报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于黑色板块整体后市，相较于做空，寻找位置做反弹的性价比可能更高，因宏观是更重要影响因素，且黑色板块下跌动能已显著衰竭，后续海外财政、货币双宽，国内财政空间充足，需求刺激政策可期 [10][11] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，需关注减产节奏推进及重要会议定调 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，需注意商品整体环境变化对价格的波动影响 [5] - 锰硅基本面不理想但继续砸低价格难度大，硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低，建议关注市场情绪及价格拐点 [10][11] - 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [14] - 多晶硅现实情况偏弱，年前累库压力难缓解，交割博弈下近月合约不稳定风险较高，需关注平台公司落地情况 [17] - 玻璃行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，建议逢高试空 [20] - 纯碱市场报价保持坚挺，短期价格预计稳定，但需求端未明显改善前建议偏空看待 [22] 各目录总结 螺纹钢 - **行情资讯**：主力合约下午收盘价3134元/吨，较上一交易日涨24元/吨（0.771%），当日注册仓单48275吨，环比增加10356吨，主力合约持仓量88.2576万手，环比减少89702手；天津汇总价格3220元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加40元/吨 [1] - **策略观点**：成材价格偏强，螺纹钢供需双降，库存持续去化，整体表现偏中性 [2] 热轧板卷 - **行情资讯**：主力合约收盘价3327元/吨，较上一交易日涨25元/吨（0.757%），当日注册仓单113732吨，环比减少0吨，主力合约持仓量70.4586万手，环比减少80806手；乐从汇总价格3350元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3310元/吨，环比增加20元/吨 [1] - **策略观点**：热轧卷板产量上升，表需小幅回落，库存仅小幅去化，韩国对中国碳钢及其他合金钢热轧厚板征收反倾销税，会影响钢材出口量 [2] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至801.00元/吨，涨跌幅+0.88%（+7.00），持仓变化-14304手，变化至37.67万手，加权持仓量93.01万手，现货青岛港PB粉797元/湿吨，折盘面基差45.80元/吨，基差率5.41% [4] - **策略观点**：供给端海外发运量环比持稳，澳洲发运小幅减量，巴西发运量环比增长，非主流国家发运量小幅下滑，近端到港量环比减量；需求端日均铁水产量下降，检修高炉数增多，钢厂盈利率跌至近三年同期低位；库存端港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗；总体库存偏高但结构性矛盾仍存，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：12月1日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨2.00%，收盘报5724元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面208元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨1.41%，收盘报5466元/吨，天津72硅铁现货市场报价5500元/吨，环比上日上调100元/吨，升水盘面34元/吨 [7][9] - **策略观点**：受焦煤弱势情绪压制，铁合金表现延续弱势，但12月宏观事件对市场情绪有积极影响值得期待，建议关注市场情绪及价格拐点；锰硅基本面不理想但继续砸低价格难度大，硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [10][11] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：主力（SI2601合约）收盘价报9145元/吨，涨跌幅+0.16%（+15），加权合约持仓变化+1079手，变化至382530手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差205元/吨；421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-145元/吨 [13] - **策略观点**：冲高回落，短期持仓退却，成交缩量，走势逐渐钝化；基本面周产量延续下行趋势，边际降幅放缓，需求侧多晶硅排产下滑，有机硅需求短期持稳，硅铝合金开工率提升，出口端十月净出口大幅减少，下方成本支撑暂稳，供需双弱格局矛盾不突出，盘面价格易受新能源其他品种资金情绪影响 [14] - **多晶硅** - **行情资讯**：主力（PS2601合约）收盘价报57705元/吨，涨跌幅+2.27%（+1280），加权合约持仓变化+12372手，变化至273242手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比+0.05元/千克，主力合约基差-5355元/吨 [15][16] - **策略观点**：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，价格方面下游走弱上游挺价，现货报价持稳，受11月仓单集中注销影响，短期内可交割货源有限，交割博弈下近月合约不稳定风险较高，需关注平台公司落地情况 [17] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周一下午15：00主力合约收1036元/吨，当日-1.61%(-17)，华北大板报价1090元，较前日持平；华中报价1120元，较前日+30；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓18265手多单，持卖单前20家今日减仓27497手空单 [19] - **策略观点**：上周多家企业产线停产冷修，供给端收缩，市场情绪短暂回暖，局部地区产销小幅回升，但现货市场交投清淡，下游采购以刚需为主，厂家出货压力大，受高库存与弱需求基本面制约，多数企业稳价或让利促销，库存小幅下降，盘面出现空头止盈平仓迹象，价格反弹；行业处于探底阶段，供需矛盾未有效缓解，短期市场预计宽幅震荡，建议逢高试空 [20] - **纯碱** - **行情资讯**：周一下午15：00主力合约收1176元/吨，当日-0.08%(-1)，沙河重碱报价1176元，较前日+24；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），其中重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持仓方面，持买单前20家今日减仓2819手多单，持卖单前20家今日减仓22791手空单 [21] - **策略观点**：上周前期检修装置陆续复产，行业开工负荷小幅提升，主流市场货源按需走量，周内库存小幅下降，轻碱供应局部偏紧，需求平稳，重碱受下游玻璃行业开工下滑拖累，整体需求偏弱；市场在成本支撑与待发订单带动下报价坚挺，交投氛围温和，短期价格预计稳定，但需求端未明显改善前建议偏空看待 [22]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格均呈震荡态势 ，国庆假期期间事件性驱动复杂 ，建议投资者轻仓参与控制风险 [1][2] 各目录总结 研究观点 - 原油：周一油价大幅回落 ，WTI 11 月合约跌幅 3.45% ，布伦特 11 月合约跌幅 3.08% ，SC2511 跌幅 2.63%；OPEC+可能 10 月 5 日增产至少 13.7 万桶/日 ，超预期增产将利空油价；需关注美国政府关门及非农数据公布情况；沙特或提高 11 月对亚洲买家原油售价 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 0.17% ，低硫燃料油主力合约 LU2511 收涨 0.29%；乌克兰袭击及俄罗斯炼厂检修抑制高硫燃料油供应 ，9 月国内高硫进口反弹 ，需求增长；短期价格随油价波动 [2] - 沥青：周一上期所沥青主力合约 BU2511 收涨 0.43%；10 月国内炼厂沥青排产计划 273 万吨左右 ，环比增 3% ，同比增 22%；供应高位或影响价格上行 ，短期价格持稳 [2] - 聚酯：TA601 昨日收涨 0.13% ，EG2601 收涨 0.26% ，PX 期货主力合约 511 收涨 0.21%；关注石化品种新产能规模与投放节奏及装置变动；需求端旺季不旺 ，关注节中涤丝产销和海外订单；印度反倾销调查或改变供应商物流 [2][3] - 橡胶：周一沪胶主力 RU2601 等下跌；秋季台风影响割胶 ，需求端关税壁垒和反倾销调查限制贸易流向；关注美国关税政策及丁二烯橡胶成本端价格波动 [3] - 甲醇：周一太仓等地有不同价格；伊朗装置负荷下降使盘面止跌企稳 ，关注冬季限气消息；华东 MTO 装置开工恢复 ，需求回升 ，MTO 利润或压缩影响炼厂检修 [6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等有对应价格 ，各生产方式毛利不同；利润不佳或使检修维持高位 ，国内产量上行空间不大；下游需求有支撑 ，国内需求回暖 [6][8] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 有不同价格；高库存制约价格上涨 ，基差和月差结构打开套利和套保空间；10 月重要会议或扰动市场预期 ，多空矛盾加剧 [8] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 ，包含原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 ，并对部分数据计算方式和单位进行说明 [9][10] 市场消息 - OPEC+可能 10 月 5 日批准新一轮原油产量上调 ，幅度至少 13.7 万桶/日 ，以夺回市场份额 [13] - 初步调查显示上周美国原油和汽油库存预计增加 ，馏分油可能下滑 ，API 和 EIA 将公布库存报告 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约收盘价图表 [15][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差图表 [30][32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等品种跨期合约价差图表 [45][47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等图表 [61][66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁 ，获上海期货交易所优秀能化分析师奖等荣誉 ，深入研究能源行业 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 ，获上海期货交易所“新锐分析师”等称号 ，擅长相关品种研究 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 ，有能化期现贸易工作经验 ，通过 CFA 三级考试 [81]