事件概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)因估值调整引发投资者争议，公司随后公布阶梯式补偿方案，事件正以管理人自掏腰包的方式寻求和解[2][3] 事件起因与估值调整 - 由于国际银价剧烈波动，基金底层挂钩的海外现货价格跌穿国内期货17%的涨跌停板底线，为公允反映资产价值，公司在盘后公告决定按国际现货跌幅重估净值[3] - 估值调整公告于晚间十点发布并当即生效，导致白天已赎回的投资者承受了额外亏损；按原沪银估值基金当日跌幅约14%，调整后跌幅扩大18个百分点至31.5%[4] - 投资者对晚间突然调整估值规则反应剧烈，认为若按17%的跌停板确认赎回可减少亏损[4][5] 补偿方案具体内容 - 补偿方案遵循分层分类、便捷可靠原则，旨在最大限度保护投资者特别是中小投资者合法权益[5] - 方案适用范围为2026年2月2日净值确认赎回的自然人投资者，不含机构投资者[7] - 对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额，这部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成[7] - 对估值调整影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超出部分乘以一定比例确定总和解金额[7] - 补偿资金来自公司风险准备金和自有资金，不影响基金资产独立性和基金持有人利益[8] - 公司母公司国投资本公告称，预计方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5%[8] 市场反应与投资者反馈 - 补偿方案上线后，当天上万名投资者涌入相关小程序寻求补偿[3] - 投资者对方案的接受度呈"沙漏型"分布，核心策略是"保小户"[9] - 受影响差额在1000元以内的投资者接受度较高，认为能拿回部分差价是"失而复得，落袋为安"[9] - 亏损差额过万的投资者中不少人不接受方案，认为阶梯递减的补偿比例不公平，是"歧视性赔偿"，孤立了大额持仓者[9] - 部分投资者申诉要求取消歧视性赔付，对所有投资者按实际损失全额赔偿，认为分层补偿是用最小财务代价平息舆论的高明公关手段[9] - 据消费保数据，针对"国投白银LOF擅自追溯调整估值致损"的投诉量超18万人，针对"歧视性赔偿"的投诉量已超过2700人[14]

事件概述 - 国投瑞银基金因其管理的国投白银LOF在2026年2月2日进行盘后估值调整，将单位净值从3.2838元下调至2.2494元，单日净值暴跌31.5%[2] - 此次估值调整幅度远超同日上期所白银期货17%的跌停板限制，导致在特定时段内提交赎回申请的投资者承受了31.5%的实际亏损，引发投资者投诉[2] - 公司于2月15日公布行业首例估值调整和解方案，并于2月26日启动以自有资金进行补偿的程序[2][3] 估值调整详情 - 调整原因为近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期所白银期货价格差异较大[2] - 基金单位净值从3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅为31.5%[2] - 估值调整比例差额为14.5%，即基金净值从最初预估的下跌17%调整为实际下跌31.5%的差值[4] 和解方案设计 - 方案采用“超额累退”机制，受损越小和解比例越高，受损越大和解比例越低，受损在1万元以上部分的和解比例最低，为5%[3][7] - 具体阶梯比例如下：受影响金额0-1000元部分补偿100%，1000-2000元部分补偿35%，2000-3000元部分补偿25%，3000-5000元部分补偿15%，5000-10000元部分补偿10%，10000元以上部分补偿5%[5][9] - 投资者的受影响金额计算公式为：赎回确认金额 ÷ (1—31.5%) x 14.5%[4] - 方案核心逻辑被业内人士评价为“保人数、舍金额”，旨在用最小财务成本实现最大“消音”效果，安抚人数众多但赎回金额小的散户投资者[7] 方案执行与投资者反应 - 赎回金额在5000元以下的投资者可获得全额受影响金额的补偿，覆盖了约九成的投资者人数[3][7] - 大额受损投资者获得的和解比例极低，例如一名赎回8万余元的投资者，受影响金额约1.7万元，最终和解金总额约为2750元[7][9] - 方案在投资者群体中引发分歧，大额投资者批评其为“歧视性赔偿”和“二次伤害”，并继续通过投诉、仲裁等途径维权[3][11][15] - 公司表示该方案是主动跨越“免责区”，是对“金融为民”理念的响应，旨在与持有人站在一起建立信任[7] 法律与商业定性 - 法律从业人士指出，此次估值调整从法理上看符合监管规定和基金合同，目的是防止赎回资金套取未表现出的底层资产跌幅，保护未赎回持有人[15] - 此次和解在法律性质上并非赔偿，而是带有商业和解或抚慰金性质，公司拥有制定规则的自由裁量权[15] - 差异化和解方案虽属商业决策，但在情绪层面使大额投资者感受到“不对称”，可能伤害高净值客户的信任并对未来财富管理业务形成负面影响[15] 财务影响分析 - 和解资金全部来自公司自有资产，与基金资产严格分离[16] - 母公司国投资本公告称，经初步测算，本次方案对2026年度归母净利润影响低于2024年度经审计净利润的5%[16] - 国投资本2024年归母净利润为26.94亿元，因此影响的理论上限约为1.347亿元[17] - 由于国投资本间接持有基金公司约31.26%权益，按股权穿透测算，基金公司层面承担金额上限或达4亿元以上，与其2024年3.76亿元净利润规模接近[17] - 有研究员指出，若按最大值测算，相当于吞噬基金公司一年的利润，但实际金额大概率低于上限[17] 行业影响与警示 - 此次事件给狂热的商品LOF市场和整个公募行业敲响了警钟[3] - 业内人士认为，真正的挑战在于团队稳定性与品牌信任度，若核心投研人员因内部激励受影响而流失，长期成本可能高于短期财务损失[17] - 事件被视作一场多方博弈，需要平衡安抚受损投资者、保护存量持有人利益以及降低股东与公司运营成本冲击等多重目标[15] - 和解通道开启是争议的阶段性落点，但基金公司、股东方与投资者之间的信任修复仍需时间[18]

国投瑞银白银基金补偿方案核心内容 - 核心观点：国投瑞银基金针对旗下白银期货基金因估值调整产生的投资者争议，推出了一项基于“受影响金额”计算的、分层累退的补偿方案，该方案资金全部来源于公司自有资产，旨在补偿特定日期赎回的投资者因净值预期差而产生的“体验落差”[2][5][8] 补偿方案具体细则 - **补偿范围与对象**：方案仅针对2024年2月2日提交赎回申请的基金持有人，因其赎回确认金额基于调整前（-17%）估值，而实际结算采用调整后（-31.5%）估值，产生了“体验落差”[10]；在场内进行交易的投资者被明确排除在补偿范围之外，因其交易价格由市场供需决定，不受基金净值调整直接影响[9] - **补偿金额计算逻辑**：首先计算“受影响金额”，公式为：赎回确认金额 ÷ (1 - 31.5%) × 14.5%，其中14.5%为两次估值调整的比例差额（-17%调至-31.5%）[6][7]；然后根据“受影响金额”采用超额累退比例计算最终和解金[6] - **分层累退补偿比例**：受影响金额在0-1000元部分补偿100%，1000元（含）至2000元部分补偿35%，2000元（含）至3000元部分补偿25%，3000元（含）至5000元部分补偿15%，5000元（含）至10000元部分补偿10%，10000元（含）以上部分补偿5%[1][6] - **补偿案例演示**：根据披露案例，受影响金额1002.89元最终获偿1001.01元；2624.41元获偿1506.10元；22360.41元获偿3018.02元[6]；另一具体案例显示，受影响金额3765.22元，经计算获得和解金1714.78元[1] 方案资金来源与公司影响 - **资金来源**：全部和解金出自国投瑞银基金公司的自有资产与风险准备金，未动用基金资产，不影响其他基金持有人的利益[8][10] - **对公司财务影响**：根据母公司国投资本公告，此事预计对公司2026年度归母净利润的负面影响低于5%[10]；以公司2024年净利润26.94亿元估算，影响金额上限约为1.347亿元[10] 投资者反应与行业意义 - **投资者反应分化**：受影响金额较小的投资者（如不足1000元可获全额补偿）普遍感到满意或接受[2][3]；受影响金额较大的投资者（如超过1万元）则对补偿比例感到失望，部分选择接受方案，部分表示将继续维权[2][3] - **行业意义与定性**：此次事件被定性为“补偿”而非“赔偿”，是在认定估值调整程序合规、公司无法定赔偿义务的前提下，由公司主动提供的[8]；行业观点认为，此举打破了“合规即免责”的惯例，为极端市场情况下平衡投资者与机构利益提供了参考样本[8]

事件背景与产品概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)是一只成立超过10年的上市型开放式基金，主要投资于上海期货交易所白银期货主力合约，持仓比例占净资产90%-110%，净值表现与白银期货高度相关[2] - 2024年下半年起，伴随白银价格上涨，该基金关注度和申购量增加，基金管理人自2024年6月起多次实施限购，A类份额单日限购额从1万元逐步下调至2025年10月20日的100元，C类份额下调至1000元[2] - 2025年10月，白银价格出现近十年最汹涌的一轮上涨，该基金净值从1.26元涨至5.25元，累计涨幅超过300%[2] - 2026年1月26日晚，国投瑞银基金公告，该基金将于1月28日起暂停所有申购及定期定额投资业务[2][4] 极端市场波动与估值调整 - 公告暂停申购后，受美联储货币政策低于预期等因素影响，COMEX白银期货在1月30日至2月2日期间累计下跌31.5%[6] - 由于国内期货存在涨跌幅限制，沪银期货在2月2日下跌13.93%，2月3日继续下跌17.90%，两日合计跌幅31.84%[6] - 为真实反映基金底层资产价值变化，国投瑞银基金依法对基金净值进行了估值调整，该基金2月2日净值单日跌幅达31.5%，创公募基金产品单日历史记录[6] - 此次估值调整导致部分当日赎回的投资者实际赎回金额低于其基于沪银期货跌幅（单日最多17%）的预期，引发争议[6] 基金管理人的风险提示与操作 - 基金管理人自2025年10月起不断调整限购额度，并于2026年1月26日晚发布暂停申购公告，被视为已向投资者提示风险[7] - 2月2日的估值调整旨在保护当天未赎回的基金份额持有人利益，避免“先赎占优”的不公平情况[7] 补偿方案的具体内容与逻辑 - 2026年2月15日，国投瑞银白银LOF公告了针对2月2日因估值调整而受影响投资者的补偿方案[8] - 方案核心内容：对估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿；对受影响金额超过1000元（含）的，按累退比例计算补偿，比例从35%递减至5%封顶[8] - 此方案被视作一次罕见的补偿，因为估值调整本身合法合规，公司的行动更多是基于回应投资者呼声、守护投资者信任和体验[8] - 据统计，90%以上的投资者当日赎回金额在1000元以下，能获得全额补偿[8] 1. 补偿范围限定于2月2日赎回基金的投资者，因为估值调整仅直接影响该部分投资者；对于当日未赎回的投资者，其资产价值已通过后续净值下跌体现了实际损失，且投资本身意味着承担风险[9] 2. 补偿方案未涵盖通过场内二级市场买卖的投资者，因为LOF基金存在“净值”和“市价”两套独立的价格体系，净值调整是基金公司行为，而场内交易价格由二级市场买卖双方决定，属于市场行为[9] 后续市场表现与行业意义 - 春节长假期间，海外黄金和白银价格出现反弹，春节开年后的两个交易日，国投瑞银白银LOF在二级市场连续两天涨停[10] - 此次事件凸显了跟踪大宗商品期货的LOF产品本身具有的高波动特征，以及投资者理解不同基金产品交易方式和定价机制的重要性[10] - 从第三方视角看，国投瑞银的处理方式代表了基金行业在合规前提下，不断提升持有人体验的努力[10]

国投白银LOF近期市场表现与停复牌事件 - 2月24日，国投白银LOF复牌后高开，盘中一度触及涨停，截至13时10分，涨幅8.47%，报3.060元，溢价率高达38.40% [1] - 为应对高溢价风险，该基金于2月24日开市起至10:30临时停牌，随后恢复正常交易 [3] - 此前，该基金在2月2日晚更新净值后，从3.2838元“跳水”至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金单日下跌历史纪录 [6] - 2月6日，国投白银LOF开盘跌停，为连续第五个交易日跌停，当日封单金额近23亿元，成交额超2亿元，溢价率仍达28.73% [6] 估值调整争议与投资者补偿方案 - 1月30日，国际白银市场（COMEX、伦敦银现等）单日暴跌超25%，而国内上期所白银期货受±17%涨跌停板限制封死跌停 [6] - 基金因异常波动于1月30日起停牌，直至2月2日复牌，国投瑞银基金在2月2日公告决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度调整估值，意味着下跌将超过17%的跌停板 [6] - 许多投资者表示，估值调整公告在当天收盘后才发布并立即生效，导致损失 [6] - 2月15日，国投瑞银基金发布《关于白银基金相关方案的公告》，提出分层补偿方案，补偿对象为1月30日15:00后至2月2日15:00前提交赎回申请、且以2月2日基金净值确认赎回的自然人投资者 [3] - 补偿资金全部来源于基金公司自有风险准备金，不占用基金资产 [3] - 对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成 [3] - 对影响金额超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超过1000元部分乘以一定比例确定总和解金额 [3] 事件影响与公司应对 - 截至2月6日，仅在消费保平台，“国投白银LOF擅自追溯调整估值致损”的集体投诉量累计已超过1.76万条，超过1.7万人参与 [8] - 2月24日，国投瑞银基金母公司国投资本股份有限公司发布公告，预计本次补偿方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，影响金额低于公司2024年度经审计归母净利润的5% [4] - 国投资本表示，该方案不会对公司整体业务发展产生实质性影响，并将督促国投瑞银严守合规、提升风控能力 [4] - 2月6日，国投瑞银基金公告称，已成立工作小组，正在抓紧研究制定相关工作方案，支持投资者通过和解、调解、仲裁等渠道依法解决诉求 [7] 公司与产品背景信息 - 国投瑞银基金管理有限公司于2005年6月8日合资成立，是境内第一家外方持股比例达49%的合资基金公司 [8] - 公司股东为国投泰康信托有限公司（国家开发投资集团有限公司控股子公司）和瑞银集团（UBS AG），持股比例分别为51%和49% [8] - 国投瑞银白银期货LOF是国内唯一一只主要投资白银期货的LOF，主要投资于上期所白银期货合约 [8] - 2025年基金四季报显示，截至2025年底，该基金持有沪白银2608、沪白银2606、沪白银2604、沪白银2602和沪白银2610等多个合约 [8]

事件概述 - 国投瑞银基金管理有限公司于2026年2月15日晚发布公告，针对其国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）因白银市场价格出现历史性极端行情而进行的估值调整，制定了专项和解方案 [1] 估值调整背景与影响 - 受近期白银市场价格出现历史性极端行情影响，公司对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）进行了估值调整，将净值影响从-17%调整至-31.5% [1][2] - 此次调整旨在公平对待所有投资者，避免“先赎占优”的情况 [1] 专项和解方案详情 - 方案适用范围为：以2026年2月2日净值确认赎回（含2026年1月30日15点之后至2月2日15点之前提交赎回申请）的自然人投资者，不含机构投资者 [1] - 对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超9成 [2] - 对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）超过1000元（含）的自然人投资者，和解金额为在1000元基础上加上超1000元部分乘以一定比例确定 [2] - 符合条件的自然人投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，在完成身份核验后在线办理相关事宜 [2] - 因涉及投资者人数众多，工作量大，相关小程序将于2026年2月26日正式启用 [2] 公司应对与沟通 - 公司表示已第一时间统筹部署、夜以继日推进各项工作，制定了遵循分层分类、便捷可靠原则的专项工作方案 [1] - 公司声称方案旨在最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益 [1] - 公司欢迎投资者通过官方渠道进行沟通，并表示将及时解答 [2]

国投瑞银白银基金补偿方案 - 公司发布《关于白银基金相关方案的公告》，针对此前国投白银LOF估值调整事件公布受影响投资者的补偿方案 [1] - 对估值调整影响金额在1000元人民币以下的自然人投资者进行全额补偿，该部分投资者占当日赎回投资者的比例超过90% [2] - 估值调整影响金额为基金净值由-17%调至-31.5%的部分 [2] - 对影响金额超过或等于1000元人民币的自然人投资者，补偿方案为在1000元基础上，加上超出1000元部分乘以一定比例来确定总和解金额 [2] - 受影响自然人投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，完成身份核验后在线办理补偿事宜 [2]