公司上市表现 - 悍高集团于深交所主板上市，上市当天总市值曾突破300亿元，截至2025年10月22日收盘总市值为247.17亿元，股价为61.79元 [1][2][3] - 马可波罗于2025年10月22日登陆深交所主板，上市首日收盘报31.46元，较发行价上涨128.80%，总市值达375.92亿元，盘中市值曾突破400亿元 [3][4][5] - 两家公司上市后均受到资本市场热捧，换手率分别达到12.23%和77.36% [3][5] 公司业务与财务表现 - 悍高集团聚焦五金与户外家具两大赛道，2022年至2024年营收从16.20亿元增长至28.57亿元，年均复合增长率为32.78%，归母净利润从2.06亿元增长至5.31亿元，年均复合增长率达60.74% [6][9][10] - 2025年上半年悍高集团营收约14.50亿元，同比增长22.37%，归母净利润2.65亿元，同比增长34.70% [11] - 马可波罗是建筑陶瓷行业头部企业，2022年至2024年营收分别为86.6亿元、89.25亿元和73.24亿元，净利润分别为15.14亿元、13.53亿元和13.27亿元 [6] 行业背景与影响因素 - 受存量市场以旧换新、好房子建设等政策推动，建材家居行业热度有所回升 [7][8] - 泛家居行业规模巨大，市场集中度持续上升，上市公司作为头部企业有望享有集中度提升的红利 [8][13] - 部分企业通过新产品矩阵、新渠道、新服务等进取型经营动作拓展成长空间 [14] 资本市场逻辑 - 保持连续高增长的企业，如悍高集团近三年营收和利润的高增长率，容易受到投资者青睐 [8][9][10] - 新股对市场吸引力较大，投资者追新可能带来上市初期的明显上涨 [12] - 政策支持如以旧换新、城市更新等为市场注入信心 [13]

全球市场下跌表现 - 欧洲股市全线走低，德国DAX指数一度跌超2%或超500点，英国富时100指数一度跌超1.5%，法国CAC40指数一度跌超1%，富时意大利MIB指数一度跌超2%，OMX哥本哈根20指数一度跌超3% [1][4] - 美股三大股指期货盘中大幅跳水，纳斯达克100指数期货一度跌超1.5%，标普500指数期货和道指期货一度跌超1%，随后跌幅收窄至0.2%以内 [1][4] - 大型银行股美股盘前集体下跌，美国银行一度跌超3%，花旗集团一度跌超2%，高盛和富国银行一度跌超1.5% [4] 加密货币市场下跌 - 比特币24小时内一度大跌超5%并跌破10.5万美元，以太坊一度跌超6%并跌破3800美元，BNB一度大跌超12%，艾达币和Solana一度跌超8% [2][5] - 加密货币全网24小时内爆仓超30万人，爆仓金额接近12亿美元，其中近八成为多单爆仓 [5] 避险资产需求上升 - 投资者抛售风险资产并转向黄金和美债，现货黄金周四大涨近3%突破4300美元/盎司，周五进一步涨超1%最高触及4380.79美元/盎司 [2][5] - 10年期美债收益率周四跌至4%以下，周五最低触及3.936%，为4月7日以来最低水平，5年期美债收益率触及3.505%创一年多以新低 [2][5] - 10年期澳大利亚国债收益率降至4.09%为4月初以来最低，日本国债收益率也有所下降 [7] 市场担忧因素 - 市场对美国地区性银行问题贷款的担忧加剧，信贷相关困境导致不确定性激增 [2][5][7] - 贸易政策不确定性上升和美国政府持续关闭削弱风险情绪，财政赤字问题加剧市场避险需求 [5][7] - 国际货币基金组织指出贸易政策不确定性、非银行金融机构扩张及债券市场承压等多重风险交织，资产价格被严重高估 [7][8] 资产估值风险 - 国际货币基金组织认为风险资产价格已远高于基本面，股市和公司信贷估值被明显拉伸，市场集中度达到历史高位 [8] - 人工智能概念股推动下估值水平接近互联网泡沫前高位，负面冲击可能引发无序且剧烈的市场调整 [8]

国际货币基金组织在半年度《全球金融稳定报告》中写道："估值模型表明，风险资产价格已远高于基本面，增加了负面冲击发生时出现无序调整的可能 性"。报告指出，股市和公司信贷估值"被明显拉伸"，特别是在人工智能概念股推动下，市场集中度达到历史高位。一旦预期回报无法支撑高估值，可能会 出现"突然且剧烈的调整"。 当地时间14日，国际货币基金组织发布最新一期《全球金融稳定报告》。报告中指出，贸易政策不确定性上升、非银行金融机构扩张以及债券市场承压等多 重风险交织，叠加资产价格被严重高估，将显著增加"无序市场调整"的概率。国际货币基金组织敦促各国央行在关税与通胀风险上保持高度警惕。 国际货币基金组织认为，面对美国关税政策冲击，市场韧性主要来自对发达经济体货币宽松政策的预期。然而，这种市场乐观情绪掩盖了关税和政府巨额债 务带来的潜在损害。 国际货币基金组织货币与资本市场部助理主任吴建明：此外我们还看到"市场集中度"上升的风险，少数几只股票正在驱动整个市场的走势，这些都值得引起 警惕。我们认为当前估值确实偏高。虽然并未直接预判会出现突然的剧烈调整，但估值越高，一旦出现调整，其幅度也会更大。因此无论是货币政策、财政 政策还是监管 ...