根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：基金抱团度模型 **模型构建思路**：通过重仓股抱团度及其持仓占比来衡量基金的抱团程度，反映机构投资者的趋同性[25] **模型具体构建过程**： - 股票抱团度计算：统计每只股票被重仓的基金数量，计算其百分位排名 $$stock\_score_{i,t} = rank_{pt}(num_{i,t})$$ 其中，$num_{i,t}$为第$t$期重仓第$i$只股票的基金数量，$rank_{pt}$为百分位排名[25][26] - 基金抱团度计算：对基金重仓股的抱团度得分按持仓市值加权求和 $$fund\_score_{j,t}=\sum_{k=1}^{10}stock\_cap_{k,t} \times stock\_score_{k,t}$$ 其中$stock\_cap_{k,t}$为第$k$只股票市值占基金股票市值的比例[27] 2. **因子名称**：板块配置因子 **因子构建思路**：通过分析主动权益基金在8大板块的配置比例变化，捕捉资金流向趋势[8][11] **因子具体构建过程**： - 板块划分：消费、周期、TMT等8大板块（含港股），细分至中信一级行业[11] - 计算当期配置比例与历史均值的偏离值： 超配比例 = 当期配置比例 - 近5年历史均值[12] 例如2025Q2港股超配9.67%，TMT超配4.65%[12] 3. **因子名称**：行业配置因子 **因子构建思路**：基于中信一级行业的基金持仓变动，识别行业轮动信号[14][16] **因子具体构建过程**： - 计算行业持仓占比变化：当期配置比例 - 上期配置比例（如通信行业2025Q2环比+1.85pct）[16] - 计算行业超欠配值：当期配置比例 - 近8个季度均值（如电子行业超配2.03%）[16][17] 模型与因子的回测效果 1. **基金抱团度模型**： - 2025Q2抱团度处于历史中枢水平，较上季度下降[27] - 抱团基金筛选结果：前20只基金港股配置中位数15.9%（如易方达蓝筹精选港股占比43.5%）[30] 2. **板块配置因子**： - 2025Q2超配板块：港股(+9.67pct)、TMT(+4.65pct)、金融(+1.69pct)[12] - 低配板块：消费(-6.73pct)、周期(-3.18pct)[12] 3. **行业配置因子**： - 超配行业：港股(+7.22pct)、电子(+2.03pct)、银行(+1.32pct)[17] - 低配行业：食品饮料(-3.09pct)、电力设备及新能源(-1.96pct)[17] 关键数据补充 - 仓位指标：2025Q2主动权益基金仓位中位数90.63%，处于历史高位[7] - 个股因子：宁德时代为第一大重仓股（持仓占比2.9%），腾讯控股为港股第一重仓（占比3.7%）[20][22][23] 注：所有计算公式与数据均来自原文标注的文档ID，未包含风险提示等非核心内容。

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：基金抱团度模型 - **模型构建思路**：通过重仓股抱团度及其持仓占比衡量基金的抱团程度，反映机构投资的趋同性[30] - **模型具体构建过程**： 1. **股票抱团度计算**：统计每只股票被重仓的基金数量，计算其百分位排名： $$stock\_score_{i,t} = rank_{pt}(num_{i,t})$$ 其中，\(num_{i,t}\)为报告期\(t\)重仓股票\(i\)的基金数量[30][31] 2. **基金抱团度计算**：对基金持有的前十大重仓股，以股票市值占比为权重加权抱团度得分： $$fund\_score_{j,t}=\sum_{k=1}^{10}stock\_cap_{k,t} \times stock\_score_{k,t}$$ 其中，\(stock\_cap_{k,t}\)为股票\(k\)的市值占基金股票持仓比例[32] - **模型评价**：能够有效捕捉机构投资行为的集中趋势，但需结合市场环境动态分析[30][32] --- 模型的回测效果 1. **基金抱团度模型**： - 2025Q1抱团度处于历史中枢略偏高位置，较上季度下降[32][33] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：板块超/低配因子 - **因子构建思路**：通过比较当前持仓占比与历史均值，识别板块配置偏离度[16] - **因子具体构建过程**： 1. 计算板块当前持仓占比与近5年历史均值的差值： $$over\_under\_weight = current\_weight - historical\_mean\_weight$$ 2. 超配板块：港股（+9.10pct）、TMT（+2.20pct）、机械（+0.29pct）；低配板块：消费（-5.48pct）、医药（-3.15pct）[16][22] - **因子评价**：反映基金经理对板块的偏好变化，但需结合行业景气度验证[16][21] 2. **因子名称**：行业动量因子 - **因子构建思路**：追踪行业配置比例的时序变化，捕捉趋势性机会[20][21] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业持仓占比的季度变动： $$momentum = weight_{t} - weight_{t-1}$$ 2. 2025Q1动量最强行业：港股（+4.74pct）、汽车（+0.74pct）；最弱行业：电力设备及新能源（-1.86pct）、通信（-1.66pct）[20][22] --- 因子的回测效果 1. **板块超/低配因子**： - 港股超配比例达7.31pct，电子超配2.59pct；食品饮料低配2.78pct[21][22] 2. **行业动量因子**： - 港股和电子配置比例连续4个季度上升，食品饮料和医药连续下降[21][22] --- 以上总结严格基于研报中量化相关部分，未包含风险提示等非核心内容[1][3][6]。

日本汽车业造假丑闻 - 日本国土交通省通报丰田、本田、马自达、雅马哈、铃木在车型认证中提交虚假数据 要求暂停出货 涉及行人保护测试、碰撞测试、噪音试验等多领域 [3][5] - 丰田三款现役车型(Corolla Fielder等)和四款停产车型(Crown等)存在测试违规 马自达产销超15万台车辆涉及安全气囊触发造假 本田伪造发动机输出功率数据 [5] - 丰田将问题归因于培训不足和管理层沟通失效 股东建议在年度大会上反对丰田章男连任董事长 认为需自上而下改革企业文化 [5] - 此次事件被类比2015年大众汽车尾气排放造假 后者最终赔偿220亿美元 市值蒸发数百亿 [5] A股白马股表现分化 - 上海机场2023年营收110.5亿元(较三年前增50%) 但股价仅为三年前75% 市值前十白马股中仅格力电器和海尔智家股价上涨 其余跌幅10%-70% [6][8] - 市场曾给予过高预期 山西汾酒三年前市盈率超100倍 现回落至10-25倍 海天味业股价从百元跌至三分之一 海螺水泥等同样经历估值回归 [8][9] - 基金抱团度指标2021年中达峰值近50 推动非理性估值 中泰证券指出核心资产具有相对性 由行业稀缺性和头部性决定 [9] 新能源车企销量格局 - 比亚迪5月销量连续三月超30万辆 子品牌腾势D9单月贡献1.2万辆 去年累计11.8万辆成MPV销冠 [12] - 极氪001改款后月销破万 零跑C11/C10合计1.2万辆 深蓝S7降价至10.99万元刺激销量 [14][17] - 小鹏X9月销1625辆成新支撑 埃安因网约车市场饱和销量同比下滑 哪吒L新车成回升关键 [18] 对冲基金IPO动态 - 潘兴广场拟以105亿美元估值上市 资管规模163亿美元 计划先向投资人出售部分股权 [18] - 对冲基金上市罕见 2007年黑石等为应对信贷危机选择上市 阿克曼或寻求资金稳定性以实施长期策略 [18] - 潘兴广场4月年化回报27.9% 阿克曼近期公开10个头寸组合 上市可能暴露投资策略有效性 [18] 其他行业要闻 - 京东"618"图书三折活动遭出版商联合抵制 《月亮与六便士》正版书售价低至2.34折(8.88元) [20] - iPhone 15 Pro Max京东起售价7749元 降幅超20% 4月海外品牌手机出货量增52%但销量实际下滑 [22] - GameStop散户领袖Keith Gill晒1.75亿美元持仓单 刺激股价法兰克福涨60% 将发行加密货币KITTY [23][24] - OPEC+延长减产协议至2025年底 目前每日减产586万桶(占全球需求5.7%) [26][27] - 伯克希尔A股因技术故障显示跌99.99% 纽交所调查期间仍有270股成交 卖方损失超1.6亿美元 [28]