银行与基金公司合作模式变革的核心观点 - 银行与基金公司的合作逻辑正从以规模和销量为核心的“通道型代销”和“卖产品”，向以客户长期价值为核心的“深度协同”和“拼服务”转变 [1][2] - 合作模式的调整由公募基金费率改革、行业生态变化及投资者需求转变三重因素驱动 [10][11] - 面对变局，基金公司正从产品、服务、合作模式及内部支撑体系等多方面进行战略调整，以适应新的合作生态 [12][13] 合作逻辑重塑：从销量导向到综合能力评估 - 银行端合作评价维度更加多元，引入“项目制”或“招标制”，从产品表现、投研能力、客户服务、投后陪伴等多维度对基金公司进行综合评估 [2] - 银行普遍建立“白名单”或“核心合作池”机制，依据投研、服务、合规等综合能力筛选并缩减合作机构，实现资源聚焦 [3] - 部分大型银行已按主动权益、FOF、指数、“固收+”四条产品线施行“招标制”合作模式 [3] - “项目制”在部分热门品类（如FOF）中被视为一种高效的筛选“捷径”，但最终入选者仍以头部机构为主 [4] 客户经营与营销重心转变 - 银行对客户需求拆分更加精细，例如招行以TREE资产配置体系为内核，推动账户级理财服务，根据不同客户阶段和风险偏好与基金公司分工协作 [5] - 银行营销打法从“重规模”转向“重留存”，更关注基金产品的募集规模，并强调投后服务的完整配套 [5][6] - 银行渠道更加重视自下而上的作用，看重分支行销售意愿及客户满意度反馈，以此选择合作产品 [6] 不同类型银行的合作重点分化与渠道管理变化 - 国有大行与股份制银行合作重点分化：国有大行更偏向科创主题、产业赋能类产品的专项合作；股份制银行则更聚焦零售客群分层需求，项目制多围绕FOF、“固收+”等组合化产品展开 [6] - 银行内部权力下放趋势加快，例如工行今年将产品准入全面下放至分行，由分行产品经理组织评审和入池 [6] - 渠道资源进一步向头部基金公司集中的趋势较为明显，因其更有能力覆盖重点分行的差异化服务需求 [7] 具体产品品类的变化焦点 - FOF是当前合作模式变化最为集中的领域，部分银行（如招行、建行）正采用总行严格筛选（控制最大回撤、年化收益率等指标）后下发分行营销的“长盈”模式 [8] - 银行在营销中对“明星基金经理”的强调明显减少，更关注产品体系和整体配置逻辑 [8] 驱动合作模式调整的多重因素 - **公募基金改革**：2025年持续推进的费率市场化改革压缩了传统代销模式的利润空间，迫使银行探索价值创新；产品同质化治理深化，促使银行通过项目制筛选具备差异化投研能力的基金公司 [11] - **行业生态变化**：第三方销售平台崛起分流零售客户；银行理财子公司深度参与权益市场，需与基金公司协同；银行理财全面净值化转型后，客户对净值波动容忍度下降 [11] - **投资者需求变化**：经历市场波动后，投资者风险偏好显著回落，稳健优先成为主流诉求，驱动银行从“产品销售中心”转向“财富管理中心” [11] 基金公司的战略调整与应对 - **产品端**：从“供给驱动”转为“需求驱动”，紧密对接银行主流的稳健配置需求，丰富并做强产品线 [13] - **服务与赋能端**：从“一次性销售”转向“全周期陪伴”，将核心投研能力转化为深度市场解读、定制化策略报告和投教内容体系，帮助理财经理提升专业度 [13] - **合作模式**：从被动的费用谈判升级为主动的价值绑定，将自身特色能力打包为定制化解决方案，竞标参与银行专项计划 [13] - **内部支撑体系**：推动投研一体化和考核长期化以保障策略稳定；加大金融科技投入以提升服务精准度和效率 [13] - **公司定位**：综合型公司致力于成为一站式产品服务站；精品型公司则深耕细分赛道，以特色模块融入银行生态 [13] 存款到期背景下的产品布局机遇 - 面对近期的“50万亿元高息存款将到期”话题，银行可能更多聚焦于“存款替代”产品，偏好中低波动、稳健收益型产品 [15][16] - 银行青睐的产品类型包括：“固收+”、中短债基金、低波FOF及红利策略产品，因其被视为收益潜力高于存款且波动可控的“压舱石”选项 [16] - 银行对产品的持续运作能力、基金经理稳定性及历史风险控制表现的关注度显著提升，选品逻辑从“阶段表现”转向“长期可配置性” [16]

国有大行大额存单产品策略调整 - 工商银行在售3年期大额存单分为100万元起存和20万元起存两款，年利率均为1.55%，其中100万元起存产品已售罄，20万元起存产品剩余额度大于1000万元 [1][2] - 工商银行在售大额存单期限包括1个月至3年，利率范围在0.9%至1.55%，多以20万元起存 [2] - 六大国有银行均已无5年期大额存单产品在售，部分3年期产品仍可以20万元起购，利率多为1.55% [4] - 农业银行一款3年期大额存单起点金额为500万元，另一款为20万元，利率均为1.55%，显示剩余额度紧张 [4][5] - 建设银行大额存单20万元起存，期限为1个月至3年期，最高年利率1.55% [6] - 邮储银行、交通银行App当前显示无可购买的大额存单 [6] 银行负债管理策略与行业分化 - 国有大行调整大额存单门槛、下架长期产品并统一利率，反映了在净息差处于历史低位背景下主动且精细化的负债管理策略，核心诉求是直接压降高成本的长期负债规模以稳定息差 [1] - 此举旨在进行“客户分层”，通过高门槛筛选高净值客户，以低利率定价“劝退”普通储户，引导资金流向低成本负债端，优化客户结构 [1] - 部分银行将稀缺的中长期存款额度作为服务高端客户或吸引他行优质客户的专属资源，对这些客户而言，1.55%的存款利率并非核心吸引力，资金的安全、稳定和专属服务才是关键 [6] - 国有大行战略重心在于修复息差，因此主动收缩高成本产品，而部分中小银行为应对揽储压力、吸引特定客群，短期内仍会以相对较高的利率作为竞争工具 [7][8] - 盛京银行近期上调了整存整取利率，3年期1万元起存利率达1.8%，100万元起存达1.9%，较此前分别上调0.1至0.2个百分点 [7] - “大行收缩、中小行扩张”的分化格局是银行业结构性调整的阶段性现象，根本驱动力在于不同银行面临的存款竞争压力和负债基础差异 [8] - 截至2025年三季度末，商业银行的净息差为1.42%，同比减少了11个基点，股份制商业银行最新净息差数据环比回升了1个基点 [8] 利率环境与产品趋势分析 - 上调大额存单起存门槛是银行顺应利率市场化深化与资金成本管理趋严的必然选择，市场整体进入利率下行通道 [9] - 大额存单作为银行负债中利率相对较高的组成部分，成本压力最为突出，在当前利差明显收窄、贷款收益趋薄的环境下，银行已无力承担大规模高息负债 [9] - 大额存单热度短期内不会明显下降，反而可能因“稀缺性”更受追捧，在资产荒背景下，其安全性、确定性优势依然突出，对风险偏好较低的中老年投资者吸引力犹存 [10] - 资金在加速分化，一部分追求绝对安全的资金继续涌入大额存单，另一部分风险承受能力较强的资金则转向银行理财、债券基金等“固收+”产品 [10] - 尽管利率进入“1字头”，但投资者对大额存单的“保本”诉求依然强烈，存款向理财等其他资产“搬家”的趋势预计会持续加剧 [10] - 银行理财因其风险收益特征介于存款与纯权益投资之间，能提供相对较好的平衡，成为居民在低利率环境下寻求收益的必然选择之一 [11] - 发展财富管理、代销理财等中间业务已成为银行的战略方向，这从内部也加速了存款分流的过程 [11] - 从中长期看，3年期大额存单利率大概率还有一定的下行空间，核心逻辑在于商业银行净息差已降至1.42%历史低位，压降成本的压力会倒逼存款利率继续下调 [11] 市场数据与投资者行为 - 2025年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中住户存款增加12.73万亿元 [10] - 对于未来1-2年内确定不使用的资金，当前时点值得“择机布局”大额存单，但不应盲目追求一次性锁定最高收益 [12] - 在存款利率和各类资管产品收益率持续下降的情况下，投资者应尽快调整投资心态，降低对投资收益的预期 [12] - 投资者应平衡好风险和收益的关系进行综合资产配置，如果追求稳健收益，可以在存款之外适当配置现金管理类理财产品、货币基金以及国债等产品 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度电子商务业务增长18% 相比第一季度有所加速[4][5] - 第二季度实现同店销售额正增长[5] - 上半年毛利率同比提升30个基点 全年指引为提升10-60个基点[41] - 第二季度SG&A费用率上升150个基点 主要由于对电商、新店和品牌推出的投资[44] - 库存按单店计算 美元价值增长8% 单位数量增长4.5%[72] - 现金流占销售额比例达到10% 处于零售行业前四分之一水平[60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务加速增长 Q2增长18% 相比Q1进一步加速[4][5] - 新开门店在运营14个月后实现中个位数同店增长[4][44] - Nike和Jordan品牌合计实现双位数增长 Jordan成为重要贡献者[17] - 过去几年新开门店开始实现中个位数同店正增长[4] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入最低的两个分位数客户(占客户总数三分之一) 客流量下降高个位数[7][8] - 中等收入分位数客户(5万-10万美元年收入) 表现稳定 占客户总数三分之一[9] - 高收入分位数客户(年收入超过10万美元) 过去几个季度加速增长 达中双位数[9][10] - 公司在宾夕法尼亚和马里兰州新开门店 首年销售额约1200万美元[56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略重点包括新店增长、电商渗透和忠诚度计划[47][48] - 80%美国人居住地10英里内没有Academy门店 存在巨大空白市场机会[48] - 电商渗透率目前为11% 目标达到全渠道零售商30%的平均水平[48] - 忠诚度计划已吸引1200万客户加入[49] - 新店策略调整为更多关注郊区而非城市中心 聚焦家庭客户[54][55] - 新店预测模型优化为九宫格网格 更准确预测开店成功率[56] - 通过提前采购1亿美元库存规避关税影响[41][73] - 供应链存在优化机会 包括运输网络和分销中心效率提升[76][77][78] - 预计行业将出现一定整合 资产负债表不健康的企业可能收缩[80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是投资之年 同时应对不断变化的贸易战背景[4] - 高收入客户加速增长 抵消低端客户流失[10] - 通过增加Jordan等新品牌 降低了客户组合风险[11] - 价值定位是公司核心 即使销售高端产品也坚持提供高价值[39] - 预计下半年将看到更多关税成本传导至商品成本[63] - 消费者对价格敏感 有固定预算但会寻求最大化价值[68][69] - 目前看到低个位数通胀 消费者表现相对韧性[63] 其他重要信息 - Jordan品牌于4月23日推出 在145家门店以专卖店形式亮相[13] - 公司网站最高无效搜索词是Jordan 显示客户对该品牌的需求[20][21] - 与Nike合作扩大 获得更多时尚产品并扩大分销范围[28][29] - 产品策略聚焦运动相关产品 而非限量版收藏鞋款[23][24] - 新品牌引进取得进展 如Turtle Box户外音箱和Burlebo户外服装品牌[34][35] - 资本分配策略稳定 优先保持现金和10亿美元未提取信贷额度[59][62] - 自2020年上市以来已回购三分之一流通股 加权平均价格45美元[59] - 偿还10亿美元债务 资产负债表健康[59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年至今的整体表现如何 - 2025年是投资之年 同时应对贸易战变化背景 新举措开始见效 新开门店实现中个位数同店增长 电商加速增长18% Jordan品牌成功推出 第二季度实现同店正增长[4][5] 问题: 不同收入阶层消费者表现 - 最低两个收入分位数客户(占三分之一)客流量下降高个位数 中等收入客户稳定 高收入客户加速增长中双位数 高收入客户增长速度快于低端客户流失[7][8][9][10] 问题: Jordan品牌的推出情况和未来计划 - Jordan于4月23日推出 在145家门店设专卖店 通过专门陈列和交叉陈列打造目的地感 目前与Nike合计双位数增长 计划明年将专卖店概念扩展至更多门店 最终目标覆盖所有门店[13][17][18][19] 问题: Jordan是否针对现有客户还是新客户 - 两者兼有 网站无效搜索词显示现有客户需求 同时也吸引新客户 新客户购买Jordan产品后也会购买自有品牌和其他商品[20][21][22] 问题: Jordan产品与其他零售商的差异 - 无独家产品 但聚焦运动相关产品 如篮球鞋、足球钉鞋等 而非限量版收藏鞋款 服装方面有完整产品线[23][24][25][26] 问题: Nike产品扩展情况 - 获得更多产品 access和更广泛分销 如Phoenix fleece和270鞋款 产品上市时间也更快[28][29][30][31] 问题: 品牌关系改善是否带来其他品牌机会 - 是的 如Turtle Box户外音箱和Burlebo户外服装等新品牌 展示Jordan和Nike的成功案例有助于争取其他品牌[33][34][35][36] 问题: 能否持续实现同店销售增长 - 相信能够持续 举措获得势头 价值定位是核心优势 预计将继续受益于消费降级[37][38][39][40] 问题: 关税暴露情况和应对措施 - 通过提前采购1亿美元库存规避关税 与工厂合作 毛利率同比提升30个基点 全年指引提升10-60个基点[41] 问题: 如何应对SG&A支出增加 - SG&A上升150个基点主要由于对电商、新店和品牌的投资 基础成本得到杠杆化 下半年将继续投资举措同时控制基础成本[44][45][46] 问题: 2023年投资者日目标是否仍然有效 - 目标保持不变 但新店策略有所调整 增长引擎包括新店、电商和忠诚度计划[47][48][49][50] 问题: 门店增长策略和门店经济性 - 投资者关注同店增长缺失 新店策略优化 聚焦郊区、家庭客户和中等收入区域 不同市场门店表现不同 现有市场门店首年约1600万美元 新市场约1200万美元但增长曲线更陡[51][52][53][54][55][56][57][58] 问题: 资本分配策略 - 现金流占销售额10% 40%再投资于资本支出 适度分红 其余用于股票回购 优先保持现金和10亿美元信贷额度[59][60][61][62] 问题: 2025年环境预期 - 预计与2024年相似 但关税影响刚开始显现 目前看到低个位数通胀 消费者表现韧性 预计下半年更多成本传导[63][64] 问题: 涨价对需求的影响 - 分三种情况: 某些品类无需求弹性 某些品类单位下降与涨价抵消 某些品类超过"魔法价格点"后需求下降明显 采取更灵活定价策略[65][66][67] 问题: 下半年库存预期 - 提前采购库存 按单店计算美元库存增8% 单位增4.5% 预计下半年逐渐减少[72][73][74] 问题: 2026年利润率展望 - 供应链有提升机会 包括运输网络优化和分销中心效率提升[75][76][77][78][79] 问题: 竞争格局和行业整合 - 预计一定整合 资产负债表不健康的企业可能收缩[80][81]

数字化转型与SCRM系统 - 某零售品牌引入SCRM系统后实现全域数据打通 导购通过移动端查看客户全景画像使转化率提升40% [1] - 营销动作全链路埋点使效果归因效率提升60% 社群分层运营使复购率增长35% [1] - SCRM软件已成为企业精细化运营的核心引擎 从工具升级为企业增长中枢 [1][9] SCRM系统的数据整合能力 - SCRM系统整合社交互动、线上行为等多维数据 构建360°客户画像 使客户洞察从模糊推测升级为精准预测 [2] - 全域数据打通后 SCRM对接企业数据中台 通过UnionID融合线上线下行为数据 客户属性标签数量平均增加5倍 [2] - 实时动态更新功能使客户行为实时触发服务提醒 响应速度缩短至5分钟 [2] 客户分层与精准触达 - SCRM软件的标签管理功能支持自定义多级标签组 根据渠道来源、消费频次、互动热度等维度自动打标 实现千人千面运营 [4] - 某美妆品牌通过渠道分层定制专属话术 引流转化率提升28% [4] - B2B企业利用商机看板模块分配销售资源 高价值客户跟进频次提升3倍 [4] 流程自动化与协同提效 - SCRM通过规则引擎实现营销自动化 新客入群自动触发欢迎语+优惠券使首单转化率提升26% [6] - 朋友圈定时推送防折叠功能配合客户标签实现差异化内容展示 [6] - SOP任务自动化使销售人效提升40% 某保险公司集成会话存档功能后合规投诉率下降65% [6] 效果闭环与数据驱动优化 - SCRM系统所有营销动作自动埋点 关键指标包括客户转化漏斗、内容互动分析、渠道ROI对比 [8] - 某知识付费企业优化推送时间后打开率从60%提升至85% 月度业绩增长130% [8] - AI预测模型提前7天识别高流失风险客户 挽留措施使客户留存率提升22% [8] SCRM系统的行业价值 - 领先企业通过SCRM实现私家车险线上化率90% 企销客用户转化周期缩短50% [9] - SCRM软件持续重构人货场关系 在存量竞争时代成为企业精细化运营的必选项 [9]