2025年初,老乡鸡向港交所递交上市申请书,标志着这家中式快餐龙头正式开启资本化征程。从早期深耕 直营模式筑牢根基,到2020年试水加盟模式加速扩张,老乡鸡凭借"直营+加盟"的灵活组合策略,在规模增 长与品质把控间找到平衡,为其冲击资本市场注入关键动力。 此次IPO募资计划中,老乡鸡明确将部分资金用于优化"直营+加盟"模式,包括升级加盟商培训体系、完善 供应链对加盟店的支撑能力,以及通过数字化工具加强对加盟店的实时管控。这一布局有望突破此前以 华东为核心的区域限制,进一步向华北、华南等市场渗透,更能为上市后的业绩增长提供可持续动力。 在中式快餐连锁化率仍低、市场分散的背景下,老乡鸡的"直营+加盟"模式既保留了品牌对品质的把控力, 又具备规模化扩张的灵活性。随着上市后资本加持,这种模式或将进一步成熟,为其从"区域龙头"向"全国 标杆"跨越奠定基础,也为中式快餐行业探索规模化路径提供参考。 老乡鸡的扩张之路始终以"稳"为基调。2003年在合肥开出首家门店起,品牌长期坚持直营模式,通过精细 化运营打磨标准化体系——从食材采购、菜品制作到门店服务,每一个环节都制定严格规范。这种重投 入的模式虽扩张速度较慢,却为品牌积 ...

港股市场活动概览 - 上周（10月13日至10月19日）共有9家公司向港交所递交上市申请 [1] - 同期有5家公司通过港交所上市聆讯 [1] - 有4家公司处于招股阶段 [1] - 有2只新股完成上市 [1] 新递表公司 - 行业领先企业 - 瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年市场份额超过30%，服务于全球前5大功率器件巨头中的4家 [2] - 白山云控股是中国第二大独立边缘云服务供应商，市场份额约2.0%，在60个国家和地区的290多个城市部署1500多个全球边缘节点 [5] - 拉卡拉是亚洲领先的数字支付提供商，2024年总支付额超过4.0万亿元，在独立数字支付服务提供者中排名第一，市场份额9.4% [10] - 新荷花是中国第二大中药饮片产品供应商，市场份额0.4%，前五大市场参与者合共持有2.7%的市场份额 [12] 新递表公司 - 财务表现 - 遇见小面营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，同期利润从亏损3597万元转为盈利6070万元 [4] - 首创证券2022年至2024年收入从25.19亿元增长至35.88亿元，净利润从5.55亿元增长至9.85亿元 [7] - 南京擎天在中国跨境企业智能财税解决方案市场排名第一，市场份额1.7%，2024年收入为1.71亿元 [9] - 千里科技专注于“AI+Mobility”解决方案，但2024年及2025年上半年分别录得亏损3.29亿元和1.16亿元 [8] 通过聆讯公司 - 新能源汽车与自动驾驶 - 赛力斯是全球第四家实现盈利的新能源车企，2024年收入达1451.14亿元，利润为47.40亿元 [13] - 小马智行是国内唯一在“北上广深”开展全无人Robotaxi收费运营的企业，自动驾驶路测里程超5500万公里 [15] - 文远知行是L4级自动驾驶全球先行者，在11个国家的30多个城市部署产品，2024年全球市场份额为21.8% [18] - 均胜电子是中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，2024年收入为558.64亿元 [16][17] 通过聆讯公司 - 科技与软件 - 明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商，2024年收入为13.81亿元 [14] 招股中公司 - 云迹科技香港公开发售部分录得5677倍超额认购，涉资约1891亿港元，已于10月16日上市 [19] - 聚水潭引入13名基石投资者，合共认购1.30亿美元的发售股份 [20] - 广和通引入10名基石投资者，按发售价可购买的总金额约12.53亿港元 [21] 新上市公司表现 - 轩竹生物-B于10月15日上市，当日收盘价26.30港元/股，较发行价上涨126.72% [22] - 云迹于10月16日上市，当日收盘价120.5港元/股，较发行价上涨26.05% [23][24]

业务扩张进展 - 湖北孝感麻糖米酒"百城千店"计划新增6家门店 覆盖云梦县、安陆市、武汉市、孝感高新区及孝南区等区域[1] - 新店将于9月至10月期间集中开业 同步完成全省门店亮灯仪式[1] - 计划为孝感市商务局推动"十个一"举措的重要组成部分 旨在构建标准化消费场景[1] 产品与品牌定位 - 主营品类包括非遗米酒、汉味小吃、手工麻糖、中式快餐及粉面水饺等多元化产品线[1] - 品牌以千年技艺传承为根基 融合孝文化核心价值与产业创新[1] - 孝感麻糖米酒获国家地理标志认证 成为具城市符号的地方特产[1] 产业支持政策 - 孝感市商务局明确支持标准化消费场景建设 推动麻糖米酒产业规模化与品牌化发展[1] - 孝感作为中国唯一以"孝"命名的地级市 将城市文化基因注入非遗传承体系[1]

上市历程与战略 - 公司多次冲刺A股失败后转向港股市场 意图成为"中式快餐第一股" 自2021年起经历社保欠缴风波 招股书失效及IPO改制等多重挑战 [1] - 作为国内唯一全产业链布局的中式快餐公司 该模式提供供应链护城河和成本控制力 但需要巨大资金投入 [1] - IPO募资被视为缓解全产业链运营与门店扩张资金缺口的关键 特别是直营店拓展需要大量资金支持 [1] 财务表现与增长动力 - 2022年至2024年收入持续增长 分别为45.28亿元 56.51亿元 62.88亿元 2025年前四个月达21.2亿元 [2] - 净利润从2022年2.52亿元增至2024年4.09亿元 2025年前四个月达1.74亿元 [2] - 加盟模式放开后成为重要增长动力 2024年新增210家加盟店 首次超过同期直营店 截至2025年4月加盟店数量从118家扩增至653家 [2] 门店网络与区域分布 - 直营店数量从2022年1,007家降至2025年4月911家 部分转为加盟店 [3] - 门店总数从2022年1,125家增至2025年4月1,564家 [3] - 华东地区集中度极高 直营店中安徽及江浙沪占比79.69% 加盟店中占比94.79% 整体华东门店占比86% 其中安徽占48% [3] 供应链布局与挑战 - 供应链网络集中在华东 三个养鸡场在安徽 两个中央厨房及八个配送中心位于合肥和上海 [4] - 中央厨房产能利用率近乎满产 正在合肥建设总投资30.6亿元的食品加工及仓储物流基地项目 [4] - 华东以外地区拓店受供应链制约 运输成本可能显著增加并影响食材新鲜度 [4] 运营效率对比 - 2025年前四个月直营店单店日均销售额1.6万元 高于加盟店的1.24万元 [5] - 直营店翻座率4.8 高于加盟店的3.3 [5] - 直营店毛利率从2022年19.8%升至24.1% 加盟店毛利率从28.9%降至22% [5] 扩张计划与潜在风险 - 计划未来三年每年新开150至180家直营店 需要IPO资金支持 [6] - 报告期内存在社保及住房公积金供款缺口 可能面临高额罚款 [6]

公司IPO历程 - 公司最早于2021年与国元证券签订上市辅导协议拟赴深交所主板上市但最终失败[1] - 2022年10月至2023年期间公司两次尝试A股IPO均未成功[1] - 近期公司更新港股IPO招股书继续冲击"中式快餐第一股"[1] 财务表现 - 2022年至2024年公司收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元[2] - 同期净利润从2.52亿元增至4.09亿元[2] - 2025年前4个月收入21.2亿元净利润1.74亿元[2] 门店扩张 - 2024年全年新增210家加盟店新店数量首次超过直营店[2] - 截至2025年4月末加盟店数量从期初118家扩增至653家[2] - 同期直营店数量从1007家缩减至911家[2] 地域分布 - 直营店中安徽省及江浙沪地区门店合计占比达79.69%[3] - 加盟店中上述地区门店占比高达94.79%[3] - 安徽省门店数量占总门店数48%[3] 供应链布局 - 公司三个养鸡场位于安徽两个中央厨房及八个配送中心位于合肥和上海[5] - 2023年和2024年鸡肉加工利用率超过100%食品原料加工利用率达94.5%[6] - 正在建设总投资30.6亿元的合肥肥西县食品加工及仓储物流基地项目[6] 运营指标 - 2025年前4个月直营店单店日均销售额1.6万元加盟店为1.24万元[7] - 直营店翻座率4.8加盟店为3.3[7] - 直营店毛利率从2022年19.8%上升至24.1%加盟店毛利率从28.9%下滑至22%[7] 社保公积金问题 - 2022年至2025年4月末社保及住房公积金供款缺口分别为1070万元、2140万元、3630万元及1530万元[9] - 因社保差额可能面临的潜在最高罚款额分别约1610万元、4270万元、8190万元及3550万元[11] - 因欠缴住房公积金可能面临的最高强制执行金额分别约540万元、720万元、900万元及340万元[11]

公司概况与市场地位 - 公司为中国第一大中式连锁快餐品牌，门店总数达1564家，覆盖9省58城，市占率0.9%位居行业首位[1] - 公司近期更新港股招股书，披露全国化扩张进程及全产业链布局成果[1] 股权结构与治理 - 创始人家族控股比例达92.02%，创始人束从轩已退休，其子束小龙主导全国化战略及加盟模式[1] - 2023年底公司以近3.5亿元回购早期财务投资者股份，进一步巩固家族控制权[1] - 家族化管理模式引发治理透明度担忧，但提升了决策效率[1] 财务表现与增长趋势 - 近三年营收增速从24.8%降至11.3%，净利润增速从49%下滑至8.8%[1] - 2024年原材料及耗材成本占收入比重达41.3%，毛利率仅22.8%，显著低于同行小菜园（68.12%）[2] 区域经营与扩张挑战 - 长三角区域门店占比高达86%，其他区域单店日均销售额及翻座率显著偏低[1] - 直营店单店日均销售额1.6万元，翻座率4.8次/天；加盟店分别为1.24万元和3.3次/天[2] - 55%加盟商为前员工转化，但其经营效率仍低于独立加盟商[2] 全产业链布局与成本压力 - 公司自建3个养鸡场、2个中央厨房及8个配送中心，实现养殖、加工到配送全链条布局[2] - 全产业链模式保障食材稳定性及食品安全，但推高成本[2] - 计划将港股募资用于扩建中央厨房及数字化升级，以支撑门店扩张及供应链优化[2]

行业整体表现 - 6月餐饮业表现指数为49 98 环比上升0 56 接近中性水平 延续近11个月的持续微收缩态势 [1] - 6月现状指数为45 84 环比上升1 23 门店盈利指数和客流量指数分别上升1 56和5 78 但门店销售额指数和用工规模指数分别下降2 01和0 44 [1] - 未来一个月经营预期向好 所有指标均高于中性水平 但用工规模预期指数和投资预期指数接近临界值 [1] 业态分化 - 中式快餐 休闲餐 小吃和饮品业态表现指数高于中性水平 分别为51 80 53 58 51 05和50 08 预期指数均高于53 [2] - 中式快餐 休闲餐和小吃业态现状指数分别上升7 82 14 08和8 10 受暑期消费 健康饮食理念和平台促销策略影响 [2] - 西式正餐和烘焙甜点表现指数分别为43 91和41 56 低于中性水平较多 受市场环境变化和季节性波动影响 [2] 规模特征 - 大门店表现指数波动更大 自3月以来稳定在中性水平以上 小门店稳定在略低于中性水平 [3] - 大门店对市场变化更敏感 能提前布局促销活动 小门店能快速调整经营策略以适应市场变化 [3] 投资与预期 - 投资预期指数与季度预期指数连续12个月高于中性水平 显示企业和门店对投资持乐观态度 [4] - 尽管行业长期微收缩 但在政策支持和市场回暖趋势下 对餐饮业发展前景仍看好 [4]

本周上市企业 - 定制消费品生产商迈克丽斯在美国纳斯达克IPO上市 发行162.5万股股份 募集资金650万美元 市值4896万美元 [1] - 香港建筑分包商Masonglory在美国纳斯达克挂牌上市 发行150万股股份 募集资金600万美元 市值7042万美元 [2] - 香港财经印刷服务供应商Rich Sparkle在纳斯达克上市 发行125万股股票 募集资金500万美元 市值4588万美元 [3] - 泛亚洲人寿保险公司富卫集团在港交所主板上市 全球发售9134.21万股股票 募集资金34.71亿港元 市值483.62亿港元 [4] - 电机驱控半导体企业峰岹科技在港交所主板上市 全球发售1874.44万股股份 募集资金22.59亿港元 市值148.88亿港元 [5] - AMR仓储机器人解决方案提供商极智嘉在港交所主板上市 全球发售1.61亿股股份 募集资金27.12亿港元 市值192.23亿港元 [6] - 云通信服务提供商讯众股份在港交所主板上市 全球发售3044万股股票 募集资金4.13亿港元 市值17.85亿港元 [7] - 民营口腔医疗服务提供商大众口腔在港交所主板上市 全球发售1086.18万股股票 募集资金2.17亿港元 市值10.22亿港元 [8] - 智能终端精密制造解决方案提供商蓝思科技在港股主板上市 全球发售2.62亿股股票 募集资金47.68亿港元 市值1026亿港元 [9] 本周递表企业 - 中式快餐品牌老乡鸡再次递表港交所拟主板IPO上市 2024年在中国中式快餐行业市场占有率为0.9% [10] - 锂离子电池隔膜制造商星源材质递表港交所拟A+H股上市 2024年干法隔膜市场份额全球排名第一 [11] 热点资讯 - 美股三大指数逆势上行 市场关注企业盈利与科技革新而非关税变动 [12]

上市历程 - 公司于2025年1月首次向港交所递交招股书，此前曾在2022年5月计划在A股上市并预披露招股书，原计划募资12亿元[1] - 2023年8月公司撤回A股上市申请，原因是预期时间与战略发展及融资计划不一致[3] - 2025年7月7日公司更新招股书再次报考港交所主板上市[1] 股权结构与管理层变动 - 2024年发生多项工商变更，注册资本从3.6亿元减少至3.39亿元，后又增至10.36亿元，最终调整为6.96亿元[6][8] - 2024年多家投资机构退出股东行列，新增AJS Family Holding Limited为股东[6] - 2024年高管团队大调整，多名董事及高管退出，仅剩束小龙和倪荣广[7] - 创始人束从轩于2023年11月退任所有职务，其子女束小龙(持股70.78%)和束文(持股15.02%)成为主要控制人[5][18] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元，年复合增长率18%[20] - 同期净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元，年复合增长率27%[20] - 2025年前四个月营收21.20亿元，净利润1.74亿元[20] - 毛利率从2022年的20.3%提升至2024年的22.8%[21] 业务运营 - 截至2025年4月拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家[20] - 安徽省门店占比48%(750家)，覆盖全国9个省58个城市[20] - 在中式快餐行业市场占有率0.9%，排名第一；快餐行业整体排名第八[20] - 拥有2个中央厨房和8个配送中心，388家门店配备自动化烹饪设备[22][23] 募资用途 - 计划用于加强供应链布局，扩大门店网络[23] - 提升信息技术能力及数字化系统升级[23] - 品牌推广和营销活动[23] - 规划建设新中央厨房，设计年产能10万吨以上，预计2027年完工[23]

上市进展 - 公司于7月7日更新港股招股说明书，补充了去年全年及今年前四个月的财务数据 [1] - 计划于7月9日启动香港上市管理层非交易路演 [1] - 公司曾于2022年5月申请A股上市并于2023年8月撤回，今年1月3日转战港股递交招股书，目前尚未通过港交所聆讯 [1] 业务模式 - 主营业务为通过餐厅售卖中式快餐，招牌菜品包括肥西老母鸡汤等，售价主要在12-17元之间 [1] - 产业链涵盖养殖和食品加工板块，拥有三个养鸡场和两个配备自动化生产线的中央厨房 [1] 门店情况 - 截至2025年4月30日，公司拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家 [3] - 直营店数量持续缩减，从2022年的1007家降至2024年的914家 [3] - 加盟店数量快速增长，从2022年的118家增至2024年的565家 [3] - 2024年新开直营店138家，关闭51家，146家直营店转为加盟店，净减少59家 [3] - 自2020年起实施加盟转换策略，以最大化利用现有业务优势并实现资本高效增长 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，同比增速分别为58.38%、24.80%、11.27% [4] - 2022-2024年净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和4.09亿元，同比增速分别为86.67%、48.81%、9.07% [4] - 2025年前四个月营收21.20亿元（同比+9.91%），净利润1.74亿元（同比+7.41%） [4] - 2024年直营店平均收入592.56万元/店，加盟店125.90万元/店，直营店收入贡献是加盟店的4.7倍 [5] - 2024年直营店收入占比86.13%（54.16亿元），加盟店收入占比11.40%（7.17亿元） [5] - 2025年前四个月直营店收入首次出现负增长（同比-4.63%），占比降至77.35%（16.48亿元） [5] 经营指标 - 2024年直营店人均消费下降0.2元至27.5元，翻台率从4.7次/天增至4.8次/天，单店日均销售额+4.12%至1.60万元 [7] - 2024年加盟店人均消费下降0.4元至28.9元，翻台率从3.5次/天增至3.6次/天，单店日均销售额+2.93%至1.24万元 [7] - 2025年前四个月直营店人均消费降至28.0元（-0.1元），翻台率4.8次/天，单店日均销售额+3.31%至1.60万元 [7] - 2025年前四个月加盟店人均消费降至29.2元（-0.3元），翻台率3.3次/天，单店日均销售额+4.75%至1.24万元 [7] 区域分布 - 截至2025年4月30日，华东地区门店1345家（占比86.0%），其中安徽750家（47.95%） [7] - 华东市场收入17.38亿元（占比81.98%），其中安徽市场收入10.61亿元（50.05%） [7]