报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、烧碱评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品类受需求端拖累，业者心态偏空，各品类因自身供需和成本情况表现各异，部分有止跌或震荡机会，也有部分面临累库和价格承压问题 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端拖累市场，滨州 PDH 装置检修利好或推动丙烯止跌 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加、需求弱化，聚丙烯供应压力预期增加、需求难以持续释放 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货小幅上涨，港口累库，纯苯近端压力不明显，中期有进口量偏高及需求回落利空 [3] - 苯乙烯期货主力合约偏弱整理，成本端支撑不足、供需面改善有限，高库存令价格承压 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 价格震荡，供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [5] - 乙二醇供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [5] - 短纤现货格局较好，11 月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面大幅下跌，港口库存或累积，下游需求弱势压制行情，需等待供应端收缩和需求端改善 [6] - 尿素盘面窄幅震荡，下游需求采购增加，库存下降，农业刚需利好但供过于求，行情预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC 低位运行，成本支撑减弱，供高需弱，库存压力大，供应预计增加，出口观望 [7] - 烧碱偏强运行，行业累库，供应增加，下游需求一般，预计期价低位运行，关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价下行，供应增加、库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃日内收涨，预计延续去库态势，成本抬升、利润收窄，关注后续产能冷修和中下游补库情况 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类 [2] - 构建以卖方为主的期权组合策略和现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2512最新价464，涨4，涨幅0.91%，成交量8.02万手，持仓量2.96万手 [3] - 液化气PG2512最新价4286，跌15，跌幅0.35%，成交量7.36万手，持仓量10.60万手 [3] - 甲醇MA2512最新价2135，跌44，跌幅2.02%，成交量3.32万手，持仓量2.96万手 [3] - 乙二醇EG2601最新价4010，跌13，跌幅0.32%，成交量15.59万手，持仓量32.12万手 [3] - 聚丙烯PP2512最新价6544，跌42，跌幅0.64%，成交量1.89万手，持仓量4.51万手 [3] - 聚氯乙烯V2512最新价4621，跌61，跌幅1.30%，成交量1.97万手，持仓量5.04万手 [3] - 塑料L2512最新价6855，跌59，跌幅0.85%，成交量2.31万手，持仓量3.21万手 [3] - 苯乙烯EB2512最新价6474，涨2，涨幅0.03%，成交量28.66万手，持仓量40.42万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15090，跌160，跌幅1.05%，成交量32.06万手，持仓量14.07万手 [3] - 合成橡胶BR2512最新价10460，跌220，跌幅2.06%，成交量11.83万手，持仓量4.15万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6650，涨44，涨幅0.67%，成交量15.72万手，持仓量16.56万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2512最新价4578，涨22，涨幅0.48%，成交量10.07万手，持仓量5.58万手 [3] - 短纤PF2512最新价6202，涨2，涨幅0.03%，成交量12.68万手，持仓量12.35万手 [3] - 瓶片PR2512最新价5706，涨12，涨幅0.21%，成交量1.08万手，持仓量0.74万手 [3] - 烧碱SH2601最新价2289，跌31，跌幅1.34%，成交量30.33万手，持仓量15.68万手 [3] - 纯碱SA2601最新价1206，跌27，跌幅2.19%，成交量82.47万手，持仓量132.12万手 [3] - 尿素UR2601最新价1625，跌7，跌幅0.43%，成交量10.28万手，持仓量26.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.66 [4] - 液化气成交量PCR0.58，持仓量PCR0.90 [4] - 甲醇成交量PCR0.99，持仓量PCR0.46 [4] - 乙二醇成交量PCR0.84，持仓量PCR0.64 [4] - 聚丙烯成交量PCR1.15，持仓量PCR0.76 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.55，持仓量PCR0.26 [4] - 塑料成交量PCR1.17，持仓量PCR0.55 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.70，持仓量PCR0.52 [4] - 橡胶成交量PCR0.53，持仓量PCR0.50 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.91，持仓量PCR0.74 [4] - 对二甲苯成交量PCR1.47，持仓量PCR1.12 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.14，持仓量PCR0.70 [4] - 短纤成交量PCR0.97，持仓量PCR0.77 [4] - 瓶片成交量PCR0.63，持仓量PCR0.66 [4] - 烧碱成交量PCR0.83，持仓量PCR0.51 [4] - 纯碱成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 尿素成交量PCR0.58，持仓量PCR0.40 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位500，支撑位440 [5] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [5] - 甲醇压力位2300，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4050 [5] - 聚丙烯压力位7100，支撑位6300 [5] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4450 [5] - 塑料压力位7300，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6000 [5] - 橡胶压力位17000，支撑位14000 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位6900，支撑位6000 [5] - 精对苯二甲酸压力位4800，支撑位4500 [5] - 短纤压力位6600，支撑位6000 [5] - 瓶片压力位6600，支撑位5500 [5] - 烧碱压力位2480，支撑位2280 [5] - 纯碱压力位1300，支撑位1160 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1600 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率27.935，加权隐波率29.69 [6] - 液化气平值隐波率18.195，加权隐波率19.22 [6] - 甲醇平值隐波率19.805，加权隐波率20.18 [6] - 乙二醇平值隐波率14.055，加权隐波率15.13 [6] - 聚丙烯平值隐波率9.43，加权隐波率11.48 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.525，加权隐波率16.10 [6] - 塑料平值隐波率9.865，加权隐波率11.39 [6] - 苯乙烯平值隐波率16.98，加权隐波率19.40 [6] - 橡胶平值隐波率18.65，加权隐波率20.77 [6] - 合成橡胶平值隐波率22.41，加权隐波率24.97 [6] - 对二甲苯平值隐波率16.34，加权隐波率17.16 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.35，加权隐波率16.97 [6] - 短纤平值隐波率13.255，加权隐波率15.42 [6] - 瓶片平值隐波率11.33，加权隐波率14.41 [6] - 烧碱平值隐波率22.18，加权隐波率22.07 [6] - 纯碱平值隐波率25.665，加权隐波率28.64 [6] - 尿素平值隐波率15.195，加权隐波率16.55 [6] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC出口放量 [7] - 行情7月走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大跌后反弹 [7] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位500，支撑位450 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面成本端原油受供应和地缘影响，美国丙烷累库 [9] - 行情8月下跌反弹受阻，9月先涨后跌，10月先弱后强 [9] - 期权因子隐含波动率大幅下降，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4000 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口库存高位震荡，企业库存同比低位 [9] - 行情7月冲高回落，8月走弱，9月反弹，10月延续弱势 [9] - 期权因子隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位2300，支撑位2200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存预期累库，国内负荷高位 [10] - 行情7月上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR约0.7，压力位4500，支撑位4050 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建做空波动率策略，构建多头套保策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PP库存压力高于PE [10] - 行情7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌 [10] - 期权因子隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情7月上涨后回落，8月回暖后盘整，9月弱势，10月低位盘整 [11] - 期权因子隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位17000，支撑位14000 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA负荷下降，检修量预期上升 [11] - 行情8月反弹受阻，9月弱势，10月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4600，支撑位4300 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 能源化工期权：烧碱 - 基本面样本企业产能平均利用率上升 [12] - 行情7月先涨后跌，8月反弹后震荡，9月走弱，10月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2240 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建现货领口套保策略 [12] 能源化工期权：纯碱 - 基本面厂内库存环比持平 [12] - 行情8月以来弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [12] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1300，支撑位1100 [12] - 策略构建熊市价差组合，构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [12] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存去化 [13] - 行情7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [13] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建现货套保策略 [13]

能源化工日报 2025-11-03 原油 2025/11/03 原油 能源化工组 INE 主力原油期货报 458.90 元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油报 2751.00 元/吨；低硫燃 料油报 3255.00 元/吨。 太仓价格-35 元，内蒙维稳，鲁南-5，盘面 01 合约-28 元，报 2180 元/吨，基差-25。1-5 价差 变化-4，报-80。 【策略观点】 港口价格快速下跌，与内地价差进一步扩大。目前港口库存依旧高位且迟迟无法去化，现货受 此压制持续走弱。国内供应小幅回升，而下游需求端普遍处于亏损状态，多数下游开工出现下 行，相对应甲醇需求进一步走弱，供增需弱的格局导致库存迟迟无法去化，对于后续海外冬季 限产的利多预期目前尚未兑现，随着时间推移，若高库存矛盾始终无法解决，不排除后续走现 实逻辑带来盘面的进一步下跌。在目前盘面大幅下跌后继续追空性价比不高，做多尚未看到驱 动出现，建议观望为主。 尿素 2025/11/03 尿素 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 【策略观点】 我们认为尽管地 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

| 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | 业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年10月31日 | | | | 将诗语 | Z0017002 | | PVC、烧碱现货&期货 | | | | | | | 品种 | 10月30日 | 10月29日 | 张跌 | 张跌幅 | 单位 | | 山东32%液碱折百价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 山东50%液碱折自价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 华东电石法PVC市场价 | 4660.0 | 4620.0 | 40.0 | 0.9% | | | 华东乙烯法PVC市场价 | 4850.0 | 4850.0 | 0.0 | 0.0% | | | SH2509 | 2571.0 | 2562.0 | d 0 | 0.4% | | | SH2601 | 2317.0 | 2361.0 | -44.0 | -1.9% | | | SHIRT | -71.0 | -62.0 | -9.0 | 14. ...

能源化工组 【行情资讯】 能源化工日报 2025-10-30 2025/10/30 原油 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn INE 主力原油期货收跌 1.40 元/桶，跌幅 0.32%，报 437.70 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 3.00 元/吨，跌幅 0.11%，报 2647.00 元/吨；低硫燃料油收跌 13.00 元/吨，跌幅 0.42%，报 3072.00 元/吨。 富查伊拉港口油品周度数据出炉，汽油库存累库 0.52 百万桶至 8.00 百万桶，环比累库 6.93%； 柴油库存去库 0.37 百万桶至 2.64 百万桶，环比去库 12.24%；燃料油库存累库 1.82 百万桶至 8.86 百万桶，环比累库 25.92%；总成品油累库 1.97 百万桶至 19.50 百万桶，环比累库 11.26%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不易过于看空。基于此我们维持对油价低多高抛的 ...

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期不易过于看空 维持低多高抛区间策略 建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足 建议观望 [5] - 尿素价格下方空间相对有限 建议观望或逢低关注多配机会 [8] - 橡胶建议短多离场 暂时观望 买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差 短期估值下滑至低位 中期关注逢高空配机会 [14] - 苯乙烯港口库存高位去化 价格或将阶段性止跌 [16] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [19] - 聚丙烯供需双弱 库存压力较高 仓单数量压制盘面 [22] - PX缺乏驱动 主要跟随原油波动 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [25] - PTA短期累库 远期格局预期偏弱 若出现减产信号 对PTA和PX有不同影响 [26] - 乙二醇四季度预期持续累库 建议逢高空配 [28] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨11.00元/桶 涨幅2.52% 报447.20元/桶 相关成品油高硫燃料油收涨56.00元/吨 涨幅2.13% 报2691.00元/吨 低硫燃料油收涨71.00元/吨 涨幅2.32% 报3135.00元/吨 [2] - 新加坡ESG油品周度数据显示 汽油库存去库0.02百万桶至13.61百万桶 环比去库0.13% 柴油库存累库5.11百万桶至14.77百万桶 环比累库52.93% 燃料油库存去库2.04百万桶至23.03百万桶 环比去库8.12% 总成品油累库3.06百万桶至51.41百万桶 环比累库6.33% [2] 甲醇 - 太仓价格 -20元 内蒙维稳 鲁南 -35元 盘面01合约 -27元 报2241元/吨 基差 -31 1 - 5价差变化 -5 报 -62 [4] 尿素 - 山东、河南、湖北维稳 盘面01合约 -5元 报1635元 基差 -55 1 - 5价差变化 +0 报 -73 [7] 橡胶 - 胶价震荡整理 多空观点不一 多头因季节性预期、需求预期看多 空头因宏观预期不确定、需求淡季等看跌 [12] - 截至2025年10月23日 山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29% 较上周走高0.21个百分点 较去年同期走高2.81个百分点 国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49% 较上周走高0.12个百分点 较去年同期走低4.53个百分点 半钢轮胎出口订单放缓 [12] - 截至2025年10月19日 中国天然橡胶社会库存105万吨 环比下降3万吨 降幅2.8% 青岛天然橡胶库存为42.75（ -1.91）万吨 [12] - 现货方面 泰标混合胶14950（ -50）元 STR20报1850（ -10）美元 STR20混合1840（ +0）美元 江浙丁二烯7850（ -250）元 华北顺丁10600（ -100）元 [12] PVC - PVC01合约下跌30元 报4716元 常州SG - 5现货价4600（0）元/吨 基差 -116（ +30）元/吨 1 - 5价差 -288（ -2）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2500（0）元/吨 兰炭中料价格800（0）元/吨 乙烯765（0）美元/吨 成本端持稳 烧碱现货800（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率76.6% 环比下降0.1% 其中电石法74.4% 环比下降0.3% 乙烯法81.6% 环比上升0.4% 需求端整体下游开工49.9% 环比上升1.3% 厂内库存33.4万吨（ -2.7） 社会库存103.5万吨（ +0.1） [13] 纯苯、苯乙烯 - 纯苯成本端华东纯苯5485元/吨 下跌10元/吨 纯苯活跃合约收盘价5495元/吨 下跌10元/吨 基差 -10元/吨 扩大74元/吨 [15] - 苯乙烯现货6450元/吨 下跌50元/吨 苯乙烯活跃合约收盘价6466元/吨 下跌65元/吨 基差 -16元/吨 走强15元/吨 BZN价差109.37元/吨 下降0.5元/吨 EB非一体化装置利润 -539.15元/吨 下降55元/吨 EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨 [15] - 供应端上游开工率69.25% 下降2.63% 江苏港口库存20.25万吨 累库0.60万吨 需求端三S加权开工率42.77% 下降0.16% PS开工率53.80% 无变动0.00% EPS开工率61.98% 下降0.54% ABS开工率72.80% 下降0.30% [15] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6985元/吨 下跌39元/吨 现货7035元/吨 无变动0元/吨 基差50元/吨 走强39元/吨 [18] - 上游开工81.28% 环比下降0.56% 周度库存方面 生产企业库存51.46万吨 环比去库1.49万吨 贸易商库存5.00万吨 环比去库0.04万吨 下游平均开工率45.75% 环比上涨0.83% LL1 - 5价差 -77元/吨 环比缩小11元/吨 [18] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6657元/吨 下跌42元/吨 现货6650元/吨 无变动0元/吨 基差 -7元/吨 走强42元/吨 [20] - 上游开工75.17% 环比上涨0.16% 周度库存方面 生产企业库存63.85万吨 环比去库4.02万吨 贸易商库存22.00万吨 环比去库1.86万吨 港口库存6.68万吨 环比去库0.11万吨 下游平均开工率52.37% 环比上涨0.52% LL - PP价差328元/吨 环比扩大3元/吨 [20][21] PX - PX01合约下跌8元 报6618元 PX CFR下跌7美元 报814美元 按人民币中间价折算基差30元（ -51） 1 - 3价差 -16元（ +18） [24] - PX负荷上 中国负荷85.9% 环比上升1% 亚洲负荷78.5% 环比上升0.5% 装置方面 国内整体变化不大 海外泰国PTTG一套54万吨装置检修 沙特检修推迟 [24] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 进口方面 10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨 同比上升1.9万吨 [24] - 库存方面 8月底库存391.8万吨 月环比上升1.9万吨 估值成本方面 PXN为243美元（ +9） 石脑油裂差101美元（ -4） [24] PTA - PTA01合约下跌2元 报4614元 华东现货上涨30元 报4535元 基差 -81元（0） 1 - 5价差 -62元（ -2） [25] - PTA负荷78.8% 环比上升2.8% 装置方面 逸盛宁波小幅降负 个别装置负荷恢复 独山能源新装置投产 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [25] - 库存方面 10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨 环比累库1.6万吨 估值和成本方面 PTA现货加工费上涨69元 至174元 盘面加工费上涨4元 至273元 [25] 乙二醇 - EG01合约下跌40元 报4069元 华东现货下跌16元 报4167元 基差76元（ -8） 1 - 5价差 -83元（0） [27] - 供给端 乙二醇负荷73.3% 环比下降3.7% 其中合成气制82.2% 环比上升0.8% 乙烯制负荷68.2% 环比下降6.3% 合成气制装置方面 装置变动不大 油化工方面 福炼、盛虹检修 中海壳牌重启 中科炼化短停恢复 海外方面 美国壳牌重启 [27] - 下游负荷91.4% 环比持平 装置方面 整体变化不大 终端加弹负荷上升4%至84% 织机负荷上升6%至75% [27] - 进口到港预报19.8万吨 华东出港10月27日0.86万吨 港口库存52.3万吨 去库5.6万吨 估值和成本上 石脑油制利润为 -628元 国内乙烯制利润 -561元 煤制利润261元 成本端乙烯持平至765美元 榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [27]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美商贸会谈达成基本共识及四中全会公报发布提振市场风险偏好 宏观情绪转好使股指全线上行 宽货币预期增强 期债预期走强 大宗商品市场各品种受不同因素影响表现各异 [3] 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：宏观情绪转好 股指全线上行 可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或以看涨期权构建牛市认购价差捕捉潜在反弹 [3] - 国债：宽货币预期增强 期债预期走强 单边策略可逢回调适当做多 期现策略可关注正套策略 [3] - 贵金属：避险情绪消退 市场静待美联储决议 风险偏好上升使贵金属跌幅扩大 黄金多头驱动力量更强 回调到位后可在4000美元下方低位买入 白银短期回调后若在47美元附近企稳震荡 未来若黄金下跌将同步承压 [3] - 集运指数（欧线）：主力盘面震荡 短期震荡 建议逢低做多12合约 [3] 黑色板块 - 钢材：表需修复 跟随煤炭价格走强 多单关注前高压力 多焦煤空热卷套利持有 [3] - 铁矿：发运、到港下滑 港存增加 铁水略降 企稳反弹 单边逢低做多 套利铁矿1 - 5正套 [3] - 焦煤：产地煤价偏强运行 下游补库需求回暖 蒙煤价格上涨 逢低做多 区间参考1150 - 1350 套利利多焦煤空焦炭 [3] - 焦炭：首轮提涨节前落地 第二轮正式落地 仍有提涨预期 逢低做多 区间参考1650 - 1850 套利利多焦煤空焦炭 [3] 有色板块 - 铜：中美达成初步共识 铜价创新高 主力关注86000附近支撑 [3] - 氧化铝：现货交投活跃提升 短期过剩局面难改 主力运行区间2750 - 2950 [3] - 铝：盘面强势运行 现货贴水扩大 主力参考20800 - 21400 [3] - 铝合金：社库拐点初现 盘面跟随铝价震荡偏强 主力参考20200 - 20800 [3] - 锌：伦锌挤仓叠加宏观利好 锌价小幅走强 主力参考21800 - 22800 [3] - 锡：强基本面支撑 锡价偏强运行 观望 [3] - 镍：盘面维持震荡 政策窗口期基本面维持偏弱 主力参考120000 - 128000 [3] - 不锈钢：盘面震荡为主 成本支撑基本面仍偏弱 主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油：中美贸易协议进展缓和市场对需求担忧 短期油价区间运行为主 短期不宜追高 [3] - 尿素：日产有逐步提升预期 货源供应充足 盘面短期改善幅度有限 [3] - PX：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注6700附近压力 可逢高减仓 [3] - PTA：成本重心抬升 但弱预期下反弹空间受限 多单关注4600以上压力 可逢高减仓 TA1 - 5滚动反套对待 [3] - 短纤：库存压力不大 短期支撑偏强 单边同PTA 盘面加工费在800 - 1100区间震荡 逢高做缩为主 [3] - 瓶片：瓶片供需宽松格局不变 成本端反弹 短期瓶片加工费将回落 主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇：短期MEG供应略下降 但远月供需结构仍较弱 MEG上方空间有限 逢高卖出虚值看涨期权 EG1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱：现货成交尚可 价格持稳 短期偏空对待 [3] - PVC：下游采买积极性低 盘面震荡 空单止盈离场 [3] - 纯苯：供需偏宽松 价格驱动有限 短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱 苯乙烯价格或承压 EB12价格反弹偏空 [3] - 合成橡胶：成本支撑走弱 但供应趋紧 预计跟随天胶波动 观望 [3] - LLDPE：成本大幅走强 成交好转 关注去库拐点 [3] - PP：价格大幅走强 基差略走弱 成交较好 观望 [3] - 甲醇：价格维持 成交尚可 关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 - 粕类：中美关系趋暖 近月大豆有成本支撑 单边多2601合约 [3] - 生猪：二次育肥抢占猪源 屠企采购难度增加提振猪价 3 - 7反套离场观望 [3] - 玉米：供应压力仍存 盘面偏弱震荡 关注2100附近支撑 [3] - 油脂：市场聚焦中美谈判 国内豆油基本面偏空对待 P主力或测试9000元的支撑 [3] - 白糖：海外供应偏宽松 整体维持偏空走势 5400附近底部震荡 [3] - 棉花：新棉成本逐步固化 区间震荡13200 - 13600 [3] - 鸡蛋：现货上涨 超跌反弹 关注月间反套机会 [3] - 苹果：东部地区苹果交易活跃 好货价格涨幅明显 主力或向上冲击并站稳9000点 [3] - 红枣：市场情绪偏弱 盘面震荡走跌 关注10000 - 10300支撑 [3] - 纯碱：盘面受大厂降负扰动偏强运行 暂观望 等待后续反弹短空机会 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：盘面增仓博弈加剧 关注现货端跟进情况 前期空单止盈离场 关注现货端跟进情况 [3] - 橡胶：原料持续反弹 胶价延续上涨 观望 [3] - 工业硅：主力合约换月 工业硅震荡为主 价格震荡 区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅：主力合约换月 利多消息刺激盘面上涨 价格高位震荡 [3] - 碳酸锂：盘面维持强势 消息真空 强需求逐步兑现 主力参考8 - 8.4万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不易过于看空，维持低多高抛的区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [6] - 尿素价格下方空间相对有限，建议观望或逢低关注多配机会 [10] - 橡胶建议短多逐步离场，暂时观望，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [17] - PVC基本面较差，短期估值下滑至低位，但仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [20] - 苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [23] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [26] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单数量多，成本端压制盘面 [29] - PX缺乏驱动，主要跟随原油波动，短期建议观望 [30] - PTA短期供给端累库，加工费难走扩，需求端聚酯负荷提振概率小，短期建议观望 [31] - 乙二醇四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [33] 各品种行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收涨10.90元/桶，涨幅2.40%，报464.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨86.00元/吨，涨幅3.15%，报2814.00元/吨；低硫燃料油收涨51.00元/吨，涨幅1.61%，报3224.00元/吨 [2] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库2.44百万桶至43.83百万桶，环比去库5.28% [2] 甲醇 - 太仓价格-10元，内蒙维稳，鲁南-2.5元，盘面01合约-32元，报2272元/吨，基差-44；1 - 5价差变化-8，报-45 [5] - 港口库存151.22万吨，环比增2.08万吨 [6] 尿素 - 山东现货+20元，河南+20元，湖北维稳，多地价格上涨为主；盘面01合约+4元，报1642元，基差-82；1 - 5价差变化-5，报-77 [8] - 企业库存本周163.02万吨，环比增1.48万吨 [9] 橡胶 - 胶价因台风和股市利多带动上涨，台风利多将边际变小 [12] - 截至2025年10月23日，山东全钢轮胎企业全钢胎开工负荷为65.29%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高2.81个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.49%，较上周走高0.12个百分点，较去年同期走低4.53个百分点，半钢轮胎出口订单放缓 [15] - 截至2025年10月19日，中国天然橡胶社会库存105万吨，环比下降3万吨，降幅2.8%；青岛天然橡胶库存为42.75（-1.91）万吨 [15] - 泰标混合胶15000（+100）元，STR20报1860（+10）美元，STR20混合1840（+10）美元，江浙丁二烯8350（-50）元，华北顺丁10700（-50）元 [16] PVC - PVC01合约下跌22元，报4708元，常州SG - 5现货价4600（-10）元/吨，基差-108（+12）元/吨，1 - 5价差-299（+1）元/吨 [17] - 成本端电石乌海报价2500（+50）元/吨，兰炭中料价格800（+70）元/吨，乙烯780（0）美元/吨，烧碱现货820（0）元/吨 [17] - PVC整体开工率76.6%，环比下降0.1%；其中电石法74.4%，环比下降0.3%；乙烯法81.6%，环比上升0.4%；需求端整体下游开工49.9%，环比上升1.3%；厂内库存33.4万吨（-2.7），社会库存103.5万吨（+0.1） [17] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5560元/吨，下跌12元/吨；纯苯活跃合约收盘价5572元/吨，下跌12元/吨；纯苯基差-12元/吨，扩大32元/吨 [22] - 期现端苯乙烯现货6600元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6539元/吨，下跌6元/吨；基差61元/吨，走强106元/吨；BZN价差118.87元/吨，下降11.63元/吨；EB非一体化装置利润-488.4元/吨，下降5元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [22] - 供应端上游开工率69.25%，下降2.63%；江苏港口库存20.25万吨，累库0.60万吨；需求端三S加权开工率42.77%，下降0.16%；PS开工率53.80%，无变动；EPS开工率61.98%，下降0.54%；ABS开工率72.80%，下降0.30% [22] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6969元/吨，下跌30元/吨，现货7015元/吨，上涨15元/吨，基差46元/吨，走强45元/吨 [25] - 上游开工81.28%，环比下降0.56%；周度库存方面，生产企业库存51.46万吨，环比去库1.49万吨，贸易商库存5.00万吨，环比去库0.04万吨；下游平均开工率45.75%，环比上涨0.83%；LL1 - 5价差-52元/吨，环比缩小7元/吨 [25] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6662元/吨，下跌29元/吨，现货6600元/吨，下跌15元/吨，基差-62元/吨，走强14元/吨 [28] - 上游开工75.17%，环比上涨0.16%；周度库存方面，生产企业库存63.85万吨，环比去库4.02万吨，贸易商库存22.00万吨，环比去库1.86万吨，港口库存6.68万吨，环比去库0.11万吨；下游平均开工率52.37%，环比上涨0.52%；LL - PP价差307元/吨，环比缩小1元/吨 [28] PX - PX01合约上涨26元，报6522元，PX CFR上涨4美元，报815美元，按人民币中间价折算基差141元（+8），1 - 3价差-8元（+10） [29] - PX负荷上，中国负荷85.9%，环比上升1%；亚洲负荷78.5%，环比上升0.5%；装置方面，国内整体变化不大，海外泰国PTTG一套54万吨装置检修，沙特检修推迟；PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；进口方面，10月中上旬韩国PX出口中国25.6万吨，同比上升1.9万吨；库存方面，8月底库存391.8万吨，月环比上升1.9万吨；估值成本方面，PXN为238美元（-9），石脑油裂差90美元（+10） [29] PTA - PTA01合约上涨10元，报4518元，华东现货上涨25元，报4450元，基差-83元（0），1 - 5价差-66元（-2） [30] - PTA负荷78.8%，环比上升2.8%，装置方面，逸盛宁波小幅降负，个别装置负荷恢复；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；库存方面，10月17日社会库存（除信用仓单）217.6万吨，环比累库1.6万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨3元，至79元，盘面加工费下跌7元，至240元 [30] 乙二醇 - EG01合约下跌18元，报4077元，华东现货上涨14元，报4187元，基差93元（+2），1 - 5价差-76元（-8） [32] - 供给端，乙二醇负荷73.3%，环比下降3.7%，其中合成气制82.2%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.2%，环比下降6.3%；合成气制装置方面，装置变动不大；油化工方面，福炼、盛虹检修，中海壳牌重启，中科炼化短停；海外方面，美国壳牌重启；下游负荷91.4%，环比持平，装置方面，整体变化不大；终端加弹负荷上升4%至84%，织机负荷上升6%至75%；进口到港预报5.3万吨，华东出港10月23日1.2万吨；港口库存57.9万吨，累库3.8万吨；估值和成本上，石脑油制利润为-611元，国内乙烯制利润-647元，煤制利润261元；成本端乙烯持平至780美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至680元 [32]