核心观点 - 策略报告核心观点：2026年1月15日至23日期间，中央汇金重仓的宽基ETF出现大规模资金流出，7个交易日合计流出5590.87亿元，对市场结构产生影响，但市场投机情绪仍偏热，建议投资者关注电力设备、光伏及机器人等板块[7][10][11] - 刀具行业报告核心观点：刀具行业已告别价格通缩，在碳化钨价格中枢上行的驱动下，行业迈入明确的上行周期，同时竞争格局正经历“供给侧改革”，产业出清、头部集中，利好具备技术研发能力的龙头企业[3][4][5] - 健康险行业报告核心观点：多机构召开高质量发展座谈会，标志着商业健康险迈入精耕细作时代，通过构建数据基础设施、统一产品标准、加强资金与产业协同，旨在重塑行业生态，提升险企参与积极性[11][12][13] 策略：宽基ETF资金流出分析 - 资金流出规模与节奏：2026年1月15日至1月23日共7个交易日，约12只汇金重仓宽基ETF合计流出资金达5590.87亿元，平均每日流出近800亿元，流出速度较快[7] - 资金流出结构：资金流出普遍，以沪深300ETF（占比59%）和中证1000ETF（占比16%）为主，科创50与创业板指流出相对较少，流出重心由双创板块逐步转向中证1000[7][8] - 汇金持仓与减持测算：根据2025年中报及四季报修正，汇金重仓持有13只ETF合计规模约1.47万亿元，本轮7个交易日内份额下滑区间约为13%–54%，中证1000板块ETF份额降幅均超40%，沪深300ETF份额下滑约30%[8][9] - 对市场结构的冲击：资金流出并未引发风险厌恶情绪，成交仍活跃，市场结构呈现资金向更小市值板块聚集的特征，微盘与小盘指数表现强势，而沪深300与中证1000板块持续承压[9][10] - 对个股风格的冲击：低热度、低换手率的价值风格板块受冲击明显，上证50板块因受双重赎回压制成为主要承压区间，而高拥挤度的主题热点板块几乎免疫[10] 刀具行业深度分析 - 周期判断：刀具行业周期波动的核心在于价格，碳化钨作为占比52%的主要成本项，其价格上行成为开启行业长期上行周期的决定性因素，行业已迈入明确上行周期[3][4] - 碳化钨供需与价格趋势：供给端，2025年中国钨精矿开采指标同比下降6.45%，且出口管制、环保督查加码；需求端，2020-2024年中国钨消费CAGR达5.52%，全球供需缺口将从2024年1.24万吨扩大至2027年2.2万吨，支持碳化钨价格高位运行[4] - 竞争格局演变（进口替代）：2018-2022年，中国刀具进口额从148亿元下降至126亿元，出口额从180亿元增长至232亿元，进口刀具市占率从2016年的37.26%降至2022年的27.16%，外资企业在中国市场呈收缩态势[4] - 竞争格局演变（国内出清）：2025年碳化钨价格快速上行，对刀具企业现金流提出高要求，叠加终端客户对产品品质要求提升，导致中小刀具企业面临出清，行业竞争由价格主导转向技术主导，迎来“供给侧改革”[5] - 行业基本面佐证：2025年前三季度，刀具行业营收和归母净利润同比增速分别为23.12%、13.62%，单三季度增速高达31.92%和84.16%，毛利率和净利率稳步上行至36.96%、13.70%，经营现金流优化转正[5] - 板块内部分化：华锐精密、新锐股份在营收和盈利方面表现突出；沃尔德、恒锋工具、新锐股份在营运质量（应收账款及存货周转天数）方面表现更优；华锐精密、沃尔德、恒锋工具、新锐股份现金流表现突出[6] 健康险行业动态点评 - 政策与行业动向：2026年1月22日，中国保险行业协会牵头多机构召开健康保险高质量发展工作座谈会，四家行业机构将从产品、精算数据、资金运用、数据基建等方面进行未来布局，体现高层重视[11] - 行业进入精耕时代：中保协正研制商业医疗险行业示范条款和医疗险药品保障支付清单，旨在统一产品设计、避免恶性竞争，并争夺产业链话语权；精算师协会推进商业医疗险净成本表编制，构建数据基础设施[12] - 数据基建与支付创新：中国银保信将推动医保商保信息共享，提供医保信息查验、快速理赔等服务，助力理赔科学化与产品开发；2025年末发布的商保创新药目录纳入19种药品，推动创新药械多元支付[12] - 精细化管理的意义：净成本表的编制将提升保险费率与承保风险的匹配度，解决行业长期缺乏统一经验数据的问题；通过测算分析创新药品成本，可增强险企与药企谈判的议价能力，实现风险可控的产品创新[13] - 险企经营与市场影响：商业健康险作为创新药械重要支付方，2025年对创新药械总赔付金额约147亿元，连续四年高速增长；惠民保业务的可持续发展也将受益于净成本表编制，确保普惠性与可持续性平衡[13]