报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝价格月内承压震荡运行2600 - 2900元/吨 ，电解铝价预计震荡向下调整月内关注22500元/吨支撑 ，铸造铝价格预计高位调整月内运行21500 - 22500元/吨 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 氧化铝年初反弹后回落月末报收2768元/吨跌0.36% [10] - 沪铝期货月末报收24560元/吨涨7.02% ，LME铝月末报收3135.5美元/吨涨4.62% ，沪伦铝比值稳定在7.7附近 [11] - 铸造铝期货月底报收22820元/吨涨幅4.42% [12] 二、宏观 1、海外 - 1月美联储议息会议暂停降息 ，特朗普提名凯文·沃什为下一届美联储主席冲击全球资产价格 [16] - 2025年12月美国非农就业数据不佳失业率下降 ，通胀压力逐步缓解 ，经济数据有韧性但结构矛盾突出 [16][18] - 欧洲央行维持基准利率不变 ，欧元区四季度GDP增长通胀压力减轻 ，制造业PMI指数回升但仍低于荣枯线 [19] 2、国内 - 2025年中国经济完成全年目标 ，生产端亮点突出 ，消费端结构优化年末承压 ，投资端持续承压 [20] - 12月进出口同比增长 ，物价水平CPI环比增长PPI同比下降 ，金融数据新增社融等高于预期 [21][22][23] - 1月央行下调再贷款等利率增加额度 ，预计2026年货币政策维持宽松 [24] 三、氧化铝市场分析 1、铝土矿 - 1月国产矿北方供应先增后减南方无明显变动 ，矿价受进口矿冲击走低 [26] - 2025年12月中国进口铝土矿环比和同比减少 ，1月几内亚出口将上升价格预计下行 [27] 2、氧化铝供应 - 2025年12月中国氧化铝产量同比增加供应过剩 ，1月减产或增多预计产量740万吨 [28][30] - 2025年12月氧化铝进口增加出口增加形成净进口格局 ，全年净出口量大幅增加 [30] 3、氧化铝库存及现货 - 1月底交易所库存16.2万吨较上月增加 ，现货升水月末回落至20元/吨 [31] 4、氧化铝成本利润 - 2025年12月氧化铝行业含税完全成本平均值下降 ，生产成本呈下跌态势 [32] 5、氧化铝观点 - 1月部分减产检修后续产能将恢复 ，春节后减产意愿或走低 ，价格上方压力较大月内承压震荡运行2600 - 2900元/吨 [33] 四、电解铝市场分析 1、电解铝供应 - 2025年12月中国原铝产量同比和环比增加 ，2026年1月预计产量379万吨 [47] - 2025年12月全球（除中国）电解铝产量同比和环比增加 ，预计2026年1月产量253万吨 [50] - 2025年12月国内原铝进口增加出口减少 ，全年累计进口和出口均增长 [50] 2、电解铝库存 - 1月底铝锭库存增加 ，铝锭 + 铝棒社会库存增加 ，1月加速累库 [50] - 上期所库存仓单增加 ，LME交易所库存减少 [51] 3、电解铝现货 - 1月现货贴水保持较大幅度 ，LME 0 - 3现货贴水月末回落 [52] 4、电解铝成本利润 - 1月中国电解铝行业理论平均完全成本增加 ，月度理论利润增加 [53] 五、铸造铝 1、废铝 - 2025年12月进口废铝同比增加 ，国产废铝同比增加 ，价格跟随原铝上涨 [69] - 春节临近废铝报价依赖原铝波动 ，价格存调整可能 [69] 2、供应 - 2025年12月再生铝合金开工率和产量下行 ，1月预计继续回落 [70] - 2025年12月未锻轧铝合金进口增加 ，全年累计进口减少 ，出口增加 [71] 3、消费 - 2025年12月汽车产量同比减少 ，摩托车销量同比增加 [72] 4、现货及库存 - 1月30日ADC12现货价格上涨 ，铸造铝仓单库存减少 [73] 5、观点 - 原料端成本支撑抬升 ，企业利润倒挂开工率下滑 ，进口冲击减弱 ，供需收缩预计再生铝价格高位调整运行21500 - 22500元/吨 [74] 六、消费分析 1、铝加工 - 1月铝加工多数板块开工率回落 ，2月预计继续下滑 [82] 2、国内终端消费 - 2025年房地产竣工面积同比下降 ，新开工面积和开发投资降幅扩大 ，建筑用铝承压 [83] - 12月新能源车零售销量增长 ，出口延续强势 ，2026年汽车以旧换新或刺激消费 [84] - 1 - 12月电网固定资产投资增长 ，12月电力消费环比走弱 ，2026年铝线缆出口有望增长 [85] - 2025年光伏装机量增长 ，12月单月装机环比上升 ，出口额增长 ，2026年退税取消或带动出货 [85] - 截至2025年底新型储能装机规模增长 ，全国性容量电价政策落地装机有望继续增长 [86] 3、铝材出口 - 2025年12月中国未锻轧铝及铝材出口量环比下降同比增长 ，全年累计出口下降 [87] - 欧盟CBAM实施出口市场有压力 [87] 七、行情展望 - 宏观上美联储提名新主席影响市场流动性预期 ，国内政策主动靠前发力整体稳健 [90] - 氧化铝价格月内区间震荡运行2600 - 2900元/吨 [90] - 电解铝价预计震荡向下调整月内关注22500元/吨支撑 ，长期有供需缺口有上行动力 [92] - 铸造铝价格预计高位调整运行21500 - 22500元/吨 [92]

核心观点 - 宏观情绪与基本面博弈 铸造铝期货价格承压震荡下挫 现货市场交投清淡 [1][2] 期货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约收盘报21915元/吨 较前一日下跌430元 跌幅1.92% [1] - 全天成交量6836手 较前一日减少1370手 持仓量4361手 减少169手 市场活跃度下降 [1] - 沪期铝大幅回吐昨日涨幅 拖累铸造铝期货市场 价格承压下探 [1] 现货市场价格 - 2月5日长江现货市场铝合金ADC12均价23500元/吨 下跌100元 [1] - 铸造铝合金锭A356.2均价25700元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭A380均价25000元/吨 价格持平 [1] - 铸造铝合金锭ZL102均价25100元/吨 下跌200元 [1] - 铸造铝合金锭ZLD104均价25000元/吨 下跌200元 [1] 宏观影响因素 - 美国ADP民间就业数据远逊预期 2月就业人数仅2.2万 大幅低于预期的4.8万 为劳动力市场前景蒙上阴影 [1] - 科技股领跌导致股市动荡加剧 市场情绪剧烈波动 [1] - 市场关注推迟至2月11日发布的美国1月非农就业报告 该报告将影响市场对美联储利率路径的预期 [1] - 美联储政策预期变动将通过美元和实际利率渠道 对风险资产价格产生直接影响 [1] - 美国财长耶伦重申支持强势美元政策 推动美元反弹 给铝价带来下行压力 [1] 行业基本面分析 - 供应端废铝供应紧张格局延续 成本端坚挺 支撑铸造铝价格维持高位区间震荡 [2] - 需求端临近春节 下游多数企业陆续放假 铸造铝企业开工率下滑 采购需求减弱 [2] - 在需求趋弱和价格下行预期下 铸造铝短期行情波动剧烈 [2] - 现货市场铝合金价格高企 持货商挺价惜售 但下游市场畏高慎采 询价氛围冷淡 交投低迷 [2] - 午后期货盘面延续跌势 持货商调价意愿有限 下游观望情绪浓厚 市场实际成交稀少 整体交投不佳 [2] 后市展望 - 综合来看 废铝供紧和成本支撑使铸造铝价格维持高位 [2] - 但节前备库意愿低 宏观市场情绪反复 预计铸造铝期价将震荡休整 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国年初就业降温，1月ADP就业远低于预期，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI虽升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，海外市场风险偏好较弱；国内A股延续反弹，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能震荡整理、以结构性机会为主，中长期偏积极 [2][3] - 各品种方面，贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多；铜价短期将维持震荡偏强走势；铝价预计短时震荡调整；氧化铝预计低位震荡；铸造铝预计保持震荡休整格局；锌价预计承压调整运行；铅价预计维持弱势窄幅震荡；锡价预计延续企稳后弱势盘整；螺纹短期预计维持震荡；铁矿期价震荡承压；双焦预计短期震荡偏强；豆粕预计短期震荡运行；棕榈油预计短期延续震荡调整 [5][7][9][10][11][13][15][16][17][19][20][21][23] 各品种总结 宏观 - 海外美国年初就业降温，1月ADP仅增2.2万人低于预期4.5万人，就业增量集中于教育和医疗，制造业与专业服务收缩，1月ISM服务业PMI升至53.8但就业几乎停滞、价格回升，全球资源品博弈加剧，美、欧、日加速制度化结盟弱化中国在关键工业原料上的主导权，海外市场风险偏好较弱，美股科技因AI泡沫担忧下挫，美元指数抬升至97.7，金价在5000美元上方震荡，铜价收跌3%，油价收涨，关注周五非农就业数据 [2] - 国内A股周三延续反弹，上证指数重回4100点，红利风格领涨，煤炭、光伏、航空等板块领涨，两市成交额小回落至2.5万亿元、逾3200只收涨，赚钱效应边际转弱，宽基指数ETF转为净流出，两融余额继续边际回落，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能延续震荡整理、以结构性机会为主，中长期在政策预期与基本面托底支撑下、仍偏积极 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货价格盘中大幅冲高后回吐部分涨幅，COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司，投资者等待美国就业数据并评估地缘政治发展以寻找新线索 [4] - 美国1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升，1月ADP就业人数增长2.2万人低于预期，前值下修，欧元区1月CPI同比仅上涨1.7%为2024年9月以来最低水平，核心CPI降至2.2%为2021年10月以来最低，服务业通胀放缓至3.2%，市场预期欧洲央行本周按兵不动 [4] - 地缘局势暂时缓和，削弱避险需求，当前投资者等待美国就业数据落地评估货币政策走向，认为贵金属价格处于大幅下挫后的技术性反弹，不宜盲目追多 [5] 铜 - 周三沪铜主力向下回落，伦铜调整至13000美金一线寻求支撑，国内近月C结构收窄，周三电解铜现货市场成交回暖，下游节前逢低补库，内贸铜升至贴水100元/吨，昨日LME库存升至17.8万吨，COMEX库存高位持续上行 [6] - 宏观上美伊谈判临时取消令亚盘避险情绪回升，美国1月ADP就业人数低于预期，私人部门就业形势严峻，美联储恐继续维持适度宽松立场，特朗普表示若沃什提出加息立场则不纳入提名考量，贝森特暗示美国总统有权干预美联储决策 [6] - 产业上智利铜业委员会表示2026年智利铜产量或将达561.3万吨，同比+3.7%，预计铜价短期将维持震荡偏强走势 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23690元/吨，跌0.92%，LME收3059美元/吨，跌1.29%，现货SMM均价23760元/吨，涨470元/吨，贴水220元/吨，南储现货均价23770元/吨，涨460元/吨，贴195元/吨 [8] - 2月2日，电解铝锭库存81.7万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨 [8] - 美国1月ADP就业数据远低于市场预期释放劳动力市场放缓信号，非农数据延缓至11日公布，数据缺失使市场观望，基本面消费淡季延续，库存至近三年同期高位水平，供需季节性偏弱，宏观情绪摇摆，基本面影响权重上升，铝价预计短时震荡调整 [9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2727元/吨，跌0.69%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，升水53元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨，持平，上期所仓单库存19.6万吨，增加6944吨，厂库0吨，持平 [10] - 前期广西检修的两家氧化铝厂计划将在7日和9日分别复产，临近春节放假检修企业预计增多，海外氧化铝价格近期小幅反弹，氧化铝现货价格受支撑，但对年后及3月份开始的新增产能投产的预期压力仍大，氧化铝上方压力也较大，预计氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收22215元/吨，跌0.58%，SMM现货ADC12价格为23800元/吨，涨150元/吨，江西保太现货ADC12价格23200元/吨，涨200元/吨，上海型材铝精废价差2865元/吨，跌7元/吨，佛山型材铝精废价差2616元/吨，跌78元/吨，交易所库存6.7万吨，减少868吨 [11] - 铸造铝报价跟随成本波动，原铝价格回升上修，非铝价格紧跟脚步，铜价亦有回升，整体成本支撑上移，市场采购情绪较前期略有改善，但在价格下行预期下，改善程度非常有限，叠加短期行情波动加剧，节前备库意愿偏低，铸造铝供需继续走淡，铸造铝预计保持震荡休整格局 [11] 锌 - 周三沪锌主力2603期价日内横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在24725 - 25040元/吨，对2603合约贴水10 - 升水10元/吨，贸易商挺价情绪再起，均价上浮程度扩大，下游接货意愿较差，成交清淡 [12] - Boliden2025年四季度锌精矿产量为9.18万吨，环比降低15%，分矿山来看各矿山产量均有不同程度下降 [12] - 美国数据好坏参半，1月ISM服务业PMI创2024年以来新高，但1月ADP就业人数低于预期，美股科技股抛售加剧，拖累市场风险偏好，美国恢复周五的美伊谈判，美伊局势仍有变数，对锌矿供应构成扰动，目前锌市场处于供需双弱阶段，本周下游企业放假增多，现货采买进一步减少，但贸易商挺价情绪升温，现货维持平水附近波动，2月炼厂减停产及自然日减少，精炼锌供应同比降幅加大，市场情绪仍显谨慎，叠加春节长假临近，资金减持需求增加，预计锌价仍以承压调整运行为主 [13] 铅 - 周三沪铅主力2603合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，伦铅震荡，现货市场上海地区驰宏铅报16510 - 16580元/吨，对沪铅2603合约贴水50元/吨，贸易商贴水出货，而冶炼企业则低价惜售，报价相对坚挺，主流产地报价对SMM1铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生铅企业减产增多或者暂停出货，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水25元/吨到升水50元/吨出厂，主流产地精废价差倒挂 [15] - 下游电池备货基本完成，部分已停止采购，需求不佳使得现货贴水居多，不过再生铅炼厂因亏损减停产增多，且出货减少，部分地区精废价差倒挂，提供弱支撑，短期供需双弱，基本面矛盾有限，预计铅价维持弱势窄幅震荡 [15] 锡 - 周三主力2603合约日内震荡偏弱，夜间震荡偏弱，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对3月升水500 - 升水1000元/吨左右，云字头对3月升水1000 - 升水1400元/吨附近，云锡对3月升水1400 - 升水1800元/吨左右 [16] - 黄金开采企业Solidcore Resources表示若今年9月对Syrymbet锡多金属矿作出正面投资决策，计划2029年上半年将该矿投入生产，该矿位于哈萨克斯坦北部，锡金属量预估达37.505万吨，投产后将成为哈萨克斯坦首家锡矿开采企业 [16] - 贝森特称支持强势美元政策，受此言论影响，美元反弹，锡价承压，3日缅甸地震，据悉暂无重大人员伤亡，持续跟踪对锡矿生产影响，国内临近春节长假，下游逢低采买程度有限，叠加资金减持需求增加，交易所严监管，将持续压制锡价走势，短期预计锡价延续企稳后弱势盘整 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货市场昨日贸易成交3.6万吨，唐山钢坯价格2930（+10）元/吨，上海螺纹报价3230（0）元/吨，上海热卷3260（0）元/吨 [17] - 安徽省13家建筑钢材生产企业中，6家电炉钢厂已规划春节前后检修计划，平均检修时间为27天，较去年减少4天，预计检修影响产量37.64万吨，山西11家建筑钢材生产厂家中，7家钢厂不同程度停产检修，另外1家钢厂计划3月份检修，云贵地区9家短流程钢厂中，7家钢厂春节期间均会安排停产检修，受效益影响，今年短流程钢厂停产检修时间较往年平均缩短了约8天，平均停产检修天数在18天，日均影响产量2.7万吨，较往年减少0.15万吨 [17] - 春节临近，现货成交快速收缩，基本面平淡，螺纹产量持平、表需回落，继续累库，热卷数据变动有限，节前钢厂检修增多，钢材产量相应下降，目前钢市供需双弱，短期预计维持震荡，后续需关注库存累积节奏与宏观政策动向 [17] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡下跌，现货市场昨日贸易成交103万吨，日照港PB粉报价781（+4）元/吨，超特粉666（+3）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差115元/吨，本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本小幅增加，与方坯出厂价格2930元/吨相比，钢企亏损增加 [19] - 现货市场钢厂节前补库逐渐收尾，现货价格走弱，需求端节前铁水产量维持弱稳，铁矿日耗保持低位，供应端压力不减，本周海外发运与到港量环比回升，港口库存持续累积，整体来看，铁矿延续供强需弱格局，期价震荡承压 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡反弹，现货方面山西主焦煤价格1331（-4）元/吨，山西准一级焦现货价格1480（+10）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨 [20] - 印尼矿业官员表示该国矿商已暂停现货煤炭出口，印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40% - 70%，作为该国提振煤价计划的一部分，印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭 [20] - 消息面印尼煤炭出口暂停，推升供应紧缺情绪，煤价带动双焦期价反弹，基本面近期受环保政策影响，焦企生产受限，上游煤矿陆续放假停产，双焦供应整体趋紧，下游方面淡季需求走弱，钢厂检修增加，铁水产量维持低位，焦炭库存有所累积，节前补库已近尾声，资金情绪带动，预计短期震荡偏强 [20] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.48%，报2723元/吨，华南豆粕现货跌10收于3010元/吨，菜粕05合约收跌0.88%，报2247元/吨，广西菜粕现货跌10收于2350元/吨，CBOT美豆3月合约涨25.25收于1092美分/蒲式耳 [21] - 出口销售前瞻，截至1月29日当周，美国大豆当前市场年度预计净增40 - 160万吨，美国农业部2月报告前瞻，美国2025/26年度大豆期末库存预计在3.47亿蒲式耳，预估区间在2.65 - 3.75亿蒲式耳，1月报告为3.50亿蒲式耳 [21] - 美国生柴政策拟议法规发布，利好美豆油上涨，叠加中美元首通话，贸易情绪改善提振，美豆大幅上涨，南美供应宽松不改，节前备货逐步转淡，上方有压力，进口成本端有支撑，豆粕主力合约临近区间下沿，关注下方支撑，预计短期连粕震荡运行 [21] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨0.42%，报9138元/吨，豆油05合约收涨0.42%，报8140元/吨，菜油05合约收涨0.62%，报9243元/吨，BMD马棕油主连涨9收于4222林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.17收于55.69美分/磅 [22] - 路透社调查显示，由于季节性生产放缓期间出口激增，马来西亚棕榈油库存将在1月份结束连续10个月的增长势头，棕榈油库存预计将降至291万吨，较12月份下降4.64%，预计棕榈油产量将下降12%至161万吨，这将是连续第三个月下降，但仍有可能成为2019年以来1月份产量最高的月份，棕榈油出口预计将增长7.48%，达到142万吨，连续第二个月增长 [23] - 宏观方面美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于市场预期，就业市场延续疲软，但1月ISM服务业PMI指数好于预期，美元指数反弹放缓，美伊局势有不确定性，油价震荡收涨，基本面上美国生柴政策利多预期提振，美豆油受提振继续上涨，路透前瞻显示，1月马棕油期末库存预计降至291万吨，等待报告发布给出进一步指引，预计短期棕榈油延续震荡调整 [23]

期货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格强势上涨，收盘报22595元/吨，较前一日上涨580元，涨幅2.632% [1] - 该合约全天成交量为8206手，较前一日减少7133手 同时持仓量为4530手，减少293手 [1] 现货市场价格 - 根据长江有色金属网2月4日现货数据，主要铸造铝合金品种价格普遍上涨 [1] - 铝合金ADC12均价报23600元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(A356.2)均价报25900元/吨，上涨400元 [1] - 铸造铝合金锭(A380)均价报25000元/吨，上涨200元 [1] - 铸造铝合金锭(ZL102)均价报25300元/吨，上涨400元 [1] - 铸造铝合金锭(ZLD104)均价报25200元/吨，上涨400元 [1] 宏观影响因素 - 金属市场近期大幅波动，受美联储主席人选变动影响，特朗普提名鹰派代表沃什引发市场对政策重新评估 [1] - 美国制造业数据积极，上月PMI回升至52.6，创2022年8月以来新高 [1] - 美元指数在周二下跌0.12%至97.42，结束了此前1.5%的涨势 [1] - 中国计划增持战略性铜储备，美国政府短暂停摆后重启，美伊冲突等地缘政治风险推升全球避险情绪 [1] - 受市场利多消息及金铜大涨刺激，沪铝迎来阶段性反弹，带动铸造铝价格上行 [1] 行业基本面与市场情绪 - 现货市场铝合金价格上涨，但持货商挺价惜售，下游观望谨慎，入市询价寥寥，市场交易冷淡 [2] - 午后盘面延续涨势，但下游补货意愿不强，市场呈现有价无市局面 [2] - 废铝供应持续紧张，价格相对抗跌，成本支撑下铸造铝价格跌幅有所收敛 [2] - 随着春节临近，部分企业陆续进入休假模式，需求走弱预期增强，铸造铝企业开工率持续下滑 [2] - 供需双方均持观望态度，市场缺乏明显亮点，铸造铝供需基本面整体变化不大 [2] - 短期市场受情绪主导，预计期价将维持高位区间震荡 [2]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍下跌，仅沪铜主连上涨2.6%至104,500元，沪锡主连以6.7%的跌幅领跌至383,340元，沪镍主连跌1.25%，其余金属跌幅在1%以内[1] - 外盘基本金属集体上涨，伦铜和伦锡涨幅均超过4%，分别上涨4.1%和4.53%，伦镍涨3.29%，伦铝和伦锌涨幅超过1%[1] - 贵金属方面，COMEX黄金和白银分别大幅上涨5.3%和10.06%，而国内沪银主连暴跌16.71%，沪金主连微涨0.63%[1] - 其他小金属及材料中，碳酸锂主连上涨4.63%至148,100元，多晶硅主连上涨6.61%至50,000元，铂主连和钯主连分别上涨3.54%和8.62%[1][2] - 黑色系集体下跌，不锈钢主连和铁矿主连跌幅均超过1%，分别为1.77%和1.14%[1] - 欧线集运主连上涨5.22%，报1237.9点[1] 能源与航运市场 - 国际油价双双下跌，NYMEX原油下跌0.56%至61.79美元/桶，布伦特原油下跌0.62%至65.89美元/桶[4][8] - 市场正在权衡美国和伊朗紧张局势缓和的可能性，据报道双方正在进行谈判[8] 宏观经济与政策 - 上海市政府设定2026年主要经济目标，包括全市生产总值增长5%左右，研发经费支出占GDP比重达到4.6%左右[5] - 产业政策方面，将巩固实体经济，在石化、钢铁等行业推动数智化、绿色化改造，并加快集成电路、生物医药、人工智能等领域的重大项目[5] - 中国人民银行今日在公开市场实现净回笼2965亿元[5] - 人民币汇率中间价报1美元对6.9608元人民币[6] - 美元指数下跌0.17%，报97.44[4][6] - 美联储官员博斯蒂克表示，鉴于经济强劲，今年根本不应降息，而CME“美联储观察”工具显示市场对3月降息的预期概率仅为8.9%[6] 后续关注事件 - 今日将公布美国12月JOLTs职位空缺、法国1月CPI月率初值等数据[7] - 国内成品油将开启新一轮调价窗口[7] - 多位美联储官员，包括鲍曼、博斯蒂克和巴尔金将发表讲话[7] - 澳洲联储将公布利率决议和货币政策声明，其主席将召开新闻发布会[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面，1月美联储议息会议保持利率不变符合预期，特朗普拟提名偏鹰派的凯文·沃什出任下一任美联储主席致美指抬升，沪铝持仓冲高后回落；基本面国内及印尼新投项目爬产供应缓增、铝水比例下降，消费端铝价大涨叠加春节效应使加工开工率下滑、库存增加；短期因贵金属下跌和春节消费淡季期价预计高位调整，中长期因美联储宽降息预期和新领域铝需求增长铝价趋势看好 [3][8] - 铸造铝方面，上周开工率下降，受需求转弱和部分企业提前停产影响，消费端价格冲高、备库情绪受挫，交易所库存增加；供应端开工产能下行、进口窗口关闭、供应压力不大但企业出货意愿提升，需求端走弱，延续供需两淡格局、维持高位震荡 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3173.5元/吨降至3135.5元/吨；SHFE铝连三从24395美元/吨涨至24695美元/吨；沪伦铝比值从7.7升至7.9；LME现货升水从 -3.75美元/吨降至 -26.66美元/吨；LME铝库存从507275吨降至495725吨；SHFE铝仓单库存从141152吨增至145071吨；现货均价从23816元/吨涨至24336元/吨；现货升贴水从 -170元/吨降至 -240元/吨；南储现货均价从23858元/吨涨至24318元/吨；沪粤价差从 -42元/吨升至18元/吨；铝锭社会库存从74.3吨增至78.2吨；电解铝理论平均成本从15883.79元/吨降至15866.81元/吨；电解铝周度平均利润从7932.21元/吨增至8469.19元/吨；铸造铝SMM现货从24000元/吨涨至24350元/吨；铸造铝保泰现货从23500元/吨涨至23700元/吨；精废价差 - 佛山从2919元/吨涨至3174元/吨；精废价差 - 上海从3725元/吨涨至4088元/吨；仓单库存从67892吨增至68206吨 [4] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价24336元/吨、南储现货周均价24318元/吨，均上涨；宏观上，美联储维持利率不变，特朗普提名沃什，美国政府拨款法案受阻、耐用品订单增长、消费者信心指数下降、贸易逆差增加、伊朗将举行军事演习；消费端开工率下滑，库存增加 [5][6] - 铸造铝方面，周五SMM现货和江西保太ADC12现货价格上涨，精废价差扩大，再生铝龙头企业开工率升至58.9%，交易所仓单库存增加 [7] 行情展望 - 与核心观点一致，电解铝短期高位调整，中长期铝价趋势看好；铸造铝延续供需两淡、高位震荡 [8][9] 行业要闻 - 百通能源拟投资不超4000万美元在安哥拉设立子公司主营电解铝加工生产 [10][11] - 南山铝业拟投资约4.37亿美元在印尼建设年产25万吨电解铝项目 [14] - 阿联酋环球铝业和世纪铝业将在美国建设电解铝厂，EGA持股60%，预计年产75万吨 [14] - 交易所新增"吉利百矿"和"QY"牌注册铝锭，合计产能100万吨 [14] 相关图表 - 展示了LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化、铸造铝期货及现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表 [13][15][17]

上海期货与现货市场表现 - 上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格大幅上涨，收盘报23785元/吨，较前一日上涨770元，涨幅达3.35% [1] - 期货市场交投活跃度显著提升，全天成交量达23390手，较前一日增加13048手，但持仓量减少644手至8815手 [1] - 长江有色金属网现货市场各品类铸造铝合金报价全线上涨，其中A356.2均价涨300元至26300元/吨，ZL102均价涨300元至25700元/吨，ZLD104均价涨300元至25600元/吨，A380均价涨200元至25400元/吨，ADC12均价涨200元至23900元/吨 [1] 市场驱动因素分析 - 宏观层面，美国总统特朗普关于不担心美元下跌的言论导致美元指数一度跌至四年低点95.566，提振有色金属板块，电解铝价格强势上行进而带动铸造铝价格走强 [1] - 现货市场交投活跃度有所回升，持货商捂货惜售情绪浓烈，而下游接货商则逢涨压价买货，早间刚需交易节奏热烈 [2] - 午后市场呈现有价无市态势，持货商高价惜售，贸易商做市意愿不高，刚需补货持续性不足，导致全天成交量增幅有限 [2] 行业基本面与后市展望 - 废铝价格高位震荡，但铸造铝行业对高价原料的接受度降低，导致废铝亦出现高价无人问津的情况 [2] - 行业供需两端仍显清淡，供应端受区域税负政策调整、天气及环保等因素影响导致开工受限，同时消费淡季延续 [2] - 鉴于当前供需状况，预计市场僵持局面将持续，铸造铝价格将维持高位震荡格局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面宏观消息多空参半基本面供应稳中小增消费处于季节性淡季但有韧性累库速度不快预计铝价高位震荡 [2][8] - 铸造铝方面供应稍有增加但后续开工受成本及下游订单限制需求端季节性淡季持续供需两淡格局延续成本支撑较好预计保持高位震荡 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3128.5元/吨涨至3173.5元/吨SHFE铝连三从24020美元/吨涨至24395美元/吨沪伦铝比值持平LME现货升水从8.85美元/吨降至 -3.75美元/吨 [4] - LME铝库存从488000吨增至507275吨SHFE铝仓单库存从140750吨增至141152吨现货均价从24302元/吨降至23816元/吨现货升贴水持平 [4] - 南储现货均价从24334元/吨降至23858元/吨沪粤价差从 -32元/吨降至 -42元/吨铝锭社会库存从73.6吨增至74.3吨 [4] - 电解铝理论平均成本从15821.92元/吨降至15779.84元/吨电解铝周度平均利润从8480.08元/吨降至8036.16元/吨 [4] - 铸造铝SMM现货从23900元/吨涨至24000元/吨铸造铝保泰现货持平精废价差 - 佛山从2614元/吨涨至2919元/吨精废价差 - 上海从3743元/吨降至3725元/吨 [4] - 仓单库存从70032吨降至67892吨 [4] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价23816元/吨较上周跌486元/吨南储现货周均价23858元/吨较上周跌476元/吨 [5] - 宏观上特朗普关税威胁后收回美国三季度GDP上修PCE物价指数温和上涨初请失业金人数低于预期中国2025年GDP同比增长5% [5][6] - 电解铝消费端下游开工率环比回升0.2个百分点至60.2%春节备货周期开启但高铝价抑制备货量级新增订单不足预计提升有限 [6] - 电解铝库存1月22日铝锭库较上周增加0.7万吨至74.3万吨铝棒库存22.2万吨较节前增加1.6万吨 [6] - 铸造铝周五SMM现货价格24000元/吨较上周五涨100元/吨江西保太ADC12现货价格持平佛山破碎生铝精废价差涨305元/吨上海机件生铝精废价差跌18元/吨 [7] - 铸造铝上周再生铝龙头企业开工率环比升至59.3%交易所仓单库存6.8万吨较上周五减少2140吨 [7] 行情展望 - 电解铝宏观消息多空参半关注特朗普地缘态度及美联储议息会议基本面供应缓增消费有韧性累库慢预计铝价高位震荡 [8] - 铸造铝供应开工受限制需求淡季持续供需两淡成本支撑好预计保持高位震荡 [9] 行业要闻 - 2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨1 - 12月累计出口613.4万吨同比下降8.0% [10] - 美国实物铝市场关税成本从6月约1300美元涨至1550美元 [11] - 2025年我国汽车产销量有望突破3400万辆新能源汽车在国内新车销量中占比超50% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝市场多头情绪消退，沪铝持仓回落，基本面供增需减、库存累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下调整预计有限 [3][8] - 铸造铝成本支撑略有松动，需求端为季节淡季，价格调整压力增加，但区域税务政策不确定性、环保限产及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3149元/吨降至3128.5元/吨，SHFE铝连三从24420美元/吨降至24020美元/吨，沪伦铝比值从7.8降至7.7，LME现货升水从8.3美元/吨升至8.85美元/吨，LME铝库存从497825吨降至488000吨 [5] - 铝锭社会库存从71.4万吨增至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨，电解铝理论平均成本从15851.64元/吨降至15821.92元/吨，周度平均利润从8008.36元/吨增至8480.08元/吨 [3][5] - 铸造铝SMM现货从23700元/吨涨至23900元/吨，保泰现货从23300元/吨涨至23500元/吨，佛山精废价差从2761元/吨降至2614元/吨，上海精废价差从3836元/吨降至3743元/吨，仓单库存从69922吨增至70032吨 [5] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价24302元/吨，较上周涨442元/吨，南储现货周均价24334元/吨，较上周涨458元/吨 [6] - 美国2025年12月CPI、核心CPI同比涨幅与前值持平，11月PPI、核心PPI同比涨幅超预期，能源成本上涨是PPI升温主因，11月零售销售环比增长0.6%，市场预期美联储2026年1月按兵不动概率95% [6] - 国内下游铝加工行业开工率环比回升0.2个百分点至60.2%，原生铝合金及铝板带箔开工率小幅回升，1月15日电解铝锭库较上周增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨 [7] - 铸造铝周五SMM现货价格23900元/吨，较上周五涨200元/吨，江西保太ADC12现货价格23500元/吨，较上周五涨200元/吨，佛山、上海精废价差下跌，上周再生铝龙头企业开工率环比持平在58%，交易所仓单库存7万吨，较上周五增加110吨 [7] 行情展望 - 电解铝市场多头情绪降温，国内及印尼新投项目爬产，消费端铝板带箔开工率回升，其他板块较弱，库存累库，铝价高位震荡调整，中长期调整预计有限 [3][8] - 铸造铝开工率稳定在58%，成本支撑松动，需求淡季价格调整压力增加，但供应端受约束及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限 [3][8] 行业要闻 - 2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨，1 - 12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0% [10] - 美国实物铝市场关税成本从6月约1300美元涨至1550美元 [10] - 2025年我国汽车产销量有望突破3400万辆，新能源汽车在国内新车销量中占比超50% [11]

上海期货与现货市场表现 - 今日上海期货交易所铸造铝合金主力月2603合约价格走软，收盘报23155元/吨，较前一日下跌385元，跌幅1.64% [1] - 期货市场交投活跃度下降，全天成交量18793手，减少1010手；持仓量21628手，减少382手 [1] - 长江现货市场各类铸造铝合金价格普遍下跌，其中A356.2均价跌300元至26100元/吨，A380均价跌300元至25200元/吨，ADC12均价跌200元至23700元/吨，ZL102均价跌300元至25500元/吨，ZLD104均价跌300元至25400元/吨 [1] 宏观与市场情绪分析 - 宏观层面，国内财政部宣布自2026年4月起将电池出口退税率下调至6%，引发市场“抢出口”行为，导致一季度备货高峰过后短期买盘动力减弱 [1] - 前期价格快速上涨后，获利盘兑现导致市场情绪降温，部分短线资金选择高位止盈离场 [1] - 电解铝价格大幅回调，带动铸造铝价格紧随跌势 [1] 行业基本面分析：成本与供应 - 原料端原铝价格保持坚挺，同时进口与国产废铝供应紧张，对铸造铝成本形成支撑 [2] - 部分地区因税务调整导致成本被推高，进一步强化了铸造铝的成本支撑 [2] 行业基本面分析：需求与生产 - 需求端表现疲软，受季节性淡季和年末因素影响，合金厂因环保管控及订单不足，开工率已降至58% [2] - 汽车行业消费需求降温，对铸造铝的刚性需求有限 [2] - 产业链成本传导受阻，利润空间受到压缩，消费受抑制，预计再生铝开工率可能继续下滑 [2] 现货市场与价格展望 - 现货市场方面，铝合金价格自高位回调，刺激了下游逢低采购，市场接货氛围升温，今日整体交投情况尚可 [2] - 铸造铝基本面多空因素交织，未来价格将主要随成本波动，短期预计呈现震荡回调整理态势 [2]