创业板指数表现 - 截至2025年10月28日收盘，创业板指数一度上涨超过1%，最终收跌0.15% [1] - 样本股菲利华领涨5.46%，稳健医疗上涨4.60%，中航成飞上涨4.09% [1] 政策与改革动向 - 中国证监会主席表示将启动深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [1] - 改革旨在为新产业、新业态、新技术企业提供更精准、包容的金融服务 [1] - 二十届四中全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [1] 科技行业前景 - 交银国际认为“十五五”期间中国科技行业将迎来前所未有的发展机遇 [1] - 重点领域包括人工智能算法和应用、机器人与具身智能技术、国产半导体设备与制造、新一代通信技术、低空经济等 [1] - 政策支持将加速科技成果向产业转化，推动产业链向高附加值环节延伸 [1] 市场观点与展望 - 申万宏源证券指出短期科技成长板块调整已趋于充分，成长风格性价比修复到位 [2] - 中期看好科技成长板块，因海外及国内AI资本开支处于向上趋势，新兴产业亮点不断增加 [2] - 该机构看好科技成长板块引领今年四季度行情 [2] 相关投资产品 - 创业板ETF建信紧密跟踪由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成的创业板指数 [2] - 产品代码为159956，场外联接包括A类005873、C类005874、E类013443 [3]

A股市场板块轮动 - 9月以来A股市场打破AI算力一枝独秀格局，固态电池、机器人、有色金属、游戏等板块轮番登场，市场轮动明显加速 [1] 公募基金调仓迹象 - 在热点频繁切换背景下，部分公募基金出现净值与持仓“跑偏”现象，泄露基金经理调仓换股动向 [1] - 天风证券研报显示，9月基金池内约1/3产品实际回报与理论回报偏离度较大，显示重仓海外算力基金发生明显调仓行为 [3] AI算力板块基金调仓案例 - 信澳优势产业混合基金二季度末重仓胜宏科技、新易盛、生益电子等，9月15日其重仓股下跌但基金净值实际上涨1.91%，与Wind估算跌幅-1.42%出现偏差 [2] - 永赢科技智选混合基金今年收益率达189.58%，但9月15日其重仓海外算力股集体大跌，基金净值仅下跌0.94%，远低于Wind估算跌幅2.45%；9月11日重仓股涨幅均超13%，基金净值上涨6.15%，低于Wind估算涨幅11.5% [2] - 财通价值动量基金二季度末重仓新易盛、天孚通信、中际旭创等，9月22日重仓股下跌，但基金净值上涨2.1%，与Wind估算涨幅0.25%出现偏差 [3] 消费板块基金调仓案例 - 南华瑞盈基金二季度末前五大重仓股为若羽臣、小商品城、万辰集团、盐津铺子、中宠股份，9月26日重仓股均上涨但基金净值大跌3.47% [4] - 南华瑞盈基金过去20个交易日其前十大重仓股均为下跌，但基金净值上涨12.05% [4] - 信澳品质回报基金二季度末重仓燕京啤酒、新乳业、若羽臣等，前十大重仓股中8只在9月下跌，其中新乳业下跌近15%，但该基金9月以来上涨约8% [4] 基金经理投资策略与观点 - 南华瑞盈基金经理徐超看好人形机器人及固态电池，认为人形机器人四季度催化云集、量产能力或被低估，锂电池及固态电池龙头三季报景气度确定甚至可能超预期 [4] - 信澳品质回报基金经理邹运看好中国品牌崛起及有产品力升级或运营创新的泛消费类公司，该基金二季度已加仓完美世界、影石创新显现泛消费布局趋势 [5][6] - 景顺长城基金经理孟棋认为中期业绩期后个股分化将拉大，AI算力仍是景气方向，但新的边际变化可能体现在端侧如AR眼镜及苹果产业链 [8] - 汇丰晋信基金经理陈平最看好AI算力相关资产，尤其是海外算力，PCB、液冷深度受益于全球AI产业链需求爆发，同时AI与中国半导体关联加深，国产算力需求将体现在国产半导体上 [8]

核心观点 - 上证指数未来一段时间可能横盘震荡并略微走强 收于3828点 [3][14] - 继续看好高端制造板块 但需注意追高风险 防守布局关注低位红利周期行业 [4][15] - 高端制造主题内关注相对低位细分和十五五规划相关细分 如机器人和深海经济 [5][16] 行业表现与配置观点 - 本周电力设备上涨3.9% 有色金属上涨3.5% 电子上涨3.5% 领涨市场 [4][15] - 防守布局关注电力、煤炭、钢铁、化工和农业等行业内个股盈利回升预期带来的机会 [4][15] - 电力板块红利吸引力提升 火电板块盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升成为长期趋势 [18] - 化工行业供给端格局有望改善 景气修复 部分企业盈利提升弹性可观 分红现金流可能提升 [19] - 农林牧渔行业去产能后盈利有望回升 红利属性强化 猪价现实与预期双弱叠加政策驱动 [19] - 钢铁行业出现存量供给收缩 盈利回归趋势 资本开支高峰期已过 分红预期有望提升 [19] 高端制造主题细分领域 - 机器人领域Optimus V3即将发布 市场对进展节奏和估值存在分歧 短期相对弱势但看好震荡上行 [5][16] - 新能源主题短期关注储能、风电和固态电池 均处震荡上行趋势 储能和风电上行空间有限 固态电池空间较大 [5][16] - 全固态电池2025-2027年可能从中试迈向量产 技术路线收敛+政策驱动+场景应用推动产业链加速发展 [5][16] - 国产半导体指数领涨 半导体硅片指数上涨13.06% 半导体设备指数上涨11.22% 短期继续上行后可能转入震荡调整 [5][16] - 深海科技被视为国家级重要战略 涉及国家安全、能源资源安全和新旧动能转化 后续政策规划出台之际有望表现 [6][17] - 量子计算成为国内外政府重点关注科技前沿 英伟达等头部厂商持续布局 商业化落地进程有望加速 [17] 宏观与盈利环境 - 8月规模以上工业企业利润由上月下降1.5%转为增长20.4% 改善明显 [7][18] - PPI持续下行触底期 PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [7][18] - 反内卷背景下关注供给出清且有盈利弹性的公司 重点关注红利吸引力提升的公司 [7][18]

半导体设备ETF市场表现 - 半导体设备ETF（159516）盘中价格创历史新高1.503，领涨超6% [1] - 该ETF实时盘中净流入2.13亿份，净流入超2亿份 [1] - 该ETF规模超46亿元，达46.43亿元，在同类6只产品中规模居第一 [1][2] 行业与政策催化因素 - 中美半导体博弈持续，我国对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，持续催化国产半导体发展 [1] - 国产算力从供给侧和需求侧均迎来新变化，以华为昇腾为代表的国产算力芯片持续迭代，性能稳步提升，为国内人工智能产业带来供给支撑 [1] - 国内互联网大厂逐步适配国产芯片，资本开支有望持续增长，为国内算力产业带来需求支撑 [1] 指数与产品概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链上游的材料与设备领域 [1] - 指数覆盖具有高技术壁垒和成长性特征的细分领域，是把握半导体行业发展机遇的重要参考指标 [1] - 无股票账户的投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A（019632）和联接C（019633） [2]

华为芯片突破与产品发布 - 华为发布搭载麒麟9020芯片的Mate XTs非凡大师折叠屏手机 标志着国产高端芯片制造能力取得突破性进展 [1] 半导体设备与材料进展 - 深圳新凯来半导体设备在手订单超100亿元 客户涵盖中芯国际 华虹集团等知名晶圆厂 [1] - 中微公司推出六款半导体设备新品 包括两款刻蚀设备和四款薄膜沉积设备 [1] - 天岳先进为碳化硅衬底龙头企业 [2] 政策支持与产业规划 - 国家出台《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 重点布局先进计算 新型显示等领域 [1] 行业业绩与区域发展 - 科创板半导体企业上半年120家公司合计实现营收1600.43亿元 同比增长24% [1] - 无锡2024年集成电路产业规上产值达2512亿元 位居全国第二 培育出中环领先 无锡华虹等企业 [1] 产业链受益板块 - 芯片设计板块受益于麒麟芯片回归 国产设计能力获得认可 [1] - 半导体设备板块受新凯来百亿订单带动发展 [1] - 半导体材料板块因新技术应用推动关键材料需求增长 [1] - 封装测试板块受益于产业链本土化加速推进 [1] 重点公司动态 - 中芯国际为国内领先晶圆代工企业 受益产能扩张 [1] - 中微公司新品发布助力市场份额提升 [2] - 华虹半导体为特色工艺领先企业 [3] - 新凯来设备订单充足 产业链地位提升 [3] - TCL科技半导体显示及材料业务布局完善 [3]

公司业绩表现 - 上半年实现营业收入242.43亿元 同比增长19.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润29.52亿元 同比增长8.82% [1] - 拟每10股派1.47元（含税） 合计派发现金红利11.75亿元 [1] 人工智能领域布局 - 聚焦智能调度和智能运维为主攻方向 探索科学计算和电力行业大模型创新应用 [2] - 构建数字孪生底座 打造物理电网高保真动态虚拟模型 [2] - 组建电网运行科学智能应用研究"十年磨剑"团队 开展AI4EMS技术范式研究 [2] 半导体技术突破 - 攻克高端功率芯片及高可靠低损耗模块封装核心技术 [3] - 高压领域突破4500V/3000A和4500V/5000A高耐压器件 支撑±800kV特高压工程建设 [3] - 中低压领域通过亚微米级精密沟槽工艺将导通损耗降低20%以上 [3] 战略发展方向 - 技术演进向电力电子柔性化可重构化和AI数字化智能化双轮驱动 [4] - 打造三大技术基座 发展"三域四层"产业布局 [4] - 重点发展大电网运行控制 先进输电与功率器件等八大业务线 [4] 产业集群构建 - 着力打造电网智能 数能融合 能源低碳 工业互联四大产业集群 [4] - 形成核心优势突出 网内网外统筹 内涵外延并举的高质量发展格局 [4] 公司发展重心 - 当前阶段重心在锻造核心竞争力 推进科技创新与产业创新深度融合 [6] - 持续提升公司内在价值 为高质量可持续发展筑牢坚实基础 [6]

财务表现 - 4~6月净利润同比减少19%至1.3248亿美元，时隔两个季度出现下降 [2] - 4~6月营业收入同比增长16%至22.0906亿美元 [4] 区域收入结构 - 中国地区收入占比从上年同期的80%上升至84% [4] - 美国地区收入占比从上年同期的16%下降至13% [4] 市场需求与订单 - 受中美对立影响，中国政府指导汽车和智能手机制造商优先采购国产半导体，推动公司订单增长 [4] - 汽车和工业用半导体订单量显著增加，中国汽车厂商市场份额扩大是主要驱动力 [4] - 车载半导体验证周期长导致升级速度慢，但公司仍致力于提升市场份额 [4] 运营效率 - 4~6月设备开工率从上年同期的85%提升至93% [5]

港股通资金流向 - 8月7日北水成交净买入6.61亿港元 其中港股通(沪)净卖出33.63亿港元 港股通(深)净买入40.24亿港元 [1] - 北水净买入最多个股为小米集团-W(17.67亿港元) 中芯国际(4.99亿港元) 阿里巴巴-W(4.92亿港元) [1][5] - 北水净卖出最多个股为盈富基金(47.19亿港元) [1][6] 个股交易数据 - 小米集团-W买卖总额62.12亿港元 净流入17.67亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额27.03亿港元 净流入3.25亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额24.63亿港元 净流出2594.82万港元 [2] - 腾讯控股买卖总额22.96亿港元 净流入2.82亿港元 [2] - 盈富基金买卖总额47.33亿港元 净流出47.20亿港元 [2] 公司动态与市场消息 - 小米集团预计2025Q2智能手机出货量略低于预期 印度市场同比下降25% 全球市场份额达15%历史新高 但毛利率下降 预计Q2总收入1126亿元人民币 调整后净利润102亿元人民币 [4] - 中芯国际和华虹半导体美国市场收入占比分别为13%和10% 美国关税影响有限 中国推动国产半导体对公司有利 [5] - 阿里巴巴推出全新大会员体系 整合饿了么飞猪盒马等资源 88VIP用户权益全面升级 [5] - 上海发布促进商业健康保险发展政策 预计将推动创新医药产品使用 [6] 其他个股表现 - 石药集团获净买入1.84亿港元 [4] - 华虹半导体获净买入3.72亿港元 [4] - 康方生物 信达生物分别获净买入2.46亿和1.21亿港元 [6] - 腾讯 老铺黄金分别获净买入4.26亿和1.66亿港元 [7]

美国业务占比 - 2024年美国市场收入占中芯国际总收入13% [1] - 2024年美国市场收入占华虹半导体总收入10% [1] 关税影响评估 - 两间公司美国业务占比相对较小使美国关税影响有限 [1] - 中国及其他国家对美国芯片实施关税反制措施可能刺激本土需求 [1] 国产半导体发展 - 中国持续推动国产半导体对中芯与华虹有利 [1] 投资目标与评级 - 予中芯国际目标价59.2港元并予跑赢大市评级 [1] - 予华虹半导体目标价36.9港元并予跑赢大市评级 [1]

公司业务与市场 - 中芯国际2024年美国市场收入占总收入13% [1] - 华虹半导体2024年美国市场收入占总收入10% [1] 关税影响评估 - 美国业务占比较小使关税对两家公司影响有限 [1] - 中国及其他国家可能对美国芯片实施关税反制措施 [1] - 关税反制措施可能刺激本土半导体需求 [1] 行业发展前景 - 中国持续推动国产半导体发展 [1] - 国产化趋势对中芯国际与华虹半导体业务有利 [1] 投资评级与目标价 - 中芯国际获59.2港元目标价及跑赢大市评级 [1] - 华虹半导体获36.9港元目标价及跑赢大市评级 [1]