报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期给铝价带来情绪支撑，但利多已部分被盘面消化，沪铝进入短周期博弈窗口，预计高位震荡调整[2][6] - 成本刚性托底与需求疲软压制并存，铸造铝合金缺乏独立上行驱动，预计延续高位震荡格局[2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME 3 个月铝价从 2026 年 8 月 6 日的 3267 元/吨降至 8 月 14 日的 3245 元/吨，跌 22 元/吨；SHFE 铝连三从 23775 美元/吨涨至 23845 美元/吨，涨 70 美元/吨[3] - 沪伦铝比值从 7.3 变为 7.4，涨 0.1；LME 铝库存从 257900 吨降至 248300 吨，降 9600 吨；SHFE 铝仓单库存从 308803 吨降至 297843 吨，降 10960 吨[3] - 现货均价从 23734 元/吨涨至 24084 元/吨，涨 350 元/吨；现货升贴水从 -40 元/吨变为 20 元/吨，涨 60 元/吨[3] - 南储现货均价从 23848 元/吨涨至 24208 元/吨，涨 360 元/吨；沪粤价差从 -114 元/吨降至 -124 元/吨，降 10 元/吨[3] - 铝锭社会库存从 93.3 万吨降至 89.8 万吨，降 3.5 万吨；电解铝理论平均成本从 15948.51 元/吨降至 15923 元/吨，降 25.5 元/吨[3] - 电解铝周度平均利润从 7785.49 元/吨涨至 8161 元/吨，涨 375.5 元/吨；铸造铝 SMM 现货从 24200 元/吨降至 24000 元/吨，降 200 元/吨[3] - 铸造铝保泰现货从 23400 元/吨降至 23100 元/吨，降 300 元/吨；佛山精废价差从 1030 元/吨涨至 1150 元/吨，涨 120 元/吨[3] - 上海精废价差从 2240 元/吨涨至 2250 元/吨，涨 10 元/吨；仓单库存从 17284 吨涨至 18281 吨，涨 997 吨[3] 行情评述 - 宏观上，美国 7 月 CPI、PPI 及非农就业数据使市场对美联储 9 月加息预期降温至 45%左右，欧央行 9 月加息概率达 86%，日本政府支持央行近期加息；国内 7 月 CPI、PPI 低于预期和前值，物价温和为货币政策留空间，央行将继续实施适度宽松货币政策[4][5] - 电解铝消费端，国内下游铝加工行业开工率环比下滑 0.2 个百分点至 59.9%，仍处传统消费淡季，预计短期各板块弱势平稳，铝线缆受出口窗口影响或维持[5] - 电解铝库存方面，8 月 13 日电解铝锭库存 89.8 万吨，较上周减 3.5 万吨，铝棒库存 13.7 万吨，较上周增 1.35 万吨[5] - 铸造铝方面，周五铸造铝合金 SMM 现货 24000 元/吨，跌 200 元/吨，江西保太 ADC12 现货 23100 元/吨，跌 300 元/吨，佛山和上海精废价差上涨，再生铝龙头企业开工率环比降 0.3%至 49.1%，交易所仓单库存 1.8 万吨，较上周五增 997 吨[5] 行情展望 - 电解铝方面，美国通胀和就业数据使市场对美联储加息定价降温，美元指数上行受阻，为有色金属提供估值修复窗口；美伊在霍尔木兹海峡问题上分歧致中东地缘溢价托举铝价，但阿联酋环球铝业计划明年一季度恢复产能，中期海外供应修复预期压制盘面；国内铝锭社会库存降至 89.8 万吨，LME 铝库存跌至本世纪以来低位 25.5 万吨，预计沪铝高位震荡调整[6] - 铸造铝方面，“反向开票”政策收紧等因素致废料紧缺，成本端支撑坚挺，供应端企业利润受侵蚀开工下滑，需求端延续淡季特征，预计延续高位震荡格局[7] 行业要闻 - 日本九州地震使丰田等汽车厂商部分工厂停产，抑制原铝及再生铝采购，7 月 29 日日本进口 ADC12 评估价维持，买家出价降低，中国和东南亚有报价，预计 8 - 9 月日本 ADC12 需求偏弱[8][9] - 全球光伏装机增长使退役组件回收成新增长点，预计 2040 年回收材料可满足光伏行业约 20%的铝和铜需求以及 70%的银需求，对应金属回收价值约 60 亿美元/年[12] - 阿联酋 EGA 的 Al Taweelah 铝厂 18%电解槽已重启，预计 2027 年一季度产量恢复，复产资本开支约 4 亿美元，新建回收厂目标 2026 年四季度末满产，氧化铝炼厂 7 月初产能恢复至事故前五成[12] 相关图表 - 包含 LME 铝 3 - SHFE 铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME 铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化、铸造铝期货及现货价格、精废价差、铸造铝交易所库存等图表[11][13][18][30][31][32]