宏观经济目标与政策基调 - “十五五”时期（2026-2030年）经济增长目标预计设定在5%左右，以夯实社会主义现代化基础[2][8] - 2026年作为“十五五”开局之年，经济增长目标预计设定在5%左右，政策重心向内需特别是民生领域倾斜[2][9] 财政政策与赤字 - 基准情形下，2026年一般公共预算赤字率设定在4.2%，赤字规模6.18万亿元，较2025年增加5200亿元[3][15] - 乐观情形下，2026年一般公共预算赤字率可能设定在4.5%，赤字规模6.62万亿元，较2025年增加9600亿元[16] - 基准情形下，2026年广义财政赤字率预计达到9.0%-9.1%，较2025年小幅抬升0.2-0.3个百分点[6][40] 民生与消费支持政策 - “一老一小”群体是政策重点：2026年育儿补贴财政支出预计1000-1200亿元，扩大免费学前教育财政资金或超500亿元[3][10] - 城乡居民基本养老金增幅预计50元及以上，财政资金增量超1000亿元；养老服务消费补贴全面铺开，年财政支出预计500-800亿元[3][11] - 预计发放服务消费补贴，资金来源为特别国债，重点支持文旅、体育、文化消费[4][27] 投资与产业支持 - 2026年超长期特别国债发行规模预计增至1.5-1.7万亿元，较2025年增加2000-4000亿元，用于设备更新（2000亿元）、“两重”建设（8000亿元）等[4][5][34] - 城市更新领域将获得超长期特别国债支持，规模预计2000亿元左右[4][28] - 继续发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，与2025年持平[5][34] 化债与地方政府债务管理 - 2026年将继续发行2万亿元特殊再融资债券用于隐性债务置换，发行节奏靠前一、二季度[5][35] - 基准情形下，2026年新增地方政府专项债限额预计5万亿元，其中1.6万亿元用于化债清欠，5000亿元用于收储存量土地和商品房，2.9万亿元用于项目建设[5][36] 风险提示 - 主要风险包括财政扩张力度不及预期、民生领域财政支出力度低于预期、地产企稳节奏慢于预期[7][45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 7月财政收入边际改善且支出维持较高增速，后续财政支出有回落风险 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 收入端情况 - 7月广义财政收入当月同比0.0%，较今年此前增速回升 [1][8] - 7月一般公共预算收入当月同比2.65%，税收收入同比5.0%，非税收入同比 - 12.93%，财政收入结构改善 [1][11] - 7月税收同比5.0%，四大税种表现优，增值税和企业所得税对税收同比贡献高，进出口、地产、车辆购置税等有不同表现，6月印花税相关同比高 [2] - 7月政府性基金收入当月同比8.9%，持续性待观察，或受土地成交时滞和房地产投资增速影响 [1][17] - 1 - 7月一般公共预算收入累计同比0.1%，税收实际增速 - 0.3%，非税收入实际增速2.0%；政府债基金收入累计同比 - 0.7%，降幅收窄 [23] 支出端情况 - 7月广义财政支出同比增速12.1%，环比回落但增速仍高 [1][8] - 7月一般公共预算支出同比3.04%，支出增速回升；政府性基金支出同比42.4%，维持较高增速 [2][19] - 7月基建类财政支出整体收缩，同比增速 - 3.8%，社保、卫生健康、债务付息等支出增速较高 [3][19] - 1 - 7月财政支出增速3.4%，略低于全年预算增速；政府性基金支出增速31.7%，高于全年预算增速，发力相对前置 [23] 财政赤字情况 - 1 - 7月一般预算财政赤字2.49万亿，同比增加0.5万亿左右，今年全年预算赤字较去年增加1.6万亿，8 - 12月仍有同比多增空间 [3][22] - 1 - 7月累计广义财政赤字为5.61万亿，假设今年名义GDP增速为4%，目前累计广义赤字率为4.0%，处于较高水平 [3][22] 后续趋势 - 进入8月后政府债净融资同比多增预计转负，财政支出强度或回落 [4][25] - 下半年用于项目支出的专项债规模预计下滑，上半年约1.6万亿，下半年约9300亿元 [4][25]