1月金融数据核心特征 - 1月人民币存款增加8.09万亿元，其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [3] - 相比2025年同期，非银行业金融机构存款同比多增2.56万亿元，而住户存款同比少增3.39万亿元（或3.4万亿元），呈现“跷跷板”效应 [2][4] - 1月末广义货币M2余额347.19万亿元，同比增长9%，狭义货币M1余额117.97万亿元，同比增长4.9% [3] 居民存款“搬家”加速的迹象 - 1月居民存款同比少增，非银存款同比多增，多位券商分析师认为这反映了居民存款向股市等非银领域搬家在加速 [2][4] - 中国银河证券指出，1月居民存款增速与M2增速差值时隔7年半首次转负，为-1.82个百分点，上一轮负值区间为2015年6月至2018年6月 [5] - 非银行业金融机构存款余额在2025年末达到34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创下自2015年以来的十年新高 [6] 居民财富配置的结构性迁移趋势 - 央行报告显示，2025年末资管产品来源于实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点 [6] - 业内分析认为，数据清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势 [6] - 2026年一年期以上居民定期存款到期规模巨大，机构测算在30万亿至70万亿元之间，为近5年最高水平，引发了关于资金再配置的广泛讨论 [6] 存款迁移对资本市场流动性的潜在影响 - 天风证券认为，到期存款的主要去向是“类存款”的低风险资产，而非直接大量流入权益市场，流向风险资产的规模受市场行情影响 [7] - 兴业证券展望，若居民投资保持稳健，资金可能沿“居民存款→非银存款→理财/基金/保险→债市股市”的路径流动 [7] - 广发证券指出，存款仅是权益市场潜在流动性来源之一，更应关注居民在保险、债券类资产上的配置，这些资产腾挪转向权益市场的空间与可能性更高 [7] - 国联民生证券预计，2026年一季度为高息存款到期压力高点，1月是一季度到期高点，由存款到期叙事推动的市场情绪高点可能逐渐过去 [7] - 广发证券进一步分析，在名义增长中枢回升的背景下，债券资产收益率弹性有限，而权益资产有盈利周期支撑，可能促使居民部门调整股债配置比例 [8]

行业整体业绩表现 - 截至2026年2月初，已有26家上市券商或其核心主体披露业绩快报或预告，所有26家券商净利润全部预告实现同比增长，呈现罕见的“满堂红”局面 [1] - 在22家披露具体原因的机构中，财富管理业务被普遍视为核心引擎，紧随其后的是投资业务，共有16家券商在此领域取得同比增长，财富与投资两大业务板块是主要驱动力 [1] - 部分中小型券商展现了更强的业绩弹性，在已披露数据的26家券商中，净利润同比增幅超过100%（按预告上限计）的“翻倍级”选手多达8家 [4] 头部券商业绩亮点 - 行业龙头中信证券预计2025年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.50%，是目前唯一一家净利润突破300亿元大关的上市券商，其经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长 [2] - 完成合并重组的国泰海通证券预计净利润区间为275.33亿元至280.06亿元，同比增幅高达111.0%至115.0%，盈利能力跃居行业前列，增长源于客户服务体系升级带来的业务收入增长及吸收合并产生的相关收益 [2][3] 高增长及特色券商案例 - 天风证券预计净利润同比增幅在520.7%至722.7%之间，增幅暂居首位，业绩大幅扭亏主要得益于投资收益的显著增加 [4] - 锦龙股份预计净利润增长约171.9%至204.4%，业绩变动主要源于参股公司业绩提升、股权转让带来的投资收益等非经常性因素 [4] - 湘财股份预计净利润增长266.4%至403.8%，将增长归因于旗下湘财证券在财富管理及自营业务上的显著发力 [4] - 国联民生证券（由国联证券吸收合并民生证券后主体）预计净利润增长406.0%，增长源于业务整合效应释放、各条线业务增长及上年同期基数较低 [4] 业绩增长驱动因素分析 - 开源证券分析指出，2025年市场上涨、交投活跃以及投行业务的复苏，是驱动券商经纪与投资收入同比高增长的关键，并最终传导至净利润 [4] - 开源证券进一步指出，“居民财富迁移进行中，新发偏股基金同比改善，驱动券商大资管收入持续增长” [4]