策略观点 - 短期观点由乐观调整为高位震荡，震荡后有望在今年晚些时候迎来突破性上涨[2][9] - 关税冲击拉长牛初震荡期，持续半年乐观情形难出现，持续1年可能性提高[3][15] - 震荡期经济或比熊市最低点更弱，但市场大概率不跌回熊市[3][17] 未来季度情形 - 悲观情形（小概率）：出现更大黑天鹅，市场可能跌回4月冲击低点[3][20] - 中性情形（大概率）：市场1 - 2个季度窄幅震荡，后重回牛市[3][20] - 乐观情形（小概率）：中美谈判顺利，市场难有二次回撤或震荡[3][26] 配置观点 - 季度内偏价值，Q3再增加弹性[30] - 配置风格季度内偏大盘价值，给出银行、新消费等配置方向[31] 本周市场变化 - A股主要指数大多上涨，创业板50涨幅4.13%居前[33] - 全球股市重要指数涨跌分化，上证综指涨幅1.92%领涨[34] 风险因素 - 房地产超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能失效[3][61]

全球资本市场变革与AI产业重塑 - DeepSeek技术突破引发中国资本市场资产重估热潮，AI产业加速发展 [1] - 半导体、新能源、信息技术、生物科技等核心科技赛道同步迸发活力 [1] - 中国股票市场正从叙事强化向叙事兑现进阶，有望实现业绩与估值双重提升 [1] 科技股估值修复行情 - 恒生科技指数2025年Q1上涨20.74%，南下资金净买入港股4386.53亿港元创历史新高 [2] - 科创100指数Q1上涨10.69%，科创50上涨3.42%，"AI+"浪潮推动科技板块走强 [2] - A股估值仍处低位，沪深300市盈率12.3倍，较标普500显著折价 [3] 中国AI发展潜力与估值 - 中国AI综合水平仅次于美国，但科技龙头估值显著低于美股同类公司 [4] - 恒生科技动态市盈率12.9倍，较美股科技七姐妹折价55% [4] - 市场对中国AI优势认知不足，估值折价有望收窄至35% [4] AI技术突破与产业落地 - 国产大模型DeepSeekR1性能接近海外第一梯队，性价比优势显著 [5] - AI算力需求旺盛，国产AI芯片出货量达82万张，市场份额30% [6] - C端AI应用月活用户破亿，B端在营销、教育等领域渗透率较高 [7] 政策支持与产业集群 - 国家级政策推动AI技术突破，地方政策打造差异化竞争力 [8] - 杭州"六小龙"等AI产业集群涌现，政策助力场景应用落地 [8] 其他科技领域协同发展 - 创新药企进入商业化放量期，部分企业实现扭亏为盈 [9] - 中国全球创新指数排名第11位，高新技术企业达46.3万家 [9] - 信息技术市值占A股17%，科创板总市值同比增长30.5% [11] 资本市场未来展望 - 科技叙事逻辑清晰，有望经历强化、兑现、升级三阶段 [11] - 下一阶段或吸引亚太"长钱"及欧洲资本回流，推动全面重估 [11]