报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库，需求偏弱，钢价低位向上修复但上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间，单边操作暂时观望 [1] - 铁矿供需从宽松过渡至双弱，价格上方受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑，预计震荡偏强运行，短线操作为主，区间参考770 - 840 [3] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤整体库存中位略增，反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁供需矛盾待缓解，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，短期预计价格区间回落，参考5650 - 5900 [8] - 硅锰自身供需偏过剩但整体偏平衡，锰矿给予价格支撑，后续关键在减产幅度和钢厂补库预期，预计价格回落运行，区间操作参考5700 - 6000 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货部分地区价格持平，期货合约价格有涨有跌；螺纹钢基差在123 - 187元/吨，热卷基差在 - 87 - 3元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格持平，部分成本下降，华东、华北热卷利润和华东、华北螺纹利润增加，华南螺纹利润增加20 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量增1.5%，热卷产量增0.6% [1] - 库存：五大品种钢材库存和螺纹库存下降，热卷库存下降 [1] - 成交和需求：表需季节性回落，需求偏弱 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本部分下降部分上升，基差部分上升，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升 [3] - 现货价格与指数：部分现货价格下降，部分上升 [3] - 供应：到港量小幅下滑但处于高位，未来两周预计维持高位，明年一季度进入发运淡季 [3] - 需求：铁水产量持平，整体处于低位，复产力度有限 [3] - 库存：45港和247家钢厂进口矿库存增加，64家钢厂库存可用天数下降 [3] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭部分价格持平，部分合约价格有涨跌，基差有变化，钢联焦化利润下降 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [6] - 需求：铁水产量持平 [6] - 库存：港口、钢厂、焦化厂焦炭库存均增加，整体库存中位略增 [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤部分价格持平，部分合约价格上升，基差下降，样本煤矿利润微降 [7] - 海外价格：澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价上升，广州港澳电煤库提价下降 [7] - 供给：原煤和精煤产量微降 [7] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量微增 [7] - 库存：洗煤厂、焦企、煤矿、港口、钢厂、口岸焦煤库存累库，整体库存中位略增 [7] 硅铁和硅锰产业 - 价格：硅铁和硅锰现货及主力合约收盘价上升 [8] - 成本及利润：部分生产成本持平，部分生产利润增加，锰矿价格部分持平 [8] - 锰矿供应：发运量和到港量增加，疏港量下降，港口库存增加 [8] - 供给：硅铁产量下降，开工率下降；硅锰产量增加，开工率上升 [8] - 需求：铁水产量持平，炼钢需求预计稳定，非钢需求和出口有不同情况 [8] - 库存：硅铁和硅锰部分库存有变化，厂库维持高位 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库走势，减产对钢价有支撑，叠加原料偏强，钢价低位向上修复，但需求偏弱，上涨驱动不足，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，单边操作暂时观望，做多螺矿比离场 [1] - 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况，预计铁矿价格震荡偏强运行，策略上短多尝试，区间参考770 - 840 [4] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，策略方面，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [8] - 硅铁供需矛盾仍需缓解，但减产预期已经有所定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，短期预计价格区间回落，区间参考5500 - 5700，策略上考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如华东螺纹钢现货从3290元/吨涨至3300元/吨，热卷05合约从3283元/吨涨至3287元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格持平为2940元/吨，部分成本和利润有变动，如江苏电炉螺纹成本降至3210元/吨，华东热卷利润降至 - 22元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量微降至226.5万吨，五大品种钢材产量降至796.8万吨，螺纹产量增至184.4万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1258.0万吨，螺纹库存降至434.3万吨，降幅分别为2.8%和4.0% [1] - **成交和需求**：建材成交量增至11.8万吨，涨幅19.8%，五大品种表需降至833.6万吨，螺纹钢表需降至202.7万吨 [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本多数上涨，如卡粉从842.4元/吨涨至860.9元/吨，部分基差有变动，如05合约基差PB粉从70.4降至64.6 [4] - **供给**：45港到港量降至2646.7万吨，全球发运量降至3464.5万吨，全国月度进口总量降至11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水持平为226.6万吨，45港日均疏港量增至315.1万吨，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - **库存变化**：45港库存增至15858.66万吨，247家钢厂进口矿库存增至8860.2万吨，64家钢厂库存可用天数降至19.0天 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）持平为1561元/吨，日照港准一级湿熄焦（合单）降至1603元/吨，焦炭01、05合约价格下跌 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量持平为226.6万吨 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增至912.6万吨，全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [7] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算持平为 - 0.2万吨 [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）持平为1230元/吨，蒙5原煤（仓单）降至1154元/吨，焦煤01、05合约价格下跌 [8] - **供给**：原煤产量降至853.4万吨，精煤产量降至438.2万吨 [8] - **需求**：全样本焦化厂日均产量降至62.7万吨，247家钢厂日均产量增至46.8万吨 [8] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均增加 [8] 硅铁和硅锰产业 - **价格及价差**：硅铁主力合约收盘价涨至5676.0元/吨，硅锰主力合约收盘价涨至5862.0元/吨，部分现货价格持平 [9] - **成本及利润**：部分生产成本持平，部分有小变动，如内蒙硅铁生产成本持平为5777.8元/吨，生产利润持平为 - 187.8元/吨 [9] - **供给**：硅铁产量降至10.0万吨，开工率降至29.5%，硅锰周产量增至19.3万吨，开工率增至36.8% [9] - **需求**：硅铁需求量持平为1.8万吨，硅锰需求量增至11.3万吨，247家日均铁水产量持平为226.6万吨 [9] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存降至6.4万吨，硅锰63家样本企业库存增至38.6万吨 [9]

现货价格与基差 - 现货价格小幅上涨，唐山钢坯价格上涨10元至3020元/吨，上海螺纹钢价格上涨10元至3150元/吨，热卷价格上涨10元至3280元/吨 [1] - 基差表现偏弱，螺纹钢5月合约基差为24元/吨，热卷5月合约基差为3元/吨 [1] 成本与利润 - 成本端，双焦价格有企稳迹象，铁矿价格维持韧性，成本端继续下跌空间不大 [1] - 近期钢厂利润有所修复，当前利润从高到低依次为冷卷、钢坯、螺纹、热卷 [1] - 考虑临近淡季，钢厂预计维持减产以缓解库存压力 [1] 供应情况 - 12月产量环比下降，延续减产走势，当前产量自高位下降近20万吨，环比降幅达6.7% [2] - 本周铁水产量环比下降3万吨至226万吨 [2] - 五大品种钢材产量本周环比下降8万吨至798万吨，其中螺纹钢产量下降3万吨至181.7万吨，热卷产量下降16.8万吨至292万吨，显示热卷减产加速 [2] - 钢厂主动减产以缓解淡季库存压力，当前板材库存同比上升 [2] 需求情况 - 需求季节性走弱明显，12月五大材表观需求为846万吨，环比11月的875万吨下降，同比去年同期降幅明显 [2] - 本期五大材表观需求下降4.5万吨至835万吨 [2] - 螺纹钢表观需求下降5.6万吨至208万吨，热卷表观需求下降13.7万吨至298.3万吨 [2] 库存情况 - 钢厂减产放缓，但去库情况依然较好，五大材库存下降37万吨至1295万吨 [3] - 螺纹钢库存下降27万吨至452万吨，是去库的主要贡献者，库存偏低运行 [3][4] - 热卷库存下降6.4万吨至391万吨，尽管热卷产量降幅加速，但去库表现差强人意，库存维持同比偏高格局 [3][4] 市场观点与价格展望 - 钢材市场维持减产去库格局，在减产影响下去库幅度尚可，但库存结构分化 [4] - 减产对钢价有支撑，叠加焦煤价格企稳，钢价自低位向上修复，但需求偏弱导致上涨驱动不足，整体维持区间震荡走势判断 [4] - 预计螺纹钢价格维持在3000-3200元区间，热卷价格维持在3150-3350元区间 [4] - 螺纹钢维持较好去库，1-5正套可继续持有 [4] - 板材减产加速预计将影响热卷去库加速，建议5月卷螺价差逢低离场 [4] - 螺矿比依然偏弱，5月铁矿上涨修复贴水，考虑铁水产量处于低位，可逢低布局做多螺矿比套利尝试 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面近期基本面延续减产去库，价格下跌受钢厂减产负反馈交易和焦煤近月仓单及现货压力影响企稳需关注焦煤价格节奏可关注螺纹钢和热卷分别在3000和3200一线支撑建议1月卷螺价差空单离场螺纹钢和热卷5月合约维持3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势 [2] - 铁矿石方面上周期货震荡下跌后市钢厂铁水可能下降市场转弱估值下移期货维持震荡偏空观点单边可逢高空铁矿2605合约运行区间730 - 780套利推荐多成材空铁矿跨期推荐铁矿1 - 5正套 [4][6] - 焦煤方面上周期货震荡下跌供应端煤矿产量或继续下降需求端补库需求走弱库存中位略增策略上空单和套利可止盈短线博反弹预期 [8] 各报告目录总结 钢材产业期现日报 - 价格及价差：螺纹钢和热卷多地现货及合约价格多数下跌江苏电炉和转炉螺纹成本下降华东热卷利润下降华北热卷利润上升 [2] - 供给：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降 [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均下降 [2] 铁矿石产业期现日报 - 相关价格及价差：部分仓单成本微涨部分01合约基差下降5 - 9、1 - 5价差下降9 - 1价差上升 [4] - 现货价格与价格指数：日照港部分矿石现货价格微涨新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe下降 [4] - 供给：45港到港量下降全球发运量上升全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存上升247家钢厂进口矿库存下降64家钢厂库存可用天数上升 [4] 焦炭和焦煤产业期现日报 焦煤 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤、蒙5原煤等价格有变化焦煤01、05合约价格变动基差变化样本煤矿利润下降 [8] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价、广州港澳电煤库提价有变化 [8] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单价格不变蒙煤仓单价格下降 [8] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [8] - 需求：铁水产量下降 [8] - 库存变化：焦煤总库存上升汾渭煤矿精煤库存、全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存有变化 [8] 焦炭 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦、日照港准一级湿熄焦等价格有变化焦炭01、05合约价格变动基差变化钢联焦化利润下降 [8] - 供给：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量有下降 [8] - 需求：铁水产量下降 [8] - 库存变化：焦炭总库存上升全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存、港口库存有变化 [8] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口有变化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持震荡走势，螺纹和热卷5月分别关注3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势，1月卷螺差收敛套利可继续持有，多螺空矿套利离场 [2] - 铁矿期货维持震荡偏空观点，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730 - 780 [6] - 焦炭期货单边维持震荡偏空观点，区间参考1450 - 1600，套利推荐多焦炭空焦煤 [8] - 焦煤期货单边维持震荡偏空观点，区间参考1000 - 1150，套利推荐多焦炭空焦煤 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3260元/吨涨至3280元/吨，热卷05合约从3252元/吨涨至3282元/吨 [2] - 成本和利润：钢坯价格上涨20元/吨至2960元/吨，各地区热卷和螺纹利润多数下降，如华东热卷利润从 - 27元降至 - 71元 [2] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，如五大品种钢材产量从855.7万吨降至829.0万吨 [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均下降，如螺纹库存从531.5万吨降至503.8万吨 [2] - 成交和需求：建材成交量上涨23.5%至11.4万吨，五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需下降，如五大品种表需从888.0万吨降至864.2万吨 [2] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数上涨，如仓单成本卡粉从783.5元/吨涨至789.0元/吨；部分价差有变动，如9 - 1价差从 - 46.5元涨至 - 42.5元 [6] - 供给：45港到港量下降8.1%至2480.5万吨，全球发运量上升1.4%至3368.6万吨 [6] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降，如247家钢厂日均铁水从234.7万吨降至232.3万吨 [6] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存上升，64家钢厂库存可用天数下降，如45港库存从15300.81万吨升至15348.98万吨 [6] 焦炭和焦煤产业 焦炭 - 相关价格及价差：焦炭期货合约价格多数上涨，如焦炭05合约从1677元/吨涨至1701元/吨；基差和价差有变动，如01基差从89元/吨降至76元/吨 [8] - 供给：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量上升，如全样本焦化厂日均产量从63.8万吨升至64.5万吨 [8] - 需求：247家钢厂铁水产量下降1.0%至232.3万吨 [8] - 库存变化：焦炭总库存略降，全样本焦化厂焦炭库存上升，港口、钢厂库存下降，如全样本焦化厂焦炭库存从71.8万吨升至76.4万吨 [8] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算从 - 3.6万吨升至 - 1.3万吨 [8] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤期货合约价格下跌，如焦煤01合约从984元/吨降至963元/吨；基差和价差有变动，如01基差从181元/吨升至197元/吨 [8] - 供给：原煤产量、精煤产量下降，如原煤产量从856.1万吨降至853.4万吨 [8] - 需求：焦炭产量上升，对焦煤需求有一定影响 [8] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存、港口库存上升，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存下降，如汾渭煤矿精煤库存从107.6万吨升至127.6万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面减产去库背景下矛盾不大，但铁矿和焦煤偏弱震荡，预计钢价区间内中枢回落，可关注1月合约多螺空矿套利及1月合约卷螺差收敛套利[1] - 铁矿石方面预计后市很难走出独立单边行情，短期在盘面贴水修复及铁水下降情况偏弱运行[5] - 焦炭方面供需转弱，焦煤期货大跌拖累其走弱，单边震荡偏空看待，推荐焦炭1 - 5反套[8] - 焦煤方面市场趋于宽松，单边震荡偏空看待，推荐焦煤1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌14元/吨[1] - **成本和利润**：钢坯价格下降10元至2970元，部分地区热卷和螺纹利润下滑，如华东热卷利润降12元至 - 73元[1] - **产量**：日均铁水产量降至234.7万吨，五大品种钢材产量升至855.7万吨，螺纹产量降1.9万吨，热卷产量升3.0万吨[1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1400.8万吨，螺纹库存降至531.5万吨，热卷库存降至400.9万吨[1] - **成交和需求**：建材成交量和五大品种表需均下降，如建材成交量降0.1至9.3万吨[1] 矿石产业 - **价格及价差**：部分仓单成本和现货价格微涨，如PB粉仓单成本涨1.1元至848元，日照港PB粉涨1元至799元/吨；部分基差和价差有变动，如01合约基差（PB粉）降1.4元，1 - 5价差涨3元至26.5元[5] - **供给**：45港到港量升至2817.1万吨，全球发运量降至3278.4万吨，全国月度进口总量降至11130.9万吨[5] - **需求**：247家钢厂日均铁水降至234.7万吨，45港日均疏港量升至331.6万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降[5] - **库存**：45港库存升至15210.12万吨，247家钢厂进口矿库存降至8942.5万吨，64家钢厂库存可用天数持平[5] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦等价格部分下跌，如日照港准一级温熄焦（仓单）降11元至1603元/吨；焦炭和焦煤合约价格下跌，如焦炭01合约降12元至1607元/吨[8] - **供给**：全样本焦化厂日均产量升至63.8万吨，247家钢厂日均产量升至46.3万吨；汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降[8] - **需求**：247家钢厂铁水产量降至234.7万吨，焦炭需求端产量有所上升[8] - **库存**：焦炭总库存升至884.7万吨，全样本焦化厂和247家钢厂焦炭库存增加，港口库存下降；焦煤部分库存上升，部分下降[8] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算升至 - 43万吨，涨幅34.2%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 本周铁水季节性下降，表需尚可，减产去库背景下钢材矛盾不大，但铁矿和焦煤偏弱震荡，预计钢价在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，单边驱动不明显，可关注1月合约多螺空矿套利操作以及1月合约卷螺差收敛套利[1] 铁矿石产业 昨日铁矿期货震荡运行，供给端全球发运量环比下降、45港到港大幅回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降但补库需求提升，五大材产量回升、库存季节性下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水下降使钢厂库存矛盾改善，目前情况不足以引发负反馈，无新宏观驱动时铁矿石难走出独立单边行情，短期在盘面贴水修复及铁水下降情况偏弱运行[5] 焦炭产业 昨日焦炭期货震荡下跌、夜盘延续弱势，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地后有提降预期，供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，单边震荡偏空看待，区间参考1500 - 1650，套利推荐焦炭1 - 5反套[8] 焦煤产业 昨日焦煤期货呈震荡偏弱走势，现货转弱呈期现共振下跌格局，供应端部分煤矿停产、进口煤蒙煤通关大幅回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、补库需求走弱，库存端洗煤厂、港口、焦企去库，煤矿、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1120，套利推荐焦煤1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，合约价格也多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3250元/吨降至3240元/吨，热卷05合约从3295元/吨降至3281元/吨[1] 成本和利润 钢坯价格下降10元/吨至2970元/吨，部分螺纹成本有变动，热卷和螺纹利润多数下降，如华东热卷利润从 - 61元降至 - 73元，华北螺纹利润从 - 141元降至 - 153元[1] 产量 日均铁水产量下降1.6至234.7，五大品种钢材产量上升5.8至855.7，螺纹产量下降1.9至206.1，其中电炉产量上升2.6至29.3，转炉产量下降4.4至176.7，热卷产量上升3.0至319.0[1] 库存 五大品种钢材库存下降32.3至1400.8，螺纹库存下降21.9至531.5，热卷库存下降1.2至400.9[1] 成交和需求 建材成交量下降0.1至9.3，五大品种表需下降6.2至888.0，螺纹钢表需下降2.8至227.9，热卷表需下降4.2至320.2[1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从846.9元/吨升至848.0元/吨，日照港PB粉从798.0元/吨升至799.0元/吨，价差方面9 - 1价差下降3.0至 - 51.5，1 - 5价差上升3.0至26.5[5] 供给 45港到港量（周度）大幅上升548.2至2817.1，全球发运量（周度）下降238.0至3278.4，全国月度进口总量下降500.6至11130.9[5] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）下降1.6至234.7，45港日均疏港量（周度）上升1.7至331.6，全国生铁月度产量下降49.7至6554.9，全国粗钢月度产量下降149.3至7199.7[5] 库存变化 45港库存（周度）上升108.6至15210.12，247家钢厂进口矿库存（周度）下降58.8至8942.5，64家钢厂库存可用天数（周度）维持20.0[5] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）下降11至1603，焦炭01合约下降12至1607，01基差上升1至 - 4，焦炭05合约下降14至1765，01基差上升3至 - 148，J01 - J05上升2至 - 144，钢联焦化利润（周）上升19至 - 24[8] 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）下降5至1186，焦煤01合约下降14至1071，01基差上升9至124，焦煤05合约下降12至1185，05基差上升7至30，JM01 - JM05下降2至 - 114，样本煤矿利润（周）下降6至587[8] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）价格不变，焦煤（蒙煤仓单）下降5至1195[8] 海外煤炭价格 纽卡斯尔动力煤上升0.5至215，京唐港澳洲主焦库提价不变，广州港澳洲电煤库提价下降1.3至879[8] 供给 全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3，原煤产量下降2.4至851.5，精煤产量下降1.8至433.8[8] 需求 247家钢厂铁水产量下降1.6至234.7，全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3[8] 库存变化 焦炭总库存上升4.0至884.7，全样本焦化厂焦炭库存上升6.5至718，247家钢厂焦炭库存上升3.2至625.5，钢厂可用天数上升0.2至11.3，港口库存下降5.6至187.4，汾渭煤矿精煤库存上升10.4至98.0，全样本焦化厂焦煤库存下降27.9至1010.3，可用天数下降0.5至11.9，247家钢厂焦煤库存上升4.2至801.3，可用天数不变，港口库存上升3.0至294.5[8] 焦炭供需缺口变化 焦炭供需缺口测算上升1.5至 - 4.3[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 瓶片震荡偏弱，短纤短期震荡、中期仍有压力，建议多PR空PF [4][8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片观点总结 - 头部工厂减产总涉及产能约240万吨，本周逸盛海南125万吨减产，万凯重庆推迟1周预计持续一个半月，瓶片开工率86.5%，后续加工费修复到理想水平则重启可能提前 [8] - 内需下游开工保持高位，5月以来下游因绝对价格上涨少有采购放量，本周价格回落后情绪好转，若绝对价格下跌预计买盘托底情绪较好，近期海运费回落，运费对7 - 8月的出口量的影响减小，减产充分兑现后瓶片7 - 8月转为小幅去库格局，本周工厂库存在18天左右 [8] - 供需环比或有好转，但7月临近美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；减产和去库预期兑现中，加工费仍有扩张空间；短纤减产心态或不及瓶片，建议多PR空PF [8] 短纤观点总结 - 7月临近美国关税重新谈判节点，美国对全球各国关税可能重新提高，贸易不确定性提升，可能影响需求端的转口贸易，但定量来看总体影响预计较小，以4月初的下跌作为对最悲观预期的交易边际仍然有效，此次情况相对缓和 [8] - 内需进入季节性淡季，织造印染环节季节性降负，部分纱厂也因天气炎热减产，但短纤自身的利润和库存压力并不突出，成本下跌后加工费回归到1000 - 1100元/吨，同时原料基差大幅回落，减产兑现的力度相对较弱，目前总体开工仍维持93%，库存维持 [8] - 供需总体偏弱，近端货紧带来的空间有限，美国关税重新谈判节点影响市场情绪，单边价格震荡偏弱；短纤减产心态不及瓶片，建议多PR空PF [8] 瓶片基差与月差 - 绝对价格下跌后基差有所恢复，期现结构转回BACK结构 [16] 瓶片现货价格与重要价差 - 本周价格下跌，贸易商和下游补仓动作增多，工厂订单成交价格5950 - 6080元/吨出厂不等，外盘价格（FOB）在785 - 795美元/吨 [20] - 华东 - 华南价差有所修复 [20] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持历史低位，有转产能力的产商可能采取切换操作，现存有能力转产的装置约65万吨左右 [27] - 近期短纤 - 瓶片价差主要跟随现货端产销的分化情况，短纤近端货仍紧但上行空间有限，当前PF - PR价差估值较高，瓶片减产逐渐兑现过程中，短纤仍有利润、需求一般，建议多PR空PF [27] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代；2024以来瓶片 - PVC价差在1000 - 1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低 [28] - 瓶片与PP等通用塑料的价差维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行，近期瓶片相对PP的性价比仍然较高 [29] 瓶片产量与开工 - 2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径） [33] - 本周瓶片负荷下降至86.5%，单周产量仍然环比高位 [33] 瓶片原料端运行情况 - PTA绝对库存仍在低位 [40] - MEG港口库存 - 华东总库存相关数据展示，以及MEG基差、边际利润等情况 [46][48] 瓶片成本与利润 - 聚合成本下跌，原料近端基差走弱，本周聚合成本在5650 - 5750元/吨左右水平 [50] - 瓶片现货加工费因成本下行有所修复，上升到350元/吨上下 [50] - 出口利润修复，按照内盘聚合成本计算约合700 - 750元/吨左右，内外价差收窄 [50] 瓶片库存 - 聚酯工厂整体的PTA库存下跌 [55] - 工厂提货速度较慢，国内聚酯瓶片工厂库存18天左右（CCF口径） [55] - 根据CCF数据，5月社会库存预计至293万吨，6月预计310万吨，7月预估302万吨 [55] 瓶片装置变动情况 - 逸盛海南已于7月1日起逐步停车检修125万吨产能，三房巷目前共计停车180万吨（包含前期减停部分），华润三地装置6月22日起减产20%，合计减产66万吨 [60] - 重庆万凯计划7月1日停车检修60万吨产能，最近推迟至本周末附近停车检修，预计维持一个半月 [60] 瓶片需求 - 本周下游开工整体变动不大，饮料企业装置负荷运行持稳至80 - 95%不等；食用油工厂方面，食用油企业平均开工维持在6 - 8成附近；片材方面，华东地区6 - 8成附近，华南地区4 - 6成附近 [64] - 2025年1 - 5月，软饮料产量累计同比增长3.0%；饮料类商品零售额累计同比增长0.2%；2025年至今饮料、食用油等必选消费环节表现总体偏弱，一方面和去年的高基数有关，另一方面在居民总体的消费能力和消费意愿没有显著改善的前提下，去年年底至今的国补使得可选消费对必选消费的挤出效应显著，环比来看，也透支了不少后续的消费潜力 [70] - 年内仍有不少饮料工厂新产线落地，如农夫山泉、娃哈哈、华润等企业均有相关项目 [71] - 2025年1 - 5月食用油产量累计同比增加3.7%；餐饮收入累计同比 + 4.5% [72] - 片材需求一般，商超消费环比好转 [76] 瓶片全球贸易流向 - 海外瓶片产能近年来增长很小，少量的增长量基本上集中于东南亚和印度次大陆，此外，欧美“瓶到瓶”的RPET替代原生瓶片存在成本和供应量的瓶颈；海外的下游需求增量会越来越依赖进口来达成供需平衡 [80] - 中国瓶片出口的主要贸易流包括中国 - 东南亚 - 南亚、中国 - 中亚、俄罗斯、东欧、中国 - 韩国、墨西哥、中东等地转口 - 北美、中国 - 非洲、南美 [80] 瓶片出口情况 - 2025年5月聚酯瓶片和切片出口总量为74.2万吨，同比增长30.6%，其中税则号39076910为12.3万吨，同比增长27%，39076110为61.9万吨，同比增长31.4%，另外聚酯切片进口2.3万吨，同比下滑34% [83] - 5月瓶片出口维持了高增速，存在部分透支6 - 7月实际出口量的情况 [84] - 传统的重要出口贸易地出口维持较好，稳健增长；环比来看印尼、越南、韩国增量显著；转口贸易地代表韩国、墨西哥的进口间接表征北美的进口需求，出口墨西哥随着反倾销 + 美国关税归零，韩国仍有所增长 [88] 瓶片反倾销政策和调查情况汇总 - 多个国家对中国瓶片实施反倾销政策和调查，如美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥、印度、马来西亚等，涉及不同时间、期限和税率 [94] 瓶片供需平衡表 - 7 - 8月预计呈紧平衡状态，供应端假设大厂减产计划按期落实并持续至8月，需求假设下游按照去年旺季同比增长5%测算，出口需求在6 - 7月或因海运费问题环比受到影响，8月起恢复，近期海运费已经有所回落，7月出口影响或小于预期，则7月也可能转为小幅去库 [95][96] 短纤估值 - PF基差维稳震荡，期现结构保持back结构 [101] - 盘面加工费有所修复 [110] 短纤开工 - 直纺涤短平均负荷93%，纺纱用直纺涤短开机96%（ - 1%），江阴华西村直纺涤短减产150吨/天 [115] 聚酯库存 - 下游观望，长丝重新快速累库 [118] 聚酯出口 - 5月出口数据较好 [124] 聚酯利润 - 成本下跌下，利润多有所修复，切片仍然亏损 [125] 短纤下游 - 涤纱开工率小幅下行 [135] - 纱线补库一般，消耗原料库存为主，成品库存上行 [140] - 涤纶纱线利润总体好于去年，尤其是涤棉；原生再生反替代持续进行 [141] 织造开工 - 织机部分季节性降负，江浙加弹综合开工率下降至69%，江浙织机综合开工率下降至62%，江浙印染综合开工率维持在67% [150][153][154] 织造库存 - 江浙终端工厂原料备货下降，坯布订单整体偏弱，内外销均缺乏订单，跌价氛围下市场货走货也相对不畅，高坯布库存、高温天气下，织造工厂后市进一步降负运行的可能性较大 [155][156] 中国纺织服装零售 - 低增速，环比有所恢复 [158] 纺织服装出口 - 5月出口整体尚可，量增价减，1 - 5月纺织服装、服饰出口值累积同比 + 3.3%，2025年5月我国未梳涤短出口为16万吨，同比增28%，环比增16.4%，5月份50 - 63章纤维 - 纺服出口量继续呈现明显的增长态势，5月同比增长9%、环比增长8%，1 - 5月累计同比增长13%，量价分化显著 [164][168] 海外纺织服装零售 - 欧洲服装零售高增长，美国2月零售144亿美元，累积同比 - 0.35%，英国3月零售43亿英镑，累积同比 + 8% [169][171] 海外纺织服装库存 - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，环比 - 0.28%，美国服装及面料零售库存2月585亿美元，美国服装及面料批发商库销比2.17，美国服饰厂、纺织品厂开工下滑，然纺织厂负荷提升 [173][175]