美国国债拍卖遇冷 - 20年期美债拍卖最高中标利率达5.047%，为史上第二次突破5%，尾部利差创近6个月最大 [1] - 投标倍数从近六个月平均水平2.57降至2.46 [1] - 拍卖结果推高美债收益率，反映市场对财政不确定性和政策可信度的担忧 [1] 美国债务与财政风险 - 美国联邦政府未偿还债务总额达36.2万亿美元，外国投资者持有美债规模略超9万亿美元 [3] - "美丽大法案"若通过可能使美国债务再增3~5万亿美元 [1] - 外国投资者获配比例在30年期美债拍卖中降至58.88%，为2019年以来最低 [3] 主要海外债主动态 - 日本增持49亿美元美债，仍为第一大债主；中国减持189亿美元，持仓规模降至第三位 [3] - 中国美债持仓自2022年4月起持续低于1万亿美元，总体呈减持趋势 [3] - 中国连续6个月增持黄金储备，4月末达7377万盎司，环比增加7万盎司 [6] 美日贸易关系与关税 - 日本首相要求重新评估汽车关税等贸易措施，美方坚持消除贸易逆差，双方立场分歧明显 [6] - 日本面临10%基本税率和25%汽车关税，汽车是日美贸易支柱 [9] - 特朗普表态支持日本制铁收购美国钢铁公司，预计带来7万个就业岗位和140亿美元经济效益 [9] 市场避险情绪升温 - 现货黄金价格突破3340美元/盎司，创5月9日以来新高 [1] - 黄金在滞涨周期中表现突出，避险属性受市场青睐 [1]

中国黄金储备动态 - 截至2025年4月末中国黄金储备达7377万盎司环比增加7万盎司为连续第六个月增持 [1] - 全球央行第一季度购金244吨2022至2024年连续三年购金量超1000吨远超2010至2021年的473吨平均水平 [1] - 瑞银预测2025年各国央行将买入约1000吨黄金反映结构性需求上升 [1] 黄金市场趋势分析 - 国际金价短期调整因避险情绪降温但全球政经格局重构支撑黄金货币及金融属性 [2] - 央行增持黄金动机包括对冲汇率风险优化储备结构应对贸易格局变化 [2] - 全球货币宽松政策推升通胀预期黄金作为对冲工具需求保持旺盛 [2] 金价中长期展望 - 全球央行购金潮美国债务货币化及去美元化进程共同支撑黄金牛市 [2] - 东海期货上调2025年金价目标至3500—3600美元/盎司波动中枢上移至3100—3300美元/盎司区间 [2]

中国减持美债与外汇储备多元化 - 中国3月减持美债189亿美元，持仓降至7654亿美元，自2022年4月起持续低于1万亿美元 [2] - 中国3月减持长期美债276亿美元，导致其成为美债第三大持有国，英国持仓增至7793亿美元超越中国 [3] - 中国央行连续6个月增持黄金储备，4月末达7377万盎司，环比增加7万盎司 [2] - 中国减持美债主因包括地缘政治变局和美国债务问题加剧 [3] 国际美债持仓动态 - 3月外国投资者增持美债2331亿美元，总持仓达9.05万亿美元创历史新高 [2] - 日本连续3个月增持美债49亿美元，持仓达1.1308万亿美元保持最大海外持有国地位 [3] - 3月十年期美债收益率从3.86%大幅上升至4.59%，反映市场动荡 [2] 美国信用评级下调 - 穆迪5月下调美国信用评级从Aaa至Aa1，因债务增速超同行且财政赤字持续 [4] - 穆迪预计2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%，2024年为98% [4] - 惠誉2023年8月已下调美国评级，标普2011年债务危机后取消其AAA评级 [5] 特朗普贸易政策影响 - 4月特朗普实施对等关税引发全球贸易秩序重构，美债信用危机导致股债汇三杀 [2] - 美国4月预算盈余2580亿美元创历史第二高，其中关税收入达160亿美元同比增90亿美元 [7] - 英美达成贸易协议将汽车关税从25%降至10%，设10万辆上限或成他国谈判模板 [6] 美元走势与外汇储备 - 今年以来美元贬值6.9%，中国前4个月外汇储备持续增加，4月增410亿美元 [7] - 中国可能适度增持美债以保持外汇储备投资多元化 [7]