报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月政治局会议为2026年宏观政策定调，明确2025年经济社会发展主要目标将顺利实现，2026年经济增长仍面临压力，中诚信国际研究院测算中性假设下增速或为4.8% [5][8][9] - 2026年继续实施积极财政和适度宽松货币政策，建议赤字率提高到4.5%-5%、广义赤字规模超16万亿，预计年内1次降息、1 - 2次降准 [5][10] - 2026年重点经济工作提出“八个坚持”，“扩大内需”升级为“内需主导”，强调“民生为大”，“防风险”位次降至最后，地方债务管理进入新阶段 [5][13] - 近20个地区“十五五”规划建议稿部署地方债务管理，聚焦构建机制、化解隐债、建立资产负债表、融资平台转型四大看点 [5][15] 各部分总结 要闻点评 - 政治局会议强调政策协同，发挥存、增量政策集成效应，建议2026年预算赤字率提高到4.5%-5%，加大逆周期和跨周期调节力度 [7][10] - 多地“十五五”规划建议稿部署地方债务管理工作，包括构建机制、化解隐债、建立资产负债表、融资平台转型等 [15] - 本周5家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，数量较上周减少5家，主体评级以AA+级为主 [19] - 本周23家城投企业提前兑付债券本息，涉及23只债券，规模合计34.02亿元，较前值减少 [22] - 本周2只城投债取消发行，计划发行总规模6亿元，截至12月7日，今年共101只城投债推迟或取消发行，规模645.28亿元 [23] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 本周地方政府债券发行、净融资规模均下降，2025年用于置换存量隐债的特殊再融资债已全部发完，新增债完成全年限额的100.49% [24][25] - 本周城投债发行、净融资规模均下降，发行利率、利差均下降，发行券种以私募债为主，发行期限以5年期为主，发行人主体级别以AA+为主 [29] - 本周城投境外债发行6只、规模28.84亿元，加权平均发行利率为4.99%，平均发行期限为3.00年 [29] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 央行本周净回笼8480亿元，短端资金利率多数下行 [33] - 本周未发生城投级别调整和信用风险事件 [33] - 本周地方债现券交易规模上升，到期收益率多数上行；城投债交易规模下降，到期收益率多数上行，部分AA+城投债利差走阔 [35] - 本周5家城投主体的5只债券发生9次异常交易，主体和债券数量较上周均减少 [35] 城投企业重要公告一览 - 本周51家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，涉嫌违纪违法，名称变更，经营范围变更等发布公告 [38]

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道 近日，证监会主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神。 会议上，吴清主席要求科学制定资本市场"十五五"规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措，以钉钉子精神抓好落实。 ② 全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金； ③ 强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制； ④ 压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好"股市叙事"； ⑤ 启动实施深化创业板改革，加快科创板"1+6"改革举措落地； ⑥ 尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种； ⑦ 坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构； ⑧ 稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效； ⑨ 强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为； ⑩ 推动出台上市公司监管条例，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规。 具体来看，十大要点被特别强调： ① 开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度； ...

今天（15日），工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别 适配城市拥堵、高速路段的车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从 测试阶段迈入商业化应用的关键一步。记者了解到，这次公布的两款车型，来自一南一北两个汽车生产 厂家。重庆这家汽车企业生产的纯电动轿车，可以实现在交通拥堵环境下高速公路和城市快速路单车道 内最高时速50公里的自动驾驶功能，目前该功能仅限在重庆市有关路段开启。而北京的这家汽车企业生 产的这款纯电动轿车，可以实现高速公路和城市快速路单车道内最高时速80公里的自动驾驶功能，目前 该功能仅限在北京市有关路段开启。 2、寒武纪：拟使用资本公积27.78亿元弥补公司累计亏损 寒武纪公告，公司2025年11月28日、2025年12月15日分别召开第三届董事会第一次会议、2025年第 二次临时股东会，审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》。公司拟使用母公司资本公积 2,778,372,367.65元用于弥补母公司累计亏损。本次公积金弥补亏损以公司2024年末母公司未分配利润负 数弥补至零为限。 3、证监会：启动实施深化创业板改革，加快科创板"1+ ...

核心观点 - 中国证监会召开党委扩大会议 部署推动资本市场高质量发展 涵盖上市公司治理 中长期资金入市 风险监控与预期引导等多方面工作 [1] 上市公司治理与回报 - 积极培育高质量上市公司群体 开展新一轮公司治理专项行动 [1] - 引导优质公司持续加大分红回购力度 [1] 中长期资金与投资发展 - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制 [1] - 大力发展权益类公募基金 [1] - 推动指数化投资高质量发展 [1] 风险监控与市场稳定 - 加强跨市场跨行业跨境风险监测监控 [1] - 强化逆周期跨周期调节 健全长效化稳市机制 [1] 市场沟通与预期管理 - 强化政策解读和预期引导 及时回应市场关注关切 [1] - 压实行业机构 上市公司的声誉管理责任 持续讲好"股市叙事" [1]

证监会党委会议核心举措 - 会议核心为传达学习中央经济工作会议精神并结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实举措 [1] 增强市场内在稳定性措施 - 坚持固本强基以持续增强市场内在稳定性 [1] - 积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动 [1] - 引导优质公司持续加大分红回购力度 [1] - 全面推动落实中长期资金长周期考核机制 [1] - 大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [1] - 加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节 [1] - 健全长效化稳市机制 [1] 市场沟通与预期管理 - 强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切 [1] - 压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好"股市叙事" [1]

人民财讯12月15日电，近日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委(扩大)会议，传达学习中央 经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实举措。会议强调， 坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性。积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行 动，引导优质公司持续加大分红回购力度。全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类 公募基金，推动指数化投资高质量发展。加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调 节，健全长效化稳市机制。强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切，压实行业机构、上市公 司的声誉管理责任，持续讲好"股市叙事"。 ...

本文转自【央视新闻客户端】； 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议明确提出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效。提质增效这一表述有何不同？专 家进行了解读。 明年经济工作总基调：稳中求进 提质增效 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任 董希淼：这次会议强调"提质增效"。与以往相比，"质的有效提升""提质增效"等表述，凸显出在保持合理 经济增速的同时，对发展质量和效益等方面更高要求。2026年是"十五五"的开局之年，预计2026年宏观政策将更具前瞻性，力求为未来五年奠定高质量发展 基础。 董希淼：预计2026年存款利率和政策利率将进一步下降，贷款市场报价利率（LPR）有望稳中有降，更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源 更多流向科技创新、绿色发展、提振消费。但货币政策将注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部三方面的关系。 张文朗：货币政策强调的是"灵活高效运用降准降息等多种政策工具"。我们认为，这意味着除了传统的降准降息以外，货币政策会采用多种结构性工具，甚 至也可以应经济发展的需求，再进一步完善丰富已有的结构性工具体系，为高质量发展提供更加精准有 ...

2026年宏观经济政策总基调 - 明年经济工作总基调为“稳中求进、提质增效”，相较于以往更强调“质的有效提升”和“提质增效”，在保持合理增速的同时对发展质量和效益提出更高要求 [2] - “提质增效”的内涵是推动财政、货币、产业等政策协同配合，结合传统与创新工具、周期性政策与改革性政策，以全方位推动经济高质量增长 [2] - 2026年是“十五五”开局之年，预计宏观政策将更具前瞻性，力求为未来五年奠定高质量发展基础 [2] 货币政策展望与工具运用 - 会议提出继续实施适度宽松的货币政策，首次明确要“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [3] - 预计2026年存款利率和政策利率将进一步下降，贷款市场报价利率(LPR)有望稳中有降 [3] - 货币政策将更加注重发挥结构性工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展和提振消费等领域 [3] - 货币政策操作将不限于传统降准降息，会采用并可能进一步完善丰富多种结构性工具，为高质量发展提供精准支撑 [3] 财政与宏观政策协同 - 会议明确明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并强调政策的协同性 [4] - 政策将加大逆周期调节力度，同时注重跨周期平衡，以更好地促进稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [4] - 会议强调要发挥存量政策和增量政策的集成效应，增强宏观政策取向一致性和有效性 [4] - 未来各部门、各地区、各领域的政策将更注重协调配合，形成合力 [4]

财政实力与收支规模 - “十四五”时期全国一般公共预算收入预计达到106万亿元 比“十三五”时期增加17万亿元 增长约19% [4] - “十四五”时期全国一般公共预算支出五年预计超过136万亿元 比“十三五”时期增加26万亿元 增长24% [4] - “十四五”时期中央财政五年安排对地方转移支付近50万亿元 以最大力度下沉财力 [5] 财政支出结构与民生投入 - “十四五”时期全国一般公共预算安排教育支出20.5万亿元 社会保障和就业支出19.6万亿元 卫生健康支出10.6万亿元 住房保障支出4万亿元 [1] - 加上其他领域支出 “十四五”时期财政民生投入总计近100万亿元 [1] - 今年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴 200亿元逐步推行免费学前教育 [1] 财政政策与宏观调控 - 过去4年我国经济实现了平均5.5%的增速 对世界经济增长贡献率保持在30%左右 [6] - 财政政策统筹考虑防风险和促发展 未来财政政策发力空间依然充足 [2] - 财政部门将做好政策储备 主动靠前发力 以支撑经济平稳健康发展 [3][6] 财政运行基础与信心 - 经济长期向好的趋势没有变 决定了财政运行的基本盘坚实稳固 [3] - 宏观调控经验积累 政策工具不断丰富 逆周期跨周期调节能力大大增强 [3] - 重点领域风险防范制度机制进一步健全 存量风险逐步消化 财政应对未来挑战更有底气 [3]

财政民生投入 - "十四五"时期全国一般公共预算安排教育支出20.5万亿元，社会保障和就业支出19.6万亿元，卫生健康支出10.6万亿元，住房保障支出4万亿元，财政民生投入总计近100万亿元 [2] - 2024年国家财政安排1000亿元发放育儿补贴，200亿元逐步推行免费学前教育 [2] 财政实力与支出 - "十四五"时期全国一般公共预算收入预计达到106万亿元，比"十三五"时期增加17万亿元，增长约19% [5] - "十四五"时期全国一般公共预算支出预计超过136万亿元，比"十三五"时期增加26万亿元，增长24% [5] - "十四五"时期中央财政五年安排对地方转移支付近50万亿元，以最大力度下沉财力 [6] 财政政策与宏观调控 - 财政政策统筹考虑防风险和促发展，未来财政政策发力空间依然充足 [3] - 政策工具不断丰富，逆周期跨周期调节能力大大增强，将做好政策储备并主动靠前发力 [3][4] - 财政宏观调控更加积极有为，战略上更主动、战术上更精准，强化逆周期调节并协调推进跨周期调节 [7] 经济发展贡献 - 过去4年中国经济实现了平均5.5%的增速，对世界经济增长贡献率保持在30%左右 [8]