注意了！就在今天（12月15日），A股迎来一次"无声的洗牌"。深证成指、创业板指等多个核心指数， 将正式调整样本股！这可不是简单的名单更新，而是资金流向的"指挥棒"即将发生偏移。 【互动提问】 这次调整，你持有的股票是即将被资金"买入"的新贵，还是会被"卖出"的旧颜？评论区打出代码，一起 看看！ 【关键策略】 · 深证100：更换7只样本股 · 创业板50：更换5只样本股 这意味着，一批公司被"踢出群聊"，另一批新锐公司则获得了入场券。跟踪这些指数的数百亿甚至上千 亿的被动资金，必须跟着调整持仓，卖出旧成分股，买入新成分股。 一个强烈的信号已经出现：就在今天，贵州茅台盘中强势冲高。 这或许预示着一场风格切换：资金可 能正从高估值的题材股，回流到类似茅台这样的业绩扎实的"核心资产"中。这次指数调整，很可能就是 强化这种趋势的催化剂。 数据看调整： · 深证成指：更换17只样本股 · 创业板指：更换8只样本股 对于我们普通投资者，这指明了两个关键方向：一是关注新被纳入的指数"新贵"，尤其是那些符合产业 趋势、成长性好的公司，短期内可能获得持续的被动资金流入。二是留意像茅台这样走势强劲的"老龙 头"，它们的异动往往 ...

从定量来看，"春季躁动"行情平均持续时间约44个交易日，期间上证指数与创业板指的平均涨幅分别可 达11.52%与14.92%（数据来源：西部证券研究中心）。 从定性来看，当企业盈利或宏观经济数据呈现向上趋势，且未受重大外部冲击时，"春季躁动"上演的概 率便显著提升；若此时再叠加宽松的流动性环境（如降准降息），则往往催生出更为强劲的上涨波段。 再将目光投向当前的2026年，我们正目睹一个有利于"春季躁动"滋生的组合条件逐渐成型：上市公司盈 利步入边际改善通道，内部政策与流动性环境友好，外部因素也呈现中性偏正面格局。 古人道："一年之计在于春"。 在由成交缩量、年末抱团、机构排名、美联储鹰鸽分歧、4000点天花板交错而成的冬季迷雾中，不少人 又想起了"春天"这一充满希望的季节。 关于"跨年行情"与"春季躁动"的讨论持续升温，这不仅是基于历史规律的期许，更是对当下积极信号汇 聚的理性回应。 所谓"春季躁动"，特指A股市场在年末至次年年初常常上演的阶段性上涨行情。它虽无精确的日历起 点，可能在上一年的12月、次年的1月或2月任何一个时间点悄然启动，但其历史身影却清晰可辨。 一个颇具启示的历史统计是，在出现"春季躁动" ...

市场本周走势分化，沪指涨0.4%，全市场量能较上周有所放大，其中两个交易日成交额突破2万亿，板块题材上，可控核 聚变、CPO、光刻机、商业航天、贵金属等板块涨幅居前，磷化工、房地产、中药、乳业等板块调整；港股本周整体调 整，大型科技股涨跌互现，医药股跌幅居前。本周，沪深300指数下跌0.1%，中证A500指数上涨0.3%，创业板指数上涨 2.7%，上证科创板50成份指数上涨1.7%，恒生中国企业指数下跌1.3%。 | | 沪深300指数 / 中证A500指数 | | 创业板 | 上证科创板 | 恒生中国 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 指数 | 50成份指数 | 企业指数 | | 指数分类 | A股大盘宽基 | | 创业板 | 科创板 | 港股 | | | | | 大盘宽基 | 大盘宽基 | 大盘宽基 | | 本周涨跌幅 | -0. 1% | 0. 3% | 2.7% | 1.7% | -1. 3% | | 指数滚动 市盈率 | 13.9倍 | 16. 4倍 | 40. 4倍 | 149.8倍 | 10. 4倍 | | 滚动市盘率 分位 | 60 ...

（来源：黄埔视野） 最近黄埔楼市，热度爆表！ 截至11月30日，黄埔区各改造项目已通过房票认购商品房超过5000套，面积超50万平方米，金额约88亿元。 88亿的入场，意味着大量的旧改权益正在加速兑现。 买多大？买哪里？怎么把手中这张房票收益最大化？ 来源美丽南岗 我们留意到，不少房票村民普遍面临着一种"幸福的烦恼"： 说实话，这些问题没有标准答案，但有一个底层逻辑必须先搞懂： 房票的最大价值除了能够原址回迁，还能有购入中心区房子的机会。如果从收租保值等角度考虑，简单的1:1置换观念，其实并不算最好的选择。 房票的优势，是从只能考虑本区域房源，转变为有机会选择地段更优的项目，只是这个"升级"，通常需要3:1甚至更高的兑换比例。 基于这个前提，有两种实际情况： 第一种，拿着黄埔的房票，1:1去换增城的面积。这不难理解，毕竟谁都想住得宽敞一点。 第二种，去选择地段更好、产品更优的房子。当然，这种选择自然要用商品房价值逻辑来谨慎比较。 确定了核心资产的方向，在具体的黄埔楼市中，怎么选才能不踩坑？ 我们调研了黄埔近十年的楼市数据，总结出了一套"房票兑现四大法则"。不管你最后买了哪里，这套逻辑都值得你反复推敲。 记住楼 ...

做了20年财经记者，我最清楚中长线赚钱的关键，就是别被短期涨跌带偏，抓核心逻辑。现在市场不是 普涨普跌，而是结构性机会，AI看硬科技、地产看核心资产、光伏看龙头整合、贵金属做对冲，茅台 这类消费股则要等基本面企稳。 你们觉得AI和光伏，哪个更值得中长线布局？评论区聊聊你的看法。我是帮主郑重，只分享有逻辑的 中长线干货，下期咱们深扒具体标的，不见不散～ 楼市这边更有意思，4个一线城市二手房前11个月卖了51.9万套，创了4年新高。这可不是短期炒作，而 是政策宽松后，置换链条通了，很多人卖旧房买新房，"量增—信心恢复—价稳"的良性循环正在形成。 对中长线来说，优质城市的核心房产和地产链里的龙头企业，值得多留个心眼。 光伏行业要变天了，30亿的多晶硅收储平台成立，第四次洗牌要来了。前几年硅料产能扩太多，价格从 30万跌到3万，全行业亏得厉害，现在头部企业联合起来整合产能，淘汰落后产能，这就像给行业"止 血"。中长线看，有成本和技术优势的硅料龙头，还有垂直一体化的企业，会在这轮整合中受益。 最后聊聊茅台，散瓶批价跌到1520元，两年跌了43%，经销商躺赢的日子过去了。说白了就是之前囤货 的太多，库存压顶，加上消费端有 ...

市场指数与板块表现 - 12月4日三大指数涨跌不一，创业板指尾盘走强 [1] - 半导体产业链表现活跃，涨幅前十的ETF中有6只为半导体相关ETF [1][3] - 大消费板块震荡调整，酒ETF领跌1.58%，旅游及食品饮料相关ETF跌幅居前 [5][6] 半导体与机器人主题ETF表现 - 半导体设备ETF涨幅达3.63%，为所有A股ETF中最高 [3][4] - 机器人概念爆发，机器人50ETF和机器人ETF易方达涨幅均超3% [4] - 摩尔线程宣布将于12月5日在科创板上市，发行价114.28元/股，发行后市值约537.15亿元 [4] 债券相关ETF成交情况 - 12月4日ETF市场总成交额达3171.50亿元 [7] - 成交额前十的ETF中有7只为债券相关ETF [2][8] - 短融ETF成交额最高，达197.16亿元，30年国债ETF成交额也达115.74亿元 [7][8] - 科创债ETF成交持续活跃，12月1日以来多只位列成交额前十，12月4日科创债ETF汇添富成交额超60亿元 [2][8][9] 资金流向 - 12月3日资金净流入居前的ETF中出现多只中证A500相关ETF、沪深300ETF等核心资产产品 [2][10][11] - A500ETF基金单日资金净流入8.16亿元，沪深300ETF净流入2.64亿元 [11] - 科创债ETF吸金，科创债ETF嘉实和科创债ETF大成分别净流入4.99亿元和3.01亿元 [11][12] - 港股科技板块获资金流入，恒生科技ETF易方达净流入4.89亿元 [11][13] 机构市场观点 - 富国基金认为，12月政策预期博弈或支撑市场震荡修复，积极的增长目标可能改善价值板块预期，强化产业支持则巩固成长主线逻辑 [14] - 广发基金投顾团队认为，年末市场风格“再平衡”过程中，消费、周期、红利板块有望接棒主线 [14] - 机构认为商业航天板块核心驱动为太空算力与商业火箭，中长期有望从主题炒作进阶为万亿级成长产业主线 [14] - 民生加银基金表示，短期内公募基金销售新规潜在影响与降息预期博弈仍是债市交易主线，预计债市大概率维持窄幅震荡 [14]

市场整体表现 - 12月1日市场震荡拉升，沪指重返3900点上方 [1] - 有色金属板块爆发，科技题材持续活跃 [1] 权益类ETF表现 - 涨幅前十的ETF中，4只为有色、黄金相关ETF，4只为物联网相关ETF [1][2] - 黄金股票ETF基金以4.09%的涨幅领跑，工业有色ETF上涨3.99% [3] - 物联网相关ETF表现活跃，物联网ETF南方、通信设备ETF等涨幅均超3.3% [3] - 有色金属行业大涨主要受美联储降息预期升温、供给紧张及需求增长支撑 [3] - 跌幅方面，多只跨境ETF跌幅居前，跌幅前十的ETF中有4只跟踪日经225指数，该指数当日下跌1.89% [4][5] 债券及固收类ETF表现 - 12月1日ETF市场总成交额达4298.36亿元，7只ETF成交额突破100亿元 [6] - 短融ETF以209.61亿元成交额居首，债券相关ETF成交活跃 [6][7] - 科创债ETF成交持续活跃，4只科创债ETF成交额超90亿元，其中国泰、招商、华夏三只产品成交额均超100亿元 [7] - 科创债ETF支持T+0交易、转融通及质押回购，业界普遍看好其长期配置价值和发展趋势 [8] 资金流向 - 核心资产迎来增量资金，11月28日上证50ETF和中证500ETF资金净流入额分别为4.17亿元和2.93亿元 [9][10] - 科创债ETF持续吸金，科创债ETF大成单日资金净流入达14.36亿元 [10] - 港股科技板块获资金关注，恒生科技ETF天弘获1.76亿元资金净流入 [10] 机构观点 - 金鹰基金认为市场风格难以明显切换至内需周期消费，建议行业配置保持风格均衡以应对快速轮动 [11] - 科技布局可聚焦有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等核心主线 [11] - 国开ETF基金经理吕瑞君表示，商业银行对债券配置需求可能仍较高，风险偏好回落或带动非银资金对债券配置需求回暖 [11]

核心观点 - 全球流动性泛滥趋势将进一步加强，美联储明年大概率“大放水”化债，驱动跨境资本加速回流中国 [1] - 中国优势制造业（新能源/化工/医疗器械等）将迎来系统性重估，基于CAPEX收缩+自由现金流修复+对外出口扩张逻辑 [2] - 2026年A股盈利接棒需依赖消费板块“戴维斯双击”，因投资和出口驱动有限 [3] - 工业化成熟期下“核心资产”（制造+消费）已更强，行业配置聚焦【有/新/高】组合 [4] 宏观策略分析 - 当前A股牛市是2020年后全球6年“大水牛”的一部分，流动性已重估黄金、美股科技、欧日制造业 [1] - 美联储12月是否降息不影响流动性泛滥趋势，明年化债需求将推动更大规模放水 [11] - 跨境资本回流将系统性重估中国制造业，其全球竞争优势明显高于欧日 [12] - 2024-2025年A股连续估值扩张后，2026年需盈利兑现，消费板块因居民财富回流有望成为驱动力 [13] 行业配置方向 - **有色金属**：黄金、白银、铜等受益于流动性宽松及供需格局优化 [4] - **新消费**：零食、宠物、美护、旅游出行等板块具备戴维斯双击潜力 [4] - **高端制造**：新能源、化工、医疗器械、工程机械及国产算力链迎来资本重估 [4][12] 金股组合明细 - **中国宏桥**：电解铝龙头，电力自给率51.49%，煤价下行期成本优势凸显，2025年预测PE 11.70倍 [10][19] - **洛阳钼业**：铜钴多金属布局，受益于全球第二大铜矿Grasberg停产引发的供给担忧，2025年预测PE 18.56倍 [10][20] - **华峰铝业**：新能源车热管理系统铝材需求翻倍，产品超80%用于汽车领域，2025年预测PE 13.55倍 [10][28] - **南钢股份**：高端钢材结构优化，全产业链一体化稳定ROE，2025年预测PE 12.28倍 [10][32] - **东方铁塔**：钾磷产能增长驱动业绩，农化周期景气上行，2025年预测PE 19.36倍 [10][36] - **立讯精密**：AI硬件转型打开估值空间，2025年预测PE 24.90倍 [10][40] - **长城汽车**：越野SUV+出海+智能化三逻辑驱动，2025年预测PE 13.87倍 [10][44] - **零跑汽车**：海外订单超预期，斯特兰蒂斯渠道助力全球化，2025年预测PE 86.07倍 [10][48] - **恒瑞医药**：创新出海提速，2025Q3对外授权潜在金额超120亿美元，2025年预测PE 47.42倍 [10][53] - **益丰药房**：行业出清加速龙头市占率提升，门店调改贡献业绩增量，2025年预测PE 15.88倍 [10][59] - **东方电气**：燃气轮机需求大于供给，自主技术具备出海逻辑，2025年预测PE 18.14倍 [10][63] 细分行业逻辑 - **电解铝**：产能受限景气度高，中国宏桥一体化模式强化定价权 [19] - **铜矿**：新能源需求拉动景气周期，供给扰动加剧价格上行 [20][21] - **铝加工**：华峰铝业扩品类+国际化，新能源车热管理价值量提升 [28] - **钢铁**：南钢股份资源端布局深化全产业链一体化 [32] - **钾肥**：东方铁塔受益于2028年前行业供给缺口 [36] - **AI硬件**：立讯精密从3C制造向算力硬件转型 [40] - **汽车出海**：长城汽车与零跑汽车依托产品力拓展海外市场 [44][48] - **医药创新**：恒瑞医药研发投入49.45亿元（2025Q1-3），国际化授权里程碑金额显著 [50][51] - **药店龙头**：益丰药房精细化运营提升单店利润，政策推动行业集中度提升 [59] - **电力设备**：东方电气燃气轮机需求受AI算力电力需求拉动 [63]

行业投资策略观点 - 创新药板块普涨阶段或已结束，未来两年将是公司分化的重要时期，投资策略应转向精选个股、聚焦真龙头 [1] - 展望2026年，超额收益将来源于个股选择，优先关注具备全球竞争力的核心资产、有商业化能力和财务状况相对稳健的公司 [1] - 投资上坚持国内商业化主线和出海主线，优先选择两者兼备的公司，而非单纯押注BD交易逻辑 [1] - 仅由BD驱动的估值本质脆弱，市场通常在交易宣布之初就将潜在总价值计入股价，但里程碑付款具有不确定性，绝不能仅凭交易金额进行估值 [1] 看好的细分领域 - 创新药细分领域看好ADC、多抗、细胞基因治疗、自免类产品 [2] - 医疗设备行业在以旧换新背景下招采数据明显提升，有望实现库存消化和订单快速增长 [2] - CXO板块有望继续受益全球研发外包转移，保持较为平稳的增长 [2] - 经济复苏背景下医疗服务需求有望增加，特别是高端医疗服务和专科医疗服务 [2]

全球货币与财政宽松周期 - 全球央行降息次数已超过2007-09年全球金融危机期间 [4] - 美联储在未来12-18个月有100BP的降息空间，中性利率有望回归至3%-3.25% [4] - 美联储将于12月1日起结束量化紧缩，并可能在2026年重启量化宽松 [6] - 国内处于“财政与货币”双宽松元年，M1等核心金融指标逐步复苏 [6] - 10月末人民币存款余额达325.6万亿元，同比增长8%，7年内翻倍 [11] 香港与上海豪宅市场表现 - 前9个月内地人在港买房总额近1000亿港元，香港豪宅新买家超8成为内地人 [1] - 阿里巴巴前CEO张勇以5354万港元购入香港四房豪宅 [1] - 上半年上海总价3000万元以上新房成交1096套，占全国30城总量的59.4% [8] - 上海总价5000万元以上住宅市场占比接近八成 [8] - 1-10月上海3000万以上豪宅成交量占全国比例高达60%，达1764套 [25] - 嘉里建设董事会主席郭孔华以约1.17亿元购买上海黄浦区449平方米豪宅 [9] 核心资产穿越周期的历史证据 - 英国伦敦近50年房价上涨106倍，远超英国整体的61倍 [15] - 法国巴黎市近50年房价上涨32.5倍，超过法国整体的22.7倍 [15] - 美国纽约市近40年房价上涨8.1倍，高于美国整体的5.6倍 [15] - 日本六个核心城市地价在泡沫破灭前36年上涨210倍 [15] - 英国“内伦敦”近30年房价涨幅达6.4倍，大于“外伦敦”的4.8倍 [18] - 法国巴黎市中心近30年房价涨幅2.95倍，超过近郊的1.97倍和远郊的1.43倍 [18] 全球资金对核心城市资产的持续偏好 - 2025年上半年针对日本房地产投资额同比增长22%，首次超过3万亿日元，东京在全球城市中排名居首 [20] - 海外投资者对日本房地产购买额增至3.7倍，占日本房地产整体投资额的34% [20] - 东京都心5区（千代田区、中央区、港区、新宿区、涩谷区）占全部房地产投资额的56% [22] - 东京都心5区A级写字楼投资回报率维持在2.0%-2.5% [22] 上海核心区域资产价值分析 - 徐汇滨江是上海顶流中的顶流，拥有1.4公里江岸端的滨江源头和黄金S湾 [29] - 安澜上海项目是徐汇滨江最后一块成片开发、整体兑现的滨江收尾项目 [31] - 安澜上海采用“全地块4米+整层抬板设计”、全景舱设计、三层立体花园景观及五大浮空花园 [33] - “十五五”规划推动房地产“严控增量、优化存量、提高质量”，核心城市核心资产稀缺性将增强 [10]