报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.27%，较昨日增减 -0.69%，当月基差 -135，次月基差 -255，再次月基差 -185，现货价格 95325，现货价格来源 SMM 1电解铜 [3] - 铝主力基差率 -1.01%，较昨日增减 -0.63%，当月基差 -175，次月基差 -240，再次月基差 -295，现货价格 23510，现货价格来源 SMM A00 铝 [3] - 锌主力基差率 -0.63%，较昨日增减 -0.46%，当月基差 -110，次月基差 -145，再次月基差 -155，现货价格 22985，现货价格来源 SMM 0锌锭 [3] - 铅主力基差率 -1.03%，较昨日增减 0.06%，当月基差 -155，次月基差 -170，再次月基差 -165，现货价格 16300，现货价格来源 SMM 1铅锭 [3] - 锡主力基差率 0.08%，较昨日增减 -1.44%，当月基差 270，次月基差 -180，再次月基差 -60，现货价格 352800，现货价格来源 SMM 1锡 [3] - 镍主力基差率 1.72%，较昨日增减 -0.12%，当月基差 2360，次月基差 2790，再次月基差 2200，现货价格 139350，现货价格来源 SMM 1电解镍 [3] - 工业硅主力基差率 5.38%，较昨日增减 -0.55%，当月基差 510，次月基差 470，再次月基差 445，现货价格 9200，现货价格来源 SMM 通氧 553硅 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.62%，较昨日增减 -0.67%，当月基差 -3.19，次月基差 -6.21，再次月基差 -9.05，现货价格 989.77，现货价格来源 AuT + D:上金所 [3] - 白银主力基差率 -1.03%，较昨日增减 -1.09%，当月基差 -227，次月基差 -180，再次月基差 -172，现货价格 17472，现货价格来源 Ag(T + D):上金所 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 2.30%，较昨日增减 -0.51%，当月基差 72，次月基差 42，再次月基差 21，现货价格 3200，现货价格来源 HRB400:20mm:上海 [3] - 热卷主力基差率 -0.76%，较昨日增减 0.24%，当月基差 -25，次月基差 -33，再次月基差 -37，现货价格 3313，现货价格来源 Q235B:4.75mm:上海 [3] - 铁矿石主力基差率 1.62%，较昨日增减 -3.36，当月基差 13.2，次月基差 42.7，再次月基差 62.7，现货价格 830.2，现货价格来源 PB 粉:61%:青岛 [3] - 焦炭主力基差率 -7.16%，较昨日增减 1.35%，当月基差 -126.0，次月基差 -211.0，再次月基差 -296.0，现货价格 1635，现货价格来源冶金焦:准一级 [3] - 焦煤主力基差率 0.90%，较昨日增减 1.42%，当月基差 17.5，次月基差 -121.0，再次月基差 -314.5，现货价格 1247.5，现货价格来源主焦煤:肥煤:蒙 5 [3] - 动力煤主力基差率 -5.29%，较昨日增减 0.50%，当月基差 -42.4，次月基差 -42.4，再次月基差 -42.4，现货价格 759.0，现货价格来源山西 Q5000:秦皇岛港 [3] - 硅铁主力基差率 -4.71%，较昨日增减 2.32%，当月基差 -282，次月基差 -382，再次月基差 -422，现货价格 5700，现货价格来源 FeSi75 - B:内蒙 [3] - 锰硅主力基差率 -4.41%，较昨日增减 0.85%，当月基差 -342，次月基差 -284，再次月基差 -352，现货价格 6150，现货价格来源 FeMn68Si18:河北 [3] - 不锈钢主力基差率 0.42%，较昨日增减 1.38%，当月基差 60，次月基差 90，再次月基差 52，现货价格 14450，现货价格来源 304/2B:2.0*1219:鞍钢联众无锡 [3] 农产品 - 大豆主力基差率 -4.91%，较昨日增减 -0.37%，当月基差 -227，次月基差 -271，再次月基差 -276，现货价格 4400，现货价格来源国产一等:哈尔滨 [3] - 豆粕主力基差率 8.06%，较昨日增减 -0.74%，当月基差 238，次月基差 160，再次月基差 126，现货价格 3190，现货价格来源普通蛋白豆粕:张家港 [3] - 菜粕主力基差率 9.64%，较昨日增减 -0.23%，当月基差 226，次月基差 148，再次月基差 189，现货价格 2570，现货价格来源普通菜粕:南通 [3] - 豆油主力基差率 3.75%，较昨日增减 0.59%，当月基差 382，次月基差 324，再次月基差 428，现货价格 8970，现货价格来源一级豆油:张家港 [3] - 菜油主力基差率 5.18%，较昨日增减 -0.20%，当月基差 510，次月基差 612，再次月基差 681，现货价格 10350，现货价格来源菜油:江苏 [3] - 花生主力基差率 8.99%，较昨日增减 -1.0%，当月基差 832，次月基差 570，再次月基差 582，现货价格 9000，现货价格来源日沙:含油 45%含水 9%昌图 [3] - 棕榈油主力基差率 0.37%，较昨日增减 -0.05%，当月基差 36，次月基差 40，再次月基差 154，现货价格 9610，现货价格来源棕榈油 24 度:广东 [3] - 玉米主力基差率 1.01%，较昨日增减 0.00%，当月基差 24，次月基差 -5，再次月基差 22，现货价格 2400，现货价格来源鲅鱼圈港国标一等玉米 [3] - 玉米淀粉主力基差率 4.88%，较昨日增减 -0.08%，当月基差 135，次月基差 125，再次月基差 160，现货价格 2900，现货价格来源出厂价玉米淀粉:长春 [3] - 苹果主力基差率 14.54%，较昨日增减 -0.27%，当月基差 -184，次月基差 -39，再次月基差 -1446，现货价格 8500，现货价格来源烟台栖霞、陕西洛川红富士均价 [3] - 鸡蛋主力基差率 -2.73%，较昨日增减 -0.88%，当月基差 -312，次月基差 -617，再次月基差 -519，现货价格 3200，现货价格来源鸡蛋:河北沧州 [3] - 生猪主力基差率 -3.41%，较昨日增减 -0.10%，当月基差 -335，次月基差 -3040，再次月基差 -4085，现货价格 9500，现货价格来源生猪外三元:河南 [3] 软商品 - 棉花主力基差率 8.59%，较昨日增减 0.34%，当月基差 845，次月基差 1200，再次月基差 15420，现货价格 16745，现货价格来源棉花价格指数 328:新疆 [3] - 白糖主力基差率 0.31%，较昨日增减 -0.63%，当月基差 17，次月基差 -5，再次月基差 -147，现货价格 5480，现货价格来源白砂糖:柳州 [3] 能源化工 - 甲醇主力基差率 2.12%，较昨日增减 1.20%，当月基差 313，次月基差 408，再次月基差 3270，现货价格 3202，现货价格来源甲醇:华东 [3] - 乙醇主力基差率 -1.05%，较昨日增减 0.16%，当月基差 2028，次月基差 4993，再次月基差 5005，现货价格 4846，现货价格来源乙醇:华东 [3] - PTA 主力基差率 -1.45%，较昨日增减 -0.05%，当月基差 -8，次月基差 2，再次月基差 368，现货价格 6680，现货价格来源 PTA:华东 [3] - 聚丙烯主力基差率 3.07%，较昨日增减 -0.55%，当月基差 280，次月基差 996，再次月基差 9400，现货价格 9120，现货价格来源杭州绍兴三圆 T30S 市场价 [3] - 苯乙烯主力基差率 1.53%，较昨日增减 2.57%，当月基差 154，次月基差 1150，再次月基差 10200，现货价格 10046，现货价格来源苯乙烯:华东 [3] - 短纤主力基差率 -1.33%，较昨日增减 -1.21%，当月基差 -132，次月基差 -82，再次月基差 234，现货价格 8150，现货价格来源三房巷半光本白 1.56*38mm 洛 [3] - 塑料主力基差率 1.52%，较昨日增减 1.92%，当月基差 133，次月基差 268，再次月基差 562，现货价格 8900，现货价格来源余姚浙江石化 7042 市场价 [3] - PVC 主力基差率 -2.30%，较昨日增减 -0.85%，当月基差 -130，次月基差 -246，再次月基差 -300，现货价格 5520，现货价格来源华东 SG - 5 新疆中泰主流价 [3] - 橡胶主力基差率 -0.97%，较昨日增减 -0.18%，当月基差 -205，次月基差 -16460，再次月基差 -160，现货价格 17290，现货价格来源泰国产:青岛保税区 [3] - 20 号胶主力基差率 1.72%，较昨日增减 -0.21%，当月基差 235，次月基差 -30，再次月基差 -450，现货价格 13870，现货价格来源泰国 20标胶:青岛保税区 [3] - 纯碱主力基差率 -1.63%，较昨日增减 -0.02%，当月基差 -20，次月基差 -103，再次月基差 -156，现货价格 1361，现货价格来源沙河重质市场价 [3] - 尿素主力基差率 -0.80%，较昨日增减 -0.64%，当月基差 -15，次月基差 -79，再次月基差 -60，现货价格 1860，现货价格来源尿素小颗粒:河南 [3] - 瓶片主力基差率 3.84%，较昨日增减 1.47%，当月基差 311，次月基差 469，再次月基差 857，现货价格 8415，现货价格来源水瓶级:华东市场价 [3] - 纸浆主力基差率 1.58%，较昨日增减 1.32%，当月基差 82，次月基差 -5，再次月基差 -255，现货价格 5238，现货价格来源漂针浆:银星:智利 [3] - 原油主力基差率 -2.93%，较昨日增减 3.77%，当月基差 -21.5，次月基差 28.3，再次月基差 59.9，现货价格 711.6，现货价格来源中国胜利:环太平洋 [3] - 燃料油主力基差率 9.95%，较昨日增减 0.51%，当月基差 437，次月基差 821，再次月基差 1110，现货价格 4830，现货价格来源保税船用油 380CST:舟山 [3] - 沥青主力基差率 -4.69%，较昨日增减 -1.74%，当月基差 -213，次月基差 60，再次月基差 372，现货价格 4330，现货价格来源重交沥青:市场价:山东 [3] - 低硫燃料油主力基差率 9.72%，较昨日增减 -6.1%，当月基差 492，次月基差 929，再次月基差 1177，现货价格 5558，现货价格来源船用油 0.5%低硫:新加坡 [3] - LPG 主力基差率 10.04%，较昨日增减 0.15%，当月基差 1590，次月基差 1388，再次月基差 657，现货价格 7198，现货价格来源市场价:广州 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 1.85%，较昨日增减 -0.11%，当月基差 24.3，次月基差 41.7，再次月基差 81.5，现货价格 4477.5 [3] - 上证 50 主力基差率 0.71%，较昨日增减 -0.34%，当月基差 2.7，次月基差 5.5，再次月基差 19.9，现货价格 2824.7 [3] - 中证 500 主力基差率 3.08%，较昨日增减 -0.08%，当月基差 70.9，次月基差 124.5，再次月基差 228.3，现货价格 7642.1 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 关注宏观情绪企稳情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价352,430，日涨幅1.91%，夜盘收盘价354,680，夜盘涨幅0.69%；伦锡3M电子盘昨日收盘价44,820，日涨幅2.35% [1] - 沪锡主力合约昨日成交215,643，较前日变动 -33,699，持仓18,892，较前日变动 -2,195；伦锡3M电子盘昨日成交526，较前日变动82，持仓21,704，较前日变动161 [1] - 沪锡昨日期货库存8,144，较前日变动 -408；伦锡昨日期货库存8,780，较前日变动 -25，注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [1] - SMM 1锡锭价格昨日357,600，较前日变动13,900；长江有色1锡平均价昨日357,600，较前日变动14,200；LME锡(现货/三个月)升贴水昨日 -245，较前日变动21；近月合约对连一合约价差昨日157,000，较前日变动6,830；现货对期货主力价差昨日5,170，较前日变动9,740 [1] - 40%锡精矿(云南)价格昨日341,600，较前日变动13,900；60%锡精矿(广西)价格昨日345,600，较前日变动13,900；63A焊锡条昨日237,750，较前日变动8,500；60A焊锡条昨日227,750，较前日变动8,500 [1] 趋势强度 - 锡趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 宏观及行业新闻 - 谷歌发布KV缓存压缩技术，美股存储板块集体下挫 [3] - 伊朗拒绝美国停战方案、称不允许特朗普决定停战时间 [3] - 霍尔木兹受阻之下沙特"改道求生"，红海港口延布出口接近500万桶目标 [3] - 特朗普组建科技委员会，扎克伯格、黄仁勋、埃里森等13位大佬或受提名 [3]

夜盘金属期货价格表现 - 国际铜期货夜盘收涨0.31% [1] - 沪铜期货夜盘收涨0.45% [1] - 沪铝期货夜盘收涨0.11% [1] - 沪锌期货夜盘收跌0.53% [1] - 沪铅期货夜盘收跌0.12% [1] - 沪镍期货夜盘收跌0.51% [1] 1] - 氧化铝期货夜盘收跌0.40% [1] - 铝合金期货夜盘收涨0.31% [1] - 不锈钢期货夜盘收涨0.28% [1]

LME金属期货隔夜市场表现 - 周四晚间LME金属期货普遍下跌，仅伦锡录得上涨 [1] - 伦铜收报13259美元，下跌90.5美元，跌幅0.68% [1] - 伦铝收报3141.5美元，下跌33美元，跌幅1.04% [1] - 伦锌收报3366.5美元，下跌20.5美元，跌幅0.61% [1] - 伦铅收报1979美元，下跌16.5美元，跌幅0.83% [1] - 伦镍收报17730美元，下跌315美元，跌幅1.75%，为当日跌幅最大品种 [1] 伦锡市场异动 - 伦锡表现坚挺，实现五连涨 [1] - 伦锡收报543855美元，上涨470美元，涨幅0.87% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面供给端上周供应量6.8万吨环比减少4.22% ，需求端上周需求6.7万吨环比增长11.67% ，成本端枯水期成本支撑上升 ，预计工业硅2605在8340 - 8520区间震荡 ，利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划 ，利空因素为节后需求复苏迟缓及下游多晶硅供强需弱 [6][14][15] - 多晶硅方面供给端上周产量20100吨环比持平 ，预测2月排产环比减少20.93% ，需求端硅片 、电池片 、组件生产均呈减少态势 ，总体需求衰退 ，成本支撑持稳 ，预计多晶硅2605在46610 - 48650区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面供给上周供应量6.8万吨环比减少4.22% ，需求上周6.7万吨环比增长11.67% ，多晶硅库存34.9万吨处于高位 ，有机硅库存47200吨处于低位 、生产利润3250元/吨 ，铝合金锭库存6.85万吨处于高位 ，进口利润171元/吨 ，新疆地区样本通氧553生产成本9769.7元/吨环比减少0.00% ，枯水期成本支撑有所上升 [6] - 基差02月25日 ，华东不通氧现货价9200元/吨 ，05合约基差为770元/吨 ，现货升水期货 ，偏多 [6] - 库存社会库存55.7万吨环比减少0.88% ，样本企业库存200800吨环比减少2.52% ，主要港口库存13.9万吨环比增加2.21% ，偏空 [6] - 盘面MA20向下 ，05合约期价收于MA20下方 ，主力持仓净空 ，空增 ，偏空 [6] - 预期供给端排产减少且持续处于低位 ，需求复苏抬头 ，成本支撑上升 ，工业硅2605在8340 - 8520区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面供给上周产量20100吨环比持平 ，预测2月排产环比减少20.93% ；需求端硅片 、电池片 、组件生产均减少 ，总体需求衰退 ，多晶硅N型料行业平均成本为40830元/吨 ，生产利润为10920元/吨 ，偏空 [8][9] - 基差02月25日 ，N型致密料51750元/吨 ，05合约基差为5370元/吨 ，现货升水期货 ，偏多 [12] - 库存周度库存为34.9万吨 ，环比增加2.34% ，处于历史同期高位 ，偏空 [12] - 盘面MA20向下 ，05合约期价收于MA20下方 ，偏空 [12] - 主力持仓主力持仓净多 ，多减 ，偏多 [12] - 预期供给端排产持续减少 ，需求端各环节生产持续减少 ，总体需求衰退 ，成本支撑持稳 ，多晶硅2605在46610 - 48650区间震荡 [10] 工业硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌情况 ，如01合约收于8940元/吨 ，较前值跌30元 ，跌幅0.33% [18] - 现货价华东不通氧553硅等部分现货价持平 ，如华东不通氧553硅为9200元/吨 ，较前值持平 [18] - 库存周度社会库存55.7万吨 ，环比减少0.5万吨 ，跌幅0.89% ；部分地区样本企业库存有增减变化 [18] - 产量/开工率周度样本企业产量30450吨 ，环比减少3190吨 ，跌幅9.48% ；部分地区开工率有变化 [18] - 成本部分地区成本有变化 ，如四川553成本为9770元/吨 ，较前值跌90元 ，跌幅0.91% [18] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价各合约有不同涨跌情况 ，如01合约收于49590元/吨 ，较前值涨1490元 ，涨幅3.10% [20] - 硅片部分日度价格持平 ，周度产量12.9GW ，较前值增0.7GW ，涨幅5.74% ；周度库存26.5GW ，较前值减7.5GW ，跌幅22.06% [20] - 电池片部分日度价格持平 ，光伏电池外销厂周度库存9.31GW ，较前值增0.14GW ，涨幅1.53% ；月度产量41.44GW ，较前值减5.32GW ，跌幅11.38% [20] - 组件部分日度价格持平 ，组件国内库存24.76GW ，较前值减26.54GW ，跌幅51.73% ；欧洲库存34.2GW ，较前值增2.9GW ，涨幅9.27% ；月度产量35.2GW ，较前值减3.5GW ，跌幅9.04% [20] - 多晶硅相关日度部分价格持平 ，周度总库存34.9万吨 ，较前值增0.8万吨 ，涨幅2.35% ；月度中国多晶硅供需平衡为3.68万吨 ，较前值增2.11万吨 ，涨幅134.39% [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势 、华东421 - 553价差走势等价格和基差的历史数据及变化情况 [23] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了PS主力走势 、多晶硅主力合约基差走势等盘面价格及基差的历史数据和变化情况 [26] 工业硅库存 - 包括交割库及港口库存 、SMM样本企业工业硅周度库存 、注册仓单量等库存数据及历史变化情况 [29][30] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势 、工业硅月度产量（按规格） 、SMM样本企业开工率走势等产量和产能利用率相关数据及历史变化 [32][34] 工业硅成分成本走势 - 展示了主产区电价走势 、主产地硅石价格走势 、石墨电极价格走势 、部分还原剂价格走势等成分成本的历史数据和变化 [38] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川 、云南 、新疆地区421/553成本走势及成本差值的历史数据和变化 [41][42][43] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口 、出口 、消费 、平衡等数据及历史变化情况 [46] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2025 - 2026年各月工业硅产量 、97硅产量 、再生硅产量 、其他硅产量 、进口量 、出口量 、实际消费量 、供需平衡等数据 [49] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率 、山东有机硅DMC利润成本走势 、有机硅DMC周度产量走势 、DMC价格走势等数据及历史变化 [52] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势 、硅油均价走势 、生胶价格走势 、D4均价走势等下游产品价格的历史数据和变化 [54] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量 、月度进口量 、库存等数据及历史变化情况 [57] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量 、废铝社会库存 、铝破碎料进口量 、中国未锻压铝合金进出口态势 、SMM铝合金ADC12价格走势 、进口ADC12成本利润走势等数据及历史变化 [60] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势 、再生铝合金锭月度产量走势 、原生铝合金周度开工率 、再生铝合金周度开工率 、铝合金锭社会库存等数据及历史变化 [63] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量 、销量 、铝合金轮毂出口走势等数据及历史变化 [64][65][66] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势 、价格走势 、总库存 、月产量走势 、月度开工率 、月度需求等数据及历史变化 [70] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅消费 、出口 、进口 、供应 、平衡等数据 [73] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势 、周度产量走势 、周度库存走势 、月度需求量走势 、单晶硅片和多晶硅片净出口走势等数据及历史变化 [76] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片供需平衡走势 - 展示了硅片供应 、需求 、平衡等数据及历史变化情况 [79] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势 、电池片排产及实际产量走势 、光伏电池外销厂周度库存 、光伏电池开工率 、电池片出口走势等数据及历史变化 [82] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势 、国内和欧洲光伏组件库存 、组件月度产量 、组件出口走势等数据及历史变化 [85] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势 、光伏胶膜进出口走势 、光伏玻璃月度产量及出口走势 、高纯石英砂价格走势 、焊带月度进出口走势等数据及历史变化 [88] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势 、硅片利润成本走势 、电池片利润成本走势 、组件利润成本走势等数据及历史变化 [91] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势 、全国发电构成及总量走势 、光伏电站新增并网容量走势 、分布式光伏电站新增并网容量走势 、太阳能月度发电量走势等数据及历史变化 [93]

沪锡期货行情与驱动因素分析 - 沪锡主力合约昨日大幅上涨，单日涨幅超7% [3][10] - 此轮上涨更多是远期叙事驱动下的价格修复，而非当下现货基本面的实质性向好 [3][10] 远期需求与情绪支撑 - 北京大学电子学院团队在铁电晶体管领域取得突破，为突破AI芯片“内存墙”瓶颈提供关键技术支撑 [3][10] - 该消息为锡作为“算力金属”的远期需求注入了新的想象空间 [3][10] - 随着2025年企业财报陆续公布，前期市场对“AI泡沫”的担忧有所缓和 [3][10] - 科技领域的持续突破在远期维度上支撑了锡在半导体焊料、先进封装等领域的消费预期，为锡价提供了情绪支撑 [3][10] 当前现货市场基本面 - 当前市场仍处于节后恢复初期，交投清淡的格局并未改变 [4][11] - 下游焊料企业多数计划在26日至28日复工，部分企业甚至延后至元宵节（3月3日）后才返岗 [4][11] - 节前锡价高位运行时，下游企业对节后订单预期普遍偏谨慎，主动补库意愿有限 [4][11] - 节前价格回调窗口期，库存管理需求释放较为有限，呈现供需双弱的局面 [4][11] - 当前锡价的上涨更多是对前期回调的技术性修复，而非由现货需求强劲复苏所驱动 [4][11] - 真正的市场回暖需等待下游企业全面复工复产，预计要到正月十五之后，现货端的活跃度才会逐步恢复 [4][11] 对下游企业的操作建议 - 下游企业仍需积极进行买入套保操作 [4][11] - 当锡价在40万元/吨上方时，或至少需套足两周左右的用量 [4][11]

国内金属期货夜盘行情表现 - 国内金属期货夜盘多数合约收涨，其中沪锡领涨，涨幅为2.02% [1] - 沪镍与不锈钢同样表现强势，分别收涨1.65%和1.03% [1] - 国际铜与沪铜小幅上涨，涨幅分别为0.32%和0.25% [1] - 沪铅微幅收涨0.12% [1] 部分金属品种夜盘收跌 - 氧化铝、铝合金、沪铝及沪锌夜盘收跌，跌幅分别为0.39%、0.42%、0.55%和0.67% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受宏观消息影响，铜价震荡偏强，国际形势持续紧张对铜价形成支撑，但美联储继任主席人选确定后政策不确定性上升，AI需求不确定性较高，铜价上行动力有限，节后现货市场情绪回暖，短线震荡偏强，中期可能延续高位震荡走势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场影响因素 - 伊朗核谈判反复有战争风险，美国最高法院裁定特朗普关税非法，但特朗普用新法律条文重新对全球主要国家征收15%普遍关税，市场恐慌情绪上升，黄金白银大涨带动有色金属全线走强 [3] 市场数据表现 - 今日沪铜收盘报101510，现货报101970，现货较期货升水460点，今日现货基差升水250点，现货成交有所好转，LME现货贴水扩大至 -84美元，外盘现货需求不足，本周美铜库存继续上升创新高，伦铜库存大幅上升，沪铜库存上升，节前现货需求不佳，本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至33美元，春节前后国内现货需求不佳，铜价伦沪比上升至7.83，国际铜较沪铜升水大幅下降至247点，外盘比价小幅高于内盘 [3] 市场行情走势 - 今日伦铜大涨，在13100美元附近运行，沪铜大涨收于101510，技术形态接近中性，沪铜成交下降持仓大幅上升，节后市场情绪偏向乐观，现货方面国内现货需求有所好转，伦铜现货需求不佳，美铜买盘下降，外盘比价小幅强于内盘，近期美铜库存持续上升，美铜较伦铜接近平水，黄金白银强势带动下市场情绪回暖 [4] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月10日|6.9134|440|37.5|-76|7.81| |2月11日|6.9088|-770|37.5|-76|7.76| |2月12日|6.8989|-110|33|-95|7.64| |2月13日|6.9007|60|33|-106|7.73| |2月24日|6.8912|460|33|-84|7.83| [5]

市场整体表现 - 春节休市期间，COMEX黄金期货上涨2.17%至5050.50美元/盎司，COMEX白银期货上涨1.98%至77.180美元/盎司 [2] - 美股三大股指涨跌不一，道指涨0.10%，纳指跌0.22%，标普500指数涨0.05% [3] - 春节假期前最后一个交易日，国内金属市场普遍收跌，沪锡、沪银、沪金主力合约分别下跌7.05%、5.52%和1.61% [4] 贵金属市场动态 - 截至2月10日当周，COMEX白银投机客净多头头寸增加94份合约至4585份合约，而黄金投机客净多头头寸削减399份合约至93038份合约 [2] - 国内沪银期货主力合约价格收跌5.52%至19782元/千克，沪金期货主力合约价格收跌1.61%至1110.10元/克 [4][6] - 分析师观点认为，金银价格下跌源于市场情绪与风险偏好整体走弱，美股下跌引发“去杠杆”和流动性收紧 [6] - 中长期看，全球高债务、地缘局势及白银结构性短缺等因素仍构成金银价格的核心支撑 [8] 基本金属市场表现 - 国内基本金属期货在节前普遍下跌，沪锡主力合约跌幅最大达7.05%至365400元/吨，沪镍跌3.66%至135190元/吨 [4][5] - 国际铜、沪铜、沪铝、沪锌主力合约分别下跌2.66%、2.24%、1.76%和1.61% [5] - 与科技板块相关的金属品种，如白银和锡，价格出现明显回落，因市场担忧科技巨头AI资本支出回报问题 [7] 宏观经济与政策影响 - 美国1月非农新增就业人数达13万人，远超市场预期的7万人，缓解了对就业市场恶化的担忧，降低了美联储短期降息的必要性 [7] - 美国1月核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平，数据发布后交易员对美联储的降息预期升温，预计今年合计降息幅度从58个基点升至63个基点 [13] - 市场对美联储降息预期推迟，源于美国核心通胀率超预期反弹，引发对高利率环境持续的担忧 [6] - 春节假期期间，美国PCE和GDP数据将公布，美联储官员表态及美股流动性波动可能加剧市场波动，影响节后贵金属价格 [8] 地缘政治与事件 - 新一轮俄美乌会谈将于2月17日至18日在瑞士日内瓦举行 [10] - 美国总统特朗普证实美军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群，以此向伊朗施压 [11][12] - 德国总理在慕尼黑安全会议上表示欧洲将维护自身利益和价值观，并提及正与法国就建立欧洲联合核威慑力量进行对话 [14]

基本金属期货夜盘表现 - 2024年2月14日夜盘收盘，上海期货交易所基本金属期货多数下跌 [1] - 沪锡跌幅最大，下跌7.05% [1] - 沪镍下跌3.66%，沪铜下跌2.24%，沪铝下跌1.76%，沪锌下跌1.61%，不锈钢下跌1.53%，沪铅下跌0.33% [1] - 氧化铝是唯一录得上涨的品种，涨幅为0.60% [1]