报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场进入季节性去库状态但预期偏悲观，原油上涨支撑期价，技术面期价在布林带中轨与上轨间震荡，建议多单轻仓持有，谨慎追涨，拉升止盈 [2] - 铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量将回升，原油拉升抬升成本，短期天气影响发运，技术面期价突破布林带上轨后震荡，建议多单轻仓持有，谨慎追涨 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周247家样本钢厂五大品种总产量变化不大，库存下降，表观需求反弹，进入季节性去库状态 [2] - 成本：近期原油大幅上涨推动成本上升，对期价有支撑 [2] - 技术面：期价在布林带中轨与上轨之间震荡，短线回踩下方支撑位后有企稳回升可能 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，谨慎追涨，出现拉升则及时止盈离场，以震荡思路对待 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据 [2] 铁矿石 - 需求：市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，铁水产量环比回升幅度收窄，后续将逐步回升 [4] - 成本：近期原油价格大幅拉升，抬升铁矿石生产成本 [4] - 供应：短期澳洲天气影响港口发运，对期价有提振，随着南半球天气好转发运预计快速改善，近期到港量上升，港口库存环比回落但仍处历史高位 [4] - 技术面：期价突破布林带上轨后反复震荡，上方阻力较大，也可能在蓄势等待突破 [4] - 操作建议：多单轻仓持有，谨慎追涨 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据 [4] 产业资讯 - 3月31日内蒙古佰特冶金建材有限公司减产一台42000KVA硅锰合金矿热炉，实际影响硅锰日产量300吨 [5] - 2026年3月焦煤长协煤钢联动浮动值比2月下跌24元/吨，跌幅1.6% [6] - 2026年3月23 - 29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1394.4万吨，环比上升81.8万吨，库存规模有所回落，当前库存量略高于年初以来平均水平 [6] - 2026年3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9个百分点，在连续7个月运行在50%以下后回到扩张区间，行业恢复向好，景气度回升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场进入季节性去库状态，但市场对未来预期偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价，技术面期价在布林带中轨与上轨间震荡，建议多单轻仓持有，谨慎追涨，拉升及时止盈离场，以震荡思路对待[2] - 铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量将逐步回升，原油价格拉升抬升生产成本，短期澳洲天气影响发运提振期价，后期发运预计改善，近期到港量上升、港口库存环比回落，技术面期价突破布林带上轨后反复震荡，建议多单轻仓持有，谨慎追涨[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周247家样本钢厂五大品种总产量变化不大，库存下降，表观需求继续反弹，市场进入季节性去库状态，但市场对未来预期偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价[2] - 技术面，期价在布林带中轨与上轨之间震荡，短线回踩下方支撑位后企稳回升[2] - 操作建议，多单轻仓持有，谨慎追涨，出现拉升则及时止盈离场，以震荡思路对待[2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3124元/吨，较上日跌4元、跌幅0.13%，较上周涨1元、涨幅0.03%；热轧卷板主力合约收盘价3299元/吨，较上日跌6元、跌幅0.18%，较上周涨2元、涨幅0.06%等[2] 铁矿石 - 需求方面，市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，日均铁水产量环比上涨2.9万吨至231.2万吨，铁水产量环比回升幅度收窄，后期铁水产量将逐步回升[4] - 成本方面，原油价格大幅拉升抬升了铁矿石的生产成本[4] - 供应方面，短期因澳洲天气影响港口发运，对铁矿石期价有一定提振，随着南半球天气好转，发运预计将快速改善，近期到港量上升，港口库存环比回落[4] - 技术面，期价在突破布林带上轨之后反复震荡，显示上方阻力较大，但也有可能是在蓄势等待突破[4] - 操作建议，多单轻仓持有，谨慎追涨[4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）772元/湿吨，较上日涨7元、涨幅0.92%，较上周跌10元、跌幅1.28%；DCE铁矿石主力合约结算价813元/干吨，较上日涨1.0元、涨幅0.12%，较上周跌6.0元、跌幅0.73%等[5] - 产业资讯，2026年3月23日 - 3月29日全球铁矿石发运总量2472.4万吨，环比减少671.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量1875.1万吨，环比减少684.3万吨；2026年3月23日 - 3月29日中国47港铁矿石到港总量2626.7万吨，环比增加243.6万吨，中国45港铁矿石到港总量2426.3万吨，环比增加154.7万吨，北方六港铁矿石到港总量1198.1万吨，环比增加147.7万吨；硅锰厂减产陆续按计划进行，大多工厂4月1号开始减产30%左右，全国锰系合金企业合计月度自发减排量预计为22.10万吨，全国187家独立硅锰企业开工率32.01%，较上周减4.08%，日均产量27380吨/日，减650吨[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场进入季节性去库状态，但市场对未来预期偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价，技术面期价在布林带中轨与上轨间震荡，建议低轻仓做多，谨慎追涨，拉升止盈，以震荡思路对待[2] - 铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量将逐步回升，原油拉升抬升成本，短期天气影响发运提振期价，天气好转发运预计改善，到港量上升港口库存环比回落，技术面期价突破布林带上轨后震荡，阻力较大，建议逢低轻仓做多，谨慎追涨，拉升止盈，以震荡思路对待[4] 分组1：螺纹、热卷 供需情况 - 上周247家样本钢厂五大品种总产量变化不大，库存下降，表观需求反弹，进入季节性去库状态，但市场对未来预期偏悲观[2] 价格数据 - 螺纹钢主力合约收盘价3124元/吨，较上日-4元（-0.13%），较上周+1元（0.03%）；热轧卷板主力合约收盘价3299元/吨，较上日-6元（-0.18%），较上周+2元（0.06%）等[2] 钢厂生产及盈利 - 247家钢厂高炉开工率79.78%，较上周+1.44；日均铁水量231.09万吨，较上周+2.94万吨（1.29%）；盈利钢厂比例43.29%，较上周+0.87[2] 产量情况 - 全国建材钢厂螺纹钢产量197.87万吨，较上周-5.46万吨（-2.69%）；热卷产量305.61万吨，较上周+5.40万吨（1.80%）[2] 库存情况 - 五大品种社会库存1387.69万吨，较上周-23.33万吨（-1.65%）；螺纹社会库存642.75万吨，较上周-10.46万吨（-1.60%）等[2] 市场成交 - 全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）18.80万吨，较上日-5.21万吨（-21.69%），较上周-6.09万吨（-24.46%）；线螺终端采购量（上海，周度）13300吨，较上周+800吨（6.40%）[2] 表观需求 - 五大品种表观需求887.97万吨，较上周+19.49万吨（2.24%）；螺纹社会库存225.37万吨，较上周+17.28万吨（8.30%）；热卷社会库存313.63万吨，较上周+3.12万吨（1.00%）[2] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量99613吨，较上日+1525吨，较上周+33827吨；热卷注册仓单数量543161吨，较上日+5882吨，较上周+16766吨[2] 分组2：铁矿石 供需情况 - 市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，铁水产量环比回升幅度收窄，未来铁水产量将逐步回升，原油价格拉升抬升生产成本，短期天气影响港口发运，天气好转发运预计改善，到港量上升，港口库存环比回落[4] 价格数据 - 麦克粉（青岛港）765元/湿吨，较上日-8元（-1.03%），较上周-15元（-1.92%）；DCE铁矿石主力合约结算价812元/干吨，较上日0元，较上周-3.5元（-0.43%）等[5] 发货量 - 澳大利亚铁矿石发货量1701.2万吨，较上周+72.4万吨（4.44%）；巴西铁矿石发货量495.2万吨，较上周-27.4万吨（-5.24%）[5] 海运费与汇率 - BCI运价：西澳 - 青岛10.76美元/吨，较上日+0.05美元（0.47%），较上周-1.01美元（-8.58%）；美元指数100.1812，较上日+0.2812（0.28%），较上周+0.6679（0.67%）等[5] 到港量与疏港量 - 北方六港到货量合计1050.4万吨，较上周-179.8万吨（-14.62%）；日均疏港量（45港口合计）335.92万吨，较上周+3.59万吨（1.08%）[5] 库存情况 - 港口库存合计17098.4万吨，较上周-89.12万吨（-0.52%）；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周-138.10万吨（-1.17%）等[5] 产量情况 - 全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.21万吨/日，较上周-0.31万吨（-0.65%）[5] 期货仓单 - 数量3200手，较上日0手，较上周-200手[5] 产业资讯 - 唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨；邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，均自2026年4月1日零点执行[7] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17000.31万吨，环比下降98.09万吨；日均疏港量313.17万吨，降7.80万吨；在港船舶数量111条，增11条。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量17666.83万吨，环比下降147.35万吨；日均疏港量330.31万吨，降5.61万吨[8] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.03%，环比上周增加1.25个百分点，同比去年减少1.08个百分点；高炉炼铁产能利用率86.63%，环比上周增加1.10个百分点，同比去年减少2.45个百分点；钢厂盈利率43.29%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量231.09万吨，环比上周增加2.94万吨，同比去年减少6.19万吨[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周247家样本钢厂五大品种总产量变化不大，库存下降，表观需求反弹，但市场对未来预期偏悲观，不过原油上涨抬升成本支撑期价，螺纹、热卷期价在布林带中轨与上轨间震荡，铁矿石期价突破布林带上轨后反复震荡，操作上建议螺纹、热卷和铁矿石多单离场后维持观望[2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需方面，本周247家样本钢厂五大品种总产量变化不大，库存下降，表观需求继续反弹，市场进入季节性去库状态，但市场对未来预期偏悲观，原油上涨抬升成本支撑期价，期价在布林带中轨与上轨间震荡，上方阻力较大，操作建议多单离场后维持观望[2] - 螺纹钢主力合约收盘价3128元/吨，较上日跌4元/吨，跌幅0.13%，较上周跌7元/吨，跌幅0.22%；热轧卷板主力合约收盘价3305元/吨，较上日跌8元/吨，跌幅0.24%，较上周涨3元/吨，涨幅0.09%等多项数据有变动[2] 铁矿石 - 需求方面，市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，铁水产量环比回升幅度较大，随着消费旺季到来铁水产量将逐步回升，原油价格拉升抬升生产成本，短期澳洲天气影响港口发运提振期价，但南半球天气好转后发运预计快速改善，近期到港量上升，港口库存环比回落，期价突破布林带上轨后反复震荡，上方阻力较大，操作建议多单离场后维持观望[4] - 麦克粉（青岛港）773元/湿吨，较上日涨8元/吨，涨幅1.05%，较上周跌5元/吨，跌幅0.64%；DCE铁矿石主力合约结算价817元/干吨，较上日涨10.5元/干吨，涨幅1.30%，较上周涨9.5元/干吨，涨幅1.18%等多项数据有变动[4] 产业资讯 - 2026年2月我国出口钢材783.8万吨，环比增长1.1%，出口均价729.0美元/吨，环比上涨6.7%；1 - 2月累计出口钢材1559.2万吨，同比下降8.1%，出口均价706.4美元/吨，同比小幅下跌1.0%；2月进口钢材36.9万吨，环比下降19.6%，进口均价1740.7美元/吨，环比下跌2.9%；1 - 2月累计进口钢材82.7万吨，同比下降21.2%，进口均价1769.5美元/吨，同比上涨8.0%[6] - 截至3月26日当周，螺纹产量由增转降，厂库、社库连续两周下降，表需连续五周增加，螺纹产量197.87万吨，较上周减少5.46万吨，降幅2.69%；表需225.37万吨，较上周增加17.28万吨，增幅8.30%[6] - 澳大利亚矿石开采商Fenix因伊朗战争柴油供应受限及热带气旋纳雷尔影响，缩减部分业务活动[6] 其他资讯 - 本周全国30家独立焦化厂吨焦全国平均盈利21元/吨，山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利76元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 28元/吨，河北准一级焦平均盈利73元/吨[7] - 玻璃中下游采购积极性放缓，企业库存本周去化放缓，截止3月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存7362.2万重箱，环比下降81.4万重箱或1.09%，同比增幅扩大至9.86%，折库存天数33.6天，较上期微降0.1天，西北地区库存延续增势，其它地区库存续降[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油价格回调带动螺纹热卷调整，市场供需正在恢复，产量和需求均增加，但对今年需求预期偏弱，基本面预期悲观，原油上涨推动成本上升对期价有支撑，技术面看期价短线维持震荡偏强概率大，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[2] - 市场进入消费旺季，铁矿石需求增加、产量回升，原油拉升抬升生产成本，发运和到港量上升、港口库存回落，技术面期价中线上行趋势展开，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[3] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场进入季节性去库状态[2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3132元/吨，较上日跌13元、跌幅0.41%，较上周跌8元、跌幅0.25%；热轧卷板主力合约收盘价3313元/吨，较上日跌11元、跌幅0.33%，较上周涨3元、涨幅0.09%等[2] - 钢厂生产及盈利：247家钢厂高炉开工率78.34%，较上周升0.63%；日均铁水量228.15万吨，较上周增6.95万吨、涨幅3.14%；盈利钢厂比例42.42%，较上周升1.29%[2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，较上周增8.03万吨、涨幅4.11%；热卷产量300.21万吨，较上周增4.95万吨、涨幅1.68%[2] - 库存情况：五大品种社会库存1411.02万吨，较上周降12.26万吨、降幅0.86%；螺纹社会库存653.21万吨，较上周降1.34万吨、降幅0.20%等[2] - 现货成交及表观需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）20.69万吨，较上日降3.76万吨、降幅15.37%，较上周降2.69万吨、降幅11.49%；五大品种表观需求868.48万吨，较上周增70.40万吨、涨幅8.82%等[2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量92297吨，较上日增12183吨，较上周增33548吨；热卷注册仓单数量528452吨，较上日增2940吨，较上周增49664吨[2] 铁矿石 - 需求及成本：市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，铁水产量环比回升幅度较大，原油价格拉升抬升生产成本[3] - 发运及库存：发运逐步回升至高位，到港量上升，港口库存环比回落，进口矿烧结粉矿总库存增加[3] - 价格数据：麦克粉（青岛港）765元/湿吨，较上日跌18元、跌幅2.30%，较上周跌15元、跌幅1.92%等[3] - 基差及价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-41.5元/吨，较上日跌0.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差23.5元/干吨，较上日降1.5元[3] - 海外发货量：澳大利亚铁矿石发货量1701.2万吨，较上周增72.4万吨、涨幅4.44%；巴西铁矿石发货量495.2万吨，较上周降27.4万吨、降幅5.24%[3] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.85美元/吨，较上日降0.64美元、跌幅5.57%，较上周降1.78美元、跌幅14.09%等[3] - 到港及疏港量：北方六港到货量合计1050.4万吨，较上周降179.8万吨、降幅14.62%；日均疏港量（45港口合计）335.92万吨，较上周增3.59万吨、涨幅1.08%[3] - 库存情况：港口库存合计17098.4万吨，较上周降89.12万吨、降幅0.52%；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周降138.10万吨、降幅1.17%[3] - 国内产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.52万吨/日，较上周增1.41万吨、涨幅3.06%[3] - 期货仓单：铁矿石期货仓单数量3200手，较上周降200手[3] 产业资讯 - 全国建材产量473.36万吨，较上周增加28.35万吨；厂库630.92万吨，较上周减少51.97万吨；社库808.95万吨，较上周增加5.32万吨；总库存1439.87万吨，较上周减少46.65万吨；表需520.01万吨，较上周增加37.42万吨[5] - 辽宁港口（大连港）西芒杜保税破碎项目投产启动仪式暨SimFer首船铁矿石到港仪式3月25日在辽港集团大连港矿石码头举行，到港铁矿石201500吨来自西芒杜项目3、4号矿区[5] - 2026年3月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1791万吨，环比增加10万吨、增长0.6%；比年初增加377万吨、增长26.7%；比上月同旬减少21万吨、下降1.2%；比去年同旬增加100万吨、增长5.9%；比前年同旬减少162万吨、下降8.3%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期黑色系商品受原油价格上涨带动短线偏强运行 ，但原油回调使螺纹热卷调整 ；市场供需正在恢复 ，产量和需求均增加 ，不过市场对今年需求预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨推动成本上升对期价有支撑 ；铁矿石市场进入消费旺季 ，铁水产量回升 ，原油拉升抬升成本 ，发运和到港量上升 ，港口库存回落 ；螺纹、热卷和铁矿石期价短线维持震荡偏强概率大 ，建议多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升 ，库存下降 ，表观需求反弹 ，市场或进入季节性去库状态 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3145元/吨 ，较上日跌9元 ，较上周跌3元 ；热轧卷板主力合约收盘价3324元/吨 ，较上日跌6元 ，较上周涨11元等 [2] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹 ，日均铁水产量环比上涨6.95万吨至228.2万吨 ，后续铁水产量将逐步回升 [4] - 成本与供应：原油价格大幅拉升抬升生产成本 ，天气改善使发运回升至高位 ，到港量上升 ，港口库存环比回落 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）783元/湿吨 ，较上日涨1元 ，较上周跌2元 ；DCE铁矿石主力合约结算价824元/干吨 ，较上日涨5元 ，较上周涨7.5元等 [4] - 操作建议：多单轻仓持有 ，以偏强震荡思路对待 [4] 产业资讯 2026年2月全球粗钢产量1.418亿吨 ，同比减少2.2% ；1 - 2月全球粗钢产量2.982亿吨 ，同比减少1.5% ；2月中国钢铁产量7609万吨 ，同比减少3.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷近期受原油价格上涨带动短线偏强运行，后因原油回调出现调整，市场供需正在恢复，产量和需求均增加，但对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，原油上涨推动成本上升对期价有支撑，技术面期价突破布林带中轨阻力后回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[2] - 铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量逐步回升，原油价格拉升抬升生产成本，发运回升至高位，到港量上升，港口库存环比回落，技术面期价快速反弹突破上方重要阻力位，有可能展开中线上行趋势，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 价格方面，螺纹钢主力合约收盘价3154元/吨，较上日涨0.99%，较上周涨0.45%；热轧卷板主力合约收盘价3330元/吨，较上日涨1.00%，较上周涨0.94%等[2] - 基差与价差方面，螺纹钢主力基差96元/吨，较上日降11元，较上周降14元；热轧卷板主力基差 -30元/吨，较上日降13元，较上周降11元等[2] - 钢厂生产及盈利情况，247家钢厂高炉开工率78.34%，较上周升0.63%；日均铁水量228.15万吨，较上周增6.95万吨，增幅3.14%；盈利钢厂比例42.42%，较上周升1.29%[2] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，较上周增8.03万吨，增幅4.11%；热卷产量300.21万吨，较上周增4.95万吨，增幅1.68%[2] - 独立电弧炉钢厂开工情况，产能利用率50.44%，较上周升29.73%；开工率57.34%，较上周升32.63%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨，增幅44.70%[2] - 库存方面，五大品种社会库存1411.02万吨，较上周降12.26万吨，降幅0.86%；螺纹社会库存653.21万吨，较上周降1.34万吨，降幅0.20%等[2] - 现货市场成交方面，全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）20.40万吨，较上日降4.49万吨，降幅18.04%，较上周降4.84万吨，降幅19.16%；线螺终端采购量（上海，周度）12500吨，较上周增2900吨，增幅30.21%[2] - 表观需求方面，五大品种表观需求868.48万吨，较上周增70.40万吨，增幅8.82%；螺纹社会库存208.09万吨，较上周增31.28万吨，增幅17.69%；热卷社会库存310.51万吨，较上周增15.15万吨，增幅5.13%[2] - 期货仓单方面，螺纹注册仓单数量76455吨，较上日增10669吨，较上周增22230吨；热卷注册仓单数量525806吨，较上日降589吨，较上周增47323吨[2] 铁矿石 - 价格方面，麦克粉（青岛港）782元/湿吨，较上日涨2元，涨幅0.26%，较上周涨1元，涨幅0.13%；DCE铁矿石主力合约结算价819元/干吨，较上日涨3.5元，涨幅0.43%，较上周涨10.0元，涨幅1.24%等[4] - 基差及期货月间价差方面，麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 -37元/吨，较上日降1.5元，较上周降9.0元；DCE铁矿石期货9 - 1价差23.5元/干吨，较上日涨2.5元，较上周涨5.0元等[4] - 品种价差方面，PB - 超特粉（日照港）120元/吨，较上周涨7元，涨幅6.19%；普氏65% - 62% 14.55美元/干吨，较上日降0.05美元，较上周降0.90美元[4] - 海外铁矿石发货量方面，澳大利亚铁矿石发货量1701.2万吨，较上周增72.4万吨，增幅4.44%；巴西铁矿石发货量495.2万吨，较上周降27.4万吨，降幅5.24%[4] - 海运费与汇率方面，BCI运价：西澳 - 青岛11.55美元/吨，较上日降0.22美元，降幅1.87%，较上周降2.09美元，降幅15.32%；美元指数99.1178，较上日降0.3955，降幅0.40%，较上周降0.6898，降幅0.69%[4] - 铁矿石到港量与疏港量方面，北方六港到货量合计1050.4万吨，较上周降179.8万吨，降幅14.62%；日均疏港量（45港口合计）335.92万吨，较上周增3.59万吨，增幅1.08%[4] - 铁矿石库存方面，港口库存合计17098.4万吨，较上周降89.12万吨，降幅0.52%；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周降138.10万吨，降幅1.17%[4] - 国内部分矿山铁矿石产量方面，全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.52万吨/日，较上周增1.41万吨，增幅3.06%[4] - 期货仓单方面，数量3400手，较上周增600手[4] 产业资讯 - 山东潍坊、滨州等市场及邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨；运城市场个别焦企干熄焦上调55元/吨，均自3月25日0时起执行[6] - 澳洲矿企Fortescue高管表示柴油价格上涨或使铁矿石开采企业面临数十亿美元额外燃料成本，柴油价格每变动10美分，Fortescue成本受7000万美元影响，前四大巨头成本影响高达5亿美元[6] - 2026年3月16 - 22日中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨；45港到港总量2271.6万吨，环比增加56.6万吨；北方六港到港总量1050.4万吨，环比减少179.8万吨[6] - 2026年3月16 - 22日Mysteel全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2559.4万吨，环比增加95.0万吨。澳洲发运量1995.7万吨，环比增加120.4万吨，其中发往中国的量1634.8万吨，环比增加47.6万吨。巴西发运量563.8万吨，环比减少25.4万吨[7] - 3月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1164万吨，环比持平；比年初增加443万吨，上升61.4%；比上年同期增加79万吨，上升7.3%。分地区来看，七大区域钢材社会库存环比各有升降 ，其中华东为增量、增幅最大地区，华南为减量最大地区，西南为降幅最大地区[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东局势升级致原油价格强势，带动黑色系商品价格短线偏强运行；市场供需正在恢复，产量和需求均增加，但对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价；技术面期价突破布林带中轨阻力后回踩下方均线支撑，短线维持震荡偏强概率大；铁矿石市场进入消费旺季，铁水产量回升，原油拉升抬升生产成本，发运和到港量上升，港口库存环比回落，期价突破重要阻力位或展开中线上行趋势；操作上螺纹、热卷和铁矿石均建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂五大品种总产量上升，库存下降，表观需求继续反弹，市场或进入季节性去库状态 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3123元/吨，较上日跌12元（-0.38%），较上周跌19元（-0.60%）；热轧卷板主力合约收盘价3297元/吨，较上日跌5元（-0.15%），较上周涨2元（0.06%）等 [2] - 生产情况：247家钢厂高炉开工率78.34%，日均铁水量228.15万吨，盈利钢厂比例42.42%；全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，热卷产量300.21万吨；独立电弧炉钢厂产能利用率50.44%，开工率57.34%，电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存、钢厂库存均下降，唐山地区钢坯库存上升 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）和线螺终端采购量下降，五大品种表观需求上升 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量65786吨，热卷注册仓单数量526395吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，日均铁水产量环比上涨6.95万吨至228.2万吨 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）778元/湿吨，较上日跌2元（-0.26%），较上周涨1元（0.13%）；DCE铁矿石主力合约结算价815.5元/干吨，较上周涨4.0元（0.49%）等 [4] - 发货与到港：澳大利亚铁矿石发货量1628.8万吨，较上周增加76.6万吨（4.93%）；巴西铁矿石发货量522.6万吨，较上周增加53.0万吨（11.29%）；北方六港到货量合计1230.2万吨，较上周减少234.3万吨（-16.00%） [4] - 库存情况：港口库存合计17098.4万吨，较上周减少89.12万吨（-0.52%）；港口贸易矿库存11714.68万吨，较上周减少138.10万吨（-1.17%）；进口矿烧结粉矿总库存（64家样本钢厂）1312.15万吨，较上周增加40.95万吨（3.22%） [4] - 期货仓单：数量3400手，较上周增加200手 [4] 产业资讯 - 钢厂情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.78%，环比上周增加1.44个百分点，同比去年减少2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点，同比去年减少3.17个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨 [6] - 铁矿库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18万吨，环比下降133.14万吨 [6] - 钢材库存：钢银电商数据显示，本周城市总库存量为1200.88万吨，较上周环比减少10.54万吨（-0.87%），本周建筑钢材库存总量为644.61万吨，较上周环比增加0.23万吨（+0.04%） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势升级使原油价格维持强势，带动黑色系商品价格短线偏强运行，市场供需逐渐恢复但需求预期偏弱，基本面偏悲观，原油上涨推动成本上升支撑期价，螺纹、热卷和铁矿石期价技术面均显示短线震荡偏强，建议多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2][4] 各目录内容总结 螺纹、热卷 - 价格走势：受原油价格上涨带动短线偏强运行，市场进入季节性去库状态，供需恢复但需求预期偏弱，成本上升支撑期价，技术面短线震荡偏强概率大 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [2] - 数据情况：螺纹钢主力合约收盘价3135元/吨，热轧卷板主力合约收盘价3302元/吨；247家钢厂高炉开工率77.71%，日均铁水量221.2万吨；全国建材钢厂螺纹钢产量203.33万吨，热卷产量300.21万吨；五大品种社会库存1411.02万吨，钢厂库存535.21万吨；五大品种表观需求868.48万吨 [2] 铁矿石 - 价格走势：市场进入消费旺季，铁水产量将逐步回升，原油拉升抬升成本，发运和到港量增加，港口库存创纪录高位，技术面可能展开中线上行趋势 [4] - 操作建议：多单轻仓持有，以偏强震荡思路对待 [4] - 数据情况：麦克粉（青岛港）778元/湿吨，DCE铁矿石主力合约结算价807.5元/干吨；澳大利亚铁矿石发货量1628.8万吨，巴西铁矿石发货量522.6万吨；北方六港到货量合计1230.2万吨，日均疏港量332.33万吨；港口库存合计17187.52万吨 [4][9] 产业资讯 - 英国政府对进口钢铁超配额部分征50%关税，配额水平7月1日起降60% [11] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率88.6%，环比增1.4% [11] - 截至3月19日当周，螺纹产量连增三周，厂库、社库由增转降，表需连增四周 [11] - 因中东冲突，印尼允许矿商提高煤炭产量并研究征出口税 [11] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利38元/吨 [12]

关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：**化工品行业**，具体包括**合成橡胶（顺丁胶）**、其原料**丁二烯**、**天然橡胶**及其下游**轮胎**行业[1][2][3] * 涉及的期货品种：**顺丁胶（BR）**、**天然橡胶（RU和NR）**[13] * 涉及的公司/装置：福建两套合计31万吨产能的丁二烯装置、中石化英力士、扬子巴斯夫、上海赛科、埃克森美孚、中海壳牌、烟台万华等依赖进口石脑油的化工企业[4] 二、 核心观点与论据：合成橡胶（顺丁胶）与丁二烯 * **价格倒挂与修复预期**：顺丁胶现货价格低于其原料丁二烯，形成“面粉比面包贵”的反常现象[2]。正常价差应高于丁二烯2000-3000元/吨，当前山东民营装置顺丁胶售价已比丁二烯低数百元[1][2]。这种不合理价差必然修复，路径指向顺丁胶补涨[1][2] * **丁二烯基本面极强**：丁二烯价格下跌可能性不大[3]。支撑因素包括：1) 冲突前基本面已偏紧，库存低位[3]；2) 出口需求旺盛，冲突后出口量能迅速放大[3]；3) 下游除顺丁胶外，ABS、SBS等行业利润仍在扩张，价格传导能力强，内需外需稳固[3][4] * **顺丁胶供应即将收缩**：预计未来1-2周约**三分之一**的顺丁胶产能因亏损停车或降负[1][5][8]。这将加速高库存去化，支撑价格上涨[1][5] * **上游原料供应是核心矛盾**：全球性石脑油短缺导致化工装置降负荷，情况历史罕见[4]。中国约**20%** 的乙烯裂解产能依赖进口石脑油，企业库存仅约**20天**，若供应无法补充，一系列主力装置可能在本月底停车[4]。海外装置（如韩国、日本、新加坡、马来西亚）对石脑油依赖更严重，降负可能比中国更严重[4] * **地缘冲突的长期影响**：霍尔木兹海峡封锁若持续，将演变为长期问题[5]。中东已有超过**30%** 的油田和超过**60%** 的炼厂停车或减产[5]。油田停车超**25天**后复产可能需要数月[5]。这支撑丁二烯价格维持坚挺甚至继续上涨[1][5] * **顺丁胶价格展望**：即便丁二烯价格维持现状，顺丁胶也应有至少**2000元/吨**的上涨空间；若丁二烯继续上涨，顺丁胶涨幅将更大[5]。其价格远未达历史高位（2011年曾达**33,000元/吨**，2017年初**26,000元/吨**）[5] 三、 核心观点与论据：天然橡胶 * **交易逻辑转变**：天然橡胶正逐步走出大熊市周期，市场逻辑从**熊市停割季压价**转向**交易停割季去库预期**[1][6]。核心利多因素是**4-6月进口量环比下降**带来的季节性去库[1][6][7] * **当前基本面与价格驱动**：自身基本面矛盾不突出，库存处于历史偏高区间（2026年春节罕见累库**6万吨**）[6]。价格从**15,000元/吨**涨至**16,000元/吨**主要受顺丁胶上涨带动[6]。后续上涨至**17,000元/吨**反映了交易逻辑的转变[6] * **不建议做空，存在补涨机会**：不建议做空，甚至可考虑轻仓试多[7]。理由：1) 顺丁胶强势形成提振；2) 基本面可能好转，上周库存已停止累积甚至小幅去库，若趋势持续将构成显著利多；3) 合成胶高价将强化天然橡胶的替代需求[7][8] * **品种强弱与估值**：当前强弱关系为：**合成胶最强 > RU > NR**[13]。RU强于NR的原因：1) RU（全乳胶）仓单量从历史高点近**50万吨**降至**10万吨出头**，缓解价格压制；2) RU代表的浅色胶（如越南3L胶、全乳胶）基本面更优，产量下降；3) RU的五九价差转为近月升水，结构健康[13][14] * **产量与供应评估**：2025年全球天然橡胶产量预计正常，与2024年大致持平[12]。亚洲主产区2024年产量已近极限，继续大幅增产可能性不大[6][12]。非洲是唯一潜在增长点，但增速低于预期（2025年较2023年出口量仅增**十余万吨**），科特迪瓦产量占全球约**8%**[12] * **开割情况**：2026年产区天气良好，开割预计无大问题[16]。中国云南产区3月底开割，海南可能提前至3月底试割[16]。但市场更关注泰国南部主产区（4月中下旬开割），且中国进口量通常从**4月**开始环比下降，**5、6月**达年内低点，与全球产量释放存在时间差[16][17] 四、 需求端评估 * **整体需求具备韧性，不宜看空**：需求端负反馈并非当前市场主要矛盾[1][9]。尽管国内汽车产销量同比环比大幅下降，但中国生产的轮胎约有**60%** 用于出口，因此终端汽车数据不直接等同于轮胎需求[10][11] * **轮胎出口是关键对冲力量**：中国轮胎出口有望对冲国内汽车销量下滑[1]。冲突前预判2026年橡胶需求与去年大致持平[9][11]。冲突后，海外能源危机可能导致多国轮胎厂运行受阻，中国轮胎出口可能变得“非常好”[10]。截至上周，中国轮胎厂负荷率非常高[5][10] * **合成胶高价刺激替代需求**：合成胶（顺丁胶）价格高企强化了天然橡胶的替代需求[1][8] * **库存与负荷不矛盾**：轮胎库存同比偏高，但在行业总产能增长的背景下，高负荷率本身说明需求旺盛，库存累积并非主要问题[10] 五、 其他重要内容 * **历史参照**：上一次顺丁胶价格倒挂丁二烯发生在2016年底至2017年，丁二烯价格最高达**27,000元/吨**，顺丁胶为**26,000元/吨**，丁二烯强势拉动了顺丁胶和天然橡胶价格上涨[8][9] * **卤化丁基橡胶反倾销税**：对日本和加拿大进口卤化丁基橡胶征收反倾销税是延续性政策，对顺丁胶市场没有影响，因两者并非同一品类且卤化丁基橡胶市场体量很小[15] * **股票市场信号**：近期海南橡胶股票价格表现强势，可能预示着未来天然橡胶期货价格的补涨可能性[14]