新基金发行市场概况 - 2025年最后一周（12月29日至31日）仅有三个交易日，新基金发行数量缩量至8只，延续了过去两周的清淡态势 [2] - 震荡行情下，权益类基金仍为发行主力，同时“固收+”品种保持暖意 [2] 新基金发行节奏与募集目标 - 本周8只新基金中，有4只在12月29日（周一）启动发行，周二与周三各有2只启动募集 [2] - 在8只新基金中，有4只明确了募集份额上限目标，其中广发上证科创板芯片ETF目标为80亿份，中银证券安怡债券目标为60亿份，前海开源兴和目标为50亿份，易方达中证细分有色金属产业主题指数目标为20亿份 [3][5] 新基金类型与结构 - 本周发行的8只新基金全部为含“权”品种，其中权益类基金（包括指数型和主动型）为6只，混合债券型二级基金（“固收+”）为2只，无纯债基金发行 [3][4] - 权益类基金中，指数型股票基金有4只，均跟踪行业细分指数，包括3只聚焦科创板芯片与人工智能领域的ETF（广发、华宝、招商资管）和1只跟踪有色金属产业主题的指数基金（易方达） [3][5] - 主动权益类基金有2只，分别为主要投资港股市场的QDII混合型基金（大成港股恒信）和聚焦数字经济领域的普通股票型基金（山证资管数字经济锐选） [3][5] 新基金募集期限 - 本周新基金认购天数差异较大，前海开源兴和募集期最长，约为三个月；大成港股恒信、华宝上证科创板芯片ETF、中银证券安怡的募集期约为一个月；广发上证科创板芯片ETF认购天数约半个月 [2] - 易方达中证细分有色金属产业主题指数和山证资管数字经济锐选计划仅发售1天，招商资管上证科创板人工智能指数募集期不到一周 [2][5] 基金经理信息 - 部分新基金的拟任基金经理信息如下：大成港股恒信由柏杨管理；中银证券安怡债券由罗雨和曹张琪共同管理；易方达中证细分有色金属产业主题指数由刘文魁管理；广发上证科创板芯片ETF由罗国庆管理；山证资管数字经济锐选由独孤南薰管理；华宝上证科创板芯片ETF由曹旭辰管理；前海开源兴和由李炳智管理；招商资管上证科创板人工智能指数由蔡霖管理 [3][4][5]

公募基金年度业绩表现 - 截至2025年12月22日，股票型基金整体平均收益率为28.25%，混合型基金整体平均收益率为26.56%，QDII基金整体平均收益率为22.17% [1] - FOF基金整体平均收益率为13.28%，债券型基金、货币型基金整体平均收益率分别为2.2%、1.29% [1] - 权益基金（股票型、混合型、QDII股票型与混合型基金，仅统计A份额）的年内收益算术平均值为25.47%，其中约94.36%的基金年内净值实现上涨 [1] 主动权益类基金突出业绩 - 主动权益类基金的收益均值超过29% [2] - 永赢科技智选混合发起A净值涨幅达到231.72%，锁定年度主动权益冠军，并成为自2008年以来权益基金中首次出现的“两倍基” [2] - 中航机遇领航混合发起A、红土创新新兴产业混合A分别以172%与153%的涨幅位居第二、三名 [2] - 包括华泰柏瑞质量精选混合A、中欧数字经济混合发起A等在内的63只主动权益类基金净值涨幅超过100% [2]

公司高层人事变动 - 中银基金于2025年12月11日公告任命刘信群为公司董事长及法定代表人，任职日期为2025年12月10日，总经理张家文不再代任董事长职务 [1][2][7] - 新任董事长刘信群来自公司大股东中国银行，此前担任中国银行深圳市分行行长、党委书记，拥有中南财经大学统计学博士学位及基金从业资格 [1][3][5] - 刘信群在中国银行体系内拥有丰富履历，曾任中国银行司库总经理、中国银行（香港）风险管理部总经理等职，并兼任深圳市人大代表及深港金融合作委员会委员 [3][5] - 前任董事长章砚于2025年6月16日因工作调整离职，其任职时间长达7年11个月，为该公司任职时间最长的董事长，离职后有望回归中国银行任职 [6] 公司经营与财务表现 - 截至2025年第三季度末，中银基金公募基金管理总规模达7030.88亿元，创历史新高 [9] - 公司非货币基金规模为3263.77亿元，在行业中排名第19位 [1][9] - 2025年上半年，中银基金实现净利润4.20亿元，同比增长16.99% [11] 公司业务结构与战略发展 - 公司业务结构呈现明显特点：截至三季度末，债券基金规模达2885.41亿元，在非货币基金中占比超过88%，而股票与混合基金合计规模约为300亿元 [12] - 近两年来公司积极弥补权益基金短板：截至2025年12月11日，年内新发14只基金中，包括2只偏股混合型、8只股票指数基金及1只指数增强基金，新发权益基金占比接近80% [12] - 2024年新成立的10只基金中，有5只为偏股混合型基金，2只为股票指数基金 [12] - 2025年6月，公司成功发行首单央企仓储物流基础设施REITs——中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金，旨在服务实体经济与盘活存量资产 [12] 公司背景与股权沿革 - 公司前身为中银国际基金管理有限公司，由中银国际与美林投资管理于2004年7月29日合资组建 [8] - 2007年12月25日，经中国证监会批准，中国银行直接控股中银基金，公司于2008年1月16日正式更名为中银基金管理有限公司 [8]

公司高层人事变动 - 中银基金于2025年12月11日公告，任命刘信群为公司董事长及法定代表人，任职日期为2025年12月10日 [1][3] - 新任董事长刘信群来自大股东中国银行，此前担任中国银行深圳市分行行长、党委书记，拥有中南财经大学统计学博士学位及丰富的银行与风险管理履历 [1][4] - 前任董事长章砚于2024年6月因工作调整离职，其担任董事长职务长达7年11个月，为该公司任职时间最长的董事长 [5] - 随着新任董事长上任，公司总经理张家文不再代为履行董事长及法定代表人职责 [6] 公司概况与股权沿革 - 中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日开业，最初由中银国际与美林投资管理合资组建 [8] - 公司于2007年12月获中国证监会批准，转为由中国银行直接控股，并于2008年1月16日正式更名为中银基金管理有限公司 [8] 经营与财务表现 - 截至2024年第三季度末，中银基金公募基金管理总规模达7030.88亿元，创历史新高 [9] - 其中，非货币基金规模为3263.77亿元，在行业中排名第19位 [1][9] - 根据中国银行2024年半年报，中银基金上半年实现净利润4.20亿元，同比增长16.99% [10] 业务结构与发展战略 - 作为“银行系”基金公司，业务结构特点鲜明：截至第三季度末，债券基金规模达2885.41亿元，在非货币基金中占比超过88% [10] - 权益类产品（股票+混合基金）合计规模约为300亿元，是公司明显的短板 [10] - 公司正努力补足权益短板：截至2024年12月11日，年内新发14只基金中，有2只偏股混合型、8只股票指数基金和1只指数增强基金，新发权益基金占比接近80% [10] - 2024年新成立的10只基金中，有5只为偏股混合型基金，2只为股票指数基金 [10] - 公司于2024年6月成功发行首单央企仓储物流基础设施REITs（中银中外运仓储物流封闭式基础设施证券投资基金），以服务实体经济、盘活存量资产 [10]

鑫元消费甄选混合基金业绩表现 - 基金年内净值下跌约21%，在全市场混合基金中业绩垫底 [2] - 基金自2023年3月成立以来，净值累计下跌约50% [3] - 基金A、C份额在4477只同类产品中业绩排名分别为4476名和4477名 [3] - 基金近期各阶段涨幅均大幅跑输同类平均及沪深300指数，例如近6月跌9.50%而同类平均涨23.53%，今年来跌21.08%而同类平均涨30.33% [4] 基金投资运作与治理问题 - 基金持仓风格激进，几乎每个季度前十大重仓股都大幅调整，三季度末相比二季度末更换了七只 [5] - 基金成立两年多已历经三位基金经理，现任基金经理姚启璠为管理经验新手 [5] - 基金经理频繁更迭，自成立以来已发生五次基金经理变动 [6] - 基金规模增长不理想，三季度末份额为0.48亿份，资产规模仅0.29亿元，低于清盘预警线 [6][7] - 基金为发起式，管理人认购1000万元且3年内不得赎回，目前个人投资者与公司自有资金均处于亏损状态 [6][7] 鑫元基金公司业务格局 - 公司为银行系公募，南京银行持股80%，南京高科持股20% [8] - 公司管理规模在2025年三季度末达2288.86亿元，在192家公募中排第36位 [8] - 公司业务严重“偏科”，固收类产品（债券基金与货币基金）规模合计占比高达96.69% [8] - 权益类基金（混合基金与股票基金）规模合计仅71.72亿元，占总规模比例仅3.13% [8] - 公司正大力拓展权益业务，2025年以来新发18只基金中大部分为权益基金，包括7只偏股混合型和7只指数型基金 [10] 公司整体权益业务表现与挑战 - 公司混合基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率均明显低于同类平均水平 [11] - 公司旗下21只主动权益基金中存在多只“迷你基”，其中6只规模低于5000万元，6只规模在5000万元至1亿元之间 [13] - 公司面临公募行业降费潮压力，直接压缩管理费收入 [22] - 公司2025年上半年营业收入与净利润分别为3.56亿元和1.07亿元，同比分别增长17.47%和18.99% [22] 公司高管团队变动 - 公司近一年高管团队大“换血”，新上任一名总经理和三名副总经理 [2] - 原任职超9年的副总经理王辉于2025年8月被降职为高级专员 [13][14] - 新任总经理于景亮于2024年11月上任，此前任职于南京银行 [21] - 新任副总经理张鹏飞、杨晓宇于2025年6月晋升，均来自南京银行背景 [17] - 在官网披露的11名董事及高管名单中，有4位来自南京银行 [18][21] - 分析指出，王辉的转任被视为股东南京银行对管理层的“清洗” [21] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达6.15亿元阶段性高峰后，2024年下降了9.29% [21] - 公司净利润在2021-2023年连续三年下降，2024年为1.9亿元，虽恢复增长但仍不及2021年前水平 [21]

新基金发行概况 - 本周（11月24日—11月28日）共有21只新基金启动募集 [1] - 周一（11月24日）是发行关键日，单日有15只新基金启动募集，占本周新基金总数的七成以上 [2] - 周二和周五无新基金启动募集，周三和周四分别有2只和4只基金开始认购 [2] 基金认购天数分析 - 21只新基金平均认购天数为23.29天，较此前有所拉长 [3] - 认购天数最长为三个月（92天），来自恒生前海成长动力和大摩添益（86天） [2][7] - 认购天数最短的是一只二级债基—中金恒宁，计划发售2天 [3] - 中邮北证50成份指数增强认购天数为33天，招商资管中证机器人指数认购天数为26天 [2][7] 基金类型与结构 - 权益类基金仍是主力军，共有11只，占本周新基金总数的半数以上，但占比相对此前有所下滑 [4] - 指数型股票基金有5只，增强指数型股票基金有3只，两者在权益基金中合计占比超过45% [4] - 本周有3只主动权益基金，均为混合型基金，其中2只为偏股混合基金，1只为偏债混合型基金 [5] - “固收+”基金强势登场，共有8只上新（包括7只二级债基和1只偏债混合基金），占比接近四成 [6] - 另有3只混合FOF基金发行，包括民生加银多元稳健配置3个月持有、鹏华易选稳健3个月持有和平安盈顺3个月持有 [6] 募集目标与投资方向 - 本周新发的21只基金中，有12只明确了募集目标 [3] - 3只基金将募集目标设定为80亿份，涵盖2只被动指数型股票基金和1只偏债混合型基金 [3] - 募集目标最低的为10亿份，来自中邮北证50成份指数增强基金 [3] - 投资方向包括多只跟踪宽基指数的基金，如大成中证800指数增强、东方红中证全指指数增强等 [4] - 行业主题方面，有招商资管中证机器人指数、广发中证全指食品ETF等发行 [4] - 主动权益基金中包括易方达产业优选、嘉实成长共享等3只新型浮动费率基金，以及2只量化产品 [5]

股市热度与储蓄趋势 - 上证指数在过去一年上涨超过38% [1] - 市场出现“存款搬家进股市”的观点但实际情况更为复杂 [1] - 兴业银行2025年上半年零售存款增加1483亿元同比增长18.20%表明储蓄并未大规模流出银行系统 [3] 公募基金成为资金主要去向 - 股市热情更多流向专业资产管理机构特别是公募基金 [3] - 永赢基金和鹏华基金旗下产品因业绩亮眼实现客户规模快速增长 [3] 明星基金产品业绩表现 - 永赢先进制造智选混合近一年同类排名第3 [5] - 鹏华碳中和主题混合近一年同类排名第7 [5] - 产品业绩是吸引投资者和第三方平台关注的基础 [5] 基金公司与平台深度合作 - 接入支付宝余额宝或微信零钱通等核心活钱管理工具是深度协作标志 [6] - 鹏华产品接入余额宝“攒着”模块永赢产品进入微信零钱通 [6] - 准入考验基金公司品牌地位、产品管理能力、IT对接能力和资金实力 [6] 基金产品运营与用户转化 - 支付宝基金讨论区热度榜显示永赢先进制造智选混合排第4鹏华碳中和主题混合排第7 [8] - 平台设计“搜索→加自选→买入”的顺滑转化路径 [8] - 2025年9月第一周永赢和鹏华产品在蚂蚁平台搜索人数均超4万人 [8] 2025年上半年持有人增长领先基金 - 国泰黄金ETF联接A持有人增加1,782,784 [9] - 永赢先进制造智选A持有人增加771,305 [9] - 鹏华碳中和主题A持有人增加466,780 [9] 基金产品风险与回撤控制 - 永赢先进制造智选混合最大回撤29.60%鹏华碳中和主题混合最大回撤30.96% [11] - 广发价值回报混合近一年涨幅18.26%但最大回撤控制在约3% [11] - 高波动产品客户在市场转向时容易流失 [11] 基金公司产品线战略布局 - 成熟基金公司需平衡高弹性权益基金和低风险稳回报产品 [13] - 永赢基金2025年第一季度“固收+”产品规模增长141亿元位居行业前三 [13] - 长期客户经营依赖耐力、策略和风险控制而非单一明星产品 [13]

总量研究 - 本周国内权益市场延续涨势，创业板指上涨8.58%，偏股混合型基金领涨 [1] - 主动权益基金中TMT主题基金表现显著领先，消费主题相对较弱 [1] - 被动指数基金中金融、AI主题产品净值表现占优 [1] - 国内股票型ETF资金净流出，主要减仓方向为双创板块、TMT主题，中小盘、大盘宽基资金流入明显 [1] 房地产行业 - 20城新房累计成交49.1万套，同比下降5.5%，其中北京下降13%、上海下降1%、深圳下降3% [2] - 10城二手房累计成交49.0万套，同比上升10.7%，其中北京上升11%、上海上升18%、深圳上升28% [2] 金属行业 - 7月M1和M2增速差收窄至-3.2个百分点，创近49个月新高 [3] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平 [3] 化工行业 - 海外特气产能发生不可抗力，国产厂商份额有望提升 [4] - 建议关注布局三氟化氮等电子特气产品的企业，包括中船特气、南大光电、华特气体等 [4] - 半导体材料生产企业如彤程新材、晶瑞电材等也值得关注 [4] 公司研究 中石化炼化工程（2386.HK） - 2025H1营业收入316亿元，同比增长10.1%，归母净利润13.84亿元，同比增长4.8% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.95、27.60、29.02亿元 [7] 蓝晓科技（300487.SZ） - 吸附材料多板块营收高速增长，中标盐湖提锂新项目 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.55、12.53、14.95亿元 [8] 长青股份（002391.SZ） - 农药行业市场需求回暖，但价格仍低迷 [9] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润分别为0.74、1.28、1.81亿元 [9] 华友钴业（603799.SH） - 2025H1归母净利润27.1亿元，同比增长62.3% [10] - 刚果（金）钴出口禁令延长至2025年9月22日，钴价中枢有望上升 [10] - 预计2025-2027年归母净利润为59、71、86亿元 [10] 科达利（002850.SZ） - 锂电结构件主业增长稳健，人形机器人子公司科盟聚焦减速器、关节模组 [11] - 预计2025-2027年归母净利润为18.02、21.78、24.99亿元 [11] 东方电缆（603606.SH） - 2025H1营收44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为16.68、21.78、26.55亿元 [12] 锦浪科技（300763.SZ） - 2025H1营收37.94亿元，同比增长13.09%，归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [12] - 预计2025-2027年归母净利润为11.69、13.99、16.57亿元 [12] 立昂微（605358.SH） - 外延片业务景气度持续回升，VCSEL芯片有望成为未来业绩重要拉动力 [13] - 下调2025-2026年归母净利润预测至0.69、1.65亿元，新增2027年预测为2.42亿元 [13] 天士力（600535.SH） - 2025H1营收42.88亿元，同比下降1.91%，归母净利润7.75亿元，同比增长16.97% [14] - 预计2025-2027年归母净利润为11.50、12.45、13.99亿元 [14] 科沃斯（603486.SH） - 经营改善持续兑现，内外销保持高增 [15] - 上调2025-2027年归母净利润预测至16、19、23亿元 [15] 石头科技（688169.SH） - 内外销维持高增，净利率环比提升 [16] - 下调2025-2027年归母净利润预测至17、21、25亿元 [16] 市场数据 - A股市场：上证综指上涨0.85%，创业板指上涨2.84% [5] - 商品市场：SHFE黄金上涨0.24%，SHFE铜下跌0.14% [5] - 海外市场：恒生指数下跌0.37%，纳斯达克上涨0.03% [5] - 外汇市场：美元兑人民币中间价下跌0.07% [5] - 利率市场：DR001加权平均利率上升4.7BP至1.4489% [5]

公募基金分红总体情况 - 2025年以来公募基金合计分红4120次，分红金额达1442.50亿元，同比增幅39.23% [1] - 权益类基金（股票型+偏股混合型）分红580次，金额319.22亿元，占总额22.13%，同比增幅325.17% [1] 按基金类型分类统计 债券型基金 - 债券型基金分红3230次，金额1034.99亿元，占总额71.75%，同比增幅15.69% [2] - 中长期纯债型基金分红1995次，金额771.65亿元，占债券型基金分红总额74.56% [4] - 混合债券型二级基金分红153次，金额49.98亿元，同比增幅51.92% [2] - 短期纯债型基金分红289次，金额38.14亿元，同比减少38.03% [2] 股票型基金 - 股票型基金分红491次，金额296.60亿元，占总额20.56%，同比增幅319.45% [3] - 被动指数型基金分红428次，金额285.68亿元，占股票型基金分红总额96.32%，同比增幅351.08% [4] - 增强指数型基金分红20次，金额9.23亿元，同比增幅86.23% [2] REITs与混合型基金 - REITs分红80次，金额52.65亿元，占总额3.65%，同比增幅26.13% [3] - 混合型基金分红259次，金额49.75亿元，占总额3.45%，同比增幅78.42% [3] - 偏股混合型基金分红89次，金额22.62亿元，同比增幅417.82% [4] - 灵活配置型基金分红79次，金额21.77亿元，同比增幅3.17% [4] QDII基金 - QDII基金分红41次，金额8.31亿元，占总额0.58%，同比增幅1104.56% [3] - 国际(QDII)股票型基金分红21次，金额8.15亿元，同比增幅1988.41% [2] 分红增长驱动因素 - A股市场持续回暖提升权益类基金净值，积累可分配利润 [4] - "新国九条"政策引导高股息分红，推动资管行业向投资者回报导向转型 [4] - 指数基金（特别是ETF）规模扩张增强盈利能力，提供分红持续动力 [5] - 投资者偏好转向收益确定性，基金公司通过分红满足"落袋为安"需求 [5]

市场表现 - A股三大股指近期持续上涨，上证指数重回3600点，报收3608.85点，单日涨幅0.43% [2] - 深证成指和创业板指分别报收14897.19点和3226.11点，单日涨幅0.7%和0.92% [2] - 半导体、医疗和酿酒板块表现突出，贵州茅台、酒鬼酒、洋河股份涨幅分别为1.13%、1.27%、3.28% [2] 基金收益率 - 易方达蓝筹精选混合年内收益率达8.43%，景顺长城鼎益混合年内收益率达8.48% [2] - 中欧医疗健康混合A年内收益率高达16.68% [2] - 兴全趋势投资混合年内收益率自5月25日起转正，截至5月26日为0.98% [3] - 权益类基金亏损数量从1761只减少至1170只，占比从近三成降至不足两成 [3] 投资者情绪 - 部分投资者因重仓白酒、军工、半导体等板块基金实现"解套" [4] - 仍有投资者因高位买入基金处于亏损状态 [4] - 部分基民对基金重回热搜表现出恐慌情绪，担心市场回调 [4] 行业观点 - 招商基金认为流动性短期宽松和商品涨价压力缓解是市场回暖主因 [3] - 富达国际长期看好中国股市成长前景，认为当前调整健康 [5] - 杨德龙建议坚持长期主义，关注业绩优良的白马龙头股 [5] - 招商基金提示需关注国内信用扩张周期拐点和通胀压力 [5]