倒计时18天 2025（第十五届）高工锂电年会 暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼 主办单位： 高工锂电、高工产研（GGII） 协办单位： 卡洛维德 总冠名： 海目星激光 年会特别赞助： 大族锂电 专场冠名： 杉杉科技、英联复合集流体、逸飞激光、华视集团、欧科工业空调、宇电自动化 金球奖全程特约赞助： 思客琦 新品发布： 尚水智能 时间&地点： 2025年11月18-20日 深圳前海华侨城JW万豪酒店 工程机械正成为下一个电动化风口。其中，矿卡作为工程机械的重要分支，是电动化进程较快的品类。 2025（第十五届）高工锂电年会将于11月18-20日在深圳前海华侨城JW万豪酒店盛大启幕， 博雷顿董事长陈方明确认出席，并将发表主题演讲。 会议合作： 陈女士 13560731836（微信同号） 为解决电动矿卡电池技术难度高，且需超大的电池容量与充放电功率的难题，博雷顿此前已与宁德时代、巨湾技研等头部电池企业深度绑定，推出了 700kWh超大容量电动矿卡，几乎是新能源乘用车电池容量的10倍以上。 此外，矿山一般远离城区，作为弱电网地区，电动矿卡的补能较为困难且方式单一，一定程度上制约了电动矿卡的发展，需产业链各端协同攻 ...

2020-2024年中国新能源商用车销量及渗透率分析 报告发布方：中金企信国际咨询 项目可行性报告&商业计划书专业权威编制服务机构（符合发改委印发项目可行性研究报告编制要求）-中金企信国际咨询：集13年项目编制服务经验为各 类项目立项、投融资、商业合作、贷款、批地、并购&合作、投资决策、产业规划、境外投资、战略规划、风险评估等提供项目可行性报告&商业计划书编 制、设计、规划、咨询等一站式解决方案。助力项目实施落地、提升项目单位申报项目的通过效率。 （1）新能源商用车与非道路移动机械行业运行现状： ①商用车、非道路移动机械加速向新能源转型：商用车在设计和技术特征上主要用于运输货物、乘客或提供其他服务，其设计目标是满足商业运营的需求， 如货物运输、客运服务、建筑工程等，与乘用车相比，商用车更强调载重能力、耐用性和运行效益，更具功能性和经济性。2020年提出"双碳"发展目标以 来，我国商用车新能源渗透率快速提升，由2020年的2.4%增长至2024年14.9%，商用车加速向新能源转型。根据中金企信数据，2024年我国新能源商用车销 量为57.6万辆，2020年至2024年复合年增长率达47.7%。 数据整理：中金企 ...

成本优势方面，陈方明表示，越来越多客户主动选择电动化表明，矿山电动化已经具备了相当的成本优 势，行业进入了从政策导向迈向市场驱动的阶段。据了解，博雷顿的产品涵盖电动装载机、电动矿卡等 多种类型，如BRT105E纯电动矿卡配备700kWh超大动力电池组，最新开发的BRT135E矿卡达到800kWh 级别，专为满足重载上坡的矿山场景需求而设计，且具备高效的动能回收系统，有效降低能耗，提升续 航水平。 消息面上，据博雷顿官微消息，近日，中国国际矿业大会期间，在华为主办的"矿山智能微网发展论 坛"上，博雷顿董事长陈方明指出，全球能源结构正在从化石能源向新能源逐步过渡，电动化、储能与 人工智能的融合正在改变能源供给与使用方式。不同于乘用车场景，矿山是高功率、高运行时长的生产 系统，其能源使用效率对企业盈利具有直接影响。与此同时，铜、镍、锂、钴等资源在新能源车、储 能、电网升级中的需求增长，使矿业自身面临扩产压力。在成本压力与技术进步的共同作用下，矿山成 为新能源替代与技术落地的重要场景。 博雷顿(01333)早盘涨超8%，截至发稿，午前涨3.93%，报37港元，成交额5050.61万港元。 ...

成本优势方面，陈方明表示，越来越多客户主动选择电动化表明，矿山电动化已经具备了相当的成本优 势，行业进入了从政策导向迈向市场驱动的阶段。据了解，博雷顿的产品涵盖电动装载机、电动矿卡等 多种类型，如BRT105E纯电动矿卡配备700kWh超大动力电池组，最新开发的BRT135E矿卡达到800kWh 级别，专为满足重载上坡的矿山场景需求而设计，且具备高效的动能回收系统，有效降低能耗，提升续 航水平。 消息面上，据博雷顿官微消息，近日，中国国际矿业大会期间，在华为主办的"矿山智能微网发展论 坛"上，博雷顿董事长陈方明指出，全球能源结构正在从化石能源向新能源逐步过渡，电动化、储能与 人工智能的融合正在改变能源供给与使用方式。不同于乘用车场景，矿山是高功率、高运行时长的生产 系统，其能源使用效率对企业盈利具有直接影响。与此同时，铜、镍、锂、钴等资源在新能源车、储 能、电网升级中的需求增长，使矿业自身面临扩产压力。在成本压力与技术进步的共同作用下，矿山成 为新能源替代与技术落地的重要场景。 智通财经APP获悉，博雷顿(01333)早盘涨超8%，截至发稿，午前涨3.93%，报37港元，成交额5050.61 万港元。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 2025年9月国内挖掘机内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏 2025年9月我国挖掘机（含出口）销量19858台，同比增长21.5%；其中内销9249台，同比增长21.5%。 2025年1-9月我国挖掘机（含出口）销量174039台，同比增长18.1%；其中内销89877台，同比增长 21.5%。非挖品类工程机械内销呈现明显复苏趋势，2025年9月装载机内销销量同比增长25.6%；平地机内 销销量同比增长6.5%；汽车起重机内销销量同比增长40.7%；履带起重机内销销量同比增长66.7%；随车 起重机内销销量同比增长29.8%。 销量方面，2025年9月挖掘机出口销量10609台，同比增长29.0%；2025年1-9月挖掘机 ...

行业整体销售表现 - 2025年9月我国挖掘机（含出口）销量为19858台，同比增长25.4%，其中内销9249台，同比增长21.5% [1] - 2025年1-9月我国挖掘机（含出口）销量为174039台，同比增长18.1%，其中内销89877台，同比增长21.5% [1] - 2025年9月非挖品类工程机械内销呈现明显复苏趋势，装载机内销同比增长25.6%，平地机内销同比增长6.5%，汽车起重机内销同比增长40.7%，履带起重机内销同比增长66.7%，随车起重机内销同比增长29.8% [1] 出口市场表现 - 2025年9月挖掘机出口销量为10609台，同比增长29.0%，2025年1-9月挖掘机出口销量为84162台，同比增长14.6% [4] - 2025年9月我国工程机械出口额为52.7亿美元，同比增长29.6%，2025年1-9月工程机械出口额为438.6亿美元，同比增长13.3% [4] 电动化进程 - 2025年9月电动装载机销量为2586台，同比增长176.0%，电动化率达到24.6%，同比提升13.0个百分点 [5] - 2025年1-9月电动装载机销量为21407台，同比增长157.2%，电动化率达到22.8%，同比提升13.6个百分点 [5] 政策支持与需求驱动 - 2025年政府工作报告提出拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，并安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元 [3] - 政府工作报告提出深入实施新型城镇化战略，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，加快健全城市防洪排涝体系及地下管廊等建设 [3] - 考虑到工程机械使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械在2025年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长 [2] 重大工程项目拉动 - 雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，项目总投资约1.2万亿元，是全球规划中最大的水电站项目 [7] - 依据大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的10%至15%，即雅下水电工程设备需求量可达1200亿至1800亿元人民币 [7] 行业发展趋势 - 工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，龙头企业有望量利齐升 [1] - 绿色化、电动化是工程机械行业未来的重点发展方向之一，国内厂商借电动化东风不断超车 [5][6] 相关受益标的 - 推荐主机厂商包括三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、中国龙工等 [8] - 推荐零部件厂商如恒立液压，建议关注雅下水电工程相关受益标的如铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大等 [8]

行业投资评级 - 机械行业：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月国内工程机械内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏，出口数据表现亮眼[3] - 行业短期具备良好催化剂，中期需求持续复苏有保障，长期看好国际化、电动化进程带来的量利齐升机会[10] - 雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升[9] 行业销售数据表现 - 2025年9月我国挖掘机（含出口）销量19858台，同比增长25.4%[3] - 2025年1-9月我国挖掘机（含出口）销量174039台，同比增长18.1%[3] - 2025年9月挖掘机内销9249台，同比增长21.5%[3] - 2025年1-9月挖掘机内销89877台，同比增长21.5%[3] - 非挖品类工程机械内销呈现明显复苏趋势：装载机内销同比增长25.6%，平地机内销同比增长6.5%，汽车起重机内销同比增长40.7%，履带起重机内销同比增长66.7%，随车起重机内销同比增长29.8%[3] - 2025年9月装载机销量10530台，同比增长30.5%[14] - 2025年1-9月装载机销量93739台，同比增长14.6%[14] 出口市场表现 - 2025年9月挖掘机出口销量10609台，同比增长29.0%[6] - 2025年1-9月挖掘机出口销量84162台，同比增长14.6%[6] - 2025年9月我国工程机械出口额为52.7亿美元，同比增长29.6%[6] - 2025年1-9月我国工程机械出口额为438.6亿美元，同比增长13.3%[6] - 装载机出口销量5479台，同比增长35.3%[14] 电动化发展趋势 - 2025年9月电动装载机销量2586台，同比增长176.0%[7] - 电动装载机电动化率达到24.6%，同比提升13.0个百分点[7] - 2025年1-9月电动装载机销量21407台，同比增长157.2%[7] - 2025年1-9月电动装载机电动化率达到22.8%，同比提升13.6个百分点[7] 政策支持与需求驱动 - 2025年政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元[5] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，同比增加5000亿元[5] - 深入实施新型城镇化战略，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造[5] - 工程机械使用寿命通常为8-10年，测算国内工程机械25年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长[4] - 雅下水电工程项目总投资约1.2万亿元，工程机械设备总投资约占项目投资的10%~15%，即设备需求量可达1200亿~1800亿元人民币[9] 投资建议与重点公司 - 推荐三一重工、徐工机械、中联重科(A/H)、柳工、山推股份、中国龙工(H)等主机厂商[10] - 推荐恒立液压等零部件厂商[10] - 建议关注铁建重工、中铁工业、山河智能、广东宏大等雅下水电工程相关受益标的[10] - 重点公司盈利预测显示2025年PE估值在10-44倍之间，2026年PE估值在8-38倍之间[11]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为工程机械行业，核心产品为挖掘机和装载机 [1] 核心观点与论据 2025年1-9月市场表现 * 国内挖掘机市场：小型挖掘机占总销量77%，同比增长29%，是增长最快的类型 [1] 大型挖掘机销量占比10%，同比增长4%，但因单价和吨位数提高，实际购买价值显著提升 [1] 中型挖掘机占比14%，同比增长3% [6] * 挖掘机出口市场：小型挖掘机占比43%，同比增长12% [1] 大型挖掘机占比23%，同比增长48%，增速最快 [1] 中型挖掘机占比35%，同比增长5% [7] 7月和9月出口增速均达30%左右，为全年最佳表现 [1] * 主要出口地区：印度尼西亚占比15%，同比增长31% [1] 俄罗斯占比13%，同比增长1.32% [1] 几内亚同比增长183%，马里同比增长320% [8] 美国市场同比下降2.3%，占出口总量5%，受贸易战影响持续下滑 [1] * 装载机市场：9月份内销增长25%，外销增长35%，主要得益于电动装载机发展迅猛 [13] 电动装载机在资源型省份如甘肃渗透率已达60% [2] 增长驱动因素与需求变化 * 内销增长原因：施工央企在国内采购设备后带到海外使用，采购量显著增加，尤其在资源型省份 [2] 国内人力成本上升，促使更多企业使用小型挖掘机替代人力 [2] 水利项目启动对需求有一定拉动，但整体影响相对有限 [2] * 出口带动采购：江苏、安徽等沿海地区采购量增加，主要销往东南亚、非洲和中亚 [1] 工程机械厂商自2022年开始出海，部分厂商海外营收已占总营收的50%-60% [3] * 开工率情况：整体开工率在第二季度有所下降，8月至9月因降雨频繁影响施工，但9月底到10月份有所回升，总体与往年相比无显著差异 [4] 未来市场预测 * 2025年预测：国内挖掘机销量预计同比增长约20%，总量约12万台 [1] 大中小型挖掘机销售比例预计分别为77%、14%和9% [9] 挖掘机出口增速预计为15% [10] * 2026年预测：内销市场预计同比增长13%-14% [11] 外销市场长期可能因贸易战等因素回落 [11] 电动化发展趋势 * 电动装载机：主要用于国内销售，出口受海外充电设施限制 [16] 主流产品价格已从60多万元降至35万元左右 [17] 当前新销售量渗透率约为25%至26% [13] 头部企业通过降价策略竞争激烈，部分小品牌已退出市场 [17] 大吨位（如6吨以上）电动化应用在大型矿山领域逐渐增加 [15] 渠道与盈利状况 * 经销商盈利：整体盈利状况有所改善，亏损比例从2023年4月的81%降至目前的53% [5] 但经销商利润大幅收缩，从以前可能数千万元利润降至现在几百万元成为常态 [5] 经销商现金流依然紧张 [5] 其他重要内容 * 台班费趋势：各地情况不一，但总体趋势与开工率变化相似 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为“内外需共振逻辑强化，坚定看好板块β投资机会” [1] - 工程机械行业周期正由结构性景气向全面景气升级，供给侧更新替换需求将持续主导此轮复苏周期 [4] - 海外市场方面，新兴市场持续高景气，西欧发达市场出现边际改善，国产品牌的全球竞争力持续兑现 [4] - 在内外需共振逻辑强化的背景下，龙头企业业绩弹性有望持续释放，板块有望迎来业绩与估值双重拔升 [4] 行业规模与市场表现 - 行业涵盖股票家数474只，占全市场92% [1] - 行业总市值47134十亿元，流通市值41115十亿元，分别占全市场46%和44% [1] - 行业指数近6个月绝对表现上涨387%，近12个月绝对表现上涨621% [3] - 行业指数近6个月相对表现超越基准180%，近12个月相对表现超越基准476% [3] 2025年9月销量数据 - 挖掘机总销量19858台，同比增长2544% [4] - 挖掘机内销9249台，同比增长2154%；出口10609台，同比增长2905% [4] - 挖机内外销同比增速时隔54个月再次双双站上20% [4] - 装载机总销量10530台，同比增长3045% [4] - 装载机内销5051台，同比增长2558%；出口5479台，同比增长3528% [4] - 电动装载机销量2586台，同比增长17599%，渗透率达2456%，已连续7个月保持在20%以上 [4] 国内市场分析 - 2025年1-8月，基建固定资产投资累计同比增长542%，地产固定资产投资累计同比下降132% [4] - 2025年9月，主要品类平均开工小时数781小时，同比下降132%，挖机开工627小时，同比下降16% [4] - 2025年1-8月主要品类内销累计增速呈现“8升3降”，较2024年全年“3升8降”复苏显著 [4] - 当前国内增量工程以农林市政等领域的精修细作为主，终端需求的结构性变化促进了人均保有量的提升 [4] - 供给侧高机龄、低环保的设备存量更新替换需求将持续主导此轮复苏周期 [4] 海外市场分析 - 2025年1-8月，工程机械出口额38597亿美元，同比增长114% [4] - 从品类看，土方、起重、混凝土、叉车/高机出口额累计增速分别为18%、16%、18%、0% [4] - 从区域看，非洲、中东、拉美、东南亚、南亚等新兴市场出口额累计增速分别为61%、30%、20%、19%、19% [4] - 西欧需求出现边际改善，已连续3个月同比增长20%～30%，累计降幅收窄至-2% [4] 投资建议 - 重点推荐工程机械主机厂龙头，包括徐工机械、三一重工、中联重科、山推股份、柳工 [4] - 同时推荐核心零部件企业龙头，包括恒立液压、艾迪精密 [4]

2025年9月装载机市场表现 - 2025年9月销售各类装载机10,530台，同比增长30.5% [1] - 其中国内市场销量5,051台，同比增长25.6% [1] - 出口市场销量5,479台，同比增长35.3% [1] 2025年1-9月装载机累计销量 - 2025年1-9月累计销售装载机93,739台，同比增长14.6% [2] - 累计国内销量49,996台，同比增长20.7% [2] - 累计出口量43,743台，同比增长8.31% [2] 电动装载机市场情况 - 2025年9月销售电动装载机2,586台 [2] - 5吨级电动装载机销量最高，达1,576台 [3] - 6吨级电动装载机销量738台，3吨以下销量41台 [3] - 电动装载机销量从1月的1,086台增长至9月的2,586台，呈现逐月上升趋势 [3] 装载机市场历史回顾 - 2025年2月国内装载机销量4,505台，同比增长63% [4] - 2025年4月国内销量7,191台，同比增长35.4% [4] - 2024年1月国内销量3,744台，同比增长54.1% [5] - 2024年2月国内销量2,763台，同比下降50.4% [5] - 2023年多数月份销量呈现同比下降，如2023年11月销量5,200台，同比下降48.4% [5] - 2022年3月国内销量11,399台，同比下降38.8% [5] - 2021年3月销量22,772台，同比增长52% [5] 行业热点与动态 - 工程机械行业复苏迹象显现，业绩有所改观 [6] - 国四排放标准于2024年12月1日实施，推动行业技术切换 [6] - 内销连续下滑13个月，但出口大幅增长超过70% [6] - 2025年2月开工率改善，行业预期回暖 [6] - 卡特彼勒接近周期性转折点，评级下调至"中性" [6] 下游需求指标 - 小松作业小时数数据涵盖2023年至2025年各月份 [10] - 央视挖掘机指数数据涵盖2023年至2025年7月 [10] - 2025年1月信贷开门红，强化国内需求回暖预期 [10] - 专家观点支持工程机械和商用车新能源化发展 [10]