2025年度复盘：市场与业绩表现 - **市场新规稳步推进**：2025年公募高质量发展新规落地，基准贴合策略、浮动费率试点、考核体系调整等稳步推进[2]。全年共有86只主动权益基金调整业绩比较基准[9]，首批26只新型浮动费率基金于5月27日发行，全年新发此类产品达62只[10]。 - **新发市场温和复苏**：主动权益基金新发数量达340只，发行份额达1642.1亿份，同比增幅分别为26.9%和129.6%，平均募资规模为4.8亿元[11]。 - **存量规模增长但份额持续赎回**：截至2025年末，存量主动权益基金规模达3.83万亿元，同比增幅16.8%；但份额为2.58万亿份，同比回落12.1%，其中77.1%的产品份额同比缩减[14]。 - **业绩强势反弹**：2025年主动权益基金收益中位数达29.8%，超额收益中位数达14.0%，96.9%的产品获得正向回报[18]。其中75只基金收益翻倍，永赢科技智选年度收益高达233.3%[18]。 - **主题与风格分化显著**：周期主题基金收益中位数达50.5%，科技主题为49.0%，消费主题垫底仅为2.6%[23]。成长风格全年优于价值风格，小盘风格微弱领先[24]。 - **主观与量化并驾齐驱**：主观型与量化型基金收益中位数分别为29.7%和30.6%，主观策略在结构行情中更具弹性，量化策略在震荡期优势凸显[25]。 2025年度复盘：配置与机构格局 - **港股配置先扬后抑**：主动权益基金港股配置比例在Q2升至17.0%的历史新高，后于Q4回落至14.4%，Q4港股持有市值环比降幅达17.7%[31]。 - **板块配置向科技与周期倾斜**：科技板块配置比例达38.2%创历史新高，其中电子、通信行业年内加仓4.7和6.6个百分点[34]。周期板块中有色金属加仓4.7个百分点[34]。传统消费板块如食品饮料、家电则遭遇持续减仓，年内减持4.0和2.8个百分点[35]。 - **头部格局稳定与黑马涌现**：易方达、中欧、富国、广发与汇添富稳居管理规模前列[37]。永赢基金成为年度最大黑马，行业排名从第43名跃升至第10名[37]。中航、德邦采用“单点突围”模式，国金、博道以量化策略实现规模快速提升[38]。 - **规模增长驱动因素分化**：头部机构规模增长多源于净值驱动，资金呈净流出；而永赢、中航等黑马机构的规模增长多源于资金驱动，其中永赢与中航由净申购带来的规模增量贡献超出六成[39]。 2026年度展望：超额收益与规模扩张 - **对超额收益延续性持谨慎乐观态度**：市场层面，新兴产业趋势和行业轮动加速为主动管理提供结构性超额空间；制度层面，监管新规倒逼能力升级，平台化投研体系建设有望保障超额稳定性；资金层面，增量资金入市可期，存量赎回压力边际收窄[46][52]。 - **规模扩张的结构性转变**：2025年规模增长由“新发主导”转向“业绩驱动”，由“明星光环”转向“赛道聚焦”[4]。资金流入集中于两类产品：一是填补ETF空白的新兴细分赛道基金（如人形机器人、海外算力），二是由老将担纲、长期业绩稳健的全市场或风格选股产品[4][56]。 - **资金流出反映投资范式转变**：资金流出居前的多为昔日明星基金经理管理的旗舰产品，投资者正在系统性扭转以“核心资产”为特征的投资范式，赎回行为更多出于“主动调仓”而非恐慌抛售[57]。 2026年度展望：机构破局之道 - **明晰战略定位**：头部机构需以“平台化”与“专家化”双轮驱动，扮演市场“压舱石”角色；中小机构则应选择“错位竞争”，在细分赛道深耕细作，通过精品化策略构筑专业壁垒[5][60][61]。 - **强化投资陪伴以修复信任**：机构需将投研能力转化为客户可感知的认知价值，通过清晰的产品定位和持续沟通，构筑被动产品难以替代的护城河[5][62]。 - **产品布局沿两条主线展开**：一是构建“攻守兼备的底仓配置型产品”，行业均衡、风格稳定、追求长期稳健复利；二是打造“方向锐利的策略精品化产品”，以细化投资领域和鲜明风格标签，为投资者提供捕捉早期产业趋势的纯粹工具[5][64]。

公司概况与领导力 - 截至2025年底，平安基金管理规模已逼近9000亿元，累计为客户创造利润800亿元，服务机构客户970家，渠道客户超1.7亿人 [3][12] - 公司董事长罗春风自1993年加入平安集团，参与筹建基金公司并于2016年全面执掌，其领导风格对公司发展影响深远 [3][12] - 平安集团马明哲董事长提出的“三碗饭”理念（今天、明天、后天的饭）成为公司战略规划的重要方法论 [3][13] 发展战略与业务路径 - 2015年公司正式确定了“先固收后权益”的发展路线，旨在先通过固收业务站稳脚跟，再发展权益业务 [4][14][15] - 该战略成效显著：2014年货币基金规模从1.67亿元猛增至50亿元；2018年后抓住资管新规机遇，债基规模一年内增长近10倍 [4][15] - 截至2025年末，公司固收产品线公募管理规模突破6000亿元，成为“固收大厂” [5][15] 投研体系与投资业绩 - 公司构建了“一个理念、两大驱动、三多策略、四真机制”的平台化投研体系，强调体系化作战 [6][16] - 截至2025年末，公司主动权益管理规模较年初实现翻倍增长，产品全年平均收益率达48.31%，52只产品中23只收益超50% [6][16] - 从长周期看，公司权益基金近七年收益率达296.07%，排名全市场第6位；近十年平均收益率达98.83%，位列全市场前三分之一 [6][16] 产品创新与业务布局 - 公司在产品创新方面前瞻性布局，推出了国内首只新能车ETF、首只人工智能主题ETF、创新医疗ETF、国企共赢ETF等 [7][17] - 在资产配置领域，公司投入5000万开发阿基米德系统，覆盖超1300位基金经理，相关产品管理规模从2019年下半年的100多亿元发展至近1000亿元 [7][17] - 公司近年来积极布局公募REITs业务，以响应国家盘活存量资产的号召 [7][17] 经营理念与风控体系 - 公司坚持“做长期正确的事”，将投资管理、渠道销售、产品创新和运营风控定义为四大核心能力 [8][18] - 对于规模增长，公司强调稳定向上的经营曲线，避免大起大落和机会主义 [8][18] - 在风控方面，公司构建了行业独有的“行业+1”风控体系，并利用科技优势建立风险评级和舆情系统，实现风险“先知、先觉” [8][18][19] - 公司运营风控所有环节全部系统化，人员配置和系统保障高于行业平均水平，以杜绝人为操作风险 [8][19]

公司概况与市场地位 - 截至2025年底，公司资产管理规模近9000亿元，累计服务机构客户970家，累计服务渠道客户超1.7亿人，累计为客户创造利润800亿元 [1] - 公司是中国公募基金行业的“青壮年”，在2026年将迎来成立15周年，已成长为受投资者信赖、行业领先的综合型资产管理公司 [1] 投研体系与平台化建设 - 公司投研体系已完成从“个人主义”到“体系化作战”的转型，形成了一套“业绩可归因、策略可复制、人才可持续”的平台化投研体系 [2] - 公司全面升级投研体系，形成“一个理念、两大驱动、三多策略、四真机制”的平台化路径，以构建核心竞争力并为投资者创造长期回报 [2] 主动权益投资业绩 - 截至2025年末，公司主动权益管理规模较年初实现翻倍增长，产品全年平均收益率达48.31% [3] - 在52只主动权益产品中，有23只产品收益超50%，占比率全市场排名第3位 [3] - 公司权益基金近七年收益率达296.07%，排名全市场第6位；近十年平均收益率达98.83%，位列全市场前1/3 [3] - 截至2025年末，公司旗下共有13只基金成立以来收益率翻倍，其中平安策略先锋成立以来收益率高达675.12% [3] 固收与指数业务发展 - 截至2025年末，公司固收产品线公募管理规模突破6000亿元，固收投研建立了宏观政策、信用债、类权益资产三大研究框架 [4] - 在指数业务方面，产品线覆盖宽基、债券、行业主题、策略、境外和指数增强六大产品线，并在产品研发与指数编制方面创下多个国内第一 [4] - 截至2025年末，平安公司债ETF规模突破300亿元，稳居全市场第五大债券ETF，是信用债类ETF中的标杆产品 [4] 产品布局与创新 - 公司产品线涵盖货币、债券、混合、FOF、MOM、REITs等多维度产品体系，覆盖超50种细分策略 [5] - 在主动权益基金上构建了三级目录产品体系，一级目录包括全市场主动选股、行业主题、指数增强、绝对收益四大类型 [5] - 公司推出了多项创新产品，包括首批新型浮动管理费权益基金、首只绝对收益策略“ETF-FOF”产品、国内首只人工智能主题ETF、新能源汽车ETF、消费电子ETF、首批中证A50ETF等 [5] - 在另类资产上，发行了国内首批规模最大的公募REIT和首单跨海大桥REIT [5] 科技赋能与投资者服务 - 公司基于集团科技基础设施，构建了智慧投研、运营、销售、风控的智能解决方案，自主研发了“阿基米德系统”、“海神系统”、“青蚨AI平台”等工具 [6] - 在投资者教育方面，近三年每年发布投资陪伴专题超500期，市场观点超1500篇，定期举办大型策略会两场，累计开展路演服务超2500场 [6] - 公司开展多项专项投教活动，走进社区、小学、高校、老年大学，以提升投资者金融素养与风险防范能力 [6] 社会责任与未来展望 - 公司每年定期开展“橙光相伴”公益捐赠、公益支教、公益助学系列活动，践行教育公益理念 [7] - 公司表示将继续秉持“专业承载信赖”的理念，围绕金融“五篇大文章”，坚持走高质量发展道路 [7]

文章核心观点 - 华安基金于2025年12月15日至17日举办2026马年投资嘉年华，主题为“实力为鞍，乘势笃行”，旨在与投资者共同探讨新一年的市场机会 [1] - 嘉年华活动将汇聚公司主动权益、指数与量化、固定收益等多团队的多位绩优基金经理与业界专家，深度探讨科技、制造、消费、医药、军工等核心领域的投资机遇 [1] 公司活动与战略 - 公司通过投资嘉年华阐释其品牌核心和专业态度，即依托扎实的研究体系和严谨的风控框架，在复杂环境中识别趋势、凝聚共识、笃实行动，持续为投资者创造价值 [1] - 公司坚持打造“中心化研究平台+多元化投研团队”的硬核投研体系，拥有超200人的投资管理团队，旨在加强平台化建设，提升主动权益、固定收益、指数投资和大类资产配置能力 [4] - 公司持续迭代优化投研体系，在权益投资团队实行基金经理带领的研究小组制，在大固收平台采取“1+N”多资产管理模式，指数投资团队拥有超二十三年的指数产品管理经验 [4] 投资团队与策略方向 - 在权益投资专场，由公司副总经理、首席投资官翁启森领衔，多位主动权益基金经理将目光投向海内外市场，覆盖科技、医药、新能源、高端智造等多个细分领域 [2] - 在指数投资专场，由公司总经理助理、首席指数投资官许之彦领衔，团队将从港股与海外、创业板、科技、资产配置等维度提供前沿投资思路，并参与黄金配置、大类资产策略等圆桌交流 [2] - 在固收投资专场，由公司首席固收投资官邹维娜领衔，团队将深入解析从大类资产配置到货币政策，从“固收+”到债券ETF，从利率债信用债到可转债的投资价值与机会 [3] 公司历史业绩表现 - 根据国泰海通证券数据，截至2025年9月末，在全行业十三家“权益类大型基金公司”中，公司近10年、7年、5年的绝对收益排名均为行业第一 [5] - 在国泰海通证券“固定收益类”收益排名中，公司最近一年收益率位列前1/5，最近三年收益率位列前1/3，最近五年收益率位列前1/4 [5]

基金经理调整 - 工银瑞信旗下三只产品增聘基金经理，债券投资老将王朔与曲鸿昊共同管理，规模共计86亿元 [2] - 王朔管理资产规模达3648亿元，其管理的工银货币A任职近十二年盈利37.60%，工银如意A和工银薪金A任职回报分别为23.31%和35.41% [3] - 曲鸿昊的晋升为团队注入交易执行的新鲜血液，形成"老马识途"与"少壮冲锋"的搭配 [3] 高层人事变动 - 分管前中后台十余年的副总经理郝炜转任督察长和首席风险官，督察长朱碧艳退居二线任职监事 [2] - 郝炜拥有24年行业积淀，涵盖前中后台全链条管理，朱碧艳是国内公募界任职时间最长的督察长之一 [3] - 人事变动延续了公司"元老转导师"的传统，既避免核心人才流失，又为新生代腾出成长空间 [3] 股东结构与业务表现 - 瑞银（UBSAG）承接瑞士信贷持有的20%股权，工商银行仍保持80%控股 [5] - 公司公募板块规模达7924亿元，债券基金占比55.5%（2303.38亿元），成为抵御市场波动的压舱石 [5] - 平台化投研体系包括权益、固收、FOF、量化四大研究板块，王朔领衔的固收团队管理的工银瑞恒3个月定开债券自2022年4月成立以来回报14.98%，位列行业前10% [5] 战略与行业影响 - 公司采用"元老转岗+新锐上位"的双轨制，凭借股东协同优势与长效人才机制在资管行业行稳致远 [5] - 王朔与曲鸿昊的表现将成为公司"平台化+梯队化"人才战略的试金石 [6] - 行业竞逐从规模扩张转向质量深耕，公司的"双轨模式"或为资管行业提供新范本 [6]

政策核心内容 - 中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确6方面25项政策举措，包括优化运营模式、完善考核制度、提升权益投资规模、建设一流机构等[1][2] - 政策导向强调"以投资者为本"，强化利益绑定机制、长周期考核、服务能力提升及权益基金发展[2] - 改革重点包括强化投资者利益绑定、增强投资稳定性、提升服务能力及壮大权益类基金[2] 权益投资发展 - 提升权益投资规模及稳定性是核心方向，需服务国家战略、资本市场稳定及投资者红利分享[3] - 沪深300滚动市盈率12.3倍，显著低于标普500等市场，A股估值处于历史低位[5] - 鼓励浮动费率产品和指数类产品创新，强化利益绑定与低成本配置工具供给[6] 投研能力建设 - 构建"平台式、一体化、多策略"投研体系，强化科技赋能与人才梯队培养[4] - 大模型等技术提升非结构化信息解读、财务预警及量化策略生成效率[4] - 推行产品跟投与三年以上业绩挂钩的薪酬安排，降低核心人员流失风险[4] 投资行为优化 - 要求坚持长期投资、价值投资，严禁风格漂移，降低换手率[5] - 将投资者盈亏、业绩比较基准纳入考核体系，解决"重规模轻回报"痛点[5] - 通过衍生品投资等策略增强业绩稳定性，创造更稳健回报[6] 投资者服务转型 - 推动从"重规模"转向"重回报"，建立销售机构分类评价机制，纳入权益保有规模、投资者盈亏等指标[7] - 提升中长期资金服务能力，发展个人养老金产品及基金投顾业务[7] - 加强逆周期营销，引导投资者理性长期持有[7] 机构建设要求 - 加快建设一流投资机构，需完善公司治理、合规风控及中国特色金融文化[9] - 银行系基金公司需强化政治站位，践行投资者利益核心理念[9]