报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受取消出口退税刺激，预计03 - 05合约偏强震荡 [4] 各部分总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，基本稳定且处于近年同期中性水平，下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，主动备货意愿低 [4] - 出口方面，受取消出口退税影响，上周PVC出口签单大幅增加至近年高位，但成交阻力随价格上涨增大，需关注2月台湾台塑报价 [4] - 上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [4] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平，房地产改善需时间 [4] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限 [4] - 1月是国内PVC传统需求淡季，临近春节下游抵触高价，采购积极性一般，社会库存继续增加 [4] PVC基差 目前05基差在 - 253元/吨，基差处于偏低水平 [13] PVC开工率 受福建万华、宜宾天原等装置影响，PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，基本稳定且处于近年同期中性水平 [18] 房地产数据 - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%，各项面积和销售额指标同比均有下降 [24] - 截至1月18日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升6.20%，处于近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [24] PVC库存 截至1月15日当周，PVC社会库存环比增加2.70%至114.41万吨，比去年同期增加48.60%，社会库存继续增加且目前仍偏高 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需压力增加，趋势偏弱，8 月下开始关注终端订单修复情况，PXN 短期有支撑 [1][7] - PTA 加工费低位，单边趋势偏弱，中期多 MEG 空 PTA 持有，低加工费下关注计划外减产，9 - 1 月差正套，供减需增，聚酯开工提升至 89.4% [1][7] - MEG 趋势偏弱，单边趋势震荡偏弱，中期多 MEG 空 PTA 持有，9 - 1 维持 - 50 至 0 区间操作，关注 1 - 5 反套，昨日煤炭价格大幅下跌对化工板块形成利空影响 [1][7] 市场动态 PX - 尾盘石脑油价格下跌，9 月 MOPJ 目前估价在 564 美元/吨 CFR，14 日 PX 价格下跌，一单 10 月亚洲现货在 824 成交，尾盘实货 9 月无商谈，10 月在 820/825 商谈，11 月在 825 有卖盘，14 日 PX 估价在 824 美元/吨，较 13 日下跌 7 美元 [3] - 亚洲对二甲苯价格 8 月 14 日下跌，受大宗商品情绪疲软拖累，尽管原油和石脑油走强 [3] - 亚洲 PX 现货价格下跌主要由大宗商品市场看跌情绪推动，煤炭期货低迷及 PX 和 PTA 基本面疲软给价格带来压力，部分 PTA 生产商扭亏为盈，PX 供应紧张情况略有缓解 [4] PTA - 中国大陆装置变动，本周台化 150 万吨、逸盛 225 万吨装置停车，威联化学 250 万吨、嘉兴石化 220 万吨装置重启，个别装置负荷有波动，至周四 PTA 负荷在 76.4%，目前 PTA 开工率在 82.3% 附近 [4] MEG - 华东两套共计 190 万吨/年的 MEG 装置因故停车 1 - 2 天 [4] - 截至 8 月 14 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 66.39%（环比上期下降 2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 80.47%（环比上期上升 5.34%），2025 年 6 月 1 日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 2917.5 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1096 万吨 [5] 聚酯 - 湖州一套 30 万吨聚酯装置已重启，装置配套生产涤纶长丝为主 [5] - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，个别略提升，至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷回升至 71% 左右（2025 年 1 月起，涤纶工业丝产能基数调为 328 万吨） [5] - 周末附近一套聚酯装置检修开启，其他装置负荷适度调整，整体聚酯负荷有所回升，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在 89.4% 附近 [5] - 江浙涤丝 14 日产销个别放量，整体偏弱，至下午 4 点附近平均产销估算在 3 - 4 成 [5] - 14 日直纺涤短销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 49% [6] 期货数据 | 期货 | 昨日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 月差 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PX 主力 | 6614 | -2.51% | -2.51% | PX9 - 1 | 72 | 80 | -8 | | PTA 主力 | 4666 | -26 | -0.55% | PTA9 - 1 | -26 | -34 | 8 | | MEG 主力 | 4367 | -39 | -0.89% | MEG9 - 1 | -47 | -50 | 3 | | PF 主力 | 6338 | -76 | -1.18% | PF9 - 1 | -74 | -82 | 8 | | SC 主力 | 485.5 | -4 | -0.82% | SC9 - 10 | -3.6 | -1.1 | -2.5 | [2] 现货数据 | 现货 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX CFR 中国（美元/吨） | 824 | 831 | -7 | | PTA 华东（元/吨） | 4646 | 4692 | -46 | | MEG 现货 | 4465 | 4488 | -23 | | 石脑油 MOPJ | 571 | 563.5 | 7.5 | | Dated 布伦特 (美元/桶) | 68.28 | 66.91 | 1.38 | [2] 现货加工费数据 | 现货加工费 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX - 石脑油价差 | 261.17 | 268.67 | -7.5 | | PTA 加工费 | 187.85 | 162.08 | 25.77 | | 短纤加工费 | 161.38 | 137.24 | 24.14 | | 瓶片加工费 | 42.77 | 19.7 | 23.07 | | MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差 | -6.01 | -6.01 | 0 | [2] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 0 [7] - PTA 趋势强度为 0 [7] - MEG 趋势强度为 0 [7]