市场表现与资金流向 - 截至2026年2月11日13:55，中证全指建筑材料指数强势上涨1.23% 成分股旗滨集团上涨4.17% 上峰水泥上涨3.91% 伟星新材上涨3.20% 海螺水泥、华新建材等跟涨 [1] - 建材ETF当日上涨1.08% 报0.75元 近1周累计上涨2.35% [1] - 建材ETF盘中换手4.41% 成交1.00亿元 近1周日均成交2.53亿元 排名可比基金第一 近1周规模增长2.42亿元 新增规模位居可比基金前三分之一 [1] - 建材ETF最新单日资金净流出3968.28万元 但近5个交易日内有4日资金净流入 合计“吸金”4.74亿元 日均净流入达9473.85万元 [1] - 杠杆资金持续布局 建材ETF前一交易日融资净买额达117.47万元 最新融资余额达3739.96万元 [1] 行业基本面与投资逻辑 - 消费建材正呈现基本面独立于地产的特征 春节后地产交易数据能否持续超预期成为市场核心关注点 [1] - 国泰海通证券指出 当前消费建材已具备宏观预期上修的可行性 尤其防水等子行业逻辑最优 [1] - 低位传统消费与生育相关领域在政策支持下有望迎来实质性利好 呼和浩特育儿补贴政策力度超预期 将直接带动乳制品等细分领域消费需求提升 [1] - 随着国新办即将举行的提振消费发布会及各省市相关政策落地 消费行情或具有较好持续性 [1] - 国盛证券表示 建筑地产链龙头剩者为王 预期改善有望带动估值修复 政策发力有望持续改善地产销售预期并传导至新开工及投资端 新签订单量有望企稳 同时有助于改善业主现金流 加快应收款回收 [2] - 行业经历多年下行已大幅出清 地产链“剩者为王” 龙头市占率有望持续提升 此前地产链标的普遍跌幅深 估值处于历史极低区间 市场预期的改善有望驱动估值修复 [2] 产品历史业绩与风险指标 - 截至2月10日 建材ETF近2年净值上涨28.66% 居可比基金第一 [2] - 建材ETF自成立以来 最高单月回报为24.25% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为29.69% 上涨月份平均收益率为6.65% [2] - 建材ETF成立以来超越基准年化收益为3.19% [2] - 截至2026年2月6日 建材ETF近1年夏普比率为1.29 [3] - 截至2026年2月10日 建材ETF今年以来最大回撤5.48% 相对基准回撤0.24% 回撤后修复天数为2天 在可比基金中回撤后修复最快 [3] 产品结构与费用信息 - 建材ETF管理费率为0.50% 托管费率为0.10% [4] - 截至2026年2月10日 建材ETF近半年跟踪误差为0.065% 在可比基金中跟踪精度最高 [4] - 建材ETF紧密跟踪中证全指建筑材料指数 该指数选取业务涉及建筑材料领域的上市公司证券作为样本 [4] - 截至2026年1月30日 中证全指建筑材料指数前十大权重股分别为海螺水泥、东方雨虹、北新建材、华新建材、三棵树、旗滨集团、西藏天路、四川双马、塔牌集团、天山股份 前十大权重股合计占比61.6% [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 继续看好地产链估值修复，认为2026年地产链基本面见底，将迎来二阶导反弹，结合政策预期和筹码博弈，反弹力度可能不小[1][2] - 科技自立自强是“十五五”期间的重中之重，国产半导体尤其是先进制程有望加快发展，利好洁净室工程等板块[2] - 消费方面，地产链业绩出清已近尾声，随着“好房子”和城市更新政策在供需两端作用，行业格局改善将更加明显[2] - 海外方面，中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向及对AI、创新药的刺激对应板块仍值得关注[2] - 货币政策宽松导向有望推动信用扩张，基建地产链整体景气有望受益[75][76] - 积极的财政政策将确保总体支出力度“只增不减”，重点领域保障“只强不弱”，有望推动投资、家居消费企稳回升[77] 根据相关目录分别进行总结 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为347.7元/吨，较上周持平，较2025年同期下降52.2元/吨[6][16] - **库存与出货**：本周全国样本企业平均水泥库位为59.4%，较上周上升0.5个百分点，较2025年同期上升3.1个百分点；平均水泥出货率为29.5%，较上周下降10.4个百分点，但较2025年同期上升16.1个百分点[6][23] - **市场概述**：元月下旬受大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，企业平均出货率降至29%，临近春节，预计后期需求恢复空间有限，价格多将维持稳中趋弱态势[15] 玻璃 - **价格**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1138.8元/吨，较上周微涨0.5元/吨，但较2025年同期大幅下降257.2元/吨[6][45] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为4977万重箱，较上周减少9万重箱，但较2025年同期增加1188万重箱[6][49] - **市场概述**：本周国内浮法玻璃市场价格整体偏稳，成交环比转弱，浮法厂库存基本持平，预计短期价格将主流偏稳运行[45] 玻纤 - **无碱粗纱价格**：截至1月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，全国企业报价均价为3535.25元/吨，与上周持平[6][58] - **电子纱价格**：本周电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，7628电子布报价维持4.4-4.85元/米，价格高位维持[6][59] - **库存与产能**：2025年12月，玻纤所有样本企业库存为86.2万吨，较上月增加1.0万吨；在产产能为849万吨/年，较上月增加15万吨/年[66][73] 行业动态跟踪 - **经济数据**：2025年12月，固定资产投资（不含农户）累计同比下降3.8%，房地产开发投资累计同比下降17.2%，水泥产量累计同比下降6.9%，平板玻璃产量累计同比下降3.0%[75] - **政策点评**：央行表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，将科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元[75][76] - **财政政策**：财政部表示2026年将继续实施更加积极的财政政策，确保总体支出力度“只增不减”，并继续安排超长期特别国债[77] 本周行情回顾及板块估值 - **板块表现**：本周（2026.1.16–2026.1.23）建筑材料板块（SW）上涨9.23%，同期沪深300指数下跌0.62%，万得全A指数上涨1.81%，板块相对沪深300和万得全A的超额收益分别为9.85%和7.42%[6][78] - **个股涨跌**：涨幅前五的个股为*ST立方（95.52%）、九鼎新材（28.47%）、科顺股份（27.10%）、东方雨虹（22.71%）、友邦吊顶（21.34%）[78][80] - **估值情况**：部分龙头公司2026年预测市盈率处于较低水平，例如海螺水泥为11.25倍，中国巨石为19.32倍，北新建材为10.33倍[81] - **股息率测算**：基于盈利预测和分红率假设，部分公司2026年预期股息率较高，例如塔牌集团为5.0%，海螺水泥为4.4%，上峰水泥为3.6%[82] 大宗建材细分行业观点 玻纤 - **供给端**：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%[10] - **需求端**：判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长；测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏[10] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[10] 水泥 - **供给端**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持；截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净减少产能指标4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[10] - **盈利展望**：判断2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观[10] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[10] 玻璃 - **供给端**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下[10] - **价格展望**：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；春节复工后随着需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[10] - **投资建议**：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[10] 投资建议与关注方向 - **地产链方向**：首先关注红利高息方向，如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等；其次是欧美出口产业链，如中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等；再次是装修消费方向，如三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等[2] - **科技方向**：国产半导体加快发展利好洁净室工程板块，建议关注亚翔集成和柏诚股份；受益于PCB升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等；AI端侧应用上，建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技；同时建议关注其他科技属性较强的公司，如上海港湾[2] - **消费方向**：建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等[2] - **出海方向**：综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐华新建材、上海港湾、中材国际，建议关注科达制造[7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 继续看好地产链估值修复，认为2026年地产链基本面见底，将迎来二阶导反弹，结合政策预期和筹码博弈，反弹力度可能不小[1][2] - 科技自立自强是“十五五”期间的重中之重，国产半导体尤其是先进制程有望加快发展，利好洁净室工程和PCB升级相关的玻纤企业[2] - 地产链出清已近尾声，随着“好房子”和城市更新政策在供需两端作用，行业格局改善将更加明显[2] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向及对AI、创新药的刺激对应板块仍值得关注[2] - 货币政策宽松导向有望推动信用扩张，基建地产链整体景气有望受益[76] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为347.7元/吨，较上周持平，较2025年同期下降52.2元/吨[6][16] - **库存与出货**：全国样本企业平均水泥库位为59.4%，较上周上升0.5个百分点，较2025年同期上升3.1个百分点；全国样本企业平均水泥出货率为29.5%，较上周下降10.4个百分点，但较2025年同期上升16.1个百分点[6][23] - **市场概述**：元月下旬受大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，企业平均出货率降至29%，临近春节，预计后期需求恢复空间有限，价格多将维持稳中趋弱态势[15] 玻璃 - **价格**：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1138.8元/吨，较上周微涨0.5元/吨，较2025年同期下降257.2元/吨[6][45] - **库存**：全国13省样本企业原片库存为4977万重箱，较上周减少9万重箱，但较2025年同期增加1188万重箱[6][49] - **市场概述**：本周国内浮法玻璃市场价格整体偏稳，成交环比转弱，浮法厂库存基本持平，预计短期价格将主流偏稳运行，下月不乏部分移库政策推出[45] 玻纤 - **无碱粗纱价格**：截至1月22日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨不等，全国企业报价均价在3535.25元/吨，较上一周均价持平[6][58] - **电子纱及电子布价格**：电子纱G75主流报价9300-9700元/吨不等，7628电子布报价维持4.4-4.85元/米不等，价格均较上一周基本持平[6][59] - **市场概述**：无碱粗纱市场企业价格报稳延续，市场存刚需走货；电子纱供应量相对平稳，中高端产品供不应求，价格高位维持[6][58][59] 细分行业观点与推荐 玻纤 - **供给端**：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去；测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%[10] - **需求端**：判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长；测算2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好[10] - **投资建议**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[10] 水泥 - **供给端**：行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持；截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净减少产能指标4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5%[10] - **盈利展望**：判断2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善的态势；若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观[10] - **投资建议**：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[10] 玻璃 - **供给端**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修；判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下[10] - **价格展望**：供给收缩的幅度提供2026年上半年玻璃价格反弹的弹性；预计2026年春节复工后随着需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[10] - **投资建议**：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[10] 其他投资方向与公司建议 地产链 - **红利高息方向**：建议关注兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等[2] - **装修消费方向**：建议关注三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等[2] - **消费方向**：建议关注箭牌家居、三棵树、公牛集团、北新建材、兔宝宝、伟星新材、欧派家居、奥普科技、欧普照明、江河集团等[2] 科技与出口产业链 - **欧美出口产业链**：建议关注中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等[2] - **国产半导体（洁净室工程）**：建议关注亚翔集成和柏诚股份[2] - **AI端侧应用**：建议关注处于1-10阶段的智能摄像头行业龙头萤石网络，处于10-100阶段的清洁机器人龙头石头科技[2] - **其他科技属性公司**：建议关注上海港湾（受益于商业卫星加速发射和技术升级）[2] 海外市场与出海 - **海外关注板块**：对应美欧日财政扩张及对AI、创新药的刺激，建议关注亚翔集成、中材科技、宏和科技等[2] - **出海企业**：除欧美外，企业也在开发东南亚、中东、非洲等市场，综合新兴国家收入占比及本土化能力，推荐华新建材、上海港湾、中材国际，建议关注科达制造[7] 本周行情与数据 - **板块表现**：本周（2026.1.16–2026.1.23）建筑材料板块（SW）涨跌幅9.23%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.62%、1.81%，超额收益分别为9.85%、7.42%[6][78] - **个股涨幅前五**：*ST立方（95.52%）、九鼎新材（28.47%）、科顺股份（27.10%）、东方雨虹（22.71%）、友邦吊顶（21.34%）[80] - **个股涨幅后五**：蒙娜丽莎（1.25%）、中铁装配（1.20%）、亚泰集团（0.54%）、坤彩科技（0.46%）、康欣新材（0.00%）[80] - **宏观经济数据**：2025年12月固定资产投资累计同比下降3.8%，房地产开发投资累计同比下降17.2%，水泥产量累计同比下降6.9%，建筑及装潢材料零售额累计同比下降2.7%[75]