期货与现货价格表现 - 1月12日，上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报23,340元/吨，上涨525元，涨幅2.30% [1] - 同期，长江现货市场各类铸造铝合金锭价格普遍上涨，其中A356.2均价报26,200元/吨，上涨600元；A380均价报25,200元/吨，上涨400元；ADC12均价报23,700元/吨，上涨300元；ZL102均价报25,600元/吨，上涨600元；ZLD104均价报25,500元/吨，上涨600元 [1] - 期货市场全天成交量17,266手，减少2,769手；持仓量21,990手，增加342手 [1] 宏观与政策驱动因素 - 宏观层面市场多头情绪高涨，推动沪铝及铝合金价格震荡上行 [1] - 财政部宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品的增值税出口退税，该政策可能促使光伏行业短期内赶工，带动板块消费阶段性提升，进而在短期内提振铝价 [1] 行业供需基本面 - 原料端进口与国产废铝供应均较为紧张，税务调整使得部分地区成本上升，为铸造铝价格提供了有力支撑 [2] - 需求端表现疲软，受季节性淡季和年末氛围影响，合金厂开工率进一步降至58%，主要原因是区域环保管控反复以及订单不足 [2] - 汽车行业消费需求边际降温，对铸造铝的刚性需求有限 [2] - 现货端下游企业畏高情绪明显，普遍选择消化库存、推迟采购或仅维持刚需，部分企业计划提前停产，市场成交清淡 [2] - 交易所库存为7万吨，小幅增加334吨 [2] 市场交易行为与短期展望 - 市场上存在追涨补货的情况，带动了全天的交易量，整体交投表现较为温和 [2] - 铸造铝市场呈现供需两淡格局，但成本支撑强劲，短期内价格将维持偏好震荡态势 [2] - 中期而言，随着宏观多头氛围逐步消化，资金趋于冷静，铸造铝价格或进入高位休整阶段 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为美国铜关税政策使市场波动加大，伦铜和沪铜有回调风险；铝锭累库或对铝价上涨构成阻力；铅价偏强但沪铅跟涨有限；锌价反弹但上行空间有限；锡价短期区间震荡；镍价上行压力大；碳酸锂价格上方空间受限；氧化铝产能过剩，建议逢高布局空单；不锈钢行情持续走强取决于政策和基本面改善；铸造铝合金期货价格上方压力大 [2][4][5][7][8][10][12][15][17][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格表现：伦铜收涨0.23%至9682美元/吨，沪铜主力合约收至78590元/吨 [2] - 产业层面：LME库存增975至108100吨，注销仓单比例提至37.9%，Cash/3M升水收缩；国内精炼铜社会库存和保税区库存微增，上期所铜仓单微增至2.2万吨，上海现货升水期货15元/吨，广东库存增加，现货贴水缩至25元/吨；进口亏损缩至600元/吨，洋山铜溢价反弹；精废价差缩至890元/吨 [2] - 价格预测：沪铜主力合约运行区间77000 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间9400 - 9800美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收涨0.15%至2606美元/吨，沪铝主力合约收至20760元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量增2.2万手至69.1万手，期货仓单增0.2至5.1万吨；国内铝锭社会库存降1.2万吨至46.6万吨，铝棒库存增0.05万吨至16万吨，铝棒加工费下滑；LME铝库存增0.5万吨至39.6万吨，注销仓单比例2.1%，Cash/3M转为小幅升水 [4] - 价格预测：沪铝主力合约运行区间20600 - 20850元/吨，伦铝3M运行区间2570 - 2640美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：沪铅指数收涨0.34%至17238元/吨，伦铅3S涨19.5至2068美元/吨 [5] - 产业层面：SMM1铅锭均价17000元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差50元/吨；上期所铅锭期货库存5.06万吨，内盘原生基差 - 200元/吨；LME铅锭库存25.51万吨，注销仓单6.02万吨；国内社会库存微增至5.95万吨 [5] - 价格预测：原生端供应高位，再生端供应紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游采买转好，铅价偏强但沪铅跟涨有限 [5] 锌 - 价格表现：沪锌指数收涨1.28%至22347元/吨，伦锌3S涨47至2767美元/吨 [7] - 产业层面：SMM0锌锭均价22400元/吨，上海基差55元/吨；上期所锌锭期货库存0.89万吨，内盘上海地区基差55元/吨；LME锌锭库存10.67万吨，注销仓单3.5万吨；国内社会库存小幅累库至9.03万吨 [7] - 价格预测：锌矿供应高位，TC上行，锌锭放量预期高，虽光伏政策推高多头情绪，但锌价上行空间有限 [7] 锡 - 价格表现：沪锡主力合约收盘价266740元/吨，涨1.46%，现货锡锭均价265500元/吨，涨2500元/吨 [8] - 产业层面：缅甸佤邦锡矿复产慢，国内供应仍紧缺；终端企业进入淡季，消费电子等订单乏力，光伏排产环比下行，下游采购意愿弱 [8] - 价格预测：锡矿短期供应紧缺，终端对高价原料接受度有限，国内锡价短期250000 - 270000元/吨区间震荡，LME锡价31000 - 33000美元/吨 [9] 镍 - 价格表现：沪镍主力合约收盘价121720元/吨，涨1.92%，LME主力合约收盘价15285美元/吨，涨1.90% [10] - 产业层面：不锈钢需求疲软致镍铁价格下跌，矿价走弱，镍价与镍铁价差限制其上行空间 [10] - 价格预测：不锈钢下游需求疲软，镍铁价格难有起色，镍价上行压力大，建议逢高沽空，沪镍主力合约价格115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约14500 - 16000美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报62832元，涨0.32%，LC2509合约收盘价64180元，跌0.34% [12] - 产业层面：本周国内碳酸锂周产量环增3.8%至18813吨，周度库存报140793吨，环增1.8% [12] - 价格预测：碳酸锂基本面弱势，价格上方空间受限，建议观察市场环境，留意基本面 [12] 氧化铝 - 价格表现：氧化铝指数日内涨2.44%至3186元/吨 [14] - 产业层面：广西等地现货价格涨10元/吨，山东现货贴水08合约108元/吨；海外澳洲FOB价格361美元/吨，进口亏损60元/吨；期货仓单1.86万吨；几内亚CIF价格74美元/吨，澳大利亚CIF价格69美元/吨 [14][15] - 价格预测：矿价短期有支撑，但产能过剩格局难改，期货价格以成本为锚定，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考区间2800 - 3300元/吨 [15] 不锈钢 - 价格表现：不锈钢主力合约收12865元/吨，涨0.74% [17] - 产业层面：佛山、无锡市场304冷轧卷板报价上调50元/吨，佛山基差 - 415元，无锡基差 - 315元；山东高镍铁出厂价等原料价格持平；期货库存111290吨，社会库存116.75万吨，300系库存69.48万吨，环增3.12% [17] - 价格预测：现货市场先抑后扬，后市行情取决于反内卷政策落地效果及基本面改善程度 [17] 铸造铝合金 - 价格表现：AD2511合约收涨0.55%至19940元/吨，AL2511与AD2511合约价差510元/吨，环比扩大50元/吨 [19] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价约19600元/吨，进口ADC12均价约19250元/吨，成交一般；佛山等地再生铝合金锭社会库存2.7万吨，较上周四增约0.35万吨 [19] - 价格预测：下游淡季，供需偏弱，价格随成本端波动，铝价难持续上涨，期货价格上方压力大 [19]