地方政府债务管理体系与成效 - “十四五”以来累计发行新增地方政府债券9582亿元 支持建设约3800个公益项目 涉及交通基础设施、市政园区、农林水利、社会事业等领域 [1] - 构建“借、用、管、还”全流程闭环政府债务管理体系 规范使用债券资金 有效发挥稳投资、促发展、惠民生的积极作用 [1] 制度建设与项目管理 - 2023年出台新增地方债务限额分配办法 通过“两上两下”工作机制严控债券资金投向 提高资金投放精准度 [2] - 2024年在全国率先出台专项债券投后管理暂行办法 重点规范项目单位权责、资产登记处置、收益归集上缴 [2] - 2025年入选专项债券项目“自审自发”试点省份 制定工作方案按季组织项目申报、定期审核入库 着重把控项目可行性和融资平衡 [2] - 对新建项目开展成熟度评审 成熟一批发行一批 续发项目实行支出进度考核 避免资金闲置 [2] - 已形成3批准备项目清单 涵盖公路铁路、保障性住房、教育、文化、农林水利等领域项目1778个 [2] 债券发行与成本控制 - “十四五”期间全省共发行政府债券435只 加权平均期限13.9年 加权平均利率为2.67% [3] - 按与银行贷款基准利差测算 新增债券在存续期间累计可节约各级政府融资成本约3569.09亿元 [3] - 积极引入第三方机构参与发行准备 提前做实信息披露 加强与承销团和发行场所沟通衔接 避免“项目等钱” [3] - 开展政府债券承销团量化考评 对考评优秀的给予表彰 激发银行券商申购热情 [3] - 准确研判利率走势 选好发行窗口 争取政府债券利率投标区间处于较低水平 [3] 债务风险化解与监督机制 - 加强组织领导 组建工作专班统筹推进全省防范化解地方债务风险工作 债务风险得到有效缓释 [4] - 突出精准施策 制定工作方案 大力压减非必要支出 盘活资金资源资产 用好中央支持政策 夯实市县责任 [4] - 建立地方债务全口径监测机制 实时监测各地债券资金支出进度等信息 为分析研判、防范风险提供支撑 [5] - 开展全省债务管理整体绩效评价 将评价情况与后续债务限额分配挂钩 [5] - 强化对各地债券资金使用和化债工作监督 对发现的化债不实、违规举债等行为依法依规严肃问责 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月政治局会议为2026年宏观政策定调，明确2025年经济社会发展主要目标将顺利实现，2026年经济增长仍面临压力，中诚信国际研究院测算中性假设下增速或为4.8% [5][8][9] - 2026年继续实施积极财政和适度宽松货币政策，建议赤字率提高到4.5%-5%、广义赤字规模超16万亿，预计年内1次降息、1 - 2次降准 [5][10] - 2026年重点经济工作提出“八个坚持”，“扩大内需”升级为“内需主导”，强调“民生为大”，“防风险”位次降至最后，地方债务管理进入新阶段 [5][13] - 近20个地区“十五五”规划建议稿部署地方债务管理，聚焦构建机制、化解隐债、建立资产负债表、融资平台转型四大看点 [5][15] 各部分总结 要闻点评 - 政治局会议强调政策协同，发挥存、增量政策集成效应，建议2026年预算赤字率提高到4.5%-5%，加大逆周期和跨周期调节力度 [7][10] - 多地“十五五”规划建议稿部署地方债务管理工作，包括构建机制、化解隐债、建立资产负债表、融资平台转型等 [15] - 本周5家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，数量较上周减少5家，主体评级以AA+级为主 [19] - 本周23家城投企业提前兑付债券本息，涉及23只债券，规模合计34.02亿元，较前值减少 [22] - 本周2只城投债取消发行，计划发行总规模6亿元，截至12月7日，今年共101只城投债推迟或取消发行，规模645.28亿元 [23] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 本周地方政府债券发行、净融资规模均下降，2025年用于置换存量隐债的特殊再融资债已全部发完，新增债完成全年限额的100.49% [24][25] - 本周城投债发行、净融资规模均下降，发行利率、利差均下降，发行券种以私募债为主，发行期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+为主 [29] - 本周城投境外债发行6只、规模28.84亿元，加权平均发行利率为4.99%，平均发行期限为3.00年 [29] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 央行本周净回笼8480亿元，短端资金利率多数下行 [33] - 本周未发生城投级别调整和信用风险事件 [33] - 本周地方债现券交易规模上升，到期收益率多数上行；城投债交易规模下降，到期收益率多数上行，部分AA+城投债利差走阔 [35] - 本周5家城投主体的5只债券发生9次异常交易，主体和债券数量较上周均减少 [35] 城投企业重要公告一览 - 本周51家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，涉嫌违纪违法，名称变更，经营范围变更等发布公告 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方政府债与城投行业监测显示，专项债违规使用及新增隐性债务问题仍存，广西支持柳州化解债务，地方政府债发行及净融资额上升、利率下降利差收窄，城投债发行规模上升但净融资额转负、利率上升利差走阔，交易方面地方债现券交易规模下降、城投债交易规模增加，还涉及城投企业评级调整、重要公告等情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 审计署披露超千亿专项债违规使用，2023 年 3 月以来仍存在违规新增隐债行为，专项债常态化监管制度待完善，新增隐性债务问题具顽固性，需促进债务形成机制转变和深层次体制问题解决 [5][7][9] - 广西举全区之力支持柳州化解债务，审议通过相关化债方案，强调统筹债务化解和高质量发展 [10] - 本周有 20 家城投企业提前兑付债券本息，涉及 21 只债券，规模合计 40.86 亿元，东部地区和 AA 级主体居多 [12] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 地方政府债券发行规模及净融资额均上升，发行利率下降、利差收窄，今年新增专项债发行进度不足四成，地方债置换进度完成 87%，发行期限以 10 年期为主，云南发行规模最大 [14] - 城投债发行规模上升、净融资额转负，发行利率上升、利差走阔，发行券种以私募债为主，期限以 5 年期为主，发行人主体级别以 AA+为主，贵州发行利率、利差均最高，本周发行 1 只城投境外债 [17][18] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 央行公开市场净回笼 799 亿元，短端资金利率多数上行 [24] - 大公国际下调贵州贵阳经济技术开发区贵合投资发展有限公司主体及债项评级 [24] - 本周未发生城投信用风险事件 [24] - 地方债现券交易规模下降，到期收益率普遍下行 [24] - 城投债交易规模增加，到期收益率普遍下行，1 年期、3 年期 AA+城投债利差走阔，5 年期收窄，广义口径下 24 家城投主体 24 只债券发生 28 次异常交易 [25] 城投企业重要公告一览 - 本周 47 家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，涉嫌违纪违法，募集资金用途变更，对外担保等发布公告 [28]