报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅供需双减，低位运行，库存持续累库，预计短期震荡偏弱运行，关注5766支撑 [2] - 硅铁供增需减，低位波动，库存中性，预计低位震荡运行，关注5480支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5800元/吨，环比降24元；SF主力合约收盘价5500元/吨，环比降76元 [2] - SM期货合约持仓量562439手，环比降3181手；SF期货合约持仓量366676手，环比增21723手 [2] - 锰硅前20名净持仓-26604手，环比增759手；硅铁前20名净持仓-11364手，环比增6459手 [2] - SM5 - 3月合约价差38元/吨，环比持平；SF4 - 3月合约价差 - 22元/吨，环比降8元 [2] - SM仓单46543张，环比增6843张；SF仓单8163张，环比降21张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5650元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5410元/吨，环比降10元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5280元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5665元/吨，环比增19元；SF主力合约基差 - 150元/吨，环比增76元 [2] - SM主力合约基差 - 150元/吨，环比增24元；南非高铁锰矿天津港均价31.55元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 南非半碳酸锰矿天津港均价36.35元/吨度，环比持平；兰炭（中料神木）价格770元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1160元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存420.3万吨，环比降15.4万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.77%，环比降0.44%；硅铁企业开工率29.31%，环比增0.19% [2] - 锰硅供应190995吨，环比降1400吨；硅铁供应99200吨，环比增700吨 [2] - 锰硅厂家库存377800吨，环比增3500吨；硅铁厂家库存66860吨，环比降1040吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.48天，环比增1.96天；硅铁全国钢厂库存17.52天，环比增2.11天 [2] - 五大钢种锰硅需求116059吨，环比降1161吨；五大钢种硅铁需求18497.7吨，环比降260.7吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.69%，环比增0.22% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，继续实施适度宽松货币政策 [2] - 中汽协数据显示，1月份我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%、下降3.2% [2] 观点总结 - 锰硅主力合约收跌0.45%至5800，运行于20与60日均线下方，预计短期震荡偏弱运行 [2] - 硅铁主力合约收跌1.47%至5500，运行于20与60日均线下方，预计低位震荡运行 [2]

LME金属期货市场表现 - 周三晚间LME金属期货全线上涨 伦镍领涨报近两周高位 伦铅四连升 [1] - 伦铜收盘报13239美元 上涨139美元 涨幅1.06% [1] - 伦铝收盘报3117美元 上涨12美元 涨幅0.39% [1] - 伦锌收盘报3418美元 上涨20美元 涨幅0.59% [1] - 伦铅收盘报1994.5美元 上涨17美元 涨幅0.86% [1] - 伦锡收盘报50065美元 上涨835美元 涨幅1.70% [1] - 伦镍收盘报18065美元 上涨515美元 涨幅2.93% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日价格震荡上行，持仓量小幅上升，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上临近春节假期市场参与度下降、交投清淡，短期资金驱动较弱 [5] - 沪铝今日价格震荡上行，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上临近春节现货市场交投不活跃，技术上铝价振幅收窄，短期驱动不强 [6] - 沪镍今日价格上行明显，延续昨日夜盘强势，主力期价触及14万关口，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上印尼镍矿配额政策有新进展，设定2026年产量目标在2.6 - 2.7亿吨，与预期一致提振市场情绪，技术上整体在13 - 14万区间震荡，短期关注14万关口压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 山东省13部门联合印发有色金属行业稳增长工作方案，提出推进铜产业延链补链强链，下游布局新能源、电子信息领域关键铜基材料，重点突破光伏铜带等产品，完善铜产业链条 [9] - 印尼能源与矿产资源部于2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，本年度获批产量为2.6 - 2.7亿吨 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存、上期所仓单库存、月差等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括基差、LME库存及注销仓单比例、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][39][40]

伦敦金属交易所期货价格变动 - 伦铜收报13100美元，下跌85美元，跌幅0.64% [1] - 伦铝收报3105美元，下跌25美元，跌幅0.80% [1] - 伦锌收报3398美元，上涨16美元，涨幅0.47% [1] - 伦铅收报1977.5美元，上涨3美元，涨幅0.15% [1] - 伦锡收报49230美元，下跌585美元，跌幅1.17% [1] - 伦镍收报17550美元，上涨140美元，涨幅0.80% [1] 主要金属品种市场表现 - 市场整体表现分化，锌、铅、镍录得上涨，铜、铝、锡出现下跌 [1] - 伦镍价格连续第三个交易日上涨，表现相对强势 [1] - 伦锡在统计品种中跌幅最大，为1.17% [1] - 伦铜和伦铝分别下跌0.64%和0.80% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对锡市场进行基本面跟踪、宏观及行业新闻汇总并评估趋势强度 认为锡处于技术性修复阶段[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 沪锡主力合约昨日收盘价384,180 日涨幅6.61% 夜盘收盘价385,140 夜盘涨幅4.18% 成交279,733 较前日减少26,759 持仓33,625 较前日增加1,447 库存6,337 较前日减少379；伦锡3M电子盘昨日收盘价49,815 日涨幅5.64% 成交502 较前日减少52 持仓25,348 较前日减少63 库存7,030 较前日减少55 注销仓单比6.57% 较前日减少0.38% [2] - 现货及价差方面 SMM 1锡锭价格昨日373,500 较前日增加17,200 长江有色1锡平均价昨日372,600 较前日增加16,000 LME锡(现货/三个月)升贴水-157 较前日减少2 近月合约对连一合约价差188,560 较前日无变动 现货对期货主力价差15,600 较前日增加24,140 [2] - 产业链重要价格数据方面 40%锡精矿(云南)价格昨日359,500 较前日增加17,200 60%锡精矿(广西)价格昨日363,500 较前日增加17,200 63A焊锡条价格昨日247,750 较前日增加10,500 60A焊锡条价格昨日237,250 较前日增加10,500 [2] 宏观及行业新闻 - 美国国债跌幅扩大[2] - 内存价格较2025年第四季度飙升高达90%[4] - 特斯拉陶琳称FSD在华落地尚无具体日期 已设立本地训练中心[4] - 王毅将出席2026年亚太经合组织第一次高官会[4] 趋势强度 - 锡趋势强度为1 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 -2表示最看空 2表示最看多[3]

LME金属期货价格变动 - 周一晚间伦敦金属交易所(LME)金属期货价格普遍上涨，伦锡领涨[1] - 伦铜收盘报每吨13,185美元，上涨125美元，涨幅0.96%[1] - 伦铝收盘报每吨3,130美元，上涨20美元，涨幅0.64%[1] - 伦锌收盘报每吨3,382美元，下跌1美元，跌幅0.03%[1] - 伦铅收盘报每吨1,974.5美元，上涨9美元，涨幅0.46%[1] - 伦锡收盘报每吨49,815美元，上涨2,660美元，涨幅5.64%[1] - 伦镍收盘报每吨17,410美元，上涨175美元，涨幅1.02%[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪缓和，贵金属和有色板块联动性强，市场交易情绪谨慎，各品种价格多呈区间整理态势，碳酸锂预计春节前维持高波动的震荡寻底格局，建议轻仓观望 [13][16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2026年2月6日较1月30日，铜、铝、锌、锡、镍期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，其中锡期货主力合约周跌幅达12.71%，现货周跌幅17.06% [9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周沪铝高位回调，美国加征关税威胁扰动贸易流、抑制风险偏好，国内央行补充流动性缓解恐慌情绪；1月国内电解铝产量同比增2.7%、环比增0.5%；上周铝加工综合开工率57.9%，环比降1.5个百分点，板块分化显著；春节前两月铝锭社会库存开始累库，截至2月9日达85.7万吨，环比累库4万吨 [13] - 观点：短期价格区间整理 [13] 锌 - 逻辑：上周锌价高位回落，国产周度TC均价持平，进口锌精矿指数下降；国内锌精矿供需双弱，加工费维持低位，进口矿成交少；上周镀锌行业开工率38.60%，环比降7.49个百分点，主要受春节假期影响 [16] - 观点：价格短期区间整理，关注宏观风险事件和内外库存走势 [16] 锡 - 逻辑：2025年12月我国进口锡精矿折金属吨环比增13.3%、同比增40.2%；近期锡锭价格波动大，受资金和情绪扰动大；国内冶炼厂开工率尚可，但受原料紧张影响后续上升空间有限；需求进入传统淡季，下游补库意愿不强 [17] - 观点：波动加大，短期规避参与 [17] 碳酸锂 - 逻辑：上周主力合约周环比-10.31%，现货端价格下跌；供应上周产量20744吨，环比降3.82%，各工艺路线开工率均处低位；需求分化，动力端平稳、储能强劲；库存总量微降但结构分化，下游被动累库；成本原料端价格下跌，削弱价格支撑；节前流动性收紧，政策预期分化，宏观扰动可能放大市场波动 [18] - 观点：春节前维持高波动的震荡寻底格局，建议轻仓观望 [18] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：2月6日当周国产高品、低品铝土矿价格环比、同比均降，进口铝土矿价格指数环比降2.37、同比降36.22；到港量447.94万吨，环比降29.32、同比增129.85，出港量467.67万吨，环比降26.88、同比增148.35 [23][26] - 氧化铝：国产价格环比不变、同比降765，完全成本环比降18.6、同比降659.5，山西利润环比增18.99、同比降398.29 [29] - 电解铝：总成本环比增125.96、同比降918.02，佛山 - SMM A00铝地区价差环比降40、同比降30；下游加工端各板块开工率有升有降；保税区、社会库存有不同变化，主要消费地铝锭周度出库量环比降1.45、同比降0.53；上期所库存环比增28369、同比增12237，LME库存环比降4750、同比降81225；SMM A00铝基差当月环比增135、主力环比降275、连三环比降265；沪铝月间价差当月 - 主力环比降140、当月 - 连三环比降130 [31][35][43][44][49][54] 锌 - 锌精矿：2月5日当周国产锌精矿价格环比降528、同比增1810，国产加工费环比不变、同比降1100，进口加工费环比降0.62；企业生产利润环比降992、同比增1634，进口盈亏环比降1042.3、同比降665.75，连云港进口锌精矿库存环比不变、同比降1 [60][63] - 精炼锌：SMM七地锌锭社会库存环比增2.28、同比增1.29，保税区库存环比不变、同比降0.32，上期所库存环比增5535、同比降14576，LME库存环比降2400、同比降64875 [67] - 镀锌：2月5日当周产量环比降51630、同比增80498，开工率环比降7.49、同比增13.91，原料库存环比增1200、同比增1645，成品库存环比增4100、同比降2500 [71] - 锌基差：当月环比增90、同比增90，主力环比增145、同比增125，连三环比增135、同比降35；沪锌月间价差当月 - 主力环比增55、同比增35，当月 - 连三环比增45、同比降125 [75][79] 锡 - 精炼锡：2月6日当周云南、江西两省合计产量环比降0.006、同比增0.1045，开工率环比降1.24、同比增21.57 [86] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计环比降1718、同比降1163，中国分地区锡锭社会库存环比降1454、同比增863 [90] - 锡精矿加工费：云南40%、广西60%、湖南60%、江西60%环比持平，同比均增500；锡矿进口盈亏水平环比增17813.42、同比增29663.46 [93][94] - 现货：40%锡精矿云南、60%锡精矿广西、湖南、江西环比均降72350，同比均增96500 [100] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：2月6日较1月30日，主力合约收盘价环比-10.31%、成交量环比6.16%、持仓量环比-11.82%、基差环比-90.65%；广期日库存仓单量环比10.27%；各碳酸锂及原料价格指标多呈环比下降态势 [103] - 供应端：总周度开工率上周47.29%，环比-4.46%，各原料路线开工率有升有降；总周度产量上周20744吨，环比-3.82%，除锂云母外各原料路线产量环比普降 [104][108] - 需求端：正极材料方面，三元前驱体厂周度库存环比-1.65%，三元材料产量环比-5.19%、库存环比-2.4%，磷酸铁锂产量环比-0.82%、铁锂厂周度库存环比-1.85%；终端市场动力电芯上周产量环比+1.14%，储能电芯1月开工率89.58%、产量同比+92.49% [116][119] - 库存：社会库存环比+3.73%，样本周度库存总计环比-1.88%，下游累库，分环节库存天数总计环比+5.26% [123] - 成本与利润：锂辉石、锂云母、磷锂铝石上周均价环比均下降，同比均上升 [126]

贵金属及铜期货市场表现 - 纽约期金价格显著上涨，涨幅为1.13% [1] - 纽约期银价格大幅上涨，涨幅为3.78% [1] - 纽约期铜价格小幅上涨，涨幅为0.29% [1]

伦敦金属交易所基本金属市场表现 - 2月6日LME三个月期铜收盘上涨91美元或0.71% 报每吨12,994美元 盘中曾重挫2.9% 本周累计下跌逾1% 较1月29日触及的纪录高位每吨14,527.50美元已下跌逾10% [1] - 2月6日LME其他基本金属多数收涨 其中三个月期铝表现最为亮丽 收高58美元或1.92% 报每吨3,085美元 [2][5] - 2月6日LME三个月期锌上涨43.50美元或1.32% 报每吨3,345.50美元 三个月期锡上涨260美元或0.56% 报每吨46,718美元 三个月期铅上涨4.50美元或0.23% 报每吨1,960美元 盘中触及七周低位的每吨1,945美元 三个月期镍下跌19美元或0.11% 报每吨17,090美元 [2][7][8] 铜价走势驱动因素分析 - 价格下跌引发更多买盘兴致 经纪商Marex指出近期价格回落已引发买盘 并补充称在每吨12,500美元价位存在支撑 [3] - 分析师认为铜已进入更广泛的调整 因多头头寸平仓将价格拉近公允价值 在农历新年前流动性趋于稀薄的情况下 价格可能保持震荡 [3] - 行业观点认为 在中国假期后市场将重新聚焦于矿石供应紧张 电气化带来的需求增长以及持续的电网投资 这些长期驱动因素并未改变 [3] 金属库存状况 - LME注册仓库铜库存增至183,275吨 为2025年5月以来最高水平 因有更多铜运入韩国和新奥尔良仓库 [3] - 上海期货交易所监控的铜库存连续第九周上升 在农历新年前季节性累库至248,911吨 [3] - 2月5日纽约商品交易所铜库存为586,429短吨 处于纪录高位水平 [4] 铝市场动态 - 经纪商Marex指出 铝价此前每次跌破每吨3,000美元关口时 消费端购买需求便随之显现 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金等待企稳，白银不宜参与，铜长线持有，锌、铅、锡、铝、镍短期承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂空仓观望 [1] - 金银避险溢价减退继续大幅调整，铜区间震荡，锌偏弱运行，铝库存累积价格承压，镍淡季库存施压价格相对偏弱，碳酸锂高位波动加剧 [1][2][5] 根据相关目录分别总结 金银 - 盘面表现为国内外黄金白银现货期货市场短期继续调整，持续性有待观察 [2] - 美国经济数据显示劳动力市场降温，本轮贵金属暴跌是高波动环境下的技术性仓位出清，非长期逻辑逆转，支撑金价的长期因素仍稳固，但短期需时间消化波动率 [3] - 未来黄金走势受美联储政策路径、特朗普政策不确定性、AI技术进展影响，短期美元波动会引发黄金“牛市急跌”，白银市场脱离基本面成资金博弈场所 [3][4] 铜 - 产业高频数据显示沪铜主力、LME铜、COMEX铜等价格下跌，成交量有变化，库存部分增加 [5] - 行情为沪铜区间震荡，全球铜矿紧张，智利铜矿罢工加剧短缺，国内冶炼厂预计压减产能，库存处于高位压制上方空间，但绿色铜需求对价格有支撑 [6] - 策略为短期区间震荡，多单谨慎持有、移动止盈，长期多单保持定力，中长期看好铜价，短期沪铜关注【99000，103000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示沪锌主力、LME锌等价格下跌，成交量和持仓量减少，库存部分变化 [9] - 行情为沪锌承压回落，2026年全球锌矿供应或收缩，国内锌锭产量增加，春节临近需求疲软库存累库，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [10] - 策略为短期降低仓位、控制风险，等待宏观指引，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3250，3300】美元/吨 [11] 铝 - 产业高频数据显示伦铝电3、沪铝主力等价格下跌，持仓量减少，库存部分增加 [12] - 行情为铝价反弹承压，氧化铝承压回落，2026年美联储降息预期延续，电解铝盈利但库存增加、需求进入淡季，氧化铝价格承压、开工率下降、库存压力仍存 [13][14] - 策略为沪铝短期止盈观望，注意库存累积情况，主力运行区间【22000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示伦镍电3、沪镍主力等价格下跌，持仓量有变化，库存部分增加 [15] - 行情为镍价承压，不锈钢反弹承压，2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额或下调，国内纯镍库存累库，不锈钢下游消费淡季、库存小幅累积 [16][17] - 策略为镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示期货主力合约价格下跌，持仓量减少，现货价格部分下跌，基差、价差有变化，产业链产量和库存部分变动 [19] - 行情为主力合约LC2605低开低走触及跌停，国内锂盐厂开工率和产量下滑，供应偏紧预期强化，需求端下游或备货，总库存连续去化，但监管降温力度大 [20][21] - 策略为空仓为主，关注区间【12500 - 140000】 [22]