市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹29周价格为1785/2990；HPL 7月上半月船期报价2035/3235，7月下半月船 期报价2235/3535，8月上半月船期报价2235/3535。 FICC日报 | 2025-07-08 PA联盟下半月价格沿用，关注马士基7月下半月第二周报价 MSC+Premier Alliance：MSC 上海-鹿特丹7月份上半月船期报价2180/3640，7月下半月船期报价2180/3640；ONE 上海-鹿特丹7月上半月船期报价2604/3343，7月下半月船期报价3094/4043；HMM上海-鹿特丹7月上半月价格 1915/3400，7月下半月船期报价1915/3400。YML7月下半月船期报价1850/3200。 Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹7月上半月船期报价1985/3545，7月下半月船期报价2135/3845，8月份船期报价 2585/4745；EMC7月上半月船期报价2405/3660，7月下半月船期报价2405/3660；OOCL 7月份上半月船期价格 2100/3500。7月下半月船期报价 ...

报告行业投资评级 - 股指震荡、国债震荡、黄金震荡、白银震荡、铜看空、铝看空、氧化铝看空、锌看空、镍震荡、不锈钢震荡、锡看空、工业硅看空、螺纹钢看空、热卷看空、铁矿石震荡、锰硅震荡、玻璃震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、棕榈油短期看空长期看多、豆油看空、菜油震荡、棉花震荡偏弱、白糖震荡、玉米震荡、豆粕震荡、纸浆震荡、原木看空、生猪震荡、原油看空、燃料油看空、沥青看空、沪胶看空、BR橡胶看空、PTA看空、乙二醇看空、短纤震荡、苯乙烯看空、尿素震荡、PE震荡偏强、PVC震荡偏强、烧碱震荡偏强、液氯看空、LPG看空、集运次线震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，后续关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性及关税进展，短期料震荡为主 [1] - 铜因美国非农超预期打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，存在回调风险 [1] - 铝和氧化铝因美联储降息预期降温、高价压制下游需求及美国非农超预期，价格或回落或偏弱运行 [1] - 锌因美国非农超预期和连续累库，有回落风险 [1] - 镍宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，印尼镍矿升水小幅下调，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] 有色金属 - 不锈钢宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察 [1] - 锡因“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下有下跌风险 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷情绪降温，价格上冲动能势弱，波段回调压力增加 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑 [1] - 锰硅宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心 [1] - 玻璃产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 动力煤逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌，油脂预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 豆油近月压力仍存，可考虑空配09合约、多配棕榈油/菜油 [1] - 菜油受原油影响跟跌，但基本面支撑较强，政策方面仍有不确定性，预计震荡运行 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，新季国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压 [1] - 豆粕美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产 [1] - 沥青受成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏较慢影响 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，短期内盘面价格仍偏弱运行 [1] - PTA OPEC+增产，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产，化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯持货集中，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，“反内卷”激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - 烧碱盘面回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 液氯检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞氯碱综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间 [1] 其他 - 集运次线预计7月中上旬运价见顶，7 - 8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

| | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/7/7 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ਝ ਕੋ | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 星差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓重 | 持仓变动 | | 期货 | EC2508 | | 1849.9 | -2.48 | 273.3 | 47769 | | 36378 | 431 | | | EC2510 | | 1341.9 | -1.61 | 781.3 | 18165 | | 30624 | -787 | | | EC2512 | | 1513.0 | -1.67 | 610.2 | 2289 | | 6046 | 48 | | | EC2602 | | 1310.3 | -2.1 2 | 812.9 | | 607 | 3889 | 118 | | | EC2604 | | 1153.7 | -1.64 | ે જેવી ટ | | 973 | ୧୦୦୦ | 227 | | | EC2606 | | 1301.0 | -1.43 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 EC期货合约情况 - EC2508昨日收盘价1896.9，涨跌0.71%，成交量28512，持仓量35947，持仓变动 -388；EC2510收盘价1363.9，涨跌 -0.29%，成交量8414，持仓量31361 [2] - EC2512收盘价1538.7，涨跌0.70%，成交量1250，持仓量8，持仓变动 -173；EC2602收盘价1338.7，涨跌1.02%，成交量228，持仓量3781，持仓变动 -31 [2] - EC2604收盘价1172.9，涨跌 -0.11%，成交量708，持仓量5782，持仓变动100；EC2606收盘价1319.9，涨跌0.76%，持仓量371，持仓变动19 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510前一日月差533.0，前两日515.6，前三日521.1，周环比53.9 [2] - EC2510 - 2512前一日月差 -174.8，前两日 -160.1，前三日 -154.2，周环比 -5.7 [2] - EC2512 - 2602前一日月差200.0，前两日202.8，前三日196.5，周环比22.2 [2] 指标情况 - SCHIS于2025/6/30公布，本期2123.24，较前一期涨跌9.61%，较前两期涨跌14.11% [2] - SCFI（欧线）于2025/6/27公布，单位美元/TEU，本期2030，较前一期涨跌10.63%，较前两期涨跌 -0.49% [2] - CCFI于2025/6/27公布，本期1640.72，较前一期涨跌3.94%，较前两期涨跌6.03%；NCFI于同日公布，本期1442.95，较前一期涨跌11.03%，较前两期涨跌 -0.64% [2] - TCI于2025/6/30公布，本期957.21，较前一期涨跌2.14%，较前两期涨跌0.00% [2] 运力安排情况 - 2025年7月、8月（暂）周均运力分别在29.9、30.5万TEU 7月第一周收货良好但未现爆仓，第二周、第四周运力中性，第三周偏高，对运价存压制作用 本周week33新增1个停航，且PA&MSC存在船舶推迟现象 [2] 欧线报价情况 - 部分船司7月宣涨，MSK开舱3400美金，其他多在3500 - 4000美金 7月上半月，部分船司降价，MSK第一周、第二周分别降至3100、2900美金，船司最终落地均值3400（折盘2400点） 7月第三周，MSK开舱2900美金 [3] - HPL和CMA对8月报价，HPL持平在3640，CMA宣涨至4745美金 [11] 相关新闻情况 - 7/3哈马斯考虑停火之际，以色列继续在加沙推进 在美国总统特朗普提议停火谈判前，以色列加强对加沙地带最后一个哈马斯据点军事行动 冲突升级时，哈马斯权衡特朗普提出的为期60天停火协议，期间将释放控制的50名人质中的一半，并寻求与以色列调解谈判以结束战争 以色列总理内塔尼亚胡接受提议，将是其下星期访问华盛顿主要议题之一 [3]

6月份中国公路物流运价指数分析 核心观点 - 6月份中国公路物流运价指数呈现稳中有升态势，反映经济恢复势头巩固和市场需求回升[1] - 运价指数同比环比均实现增长，显示公路运输市场保持活跃[1] 指数表现 - 6月中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.06%，同比回升2.9%[1] - 整车指数表现更优：大宗商品及区域运输为主的整车指数达105.7点，环比升0.09%，同比升3.22%[1] 驱动因素 - 国际经贸形势缓和与国内需求持续扩张共同推动各车型运价指数同比小幅增长[1] - 经济恢复势头巩固为公路运输市场提供持续支撑[1]

公路物流运价指数表现 - 2025年6月中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.06%，同比回升2.9% [1] - 月内第一周和第四周运价指数环比略微回升，其余各周总体稳定 [1] - 整车指数为105.7点，环比回升0.09%，同比回升3.22% [1] - 零担轻货指数为102.6点，环比回落0.04%，同比回升1.4% [1] - 零担重货指数为105.7点，环比回升0.08%，同比回升3.33% [1] 市场驱动因素 - 经济恢复势头巩固，市场需求回升动力增强，公路运输市场保持活跃 [1] - 大宗商品需求平稳带动整车和零担重货运价指数环比稳中有升 [2] - 节假日消费和电商促销活动（如"618"）显著增强电商消费，轻货市场好转 [2] - 国际经贸形势缓和及国内需求扩张推动各车型运价指数同比小幅增长 [2] - 暑期旅游旺季带动文旅、户外产品运输需求增加，进一步拉动公路物流运价 [2] 区域运价表现 - 东北、华中、长三角、珠三角、西南区域运价指数有所回升 [2] - 华北、东南沿海、山东半岛、西北区域运价指数有所回落 [2] 行业景气度 - 6月中国物流景气指数为50.8%，连续4个月位于扩张区间，显示行业活跃度提升 [2] 后期走势展望 - 政策措施推动落实，国内市场需求稳步扩张，企业生产和后市预期较好 [3] - 暑假热潮需做好货运车辆保通保畅工作，并改善货运司机工作环境 [3] - 三季度公路市场或呈现季节性波动，叠加高温多雨等天气影响，运价指数可能震荡回调 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基7月下半月第一周价格沿用，MSC7月下半月价格沿用，运价顶部大概率已现，后续关注其他船司运价跟随情况 [1][4] - 前期美线供需双增，供给快速恢复，美东美西运价高位回落；上海至美东美西航线6 - 8月周均运力有变化 [2] - 上海 - 欧基港7、8月月度周均运力及空班情况有差异，7月运力环比减少因MSC部分航线船舶跳港上海 [3] - 参考历史，上海 - 欧基港运价多数年份WEEK34周左右大致见顶，2024年7月中旬见顶，8月合约预期和现实博弈剧烈 [4] - 当前运价大概率在寻顶，淡季EC2510合约在运价下跌阶段可逢高卖出套保 [5] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 07 - 03，集运指数欧线期货所有合约持仓83654.00手，单日成交63574.00手；EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约有对应收盘价格 [5][6] 现货价格 - 6月27日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2030.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2578.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4717.00美元/FEU；7月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2123.24点，SCFIS（上海 - 美西）1619.19点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶135艘，合计交付运力106.9万TEU；截至2025年6月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付41艘，合计61.5万TEU；17000 + TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU [7] 供应链 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

运价上涨与舱位需求 - 中美关税互降后外贸企业积压订单加速出运 5月12日以来美线订舱量持续激增 5月底舱位基本售罄 [1] - 美西航线运价达3500美元/FEU 美东航线5000美元/FEU 较月初均上涨1000美元/FEU [2] - 上海港至美西运价3275美元/FEU 至美东4284美元/FEU 较5月9日累计涨幅分别达40%和30% [2] - 快提服务船东报价高达6500美元/FEU 普通舱位存在晚开风险 [2] - 欧线运价同步上涨 上海港至欧洲基本港运价1317美元/TEU 较上期上涨14.1% [3] 运力调整与供需博弈 - 船公司紧急调配南美等航线船舶转投美线 预计6月运力将大幅回升 [3] - 部分船企正评估是否重启美线业务 此前因亏损退出 [3] - 美东航线往返周期85天 运力恢复滞后于需求爆发 短期缺口难补 [3] - 货代预计6月美西运价或达5000美元/FEU 美东或突破7000美元/FEU [3] - 积压货物集中释放推动需求激增 调减运力恢复需过程 市场短期供需失衡 [4] 行业分歧与市场预期 - 货代预计90天内运价持续上涨 外贸企业期待6月运力恢复后价格回调 [1][5] - 6月上半月船东报价已涨至6000美元/FEU以上 若订舱量继续增加将进一步上涨 [4] - 外贸企业认为前4个月运价下行 当前暴涨不可持续 持观望态度 [5] - 美线运费价格不透明 存在船东、庄家和贩子 当前运价有炒作迹象 [5] - 外贸企业担心90天窗口期后关税不确定性 接新订单趋于谨慎 [5][6] 外贸企业应对策略 - 基于出口周期长、运价高企和关税不确定性 部分企业主动放缓接单节奏 [1] - 企业需评估能否在90天内完成生产出运 以及高运价成本分担问题 [6] - 美国港口拥堵风险影响货物清关时效 进一步增加关税风险 [6] - 当前国内港口船舶增多但未达拥堵程度 反映企业观望态度 [6]

波罗的海干散货运价指数跌至一个月低位，因大型船舶运费下降 金十期货7月2日讯，周三，波罗的海干散货运价指数跌至一个月低位，因海岬型和巴拿马型船运费下 滑。波罗的海干散货运价指数下跌15点或1%，至1443点，为自6月3日以来最低水平。海岬型船运价指 数下滑53点或2.6%，至1958点，为一个多月最低水平。海岬型船日均获利下降435美元，至16242美 元。巴拿马型船运价指数下跌8点或0.5%，至1492点。巴拿马型船日均获利下降74美元，至13424美 元。超灵便型散货船运价指数上涨13点，至1031点。 ...

张泽宇认为，目前航运市场的交易逻辑重新回归基本面，地缘风险溢价、成本波动和关税政策等更多为 短期扰动因素。虽然7月船公司报出的旺季运价对应指数高于2500点，但若挺价落空，仍可能导致运价 下行，不过整体下行空间不大。 进入7月，影响集运指数（欧线）期货走势的因素还有很多。 陈臻认为，其中最重要的三个因素分别为美国关税政策、即期市场情况及地缘局势。美国"对等关税"政 策的缓冲期即将结束，中美经贸磋商也进入深水区，谈判不仅直接影响中美以及全球贸易格局，也会影 响宏观情绪。若美国能免除"对等关税"或者延长豁免期，将会利多运价；若谈判进展不顺利，将利空运 价。特朗普朝令夕改的秉性又进一步加剧了市场不确定性。从目前的情况来看，特朗普政府会根据与各 大贸易伙伴的谈判情况出台不同的关税政策。 "即期市场方面，当前已进入需求旺季，班轮公司大概率挺价，即便明知无法落地，也有可能采取以涨 止跌的定价策略。供给方面，根据目前的船期推测，8月周度舱位配置规模将近30万TEU，旺季预期兑 现存在一定的难度。地缘局势方面，以伊可能再度爆发冲突，胡塞武装为了支援伊朗也会继续攻击西方 国家的商船。一旦地缘冲突出现反复，班轮公司在苏伊士运河大 ...