花旗与高盛的大宗商品价格预测对比 - 花旗银行发布了比高盛更为激进的看涨报告，显示出更乐观的大宗商品前景预测 [1] - 市场对铜和锡的看涨情绪正在升温，核心逻辑是宏观政策和结构性供需失衡 [1] 花旗的铜价预测与催化剂 - 花旗将0-3个月铜价目标从此前的1.05万美元/吨上调至1.1万美元/吨 [1][2] - 花旗预计到2026年第二季度铜价将平均达到1.2万美元/吨 [1][2] - 花旗列举了六大潜在催化剂，可能让1.2万美元的目标提前到来，包括美联储人事变动、贸易协议进展、财政刺激落地以及铜矿供应下调等 [1][2] 花旗的锡价预测 - 花旗对锡价给出4万美元/吨的强劲预测 [1] - 花旗将锡价预测从此前的3.3万-3.5万美元/吨区间大幅上调至4万美元/吨 [2] - 预期锡价将在2025年第四季度达到4万美元/吨，并在2026年全年维持此价位，原因在于印尼打击非正规开采将延长全球锡供应紧张局面 [2] 高盛的铜价预测与观点 - 高盛认为铜价正在进入一个1万美元至1.1万美元/吨的新交易区间 [3] - 1万美元的“新底线”由供应端的结构性挑战支撑，矿山开采难度和成本上升导致供应增长缓慢，预计2025-2030年年均增长仅1.5% [3] - 要平衡本年代后期的市场，需要启动南美的棕地项目，这需要的激励价格至少为1.05万美元/吨 [3] - 人工智能、国防等战略性需求也为价格提供了坚实支撑 [3] - 1.1万美元的“天花板”主要源于短期市场的“近忧”，高盛预计2026年市场仍有18万吨的小幅过剩 [3] - 高价会刺激废铜供应增加，同时当铜铝价格比超过4:1时（约对应铜价1.02万美元），铝的替代效应会显著增强，从而抑制铜价上涨空间 [3] - 战略储备是一个关键变量，如果中美等国进行战略采购，可以吸收过剩库存，为价格提供下行保护 [3] 市场核心逻辑 - 市场看涨情绪的核心逻辑是宏观政策（如降息预期、货币贬值）和结构性供需失衡 [1] - 花旗表示，市场能够消化近期需求担忧，并提前反映2026年两种金属更为乐观的基本面 [2]