现实"可能边际走弱，价格或承压 [4] - 中长期价格将由"欧佩克+"产量政策和油价区间锚定，区间波动叠加消息驱动或成常态 [4] - 中金公司预计2025年二至四季度布伦特原油价格中枢分别为67.5/72.5/65美元/桶 [4] 反弹空间限制因素 - "欧佩克+"4-6月累积配额增量达95.9万桶/日，增产速度较快带来供应压力 [3] - 石油需求已进入低增长期，能源转型背景下需求端增长有限 [3] - 布伦特原油期货价格恐难重回70美元/桶上方，除非出现更多利好驱动 [5]