市场表现与定价 - 主要股指自低点实现显著V型反弹，标普500指数上涨近10%，纳斯达克指数上涨近12% [1] - 市场行情出现扩散迹象，小盘股和等权重指数表现优于以科技半导体为代表的高估值板块 [3] - 当前市场流动性充裕，推动几乎所有资产类别价格大幅上涨，信用市场尤为突出 [3] 通胀形势分析 - 最新CPI数据表现不佳，显示商品通胀正在渗透，而服务业通胀具有粘性，整体通胀范式高于美联储目标水平 [3] - 通胀具有累积性，对消费者构成持续压力，尤其体现在食品杂货、汽油、电力和汽车维修等日常开支领域 [5] - 住房成本占CPI权重达三分之一，高抵押贷款利率推高居住成本，成为通胀关键组成部分 [9] 货币政策影响 - 市场已定价了较多的美联储降息预期，甚至超过联邦基金期货所反映的水平，存在定价过度的风险 [4] - 美联储维持高利率政策可能产生反效果，通过推高抵押贷款利率和二手车融资成本等方式，间接维持通胀压力 [9][10] - 若美联储开启降息周期，可能通过降低抵押贷款利率直接促使占CPI三分之一的住房成本下降，并为运输、能源等领域价格回落创造条件 [9] 经济基本面与风险 - 宏观经济环境复杂，就业市场出现疲软信号，首次申请失业救济人数创下自2021年10月以来四年新高 [8] - 消费者面临就业市场疲软与通胀抬升的双重压力，加之关税和贸易战不确定性，处境艰难 [6] - 企业资本支出（capex）规模巨大，已成为与美国GDP占比三分之二的消费支出规模相当的重要经济增长动力 [7]