报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日高开，日内窄幅震荡，持仓量变化不大；宏观上欧美关税预期升温、黄金白银上涨推动早盘高开，产业上铜价下挫使部分产业补库意愿升温但社库累库，关注10万关口多空博弈 [6] - 沪铝今日小幅高开，主力期价围绕2.4万关口窄幅震荡；产业上供应端新投产能爬产、日均产量提升，需求端受高铝价压制观望氛围浓，社库持续上升，关注2.4万关口多空博弈 [7] - 沪镍今日高开后窄幅震荡；产业上印尼矿端收缩预期发酵支撑期价，强预期弱现实格局不变，短期镍价探底回升，关注14万关口支撑 [8] 产业动态 铜 - 摩根士丹利重申AI基础设施是铜需求的“超级引擎”，预计2026年全球数据中心铜消费量达74万吨，废铜回收是填补增量关键，2026年下半年高纯度废铜争夺将白热化 [10] - 2026年1月中旬LME铜价从13000美元/吨历史高点回落，花旗分析师称该价格刺激全球废铜回收和替代效应，废铜流入缓解现货供应，市场进入高位震荡洗盘阶段 [10] 铝 - 花旗上调铝价三个月目标至每吨3400美元，认为铝价正结构性上涨，宏观与基本面利好使投资者提前反映中期看涨预期到短期价格，后市仍有上行空间，但因市场路径依赖和实物指标滞后效应，涨势斜率与速度存阶段性回调风险 [11] 镍 - 1月19日消息，镍供应端上游报价1050 - 1100元/镍点，部分铁厂强势；需求端多数下游钢厂采购谨慎，少量意向价1020 - 1030元/镍点到厂，高镍生铁价格坚挺，上下游价格博弈 [12] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [13][15][16] 铝 - 展示铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29] 镍 - 展示镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

花旗对铜价的最新观点与预测 - 花旗在1月6日的报告中战术性上调铜价短期目标，将0-3个月目标价从每吨12000美元上调至14000美元，6-12个月目标价维持在13000美元 [1] - 尽管上调短期目标，但花旗对当前价格的看涨确信度低于12月，并警告1月可能成为2026年全年的价格高点，随后价格或将回落至更可持续的每吨13000美元水平 [1] - 花旗保留了概率为20%的牛市情景，即铜价可能冲高至每吨15000美元，但这需要一系列完美的宏观条件配合 [2] 本轮铜价上涨的核心驱动因素 - 近期铜价强势反弹并突破关键阻力位的核心推手之一，是围绕美国市场的套利活动和关税预期 [1] - 提单数据显示，12月下旬美国铜进口量激增至多年高位，同时COMEX铜相对于LME铜继续保持溢价 [1] - 市场正在为持续到6月的关税风险定价，这支撑了非美国地区的定价和价差，花旗的基本假设是最终美国精炼铜关税可能不会实质性落地或通过豁免缓解，但在此之前不确定性仍是多头燃料 [1] 基本面与供给侧面临的挑战 - 花旗警告，当前每吨13000美元的价格水平已足以刺激废铜回收增加及产生替代效应，这将导致2026年全球实物市场趋于平衡 [2] - 花旗认为，超过每吨13000美元的进一步涨幅最终都可能被市场回吐，高价格可能触发看跌的实物信号，例如库存可见度和可用性上升 [2] - 实现每吨15000美元的牛市情景，需要投资者对美国经济“非常软着陆”进行激进定价、美元进一步走弱、美联储更大幅度降息引发周期性增长复苏，或供应端出现意外冲击等新催化剂 [2]