财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13.8亿美元，同比增长3%，同店销售额下降0.9% [9][27] - 毛利率为35.7%，同比提升170个基点，其中商品利润率（含关税）贡献130个基点，运费改善贡献30个基点，损耗改善贡献20个基点 [9][28][29] - 销售、一般及行政费用占销售额的28.4%，同比增加约2800万美元（或120个基点），增长主要由新店扩张（150个基点）和技术投资（10个基点）驱动，剔除这些增长性支出后，其他费用实现了40个基点的杠杆效应 [29][30] - 营业利润增长9.7%，达到约1亿美元，摊薄后每股收益增长超过14%至1.05美元，调整后每股收益增长超过16%至1.14美元 [31] - 库存状况持续改善，按单店计算，库存单位数同比下降0.3%，而第二季度为增长4.6% [31] - 季度末持有现金约2.9亿美元，并拥有未使用的10亿美元循环信贷额度，流动性强劲 [31] - 第三季度自由现金流为负900万美元，主要由于为规避关税而提前采购的库存应付款项在本季度支付 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **体育和娱乐**：表现最强的部门，销售额增长6%，由棒球、户外烹饪、健身器材和自行车业务的稳健增长驱动 [10] - **服装**：销售额增长3%，由耐克、乔丹、Carhartt、Ariat、Burlebo等关键全国性品牌以及自有品牌Magellan和Freely的稳健增长驱动 [10] - **鞋类**：销售额增长2%，由耐克、Brooks、Asics和New Balance等性能跑鞋品牌驱动，这些品牌均实现了强劲的同店销售增长 [11] - **户外业务**：销售额增长2%，钓鱼、狩猎装备和枪支表现强劲，但弹药业务出现疲软，主要因去年同期大选前的需求激增造成高基数对比 [11][15] - **全渠道/电子商务**：该渠道销售额在第三季度增长22%，占总销售额的渗透率提升超过160个基点至10.4%，连续第三个季度实现两位数增长 [8][18][27] 各个市场数据和关键指标变化 - **新店表现**：2022至2024年间开设的26家新店已计入同店销售基数，这些门店在第三季度实现了高个位数的同店销售增长，为整体同店销售贡献了约50个基点的正向影响 [8][74] - **客户收入分层**：年收入超过10万美元的高收入家庭（收入前两个五分位数）目前约占公司销售额的40%，其客流量在第三季度实现了高个位数增长，年收入5万至10万美元的中等收入家庭占比约30%，份额保持稳定，年收入低于5万美元的低收入家庭客流量继续下降，但降速较上半年放缓 [12][13][14] - **市场份额**：根据Placer.ai的客流量数据和Circana的市场份额数据，公司在服装、鞋类、体育用品、户外烹饪、钓鱼和露营等关键业务领域均获得了显著的市场份额增长，枪支市场份额（以NICS背景检查为代理指标）已连续18个月以上保持增长 [12][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心增长战略**： - **新店扩张**：第三季度成功开设11家新店，主要位于品牌认知度和亲和力高的核心地理区域及服务不足的中型市场，计划在2026年再开设20-25家新店，其中约80%位于现有市场，20%位于新市场 [16][17][18] - **加速电子商务**：通过技术投资、人才引进以及新店作为本地履约中心，推动线上业务加速增长，目标是在长期计划中将线上销售渗透率提升至15% [18][19][20] - **提升现有门店生产力**：通过优化商品组合（如扩大乔丹和耐克品牌）、引入新技术（如RFID扫描仪和手持设备）以及扩展忠诚度计划来实现 [20][23][24][25] - **商品与品牌策略**：持续投资于耐克和乔丹品牌，这两个品牌合并销售额实现了高个位数增长，并帮助吸引了新的高收入客户，同时也在引入新兴健康科技和热门运动玩具等趋势性商品 [9][20][22][23] - **竞争与价值定位**：公司强调其价值领导地位，通过监控竞争对手定价，确保拥有正确的定价架构和促销计划，新店销售主要从缺乏规模的小型独立零售商或无法提供同等价值与多样性的较大型竞争对手那里夺取市场份额 [10][11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费环境**：消费者购物呈现阶段性特征，在零售价格普遍上涨的背景下寻求价值以延展购买力，销售聚集于促销活动和自然节假日期间，如返校季、黑色星期五周末等 [5][7] - **季度表现与趋势**：第三季度表现符合预期，返校季和季末假日商品组合获得顾客积极响应，随着天气转冷，寒冷天气品类销售加速，黑色星期五周末销售额创历史新高，这一势头延续至第四季度初 [7][9] - **前景与指引**：基于第三季度业绩及对2025财年剩余时间的预期，公司收窄了全年同店销售指引范围，从原来的下降3%至增长1%调整为下降2%至持平，同时将毛利率指引区间的低端从34.0%上调至34.3%，新范围为34.3%至34.5% [33] - **长期乐观**：管理层对公司的未来表示极度乐观，认为战略举措正在发挥作用并持续加速，新店同店销售达到高个位数增长，电子商务连续三季度双位数增长，高收入客户群体不断涌入 [34] 其他重要信息 - **关税管理**：为应对加速的关税，公司在第二和第三季度提前采购了库存，这使得公司在假日季能够以去年的价格水平销售许多商品，从而保护销售额并为消费者提供价值，尽管这对短期现金流造成了压力 [7][32][103][105] - **技术投资成效**：RFID和手持设备等技术的投入提高了库存准确性和现货率，提升了员工服务顾客的效率，并有助于挽回原本可能流失的销售额 [24] - **忠诚度计划**：myAcademy Rewards计划预计到年底将拥有超过1300万会员，公司计划在2026年将该计划与信用卡项目整合，以提供无缝的客户体验 [25][26] - **资本配置**：第三季度支付了约870万美元股息，并投资了约5400万美元于新店开设和全渠道基础设施等战略举措，当期未进行股票回购，但计划在第四季度恢复执行，目前仍有超过5.3亿美元的股票回购授权额度 [32][33] - **未来活动**：公司计划于2026年4月7日在纽约举办分析师日活动，更新长期计划 [124][133] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于平均客单价3.3%增长的构成，以及价格提升与关税成本错配的影响 [36] - 平均单价（AUR）在第三季度实现了中高个位数增长，而单位交易量（UPT）下降了中个位数，公司通过清仓管理、促销管理和适度提价等多种方式提升AUR [37] - 在170个基点的毛利率增长中，有120个基点来自包含关税影响的商品利润率增长，由于采用加权平均成本法，在提价的初始季度会获得一些额外提升，第四季度毛利率指引中点为持平，符合当前环境 [39] - 预计第四季度AUR将实现高个位数至低双位数增长，这一水平将延续至2026年第一和第二季度，随后随着关税高基数的过去而趋于平稳 [40] 问题: 乔丹品牌的贡献、未来扩展计划以及与其他品牌合作的前景 [44] - 耐克和乔丹品牌合并销售额实现了高个位数增长，贡献显著，公司已将乔丹品牌的某些品类（如防滑鞋、拖鞋）扩展至所有门店，并计划在2026年春季将更多服装和鞋类产品引入更多门店 [45][46] - 品牌扩展不仅限于服装和鞋类，公司也在整个门店引入新的、令人兴奋的品牌，如Burlebo、Birkenstock，以及Hawk交易卡等创新品牌，并关注与数字原生品牌的合作机会 [47] 问题: 耐克和乔丹品牌的增长是否符合预期，以及弹药业务对整体同店销售的影响 [50] - 耐克和乔丹品牌的增长符合甚至在某些品类超出预期，第三季度若剔除弹药业务，同店销售将为正增长，弹药业务的疲软主要源于去年同期大选前需求激增的高基数对比，该业务在11月后已趋于稳定 [50][51] - 弹药业务在第三季度对同店销售造成了130个基点的拖累，若剔除该影响，同店销售将为增长40个基点 [97] 问题: 第四季度同店销售指引范围较宽的原因 [52] - 第四季度同店销售指引范围（约下降3.5%至增长3.5%）较宽，主要由于公司并非全国性零售商，受局部天气影响较大，且AUR提升对消费者造成的负担存在不确定性，指引的高低端差异主要取决于消费者对AUR提升带来的单位销量下降的弹性反应 [53] 问题: 不同收入阶层客户健康状况的对比及变化趋势 [58] - 高收入消费者（年收入超10万美元）持续增长，但增速较第一季度和第二季度的双位数有所放缓，中等收入消费者保持稳定，低收入消费者继续缩减支出，但降幅较上半年收窄，公司通过吸引更多高收入客户，有效降低了客户群的风险暴露 [58][59][60] 问题: 强劲的电子商务表现是否影响新店策略，以及新旧市场门店成本的差异 [62] - 电子商务22%的增长超出预期，得益于网站功能、搜索、个性化体验等多方面改进，新店进入新市场与线上需求增长存在共生关系 [63][64] - 2026年新店计划约80%位于现有市场，20%位于新市场，现有市场品牌知名度高，营销投入相对较少，且租金有吸引力，因此投资回报率和回收期可能更优，新店对现有门店的蚕食效应非常低 [65][66][67] 问题: 第四季度毛利率的潜在压力点 [71] - 第四季度毛利率的主要不确定性在于消费者的健康程度和购买意愿，消费者行为趋于“选择性”，销售聚集于促销期间，因此促销活动的效果和消费者的参与度将是关键变量 [71][72] 问题: 新店的高生产率是否为明年同店销售提供了底线参考 [73] - 新店在计入基数后实现高个位数同店增长，为整体同店销售提供了正向贡献（第三季度约50个基点），随着更多新店成熟进入基数，预计这一趋势将持续 [74][75] 问题: 黑色星期五促销力度与去年对比，以及应对竞争对手促销的风险 [77] - 黑色星期五促销力度与去年基本一致，行业整体促销水平也较为一致，关键变量是顾客对促销的接受度，公司观察到顾客对同等促销的参与度高于去年 [78] - 公司与Foot Locker的商品重叠度不高，且门店主要位于非商场位置，因此预计其促销活动对公司影响有限 [79] 问题: 提价主要集中在哪些品类，以及在哪里看到了单位销量下降 [80] - 价格提升在硬商品方面比服装更为明显，公司通过优化清仓管理、调整促销策略（如缩短时间、缩小范围）以及最后才考虑直接提价等多种方式来提升AUR [81][82] 问题: 新店在第二年及第三年的同店销售趋势，以及世界杯的潜在影响 [84] - 新店在进入基数的第14个月（即第二年第一个月）同店销售通常为负，主要因开业热潮消退，但之后年份表现依然强劲 [87] - 2026年世界杯预计将对业务产生显著影响，不仅会在赛事期间带来销售提振，更可能长期推动足球参与度，从而在未来数年持续利好相关业务 [85][86] 问题: 佛罗里达州的市场拓展计划 [88] - 公司看好佛罗里达州的市场潜力，但会坚持20%的投资回报率和四年回收期的标准，选择性进入，确保与房东达成双赢合作 [89] - 佛罗里达州属于现有市场，公司认为其中型市场存在大量服务不足的机会，将继续在该州增长 [90] 问题: 弹药业务对第三季度的具体影响及未来展望 [94] - 弹药业务约占销售额的5%，在第三季度对同店销售造成了130个基点的拖累，疲软主要因去年同期大选前需求激增，若该业务能稳定在当前的高个位数负增长水平，公司整体将能够实现正同店销售 [95][96][97] 问题: 2026年耐克和乔丹品牌的增长贡献展望，以及提前采购库存带来的利润率好处 [101] - 预计2026年耐克和乔丹品牌合并将继续实现高个位数至低双位数增长，成为增长驱动力 [102] - 提前采购库存的主要目的不是获取利润率好处，而是为了在假日季能够以有竞争力的价格持有商品，从而保护销售额和为消费者提供价值 [103][104] 问题: 2025年秋季和2026年春季的价格上涨幅度，以及不同品类的价格弹性 [109] - 第三季度AUR实现中高个位数增长，预计第四季度将达高个位数至低双位数，并延续至2026年上半年，UPT在第三季度下降中个位数，与AUR增长几乎形成一比一抵消，价格弹性因品类而异，前端品类相对无弹性，其他品类则弹性较高 [110][111] - 公司希望一次性完成价格调整，以避免对门店和分销中心运营造成持续干扰 [112] 问题: 第四季度SG&A预期低于第三季度的原因，以及股票回购计划 [116] - 第四季度SG&A在指引中点预计将实现约100个基点的杠杆效应，部分原因包括去年同期有物业售后回租交易的影响，且公司避免了在年底进行大规模价格调整 [117] - 股票回购未包含在业绩指引中，公司资本配置优先级依次是：保持财务稳定、投资自身业务（包括库存管理）、通过股息和回购回报股东，公司认为股价具有吸引力且现金流良好 [118][119] 问题: 高收入客户占比提升至40%的原因以及维持策略 [121] - 高收入客户占比提升源于其寻求价值以及公司商品组合的升级（如引入乔丹、Burlebo、TurtleBox、Ray-Ban Meta等品牌），公司将继续引入创新品牌以维持并增长该客户群份额 [122][123] - 2026年计划开设20-25家新店，公司对已确定的门店位置充满信心，更多长期门店增长计划将在2026年4月的分析师日上分享 [124] 问题: 高收入客户的来源以及自有品牌的表現 [128] - 根据Placer.ai数据，高收入客户主要因寻求价值和新品牌而被吸引至Academy，具体来自哪些竞争对手不详 [128] - 自有品牌（如Magellan、Freely）是公司价值主张的最佳体现，公司观察到有客户在对比后，选择购买价格更具优势的自有品牌商品 [129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13.8亿美元，同比增长3%，但同店销售额下降0.9% [8][25] - 毛利率为35.7%，同比提升170个基点，主要受商品利润率（含关税影响）提升130个基点、运费改善30个基点以及库存损耗改善20个基点推动 [9][26] - 销售、一般及行政费用占销售额的28.4%，同比增加约2800万美元（或120个基点），增长全部由新店扩张和技术投资等战略举措导致 [26] - 营业利润增长9.7%，达到约1亿美元，摊薄后每股收益增长超过14%至1.05美元，调整后每股收益增长超过16%至1.14美元 [28] - 库存状况持续改善，按单店计算，库存单位数量同比下降0.3%，而第二季度为同比增长4.6% [28] - 季度末现金余额约为2.9亿美元，拥有未使用的10亿美元循环信贷额度，流动性强劲 [28] - 第三季度自由现金流为负900万美元，主要由于为规避关税而提前采购的库存应付款项在本季度支付 [29] - 公司收窄了2025财年全年同店销售额指引，从原来的-3%至+1%收窄至-2%至持平，同时将毛利率指引的低端从34.0%上调至34.3%，新范围为34.3%至34.5% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **体育和娱乐用品**：表现最强的部门，销售额增长6%，由棒球、户外烹饪、健身器材和自行车业务的稳健增长驱动 [9] - **服装**：销售额增长3%，主要得益于Nike、Jordan、Carhartt、Ariat、Burlebo等关键全国性品牌的强势表现，以及自有品牌Magellan和Freely的稳健增长 [9] - **鞋类**：销售额增长2%，由Nike、Brooks、Asics和New Balance等性能跑鞋品牌推动，这些品牌均实现了强劲的同店销售增长 [10] - **户外用品**：销售额增长2%，钓鱼、狩猎装备和枪支表现强劲，但弹药业务出现疲软，因去年同期大选前的需求激增造成高基数对比 [10] - **全渠道/电子商务**：该渠道销售额在第三季度增长22%，占总销售额的渗透率提升超过160个基点，达到10.4% [6][16] - **Nike与Jordan品牌**：这两个品牌的合并销售额实现了高个位数增长，是重要的增长驱动力 [7][32] 各个市场数据和关键指标变化 - **新店表现**：2022年至2024年期间开设的26家新店已计入同店销售基数，这些店在第三季度实现了高个位数的同店销售增长 [6] - **客户收入分层**：年收入超过10万美元的高收入家庭（占销售额约40%）客流量实现了高个位数增长；年收入5万至10万美元的中等收入家庭（占客户约30%）份额保持稳定；年收入低于5万美元的低收入家庭客流量继续下降，但降速较上半年放缓 [11][12] - **市场份额指标**：根据Placer.ai的客流量数据，公司持续从高收入群体中获得份额增长；根据Circana的数据，在服装、鞋类、体育用品、户外烹饪、钓鱼和露营等关键业务领域均实现了有意义的份额增长；根据枪支购买背景调查数据，枪支市场份额已连续18个月以上保持增长 [11][13] - **地域扩张**：第三季度新开11家门店，大部分位于核心地理区域；2026年计划新开20-25家门店，其中约80%位于已有业务的市场，20%位于新市场 [14][16][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心增长战略**：开设新店是首要增长战略，新店主要瞄准品牌认知度高、人口持续增长但服务不足的中型市场 [14][56] - **全渠道加速**：致力于加速发展线上业务，目标是实现线上销售占总销售额15%的长期渗透率，新店作为本地履约中心，与线上业务形成协同效应 [16][17] - **提升现有门店生产力**：通过引入更受欢迎的品牌（如Jordan、Nike）、投资新技术（如RFID扫描仪和手持设备）以及扩大忠诚度计划来驱动客流和转化率 [18][20][23] - **产品组合与趋势把握**：积极引入热门和新兴趋势产品，如Jordan篮球鞋、Nike性能跑鞋、TurtleBox音箱、Ray-Ban Meta AI眼镜、加重背心、便携桑拿、透明蛋白粉、世界杯足球及相关商品等，以吸引新客户并提升客单价 [19][20] - **价值定位与竞争**：公司在努力提升平均单价的同时，保持其在领域的价值领导地位，通过监控竞争对手定价，确保拥有正确的定价架构和促销计划 [9] - **行业竞争与份额获取**：新店销售大部分来自规模较小的独立零售商或无法提供同等价值和品类多样性的大型竞争对手，公司通过多个数据源追踪显示其市场份额在持续增长 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费环境**：消费者购物呈现阶段性特征，在零售价格普遍上涨的背景下寻求价值以延展购买力，倾向于在促销活动和自然节假日期间集中消费 [4] - **季节性影响**：第三季度末 Legacy 市场气温转凉推动了冷季品类销售，此势头延续至11月初；但11月中旬气温回暖导致季节性服装销售略有放缓 [5] - **假日季表现**：得益于提前以加速关税前价格采购的库存所支持的强劲促销定价，公司实现了有史以来最大的黑色星期五周末销售额 [5] - **客户基础变化**：过去一年，低收入消费者面临更大经济压力，其客流量下降客观上降低了公司客户基础的风险暴露，而高收入客户的持续流入使整体客户群健康状况显著改善 [12][51] - **未来展望**：管理层对公司的未来感到非常乐观，战略举措正在生效并持续加速，新店同店销售达到高个位数，电子商务连续三个季度实现两位数增长，高收入消费者因寻求价值而转向公司 [32] - **2026年机遇**：管理层对2026年世界杯带来的积极影响表示期待，认为其不仅会在2026年夏季带来销售提振，更将在未来多年持续推动足球业务的参与度和增长 [71][72] 其他重要信息 - **资本配置**：第三季度支付了约870万美元股息，投资了约5400万美元于新店开设和全渠道基础设施等战略举措，未进行股票回购，但计划在第四季度恢复执行剩余的5.3亿美元回购授权 [30][31] - **库存管理**：为应对关税提前采购库存的策略使公司能够在假日季维持有竞争力的定价，虽然初期增加了库存单位，但目前已得到有效消化，库存构成健康 [28][86] - **忠诚度计划**：myAcademy Rewards计划预计到年底将拥有超过1300万会员，公司计划在2026年将该计划与信用卡项目整合，提供无缝体验 [23][24] - **分析师日活动**：公司计划于4月7日在纽约举办分析师活动，更新长期计划，并进行网络直播 [107] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于平均客单价3.3%的增长构成、AUR与UPT的关系，以及价格提升与关税成本错配的影响 [34] - 回答：第三季度AUR同比上升中高个位数，UPT（单位交易量）下降中个位数，存在一定权衡。毛利率扩张的170个基点中，120个基点来自商品利润率（含关税）。由于采用加权平均成本法，在提价初期会对毛利率有小幅提振。第四季度毛利率指引中点为持平，符合当前环境预期 [35][36][37] 问题: 第四季度及2026年上半年价格涨幅预期 [38] - 回答：预计第四季度AUR将实现高个位数至低双位数增长，此水平将延续至2026年第一和第二季度，随着下半年关税加速影响被消化，之后将趋于平稳 [39] 问题: Jordan品牌的贡献、利润率情况以及未来品牌合作计划 [42] - 回答：Nike与Jordan品牌合并实现高个位数同店增长，贡献显著。Jordan品牌元素已扩展至所有门店，2026年春季将在更多门店推出鞋类和服装。公司不仅在服装鞋类，也在全店范围内引入新品牌（如Burlebo、Birkenstock、Hawk交易卡等），并关注与数字原生品牌的合作 [42][43] 问题: Nike和Jordan品牌的增长是否低于预期，以及弹药业务对整体业绩的影响 [45] - 回答：品牌表现符合甚至部分超出预期。若剔除弹药业务，第三季度同店销售额将为正增长。弹药业务疲软主要因去年同期大选前需求激增造成的高基数对比，11月大选期过后已趋于稳定 [45][46] 问题: 第四季度同店销售指引范围较宽的原因 [47] - 回答：范围较宽主要由于公司非全国性零售商，受局部天气影响较大。指引范围的高低端差异主要取决于消费者对AUR提升的弹性反应，即客流量或UPT的抵消程度 [48] 问题: 不同收入阶层客户的健康状况及变化趋势 [49] - 回答：高收入客户（年收入>10万美元）持续增长，但增速较前两个季度的双位数有所放缓；中等收入客户保持稳定；低收入客户（年收入<5万美元）继续缩减支出，但降速放缓。公司客户组合在过去一年显著去风险化，整体客户健康状况改善 [49][50][51] 问题: 新市场与现有市场门店的成本差异 [54] - 回答：新店总投资（含净库存）仍在400-500万美元。在现有市场，品牌知名度高，营销引入成本较低，且中小型市场租金有吸引力，因此投资回报率和回收期可能更优。公司观察到新店对现有门店的蚕食效应很低 [57][58] 问题: 第四季度毛利率的潜在压力点 [60] - 回答：主要压力点在于消费者的健康程度和消费意愿。当前消费者选择性强，集中在促销时购物。毛利率表现将取决于消费者对假日季促销活动的反应和购买率 [61] 问题: 新店的高生产率是否为明年同店销售提供了底线参考 [62] - 回答：对新店的表现感到振奋，对首年销售额（1200万-1600万美元）及进入同店基数后的高个位数增长有高精度预测。第三季度，26家新店为同店销售带来了约50个基点的顺风，预计明年此时将有50家新店在基数内 [63][64] 问题: 黑色星期五促销力度与去年对比，以及Foot Locker更激进的清仓策略带来的风险 [65] - 回答：促销力度与去年基本一致。行业整体促销水平也较为一致。风险在于消费者对促销的接受度。公司与Foot Locker的重合品类有限，其策略预计影响不大 [65][66] 问题: 提价主要集中在哪些品类，哪些品类出现了单位销量下降 [67] - 回答：价格普遍有所上涨，在硬商品方面比服装更明显。公司通过优化清仓管理、调整促销策略（如缩短时长、缩小范围、降低深度）以及最后才考虑直接提价等多种方式提升AUR [67][68] 问题: 新店在第二年及第三年的同店销售趋势，以及世界杯的潜在影响 [70] - 回答：新店进入同店基数的第14个月（即第二年第一个月）往往为负增长，之后表现强劲。世界杯将是2026年的重要顺风，不仅短期提振销售，更将长期推动足球参与度和业务增长 [71][72][73] 问题: 佛罗里达州的市场扩张计划 [74] - 回答：看好佛罗里达州市场，其人口结构和户外活动偏好与公司定位契合。挑战在于该州地租较高，公司坚持20%的投资回报率和四年回收期标准，因此会选择性进入，确保与房东达成双赢 [74][75] 问题: 弹药业务对第三季度的具体影响及后续展望 [78] - 回答：弹药约占销售额5%。第三季度疲软主要因去年同期大选前需求激增。该业务使第三季度同店销售额产生了130个基点的负向影响。大选期过后已趋稳，若能维持当前降幅，公司有望实现整体正同店增长 [79][80][81] 问题: 2026年Nike和Jordan品牌的增长贡献预期 [82] - 回答：预计2026年Nike和Jordan品牌的合并增长将与今年类似，保持高个位数至低双位数增长，得益于Jordan品牌扩展至更多门店以及Nike时尚产品的持续推出 [83] 问题: 提前采购库存带来的利润率好处 [84] - 回答：主要好处并非大幅提升利润率，而是使公司能够在假日季维持去年的价格水平，保护销售额并为消费者提供价值，这符合公司初衷 [84][85] 问题: 价格提升的幅度、弹性阈值以及2026年春季价格展望 [88] - 回答：第三季度AUR提升中高个位数，UPT下降中个位数，几乎是一对一抵消。弹性因品类而异。预计第四季度AUR将提升高个位数至低双位数，并延续至2026年上半年 [88][89] 问题: 第四季度SG&A预期低于第三季度的原因及股票回购计划 [94] - 回答：第四季度SG&A在指引中点约有100个基点的杠杆改善，部分原因包括去年第四季度有售后回租交易、今年避免在假日季进行价格调整等。回购未包含在业绩指引中，但公司认为股价有吸引力且现金流良好，计划在第四季度恢复回购 [95][96] 问题: 高收入客户占比提升至40%的原因及维持策略 [99] - 回答：占比提升源于高收入消费者寻求价值以及公司产品组合的升级（如引入Jordan、Burlebo、TurtleBox、Ray-Ban Meta等品牌）。公司将继续引入创新品牌以维持并增长该客户群份额 [99][100] 问题: 2026年开店计划是否意味着增长节奏变化 [101] - 回答：2026年20-25家的开店计划是基于当前确定的优质选址。公司每年都致力于确定有信心的新店列表，更多长期开店计划细节将在2026年4月的分析师日分享 [101] 问题: 高收入客户来源及自有品牌表现 [103] - 回答：无法具体指明客户来源，但通过Placer.ai观察到他们因寻求价值和公司的新品牌而流入。自有品牌（如Magellan、Freely）是公司价值主张的最佳体现，正受益于消费者的交易行为 [103][104]

公司战略与组织架构调整 - 公司宣布将Nike、Jordan品牌与Converse的创新、设计与产品团队进行融合，组建一个以运动员为核心的一体化创作引擎 [1] - 此次架构重组旨在加速科技创新并推动业务增长，是公司“以运动为引领”架构调整与战略的重要一环 [1] - 重组将使各团队在整个创新过程中实现洞察共享、技术互通与工艺融合，从而打造助力运动员突破极限的创新性能产品 [1] 产品与科技创新 - 公司同步发布了Aero-FIT性能服饰科技、Therma-FIT Air Milano、Nike Mind心智科学和Project Amplify四大创新科技 [1] - 此举彰显了品牌致力于为运动员解决问题的坚定承诺 [1] - 公司的创新源自与精英及日常运动爱好者的深厚联结、业内领先的设计与产品研发团队，以及专注于开创运动未来的世界级研发空间 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度电子商务业务增长18% 相比第一季度有所加速[4][5] - 第二季度实现同店销售额正增长[5] - 上半年毛利率同比提升30个基点 全年指引为提升10-60个基点[41] - 第二季度SG&A费用率上升150个基点 主要由于对电商、新店和品牌推出的投资[44] - 库存按单店计算 美元价值增长8% 单位数量增长4.5%[72] - 现金流占销售额比例达到10% 处于零售行业前四分之一水平[60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电商业务加速增长 Q2增长18% 相比Q1进一步加速[4][5] - 新开门店在运营14个月后实现中个位数同店增长[4][44] - Nike和Jordan品牌合计实现双位数增长 Jordan成为重要贡献者[17] - 过去几年新开门店开始实现中个位数同店正增长[4] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入最低的两个分位数客户(占客户总数三分之一) 客流量下降高个位数[7][8] - 中等收入分位数客户(5万-10万美元年收入) 表现稳定 占客户总数三分之一[9] - 高收入分位数客户(年收入超过10万美元) 过去几个季度加速增长 达中双位数[9][10] - 公司在宾夕法尼亚和马里兰州新开门店 首年销售额约1200万美元[56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略重点包括新店增长、电商渗透和忠诚度计划[47][48] - 80%美国人居住地10英里内没有Academy门店 存在巨大空白市场机会[48] - 电商渗透率目前为11% 目标达到全渠道零售商30%的平均水平[48] - 忠诚度计划已吸引1200万客户加入[49] - 新店策略调整为更多关注郊区而非城市中心 聚焦家庭客户[54][55] - 新店预测模型优化为九宫格网格 更准确预测开店成功率[56] - 通过提前采购1亿美元库存规避关税影响[41][73] - 供应链存在优化机会 包括运输网络和分销中心效率提升[76][77][78] - 预计行业将出现一定整合 资产负债表不健康的企业可能收缩[80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是投资之年 同时应对不断变化的贸易战背景[4] - 高收入客户加速增长 抵消低端客户流失[10] - 通过增加Jordan等新品牌 降低了客户组合风险[11] - 价值定位是公司核心 即使销售高端产品也坚持提供高价值[39] - 预计下半年将看到更多关税成本传导至商品成本[63] - 消费者对价格敏感 有固定预算但会寻求最大化价值[68][69] - 目前看到低个位数通胀 消费者表现相对韧性[63] 其他重要信息 - Jordan品牌于4月23日推出 在145家门店以专卖店形式亮相[13] - 公司网站最高无效搜索词是Jordan 显示客户对该品牌的需求[20][21] - 与Nike合作扩大 获得更多时尚产品并扩大分销范围[28][29] - 产品策略聚焦运动相关产品 而非限量版收藏鞋款[23][24] - 新品牌引进取得进展 如Turtle Box户外音箱和Burlebo户外服装品牌[34][35] - 资本分配策略稳定 优先保持现金和10亿美元未提取信贷额度[59][62] - 自2020年上市以来已回购三分之一流通股 加权平均价格45美元[59] - 偿还10亿美元债务 资产负债表健康[59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年至今的整体表现如何 - 2025年是投资之年 同时应对贸易战变化背景 新举措开始见效 新开门店实现中个位数同店增长 电商加速增长18% Jordan品牌成功推出 第二季度实现同店正增长[4][5] 问题: 不同收入阶层消费者表现 - 最低两个收入分位数客户(占三分之一)客流量下降高个位数 中等收入客户稳定 高收入客户加速增长中双位数 高收入客户增长速度快于低端客户流失[7][8][9][10] 问题: Jordan品牌的推出情况和未来计划 - Jordan于4月23日推出 在145家门店设专卖店 通过专门陈列和交叉陈列打造目的地感 目前与Nike合计双位数增长 计划明年将专卖店概念扩展至更多门店 最终目标覆盖所有门店[13][17][18][19] 问题: Jordan是否针对现有客户还是新客户 - 两者兼有 网站无效搜索词显示现有客户需求 同时也吸引新客户 新客户购买Jordan产品后也会购买自有品牌和其他商品[20][21][22] 问题: Jordan产品与其他零售商的差异 - 无独家产品 但聚焦运动相关产品 如篮球鞋、足球钉鞋等 而非限量版收藏鞋款 服装方面有完整产品线[23][24][25][26] 问题: Nike产品扩展情况 - 获得更多产品 access和更广泛分销 如Phoenix fleece和270鞋款 产品上市时间也更快[28][29][30][31] 问题: 品牌关系改善是否带来其他品牌机会 - 是的 如Turtle Box户外音箱和Burlebo户外服装等新品牌 展示Jordan和Nike的成功案例有助于争取其他品牌[33][34][35][36] 问题: 能否持续实现同店销售增长 - 相信能够持续 举措获得势头 价值定位是核心优势 预计将继续受益于消费降级[37][38][39][40] 问题: 关税暴露情况和应对措施 - 通过提前采购1亿美元库存规避关税 与工厂合作 毛利率同比提升30个基点 全年指引提升10-60个基点[41] 问题: 如何应对SG&A支出增加 - SG&A上升150个基点主要由于对电商、新店和品牌的投资 基础成本得到杠杆化 下半年将继续投资举措同时控制基础成本[44][45][46] 问题: 2023年投资者日目标是否仍然有效 - 目标保持不变 但新店策略有所调整 增长引擎包括新店、电商和忠诚度计划[47][48][49][50] 问题: 门店增长策略和门店经济性 - 投资者关注同店增长缺失 新店策略优化 聚焦郊区、家庭客户和中等收入区域 不同市场门店表现不同 现有市场门店首年约1600万美元 新市场约1200万美元但增长曲线更陡[51][52][53][54][55][56][57][58] 问题: 资本分配策略 - 现金流占销售额10% 40%再投资于资本支出 适度分红 其余用于股票回购 优先保持现金和10亿美元信贷额度[59][60][61][62] 问题: 2025年环境预期 - 预计与2024年相似 但关税影响刚开始显现 目前看到低个位数通胀 消费者表现韧性 预计下半年更多成本传导[63][64] 问题: 涨价对需求的影响 - 分三种情况: 某些品类无需求弹性 某些品类单位下降与涨价抵消 某些品类超过"魔法价格点"后需求下降明显 采取更灵活定价策略[65][66][67] 问题: 下半年库存预期 - 提前采购库存 按单店计算美元库存增8% 单位增4.5% 预计下半年逐渐减少[72][73][74] 问题: 2026年利润率展望 - 供应链有提升机会 包括运输网络优化和分销中心效率提升[75][76][77][78][79] 问题: 竞争格局和行业整合 - 预计一定整合 资产负债表不健康的企业可能收缩[80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为13.5亿美元，同比下降0.9%，同店销售下降3.7%，4月实现正增长 [13][26] - 电子商务渠道第一季度实现10%的正增长，渗透率提高约100个基点，超过10% [17] - 毛利率为34%，比去年高出60个基点，其中商品利润率扩张贡献40个基点，损耗改善贡献10个基点 [28] - SG&A费用占第一季度销售额的28.8%，增加了3600万美元或290个基点 [29] - 第一季度营业利润为6930万美元，摊薄后每股收益为0.68美元，调整后每股收益为0.76美元 [30] - 每家店的库存单位数增长6.5%，美元价值增长7.8% [30] - 第一季度产生约8%的自由现金流，向投资者返还超1亿美元自由现金流 [34] - 预计全年销售额在59.7亿 - 62.6亿美元之间，同店销售在 - 4%至1%之间，毛利率不变，每股收益在5.1 - 5.9美元之间，调整后每股收益在5.45 - 6.25美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类和服装业务表现强劲，与去年基本持平，体育和娱乐业务紧随其后，户外业务下降个位数 [14] - 耐克是各业务领域的关键销售驱动力，乔丹品牌在4月和5月表现超预期，超25%的销售额来自电子商务渠道 [14][27] - 户外业务中，钓鱼、枪支和冷藏饮料表现良好，弹药、划船和动力船业务面临挑战 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，年收入超10万美元的客户到店流量实现两位数增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 应对关税，公司计算关税影响，与工厂和供应商合作降低成本，暂停从中国发货，加速减少对中国产品的依赖，利用资产负债表优势提前采购国内库存，利用定价优化引擎调整价格和促销策略 [8][9][10] - 新门店扩张是长期增长引擎，计划今年开设20 - 25家新门店，第一季度已开设5家，门店总数达303家，覆盖21个州，放缓2026年新门店签约速度 [16] - 推动电子商务业务加速增长，第一季度academy.com销售额增长10%，渗透率提高 [17] - 提高现有门店的生产力，推出乔丹品牌，改善店内搜索功能，扩大在线商品种类，推广RFID技术和手持设备 [19][21][22] - 加强营销推广，推出新广告活动，增加广告支出，计划增加200万会员到My Academy Awards忠诚度计划 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为已有效缓解当前关税成本，未来将灵活调整策略 [12] - 尽管消费者环境脆弱，但公司资产负债表强劲，有信心应对短期挑战，长期战略和投资开始见效 [25] - 消费者购物模式不稳定，但公司对第二季度仍持乐观态度，期待重大节日销售表现 [45][46] 其他重要信息 - 公司预计随着时间推移库存水平将恢复正常 [33] - 公司将继续与全国品牌供应商合作，减轻消费者成本压力，保持市场价格优势 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高收入消费者的留存率和复购情况如何 - 公司从2024年第三季度开始看到高收入客户流量增加，这些客户留存率高，不仅购买全国品牌，也体验自有品牌 [39][41][42] 问题2: 5月销售情况及消费者健康状况如何 - 5月销售略有下降，但趋势好于第一季度，消费者购物模式不稳定，受关税和贸易战影响，消费者更倾向于选择高性价比商品，公司期待第二季度重大节日销售表现 [45][52][53] 问题3: 为何在低关税情景下仍维持毛利率指导不变 - 公司通过提前采购库存、减少对中国产品依赖等策略，对毛利率指导有信心，认为关税对销售的影响可能大于对毛利率的影响 [56][60][65] 问题4: 4月复活节对业务的影响以及耐克的推动作用如何 - 4月的正增长得益于复活节档期转移和耐克乔丹品牌的推出，3月店铺重置对销售有一定影响 [67][68][69] 问题5: 本季度促销活动是否同比增加，原因是什么 - 本季度促销活动与去年基本一致，主要在重大节日期间进行，部分促销活动旨在吸引消费者加入忠诚度计划 [72][73][74] 问题6: 如何看待2026年关税影响及毛利率指导中的定价假设 - 公司将多元化采购基地，降低对单一国家的依赖，毛利率指导考虑了多种关税情景，通过与供应商合作、优化定价和促销策略等方式缓解成本压力 [80][83][85] 问题7: 篮球和高尔夫业务疲软的原因，以及如何看待Dick's和Foot Locker的合并 - 篮球和高尔夫业务疲软可能与天气有关，公司专注自身战略，认为自身与竞争对手不同，将继续为客户提供服务 [95][96][98] 问题8: 关税展望是否考虑价格弹性和消费者健康状况 - 公司使用定价工具衡量价格弹性，认为消费者在非必需品消费上会追求性价比，公司作为高性价比提供者将受益 [104][106][108] 问题9: 库存对毛利率和SG&A费用的影响 - 提前采购的库存为非季节性产品，不会对毛利率产生负面影响，乔丹品牌推出的费用主要影响第一季度，其他投资将持续进行 [113][114][116] 问题10: 乔丹品牌的产品种类和销售增长预期，以及对其他品类的带动作用 - 乔丹品牌产品种类将持续增长，预计成为公司未来几年的增长平台，能吸引新客户，带动高收入消费者流量增长 [123][125][126] 问题11: 如何看待第二季度销售负增长以及乔丹品牌的增量作用 - 乔丹品牌对销售有提升作用，但目前仅覆盖部分门店，影响有限，销售疲软与消费者购物模式和部分品类表现有关，公司对后续季度仍持乐观态度 [134][135] 问题12: 面对竞争加剧，公司是否应降低利润率以推动销售 - 公司认为自身业务多元化，与竞争对手定位不同，将保持高性价比定位，目前未看到降低利润率能推动销售的迹象 [137][138][139] 问题13: 核心客户和低收入客户的流量情况 - 高收入客户流量增长，低收入客户流量下降，核心客户（年收入50 - 100万美元）在4月实现正增长，公司将采取措施吸引核心客户 [144][145][146] 问题14: 今年和明年的门店开设计划 - 今年计划开设20 - 25家门店，明年暂未提供指导，但预计开店数量将加速，可能将原计划第一季度的开店时间推迟到第二季度 [149][150][151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.22美元，去年同期为0.88美元 [8][29] - 第一季度销售额为6.142亿美元，同比下降6.8%，低于预期的下降5% - 6% [26] - 综合毛利率为45.4%，同比下降150个基点 [27] - 销售、一般和行政费用（SG&A）约为2.665亿美元，与去年持平，占销售额的43.4%，同比上升300个基点 [28] - 运营收益为1220万美元，运营利润率为2% [28] - 净利息支出约为380万美元，与去年持平 [29] - 过去十二个月的EBITDA为1.879亿美元，占销售额的7% [29] - 第一季度末借款为2.585亿美元，较去年增加6750万美元，无长期债务，债务与过去十二个月EBITDA的比率为1.4倍 [30] - 库存为5.736亿美元，较去年增加4300万美元，增长8.1% [30] - 运营现金流为负570万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌组合业务 - 销售额下降6.9%，各渠道均表现疲软，但在女性时尚鞋类市场获得了市场份额 [11] - 毛利率为43.8%，同比下降280个基点 [27] - 四个主要品牌（Sam Edelman、Allen Edmonds、Naturalizer和Vionic）占销售额的约60%和运营收益的80% [12] Famous Footwear业务 - 总销售额下降6.3%，同店销售额下降4.6% [20] - 电子商务销售额增长2.5% [21] - 毛利率为45.3%，同比下降80个基点 [28] - 运营利润率为1.5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期内专注于控制可控制因素，优化采购策略，通过结构性费用削减，预计每年减少SG&A 1500万美元 [7] - 计划收购Stuart Weitzman品牌，认为该品牌与公司战略契合，将聘请外部公司确保业务整合并实现协同效应 [19] - 在Famous Footwear业务中，持续提升消费者体验，计划增加Flair门店数量，预计到7月增至53家 [23] - 于5月中旬在147家门店推出Jordan品牌，计划在返校季将其推广至所有门店 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境更具挑战性，第一季度业绩未达预期，但零售业务势头有所改善，战略重要的国际业务实现增长 [6][7] - 对Famous Footwear业务的运动、儿童、Flair门店业绩以及品牌和产品阵容感到谨慎乐观，相信其具有竞争优势，有望获得更多市场份额、产生大量现金并提高盈利能力 [24] - 对公司长期计划和增长机会充满信心，相信能够重回正轨，执行战略计划，为股东创造持续价值 [25][76] 其他重要信息 - 电话会议讨论包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异 [3] - 公司将暂停发布业绩指引，因关税情况不确定 [33] - 正在执行一项结构性成本削减计划，预计在2025年下半年节省SG&A 750万美元，全年节省1500万美元 [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何考虑品牌组合品牌在夏季和秋季的价格调整、毛利率走势，是否会对较弱品牌进行重组或退出，Famous Footwear业务返校季商品情况、品牌表现差异以及Flair门店数量 - 品牌组合将进行选择性价格调整，从秋季第一批收货开始，会与关键合作伙伴实时管理价格，尽量降低价格涨幅 [38][39] - 目前暂无品牌重组或退出计划，会持续评估品牌组合 [40] - Famous Footwear业务返校季商品情况良好，未收到重大取消订单通知，关键品牌和强势品牌表现优于整体 [40][41] - 到返校季时，Flair门店将增至53家 [41] 问题2: 战略费用削减调整内容，以及节省的750万美元在各季度的分配情况 - 费用削减是永久性和结构性的，主要针对SG&A，预计从第三季度开始节省费用，且在第三和第四季度平均分配 [43][44] 问题3: Famous Footwear业务中Jordan品牌的销售趋势，以及关税变化是否会改变在中国的采购计划 - Jordan品牌于5月17日推出，目前样本量小、营销有限，随着返校季全面推广和加大营销，潜力巨大 [46][47] - 目前不会因关税变化显著调整采购计划，会实时关注，对现有工厂合作伙伴的调整感到满意 [48][49] 问题4: 品牌组合批发业务的情况 - 第二季度零售趋势有所改善，5月延续此趋势，品牌组合的凉鞋销售有所提升，但批发业务受采购组合调整和客户重新确认订单影响，情况不稳定 [52][53] 问题5: Jordan品牌早期销售的提升情况，以及全面推广的时间 - 目前数据有限，无法确定提升幅度，但在小样本中，男性、男孩和配饰销售情况良好，零售价格约100美元，符合消费者趋势，背包业务开局良好 [56][57] - 主要在7月中旬的返校大促周全面推广，部分市场会提前支持 [59] 问题6: 目前清关时的关税支付情况 - 情况非常新，关税问题正在法院审理中，暂无法准确回答 [61] 问题7: 第一季度采购、库存储备和坏账成本影响在未来的变化情况 - 关税相关成本取决于关税情况，包括订单取消和生产取消的费用；库存储备方面，认为已对2025年春季产品计提足够储备，预计库存水平在第二季度末仍较高，第三季度趋于稳定；坏账问题将密切关注客户信用评级，受关税对经济的影响 [62][63][64] 问题8: 品牌组合SG&A同比增加500万美元的原因及未来趋势 - 主要是国际业务投资增加，今年会继续投资，期望在2026年取得良好效果 [65] 问题9: 品牌组合运营收益压力中一次性因素和持续性因素的量化情况，以及关税相关逆风的假设和时间安排 - 品牌组合毛利率下降280个基点，主要原因依次为春季产品库存减值准备增加、关税相关订单取消、初始利润率降低，其中库存减值准备和关税相关订单取消为一次性因素，初始利润率降低可能会持续但影响较小 [71][72] - 应对关税的策略包括让工厂合作伙伴承担部分成本、公司自身承担部分成本导致毛利率降低、进行选择性价格调整，前两者占比大致相等，价格调整占比较小 [73][74]