美光FY26Q1财报交出亮眼答卷：单季营收136.4亿美元，远超122-128亿美元指引区间，比市场预期多 赚近7亿；调整后EPS4.78美元，大幅超越3.95美元的市场预期。 公司更是加码押注，将FY26资本开支从180亿美元上调至200亿，FY27还将继续增加。另一边，韩国双 雄来势汹汹，三星记忆体部门与SK海力士Q4毛利率预计达63%-67%，有望七年来首次超越台积电的 60%。 AI驱动下，存储行业强势复苏，HBM和数据中心SSD成增长核心。这场狂欢是短期炒作还是长期红 利？全球半导体格局又将如何重塑？ 01 业绩拆解：AI驱动的"量价齐升+利润爆炸" 美光FY26Q1业绩全面超预期，营收到利润、产品结构到现金流，均彰显AI存储的火爆。 1.营收与盈利：碾压式超预期，现金流创纪录 单季营收136.4亿美元，同比大增57%，环比上涨21%，增速刷新近五年新高。 收入增长并非"以价换量"，主要由价格上涨驱动，比特出货量仅小幅增长。调整后EPS4.78美元，远超 市场预期的3.95美元，较上一季度直接跳级。 非GAAP毛利率飙升至56.8%，同比暴涨17.3个百分点，环比提升11.1个百分点，远超50.5% ...

公司业绩表现 - 2025年上半年公司预计实现营业收入约90500万元，较上年同期微增1% [1] - 归属于母公司所有者的净利润约为4000万元，较上年同期有所下降 [1] - 二季度单季净利润环比一季度实现有效改善 [2] 净利润波动原因 - 行业周期转换、战略性投入加码及审慎计提减值三重因素叠加影响 [1] - 本报告期确认资产减值损失金额同比增加约5800万元左右 [1] - 研发费用、管理费用及销售费用同比合计增长约为6000万元左右 [2] 行业动态 - 2024年上半年全球存储行业迎来强劲复苏周期，主流大容量存储器价格持续上涨 [1] - 供给收缩和需求逐步复苏推动利基存储器景气度短暂上升 [1] - 2025年行业逐步走向平稳修复阶段，消费电子需求复苏节奏放缓 [1] 公司经营策略 - 灵活调整供应链策略，有效增加存货库存水位，存货周转率有所下降 [1] - 持续加大技术和产品研发投入，研发人员团队扩大 [2] - 新产品陆续量产交付，经营业绩有望迎来持续改善 [2] 财务指标变化 - 公司库存维持在较高水平 [1] - 营业规模及基本面持续夯实，发展动能正在持续积蓄 [1] - 剔除资产减值等非经常性因素后，经营质量显现积极变化 [2]