报告导读： 生产热度回升，出口量价分化， 10 年期国债利率上行至 2025 年最高位。 上周高频数据显示， 消费方面，服务消费持续回落，商品消费分化，食品服装消费季节性上升，耐用消费品表现偏弱；投资方面，地产仍显疲弱，尽管 9 月 北深等一线城市相继优化地产政策，新房销售未见持续好转，土地市场整体平淡，开工建设有所好转，或因天气扰动消退；进出口方面，港口运力需求随圣诞 备货旺季来临有所上升，国内出口运价持续下行，反映技术性抢运逐步退潮。生产方面，整体热度回升。价格方面， CPI 平稳运行， PPI 多数下降。流动性 层面， 10 年期国债利率上行至 2025 年以来最高位，或与权益市场表现强势、通胀数据有所改善有关。 风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按 ...

美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表超预期鸽派讲话 明确提出9月降息可能性[1] - 货币政策框架从平均通胀目标制调整为灵活通胀目标制 取消通胀超调策略[1] - CME利率期货显示9月降息25个基点概率从75%飙升至90%[1] - 政策重心从抗通胀转向防衰退 为黄金提供长期支撑逻辑[1] 地缘政治风险因素 - 中东局势急剧恶化 以军进入加沙市中心 联合国确认加沙部分区域爆发饥荒[2] - 以色列国内围绕军事策略分歧升级 美国敦促以方速战速决[2] - 俄乌冲突持续和缅甸锡矿出口管制引发供应链风险[2] 技术面与市场表现 - 纽约金期货突破3400美元/盎司关键阻力位 最高触及3423.4美元/盎司[3] - 形成头肩底形态的右肩突破 短期目标指向3450美元/盎司[3] - 美元指数从98.22高位快速回落 市场对美元资产偏好下降[3] - 沪金主连收于778.96元/克 成交量显著放大至16.89万手[3] 市场预期与操作策略 - 黄金多头开启反攻模式 预计下周一开盘以回踩做多趋势为主[3] - 下方支撑关注3350-55美元/盎司 为前期上涨压制点和回踩支撑点[3] - 上方压力关注3380-85美元/盎司 建议保持高空参与主基调[3]