工业硅期货价格表现 - 近期工业硅期货维持震荡下跌态势 9月30日主力2511合约收报8640元/吨 下跌0.17% 重回9000元/吨下方 [1] 价格下跌驱动因素 - 价格震荡下行主要原因是煤炭价格上涨带来的成本支撑减弱 临近国庆假期煤炭市场交易量减少价格大幅回落 [1] - 工业硅对煤炭依赖体现在碳质还原剂直接消耗以及火电电价间接传导 自去年年底以来煤炭价格与工业硅价格高度相关 [1] - 价格下跌与政策预期落空导致市场情绪降温有关 相关机构针对工业硅能耗标准修订讨论后无实质性结论 [1] - 新疆大厂持续增产且后续仍有增产空间 市场担忧供应难以明显下降同时需求端存在不确定性 [1] 行业供需基本面 - 当前工业硅市场主要矛盾是供应持续增长与需求预期偏弱 [2] - 供应端西南即将步入枯水期有减产预期 而西北地区有增产预期 [2] - 根据SMM数据今年1到8月全国工业硅累计产量为260万吨 新疆地区产量137万吨占比53% 西南地区产量37万吨占比14% [2] - 截至9月24日四川云南在产炉数量均在55台左右 后续都计划降至25台以下 [2] - 丰水期结束后西南冶炼电价将上调导致生产成本增加 西北产区使用煤电全年电价相对稳定 新疆大厂在生产利润尚可情况下或进一步增产 [2] 需求端表现与不确定性 - 目前处于传统旺季工业硅需求尚可 不确定性主要来自多晶硅市场 [3] - 今年10月多晶硅行业可能出现新装置产能爬坡部分装置复产部分企业减产力度不及预期等情况 [3] - 多晶硅行业计划出台限产控销等措施 若措施顺利落地严格执行将导致工业硅需求显著下降 [3] - 国内有机硅和铝合金需求在传统旺季或边际改善 铝合金出口表现亮眼对工业硅需求形成支撑 [3] - 根据海关总署数据今年8月我国工业硅出口7.66万吨 环比增加3.56% 同比增加18.30% [3] 库存与后市展望 - 当前工业硅库存出现小幅增加态势 截至9月26日当周现货库存为44.50万吨 环比增加0.54% [3] - 大厂持续增产或带动工业硅供应增长 而多晶硅短期仍有限产预期或导致工业硅需求走弱 基本面偏弱价格或维持偏弱震荡态势 [3] - 工业硅行业供需双增但去库周期基本结束甚至存在累库迹象 反映出基本面已转向宽松 [4] - 考虑两大主产区供应增减不一同时核心消费终端存在不确定性 市场暂无明显单边驱动期货价格或在成本线附近震荡运行 [4]

工业硅期货价格走势 - 6月26日工业硅期货主力合约最高上探至7830元 收盘报7690元 涨幅2 26% [1] - 工业硅期货主力合约涨超2% 引发市场对后市行情关注 [1] 海证期货观点 - 工业硅盘面阶段性企稳 基本面暂不支持价格反转 [1] - 新疆及西南地区复产和新产能爬坡带来产量增长 [1] - 需求端铝合金有韧性 有机硅开工率回升 高位库存下降 [1] - 库存总量仍较高 供应增加明显而需求增量有限 预计难以持续去化 [1] - 建议小仓位试多 因仓单持续消化 盘面获得支撑 [1] 新湖期货观点 - 预计工业硅主力合约维持底部震荡格局 [1] - 现货价格持稳 下游需求释放不足 市场交投疲弱 [1] - 南北产地均有少量复产 供给仍有过剩预期 大厂产量或继续增长 [1] - 多晶硅价格持稳 部分企业有复产计划 但下游即采即用 维持压价 [1] - 有机硅价格弱稳 市场降负挺价 个别企业减产但效果有限 [1] - 铝合金价格弱稳 开工稳中微降 消费淡季需求有限 [1] - 行业库存仍处高位 环比微幅去化 仓单继续流向市场 [1] - 建议反弹布空 因基本面偏弱 供给端仍有增长预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存累库，盘面继续下行；多晶硅以逢高布空思路为主 [2] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1，均表示看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2507 收盘价 7160 元/吨，较 T - 1 跌 55 元/吨，较 T - 5 跌 755 元/吨，较 T - 22 跌 1620 元/吨；成交量 456239 手，较 T - 1 减 83444 手，较 T - 5 增 172084 手，较 T - 22 增 267797 手；持仓量 208497 手，较 T - 1 减 15649 手，较 T - 5 增 30113 手，较 T - 22 增 15395 手 [2] - PS2507 收盘价 35600 元/吨，较 T - 1 涨 320 元/吨，较 T - 5 跌 490 元/吨；成交量 150575 手，较 T - 1 增 5236 手，较 T - 5 减 18647 手；持仓量 77400 手，较 T - 1 减 871 手，较 T - 5 增 2971 手 [2] 基差 - 工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -895 元/吨，较 T - 1 降 390 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 5575 元/吨 [2] 价格 - 华东地区通氧 Si5530 价格 8300 元/吨，较 T - 1 降 150 元/吨，较 T - 5 降 350 元/吨，较 T - 22 降 1300 元/吨；云南地区 Si4210 价格 10000 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 1000 元/吨；多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标 553）为 -4108 元/吨，较 T - 1 增 74 元/吨，较 T - 5 降 1281 元/吨，较 T - 22 降 1236 元/吨；硅厂利润（云南新标 553）为 -7369 元/吨，较 T - 1 降 16 元/吨，较 T - 5 降 1347 元/吨，较 T - 22 降 1491 元/吨；多晶硅企业利润为 -4.9 元/千克，较 T - 1 增 0.5 元/千克，较 T - 5 增 0.7 元/千克，较 T - 22 降 1.5 元/千克 [2] 库存 - 工业硅社会库存（含仓单库存）58.9 万吨，较 T - 5 增 0.7 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；企业库存（样本企业）23.8 万吨，较 T - 5 增 0.35 万吨，较 T - 22 降 1.4 万吨；行业库存 82.7 万吨，较 T - 5 增 1.05 万吨，较 T - 22 降 2.82 万吨；期货仓单库存 31.6 万吨，较 T - 1 降 0.3 万吨，较 T - 5 降 0.8 万吨，较 T - 22 降 3.1 万吨；多晶硅厂家库存 27.0 万吨，较 T - 5 增 1.0 万吨，较 T - 22 增 0.9 万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石新疆价格 400 元/吨，较 T - 5 降 20 元/吨，较 T - 22 降 40 元/吨；云南价格 375 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 35 元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格 1350 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；宁夏价格 920 元/吨，较 T - 5 降 40 元/吨，较 T - 22 降 120 元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格 1400 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 持平；扬子焦价格 1760 元/吨，较 T - 5 降 70 元/吨，较 T - 22 降 70 元/吨 [2] - 电极石墨电极价格 11110 元/吨，较 T - 5 降 690 元/吨，较 T - 22 降 1590 元/吨；炭电极价格 6910 元/吨，较 T - 5 降 600 元/吨，较 T - 22 降 1090 元/吨 [2] 多晶硅（光伏） - 多晶硅 - N 型复投料价格 36500 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 4000 元/吨；三氯氢硅价格 3350 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 250 元/吨；硅粉（99 硅）价格 9000 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 降 300 元/吨，较 T - 22 降 900 元/吨 [2] - 硅片（N 型 - 182mm）价格 0.94 元/片，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 0.24 元/片；电池片（TOPCon - M10）价格 0.253 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.01 元/瓦，较 T - 22 降 0.54 元/瓦；组件（N 型 - 182mm）价格 0.7 元/瓦，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 0.001 元/瓦，较 T - 22 降 0.016 元/瓦；光伏玻璃（3.2mm）价格 21.5 元/立方米，较 T - 1 持平，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 1.25 元/立方米；光伏级 EVA 价格 10100 元/吨，较 T - 1 持平，较 T - 5 降 100 元/吨，较 T - 22 降 1595 元/吨 [2] 有机硅 - DMC 价格 11450 元/吨，较 T - 1 降 50 元/吨，较 T - 5 持平，较 T - 22 降 150 元/吨；DMC 企业利润 -135 元/吨，较 T - 1 增 1 元/吨，较 T - 5 增 185 元/吨，较 T - 22 增 805 元/吨 [2] 铝合金 - ADC12 价格 20200 元/吨，较 T - 1 降 100 元/吨，较 T - 5 降 200 元/吨，较 T - 22 降 400 元/吨；再生铝企业利润 -90 元/吨，较 T - 1 降 10 元/吨，较 T - 5 降 120 元/吨，较 T - 22 降 620 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 其亚新疆集团昌东发电 2×660MW 超超临界机组 1机组 2023 年 8 月开工，2025 年 5 月 4 日完成吹管工作，5 月 27 日首次冲转成功，已具备发电能力；2机组 2024 年 4 月开工，汽轮机组进入安装阶段，锅炉主体建设完成，两台机组投运后年发电量近 75 亿千瓦时 [2][4]