钢材产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可 【2011】1292号 2025年12月11日 周敏波 Z0010559 | 钢材价格及价差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货 (华东) | 3280 | 3260 | 20 | 165 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3180 | 3160 | 20 | ୧ટ | | | 螺纹钢现货(华南) | 3300 | 3270 | 30 | 185 | | | 螺纹钢05合约 | 3117 | 3079 | 38 | 163 | | | 螺纹钢10合约 | 3149 | 3111 | 38 | 131 | | | 螺纹钢01合约 | 3115 | 3093 | 22 | 165 | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3280 | 3250 | 30 | O | | | 热卷现货 (华北) | 3190 | 3190 | O | -90 | | | 热卷现货(华南) | 3300 | 3270 | 30 | 8 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有12月美联储议息会议，就业数据疲软继续降息是大概率，A股主要指数企稳且量能放大，阶段底部确认后低波动率持续月余后预期升波 [2] - 10年期国债在1.85%阶段高点附近有阻力，对应T2603合约在107.6附近或有支撑，30 - 10Y利差达今年高位，超长端品种供需失衡不利因素短期难扭转 [2] - 金价在4200美元附近转入震荡，白银实物交割需求弱于前几个交割月叠加金价滞涨上行动力减弱，铂钯行情波动收窄 [2] - 集运指数欧线主力震荡上行，预期短期震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 短期单边期货做多操作难度大，逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [2] 国债 - 情绪好转可选取10年以内品种轻仓试多，暂时规避30年品种，单边策略暂时观望，曲线策略倾向于走陡 [2] 贵金属 - 黄金单边短期观望，可做虚值期权双卖策略赚取时间价值；白银和铂钯短期观望，铂钯保持日内短线高抛低吸操作思路 [2] 集运指数（欧线） - 预期短期震荡 [2] 钢材 - 钢厂减产，关注多螺空矿套利，做缩卷螺差 [2] 铁矿 - 铁水下降，港存增加，铁矿高位震荡转弱，震荡偏空看待，区间参考730 - 780 [2] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，震荡偏空看待，区间参考1000 - 1150，多焦炭空焦煤 [2] 焦炭 - 12月焦炭首轮提降落地，港口贸易价格领先下跌，震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，多焦炭空焦煤 [2] 铜 - 下游需求走弱，铜价高位震荡，长线多单持有，短线多单逢高止盈，主力关注90000 - 91000支撑 [2] 氧化铝 - 盘面围绕行业现金成本底部震荡，短期下跌空间有限，主力运行区间2550 - 2800，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹 [2] 铝 - 宏观扰动反复，关注美联储议息会议最终决议，短线逢低多，主力运行区间21700 - 22500 [2] 铝合金 - 现货跟涨不及电解铝，铝合金 - 铝价差扩大，主力参考20800 - 21600运行，多AD03空AL03套利 [2] 锌 - 出口带动现货趋紧，锌价高位震荡，主力参考22500 - 23500，关注跨市反套机会 [2] 锡 - 基本面偏强，锡价高位震荡，前期多单继续持有，回调低多思路 [2] 镍 - 宏观提振市场情绪，盘面偏强震荡为主，主力参考116000 - 120000 [2] 不锈钢 - 钢厂提价盘面震荡修复，淡季库存去化力度不足，主力参考12400 - 12800 [2] 工业硅 - 工业硅期货价格下跌后震荡回升，若有多单可持有 [2] 多晶硅 - 新增交割品牌，多晶硅期货低开高走，观望为主 [2] 碳酸锂 - 宏观提振盘面再度走强，短期市场分歧仍较大，主力参考9.2 - 9.6万 [2] PX - 中期供需预期偏紧，PX支撑偏强，短期高位震荡对待 [2] PTA - 供需格局近强远弱，PTA反弹空间受限，TA短期高位震荡为主，TA5 - 9关注低位正套机会 [2] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [2] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受挤压，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 [2] 乙二醇 - 港口库存持续紧库，市场心态承压，EG仍在下探寻底，EG1 - 5反套 [2] 纯苯 - 港口继续累库，供需近弱远强，BZ2603短期自身驱动偏弱，或跟随苯乙烯和油价波动 [2] 苯乙烯 - 供需紧平衡，利润好转，但上方空间有限，短期EB01逢低偏多 [2] LLDPE - 现货领跌，周一成交偏好，观望 [2] PP - 供应有回升预期，01压力偏大，关注PDH利润扩大 [2] 甲醇 - 基差坚挺，成交好转，05合约MTO缩小 [2] 烧碱 - 供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待 [2] PVC - 供大于求的矛盾观点未有改善，盘面反弹后走弱，等待反弹空机会 [2] 纯碱 - 产量下滑后重新回升，盘面震荡，等待反弹空的机会 [2] 玻璃 - 产销有一定下滑，现货价格趋弱，待现货走弱后择机15反套 [2] 天然橡胶 - 成本支撑走弱，胶价偏弱震荡，观望 [2] 合成橡胶 - BR上中游供应充裕，预计BR上方承压，BR2602维持逢高空思路，关注10800附近压力 [2] 粕类 - 关注USDA供需报告，国内宽松格局延续，窄幅震荡 [2] 生猪 - 腌腊需求支撑增强，期现共振，震荡偏强 [2] 玉米 - 下游接货不畅，盘面承压回落，震荡偏弱 [2] 油脂 - 马棕震荡，豆油跟随外盘小幅下跌，P主力短期乐观或测试8800的阻力 [2] 白糖 - 北半球榨季进展良好，底部震荡 [2] 棉花 - 关注USDA供需报告，关注13800 - 13900阻力位 [2] 鸡蛋 - 产能去化节奏缓慢，底部震荡，关注前低附近支撑力度 [2] 苹果 - 客商询价为主，苹果走货趋缓，短期或在9500附近震荡运行 [2] 红枣 - 供应压力存在，盘面反弹受限，低位震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格预计维持震荡走势，螺纹钢波动区间参考3000 - 3200，热卷波动区间参考3200 - 3350，多螺空矿套利和近月卷螺价差收敛套利可继续持有 [1] - 铁矿期货将震荡偏弱运行，单边建议逢高做空铁矿2601合约，运行区间750 - 820，套利建议铁矿1 - 5反套 [4][5] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1480 - 1630，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考950 - 1100，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及各合约价格多数下跌，螺纹钢基差有不同表现，热卷部分基差为负 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格环比无变动，部分地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数下跌，部分基差上升，5 - 9价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 供给：45港到港量下降，全球发运量上升，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，基差有不同表现，钢联焦化利润和样本煤矿利润有变动 [6] - 供给：焦炭产量上升，汾渭样本煤矿产量下降，新增停产和复产煤矿 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [6] - 库存变化：焦炭总库存下降，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存下降；焦煤库存方面，汾渭煤矿精煤库存无变动，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存下降，港口库存下降 [6]

需求：需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。11月表需(877 万吨)环比10月(866万吨)回升。整体同比弱于去年(24年11月881万吨)。12月表需有季节性走弱预期，本 期表需有所回落，环比24万吨至864万吨。螺纹和热卷表需都有所回落。其中螺纹表需-11万吨至217万 吨，热卷表需-5.4万吨至315万吨。 库存：本周去库尚可，五大材库存-35万吨至1366万吨；其中螺纹-28万吨至504万吨；热卷-0.5万吨至 400万吨；热卷减产不明显，供需基本平衡，高库存去库偏缓。 观点：卷螺库存分化，本周螺纹钢基差走强，热卷基差走弱。卷螺差延续收敛。本周总表需再次回落， 同时钢厂延续减产。绝对价格持续上涨驱动不足，但减产对钢价有支撑，预计价格维持震荡走势，螺纹 钢波动区间参考3000-3200；热卷波动区间参考3200-3350；钢材维持去库，更多体现在基差走强和利润 上行。绝对价格的驱动一方面关注12月政治局会议可能的宏观预期交易，另一方面关注成本端双焦对钢 材的拖累。铁水下降抑制铁矿价格，1月合约螺矿比值上升，多螺空矿套利可继续持有。卷螺库存分 化，近月卷螺价差收敛驱动依 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种给出操作建议，包括单边操作、套利操作、持仓建议等，同时分析各品种市场情况及价格走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：A股主要指数企稳但量能收缩、低波动率持续，顺周期结构性上行，短期谨慎观望，逢回调可轻仓、分段布局中证1000看跌期权牛市价差 [2] - 国债：债市大跌，多交易政策预期，机构行为为放大器，单边策略观望，关注政治局会议和债基赎回费新规，曲线策略倾向走陡 [2] - 贵金属：黄金在4200美元附近震荡，前高有阻力，单边谨慎追多，可卖虚值看跌期权；白银震荡偏强或触及60美元，积累浮盈后适当锁仓；铂钯日内短线高抛低吸，多铂空钯对冲逢高止盈 [2] - 集运指数（欧线）：预期短期震荡，主力震荡上行 [2] 黑色板块 - 钢材：钢厂减产，关注多螺空矿套利，做缩卷螺差 [2] - 铁矿：铁水下降、港存增加，高位震荡转弱，参考区间750 - 820 [2] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤企稳，盘面低位震荡，参考区间1050 - 1150，做1 - 5反套 [2] - 焦炭：12月首轮提降落地，港口贸易价企稳，参考区间1550 - 1700，做1 - 5反套 [2] 有色板块 - 铜：LME注销仓单大增，铜价偏强运行，逢低多，关注88500 - 89500支撑 [2] - 氧化铝：盘面情绪性下杀，短期下跌空间有限，主力运行区间2575 - 2775 [2] - 铝：宏观扰动反复，铝价增仓突破22000关口，短线逢低多，运行区间21600 - 22400 [2] - 铝合金：现货跟涨不及电解铝，价差扩大，主力参考20800 - 21500，多AD03空AL03套利 [2] - 锌：供应减量及降息预期支撑，现货成交平淡，主力参考22400 - 23200 [2] - 锡：降息预期及供应侧扰动，锡价偏强震荡，前期多单持有，回调低多 [2][3] - 镍：盘面区间震荡，宏观改善但基本面有压力，主力参考116000 - 120000 [3] - 不锈钢：盘面震荡小涨，基本面施压驱动有限，主力参考12300 - 12700 [3] - 工业硅：现货下跌，期货价格震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：现货稳中有跌，期货冲高回落，观望为主 [3] - 碳酸锂：盘面偏弱，市场分歧大，宽幅震荡，观望为主 [3] - PX：中期供需好转预期下支撑偏强，短期高位震荡 [3] - PTA：供需近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，月差可阶段性低位正套 [3] - 短纤：供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [3] - 瓶片：12月供需宽松，跟随原料波动，加工费受挤压，单边同PTA，主力加工费300 - 450元/吨，短期做缩 [3] - 乙二醇：装置检修预期下12月累库幅度收窄，但供需宽松，短期3800 - 4000区间震荡 [3] - 纯苯：港口累库，供需近弱远强，短期偏弱震荡整理 [3] - 苯乙烯：供需紧平衡，利润好转但上方空间有限，短期EB01宽幅震荡 [3] 能源化工板块 - LLDPE：现货领跌，成交略好转，观望 [3] - PP：供应有回升预期，01合约压力偏大，关注PDH利润扩大 [3] - 甲醇：仓单增加，价格走弱，05合约MTO缩小 [3] - 烧碱：供需有压力，预计偏弱运行，偏空对待 [3] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面反弹后走弱，等待反弹空机会 [3] - 纯碱：产量下滑后回升，盘面震荡，等待反弹空机会 [3] - 玻璃：产销下滑，现货价格趋弱，待现货走弱后择机15反套 [3] - 天然橡胶：成本支撑走弱，胶价偏弱震荡，观望 [3] - 合成橡胶：丁二烯承压下行，BR延续回落，关注10800附近压力 [3] 农产品板块 - 粕类：市场缺乏指引，关注下周USDA供需报告，窄幅震荡 [3] - 生猪：上下游拉锯，月间反套持有 [3] - 玉米：东北价格强势，盘面创新高，震荡偏强 [3] - 油脂：棕榈油受库存潜在增长影响回落，P主力短期乐观或测试8800阻力 [3] - 白糖：供应前景宽松，北半球榨季进展良好，震荡偏弱 [3] - 棉花：新棉交售尾声，下游市场偏弱，关注13800 - 13900阻力位 [3] - 鸡蛋：近月压力大，套利关注反套机会 [3] - 苹果：库存果需求一般，走货不快，短期9500附近震荡 [3] - 红枣：产区价格松动，盘面偏弱震荡，低位运行 [3]