公司业绩表现 - 天元宠物前三季度实现营业收入23.23亿元，同比增长14.18%，归母净利润0.56亿元，同比增长3.4% [2] - 公司第三季度营收8.88亿元，同比增长13.54%，但归母净利润同比下滑19%至1886.76万元，陷入增收不增利困境 [4] - 公司前三季度净利率为2.08%，低于去年同期，且远低于同行乖宝宠物和中宠股份 [4] 费用支出与盈利能力 - 天元宠物前三季度销售费用达2.54亿元，同比大幅增长43.49%，已超去年全年水平，主要用于市场推广及销售人员薪酬 [3] - 管理费用同比增长35.07%至8179万元，财务费用因银行借款利息支出增加而大幅增长103.34%至1911万元 [3] - 三费增速远超营收增速，影响了公司的盈利能力 [4] 行业竞争格局 - 宠物行业TOP3上市公司为乖宝宠物、中宠股份和天元宠物，天元宠物规模位列第三 [2] - 乖宝宠物前三季度营收47.37亿元（同比增长29.03%），净利润5.13亿元（同比增长9.05%），销售费用10.34亿元（同比增长48.9%） [3] - 中宠股份前三季度营收38.6亿元（同比增长21.05%），净利润3.33亿元（同比增长18.21%），销售费用4.62亿元（同比增长38.62%） [3] 业务发展战略 - 公司拟以6.88亿元收购淘通科技89.7145%股权，以加强线上渠道运营能力，推动国内业务发展 [4] - 宠物食品业务营收从2020年的2.69亿元增长至2024年的11.76亿元，收入占比从18.5%提升至42.5%，2024年上半年进一步提升至46.5% [4] - 公司宠物食品业务毛利率为17.37%，低于猫爬架、宠物玩具等业务，也远低于乖宝宠物和中宠股份（30%以上），主要因公司以销售第三方品牌为主，自主品牌存在感较低 [5] 行业背景与风险 - 中国宠物行业起步较晚，以往依托供应链优势发展海外业务，但受国际局势影响，海外订单存在不稳定风险，多家公司已将境内市场作为核心 [4] - 宠物食品是市场需求最大的品类，市场竞争激烈 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年618期间宠物行业在各大平台展现强劲增长，成为消费市场亮点 [1][18] - 国产品牌强势崛起，在传统和新兴渠道均表现出色，逐渐打破进口品牌垄断格局 [2][7][20] - 宠物市场竞争激烈，品牌排名变化大，未来竞争取决于捕捉用户需求和构建内容 - 信任 - 转化闭环的能力 [8][13][23] 根据相关目录分别进行总结 平台销售情况 - 天猫618正式开卖4小时后，宠物直播成交同比大涨近180%，超1000个新品牌首次参与 [1][18] - 京东618期间宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%、PLUS用户同比增长35%，成交额翻倍商家超400个 [1][18] - 首波618大促期间（5月16日 - 5月26日）淘天占据宠物行业统治地位，占有率达67%，约为业内第二名的3倍 [1][4] 平台偏好与品牌榜单表现 - 天猫榜单表现均衡，传统外资高端品牌和国产新品牌均排名前列，鲜朗排名第一 [2][5][19] - 京东猫主粮榜呈高端化趋势，狗主粮榜兼顾高性价比和高端路线，皇家在猫狗主粮榜单统治力强 [2][5][11] - 抖音平台呈“去中心化”趋势，用户年轻，追求新鲜感和互动性，麦富迪等品牌靠前 [2][5][19] 品牌表现 - 国产品牌崛起，麦富迪等在多平台表现稳定，新锐品牌增长快，传统大牌集中趋势明显 [7][20][21] - 天猫618宠物品牌排名竞争激烈，鲜朗上升势头强，皇家和麦富迪稳定，部分品牌排名下滑 [8][23] 行业竞争格局 - 市场不再是“皇家一家独大”，国货品牌突破传统壁垒，传统进口品牌需转型适应新趋势 [13][26] - 未来竞争取决于品牌在不同平台捕捉用户需求和构建内容 - 信任 - 转化闭环的能力 [13][26]