公司概况与市场地位 - 公司为中国第一大中式连锁快餐品牌，门店总数达1564家，覆盖9省58城，市占率0.9%位居行业首位[1] - 公司近期更新港股招股书，披露全国化扩张进程及全产业链布局成果[1] 股权结构与治理 - 创始人家族控股比例达92.02%，创始人束从轩已退休，其子束小龙主导全国化战略及加盟模式[1] - 2023年底公司以近3.5亿元回购早期财务投资者股份，进一步巩固家族控制权[1] - 家族化管理模式引发治理透明度担忧，但提升了决策效率[1] 财务表现与增长趋势 - 近三年营收增速从24.8%降至11.3%，净利润增速从49%下滑至8.8%[1] - 2024年原材料及耗材成本占收入比重达41.3%，毛利率仅22.8%，显著低于同行小菜园（68.12%）[2] 区域经营与扩张挑战 - 长三角区域门店占比高达86%，其他区域单店日均销售额及翻座率显著偏低[1] - 直营店单店日均销售额1.6万元，翻座率4.8次/天；加盟店分别为1.24万元和3.3次/天[2] - 55%加盟商为前员工转化，但其经营效率仍低于独立加盟商[2] 全产业链布局与成本压力 - 公司自建3个养鸡场、2个中央厨房及8个配送中心，实现养殖、加工到配送全链条布局[2] - 全产业链模式保障食材稳定性及食品安全，但推高成本[2] - 计划将港股募资用于扩建中央厨房及数字化升级，以支撑门店扩张及供应链优化[2]

上市进展 - 公司首次公开发行股票的注册申请获中国证监会批复同意 [1][3] - 批复文件显示发行需严格按照报送深交所的招股说明书和发行承销方案实施 有效期12个月 [3] - 2022年7月首次递交招股书 2025年4月通过深交所主板上市委会议 5月7日IPO注册获批 [5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入年均复合增长率32.78% 扣非净利润年均复合增长率61.83% [5] - 2025年1-3月营业收入同比增长26.75% 净利润同比增长40.31% 扣非净利润同比增长46.29% [6] - 毛利率从34.78%提升至35.15% 销售/管理/研发费用率分别下降1.4/0.36/1.05个百分点 [6] - 横向对比：2024年同行坚朗五金/海鸥住工/松霖科技营收增速-14.92%/-11.86%/1.06% 净利润增速-72.23%/-590.47%/26.65% [7] 业务模式与风险 - 销售模式以经销为主（占比49.81%-58.20%） 云商订单金额2024年达3.42亿元但76.31%缺失收货信息 [8][10] - 2024年经销商退出率36.54% 新增89家退出71家 [10] - OEM代工成本占比从37.81%降至29.36% 2022-2024年退换货金额占营收0.44%-0.73% [12][13] 公司治理 - 实控人欧锦锋、欧锦丽兄妹合计持股83.74% 控制89.76%表决权 [11] - 曾签署含股权回购条款的对赌协议 2023年2月终止但保留IPO失败触发回购条款 [11] - 2024年智能晾衣架产品因内部布线安全隐患被江苏省消保委点名不合格 [12] 行业背景 - 家居五金行业集中度低 同质化严重 中高端市场竞争激烈 [2] - 房地产下行冲击产业链 但公司内销业绩逆势增长 [7]