报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 上周尿素盘面冲高回落，出口利多情绪基本兑现消化，内需不足拖累盘面下滑走弱，供需双弱，盘面回归基本面，预计短期仍然偏空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货市场动态 - 上半周期货市场受中印友好会谈影响上涨带动现货价格调涨好转，下半周市场成交氛围一般，工厂普遍降价吸单但成效一般，周末以来尿素价格震荡下行，需求依旧弱势 [4][5] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，周一高开低走震荡偏强，周二高开低走午后拉涨日内涨近4%，周三高开高走午后下挫收跌，周四高开低走日内震荡下行，周五低开低走日内震荡下行，本周一主力低开高走小幅收涨，截至8月11日尿素主力1月合约报收1722元/吨，较8月18日结算价跌33元/吨 [8] - 上周周度成交量2806.99万吨，周环比增加1781.45万吨，持仓量620.05万吨，周环比增加5.91万吨，上周二受中印友好会谈影响盘面大幅推涨至1825元/吨高位，情绪回落后盘面回调，呈现水上死叉信号，整体冲高回落 [8] - 上周尿素期货跌幅弱于现货跌幅，基差走弱，截至8月25日，01合约基差 -35元/吨，周度 -21元/吨，1 - 5价差 -44元/吨，周度 -7元/吨 [8][9] - 8月25日尿素仓单数量5123张，周环比 +1550张 [10] 尿素供应端 - 8月15 - 21日尿素周产量136.11万吨，较上期涨1.25万吨，环比涨0.93%，周均日产19.44万吨，其中煤制周产量107.2万吨，环比增加1.23%，气制周产量28.91万吨，环比 -0.17%，小颗粒周产111.87吨，环比 +1.11%，大颗粒周产量24.24万吨，环比 +0.08% [15] - 下个周期预计4家企业计划停车，1家停车企业恢复生产，预期下个周期产量减少概率较大，8月18日全国尿素日产量19.47万吨，开工率82.55% [15] - 夏季高温用电动力煤需求增多，煤矿多发超产限产情况，供应端偏紧，截至8月22日秦皇岛动力末煤Q5500报价702元/吨，周度 +5元/吨，晋城市场无烟煤洗小块900元/吨，周度持平 [17] - 截至8月25日国内液化天然气基准价3886元/吨，与8月18日相比周度 -154元/吨，周环比 -3.8%，国产供应稳定，进口到港量增加，进口低价货源冲击国内市场 [17] - 截至8月22日山东地区合成氨价格2105元/吨，周度 -75元/吨，尿素现货价格上周上涨，山东地区合成氨尿素价差540元/吨，周度走弱216元/吨，甲醇现货价上涨，截至8月22日甲醇报价2365元/吨，甲醇与尿素价差605元/吨，周度走强10元/吨 [18] 尿素需求端 - 截至8月22日45%硫基复合肥报价2950元/吨，周环比持平，近期复合肥工厂开工已至历史同期高位，受阅兵环保限产影响开工负荷略有下调，后续将复产但整体增量有限，需求有韧性，厂内成品库存近两个月位于五年同期高位，工厂无出货压力，集中备肥概率低，8月15 - 22日复合肥开工率40.84%，较上周下降2.64个百分点，同比偏低2.24百分点 [20] - 8月15 - 22日中国三聚氰胺周均产能利用率46.6%，较上期减少3.22个百分点，同比偏低18.25个百分点，三聚氰胺开工负荷降低，夏季检修叠加阅兵环保限产，开工低位 [20][22] - 截至8月22日中国尿素企业总库存量102.39万吨，较上周累库6.65万吨，环比增加6.65%，同比偏高56.33万吨，内需不足产量增加，库存增加且位于近五年高位，压制行情上涨空间，港口样本库存量48.3万吨，较上周 -1万吨，出口货源离港，港口库存去化 [22] 国际市场 - 中国尿素第三批出口预计10.15日完成清关，约70 - 80万吨，中印关系缓解，出口配额有向印度出口的部分，印度有持续性尿素需求，将继续招标，中国出口预期使国际尿素价格承压 [24] - 印度NFL发布新一轮尿素进口标购，目标采购量200万吨，截标日期9月2日，投标有效期9月10日，船期10月31日 [24] - 截至8月22日，小颗粒中国FOB价报450美元/吨，波罗的海FOB报价450美元/吨，阿拉伯海湾价格510美元/吨，东南亚CFR报价452.5美元/吨，周环比均持平；大颗粒中国FOB价报460美元/吨，埃及大颗粒FOB价格497.5美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格455美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格451.5美元/吨，东南亚CFR报价462.5美元/吨，美湾FOB报价437.5美元/吨，周环比均持平 [24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前国内尿素供应宽松、需求下滑，但出口港检政策放松、出口量预计增加且国内需求旺季将至，供需基本面将触底向好，建议尿素回调做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，最终报收 1785（-3/-0.17%） [3] - 现货市场：出厂价暂稳，成交平平，各地区出厂价不同，如河南 1800 - 1810 元/吨，山东小颗粒 1800 - 1820 元/吨等 [3] 重要资讯 - 7 月 24 日，尿素行业日产 19.52 万吨，较上一工作日增加 0.25 万吨，较去年同期增加 1.25 万吨；开工 84.29%，较去年同期 82.82%提升 1.47% [4] 逻辑分析 - 市场情绪：整体表现一般，主流地区现货出厂报价明稳暗降，成交乏力 [5] - 各地区情况：山东预计出厂报价弱稳；河南预计暂稳；交割区周边预计下跌 [5] - 产量：部分装置检修，日均产量降至 19 万吨附近，但仍处同期最高水平 [5] - 需求端：印标价格公布，国内外价差大，对市场情绪有提振；华中、华北复合肥积极性不高，采购情绪低 [5] - 库存：生产企业库存降至 86 万吨附近，但依旧偏高 [5] - 后市展望：出口量预计三季度大增，国内需求旺季来临，供需基本面将向好 [5] 交易策略 - 单边：回调做多，不追 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：回调卖看跌 [9]

尿素市场行情 - 尿素主力合约上涨2 47%，持仓25 52万手，增仓8163万手 [1] - 山东中小颗粒尿素市场均价1754元/吨，较上一工作日下滑10元/吨 [1] - 河南中小颗粒尿素市场均价1760元/吨，较上一工作日上涨9元/吨 [1] - 河北中小颗粒尿素市场均价1763元/吨，较上一工作日下滑1元/吨 [1] 供应与库存 - 中国尿素企业总库存量109 59万吨，较上周减少4 01万吨，环比减少353% [1] - 中国尿素港口样本库存29 5万吨，环比增加5万吨，环比涨幅20 41% [1] - 中国尿素生产企业产量143 07万吨，较上期涨1 75万吨，环比涨1 24% [1] - 中国尿素生产企业产能利用率88 28%，较上期涨0 48% [1] 印度尿素进口招标 - 印度RCF宣布尿素进口招标，意向采购量200万吨，东西海岸各100万吨 [1] - 招标开标日期为7月7日，有效期到7月17日，最晚船期到8月22日 [1] 机构观点 - 三立期货指出尿素上涨受港检政策边际宽松和印度招标消息驱动，但需警惕供大于求的基本面 [2] - 国信期货认为尿素现货供应充裕，日产量超20万吨，工农业需求支撑不强，建议短线交易 [3] - 瑞达期货提到尿素日产量提升，农业需求逐步释放但工业需求减弱，建议UR2509合约在1700-1760区间交易 [4]