93阅兵刚让世界看清中国实力，美国就急着换马甲！在此情况下，我们既要看清弱美元周期下资本东移 大势，也要理解国运向上阶段资产重估的历史机遇。 ...

2025年9月，美联储即将召开重要会议，全球金融市场已开始为降息波动做准备。 降息不仅是美联储的经济调控工具，还可能是美国应对财政压力和就业疲软的关键举措。 随着降息临近，全球资产如股票、黄金、比特币和房地产将迎来价值重估。 普通投资者如何在这轮"财富重构"中保值增值，避开风险？你准备好应对了吗？ 美联储每一次的降息决策，背后都有复杂的经济背景与深刻的政策考量。 在本轮降息周期到来之前，最直接的驱动力之一便是美国就业市场的疲软。 2025年7月，美国的非农新增就业人数仅为7.3万，远低于市场预期的11万。 另一方面，美国的财政压力也在日益加剧。 美国联邦债务突破了37万亿美元，债务利息的支出已经成为财政预算中的一项沉重负担。 尤其是在5%的高利率环境下，债务利息支出呈现滚雪球效应，预计到2025年，美国政府的债务利息支出将接近1万亿美元，几乎占到全年税收的15%。 这种沉重的财政负担，使得降息成为缓解债务压力、避免财政危机的重要手段之一。 利率每下降1个百分点，美国每年可以节省大约3700亿美元的利息支出，这对于当前财政困境中的美国政府而言，显然具有巨大的吸引力。 因此，降息的背后不仅仅是对经济增长的调控，更 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松，国内外资产在不同阶段有不同表现和机会，海外关注非美元资产[7] - 国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入固定资产投资和消费季节性旺季验证期，基本面定价权重或升高，海外未来1 - 2季度流动性扩张支撑总需求修复[7] 各部分总结 宏观精要 - 海外宏观：美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险[7] - 国内宏观：市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，对开发商流动性有边际支撑[7] - 资产观点：国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入验证期，基本面定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产[7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：情绪退潮，增量资金衰减，短期震荡上涨[8] - 股指期权：延续对冲防御思路，关注期权市场流动性恶化，短期震荡[8] - 国债期货：股债跷跷板再度上演，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡[8] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，短期震荡上涨[8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[8] 黑色建材板块 - 钢材：盘面延续弱势，关注旺季需求，关注专项债发行进度等，短期震荡[8] - 铁矿：铁水产量下降，价格震荡运行，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡[8] - 焦炭：看跌情绪渐浓，盘面偏弱运行，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 焦煤：昨日煤矿停产较多，预期落地盘面偏弱，关注钢厂生产等因素，短期震荡[8] - 硅铁：期价低位运行，关注成本调整，关注原料成本等情况，短期震荡[8] - 锰硅：成本支撑不足，期价走势偏弱，关注成本价格等情况，短期震荡[8] - 玻璃：中游库存偏高，价格震荡运行，关注现货产销，短期震荡[8] - 纯碱：产量持续回升，库存或重回累积，关注纯碱库存，短期震荡[8] - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡[8] - 氧化铝：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡[8] - 铝：社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等情况，短期震荡[8] 有色与新材料板块 - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[8] - 铅：消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡[8] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡[8] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险等情况，短期震荡[8] - 锡：原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡[8] - 工业硅：煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨[8] - 碳酸锂：多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡[8] 能源化工板块 - 原油：增产担忧重燃，油价偏弱看待，关注OPEC + 产量政策等情况，短期震荡下跌[10] - LPG：估值修复告一段落，关注成本端指引，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[10] - 沥青：原油震荡，沥青涨势暂缓，关注制裁和供应扰动，短期下跌[10] - 高硫燃油：高硫燃油期价震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡[10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡下跌[10] - 甲醇：港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡，关注宏观能源等情况，短期震荡[10] - 尿素：国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖，关注出口实际落地情况，短期震荡[10] - 乙二醇：基本面低库存和宏观情绪博弈，下方支撑偏强，关注煤、油价格波动等情况，短期震荡[10] - PX：氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - PTA：终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡[10] - 短纤：下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等情况，短期震荡[10] - 瓶片：主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等情况，短期震荡[10] - 丙烯：短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡[10] - PP：新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 塑料：油价回落，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡[10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价，宏观政策等情况，短期震荡[10] - PVC：弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[10] - 烧碱：现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[10] 农业板块 - 油脂：持续震荡调整，关注下方技术支撑有效性，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡[10] - 蛋白粕：蛋白粕窄幅波动，关注下周供需报告，关注美豆天气等情况，短期震荡[10] - 玉米/淀粉：补库暂告段落，盘面回归弱势，关注需求不及预期等情况，短期震荡[10] - 生猪：需求支撑不足，价格延续低位，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[10] - 橡胶：短期驱动不明显，维持区间震荡，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[10] - 合成橡胶：盘面维持区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[10] - 纸浆：现货成交清淡，纸浆期货核心驱动难定，关注宏观经济变动等情况，短期震荡[10] - 棉花：棉价有支撑，但上行驱动不足，关注需求、库存，短期震荡[10] - 白糖：糖价延续下滑，关注进口，短期震荡[10] - 原木：现货掉价，盘面震荡偏弱，关注出货量、发运量，短期震荡下跌[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松；国内9月初市场波动或加大，之后进入旺季验证期，海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外方面，美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险 [7] - 国内方面，市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，有望推进成交量上行但持续性待察 [7] - 资产观点上，国内9月初市场波动或加大，之后进入旺季验证期，基本面定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，进入修复通道，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货惯性上行，关注增量资金衰减，短期震荡上涨；股指期权乐观情绪持续性放缓，关注期权市场流动性恶化，短期震荡；国债期货需关注股市表现，关注关税等超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响，关注美国基本面等表现，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材库存持续累积，盘面偏弱运行，关注专项债发行进度等，短期震荡；铁矿发运到港增加，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [8] - 焦炭提涨落地难，供应收紧，关注钢厂生产等因素，短期震荡；焦煤供应收紧，盘面偏弱运行，关注钢厂生产等情况，短期震荡 [8] - 硅铁市场信心不足，期价中枢下移，关注原料成本等情况，短期震荡；锰硅黑链承压下行，期价走势偏弱，关注成本价格等情况，短期震荡 [8] - 玻璃中游出货挤压，上游产销走弱，关注现货产销，短期震荡；纯碱供应略有扰动，库存快速去化，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡；氧化铝现货弱稳仓单增长，震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡；锌黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅消费未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡 [8] - 不锈钢镍铁价格回升，盘面回调，关注印尼政策风险等情况，短期震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡 [8] - 工业硅煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨；碳酸锂多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油供应压力延续，关注地缘扰动，关注OPEC + 产量政策等情况，短期震荡下跌；LPG估值修复结束，价格震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [10] - 沥青地缘溢价驱动期价突破压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油跟随原油走高，关注地缘和原油价格，短期震荡 [10] - 低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇港口库存累积叠加烯烃回落，震荡走低，关注宏观能源等情况，短期震荡 [10] - 尿素国内供需宽松，等待需求回暖与出口释放，关注出口实际落地情况，短期震荡；乙二醇基本面低库存与宏观情绪博弈，下方支撑强，关注煤、油价格波动等情况，短期震荡 [10] - PX氛围冷却，向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡；PTA终端氛围降温但供需偏紧有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - 短纤下游观望情绪浓，旺季表现待验证，关注下游纱厂拿货节奏等情况，短期震荡；瓶片主流大厂延续减产，不排除扩大幅度，关注瓶片企业超预期提负等情况，短期震荡 [10] - 丙烯短期跟随PP波动，关注油价等因素，短期震荡；PP新产能压力提升，震荡偏弱，关注油价等因素，短期震荡 [10] - 塑料基本面支撑有限，震荡回落，关注油价等因素，短期震荡；苯乙烯商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价等情况，短期震荡 [10] - PVC弱现实压制，偏弱运行，关注预期等因素，短期震荡；烧碱现货反弹趋缓，暂震荡，关注市场情绪等情况，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂短期震荡调整，等待信息指引，关注美豆天气等数据，短期震荡；蛋白粕市场延续震荡，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 生猪9月出栏增加，猪价压力持续，关注养殖情绪等情况，短期震荡；玉米/淀粉贸易商提前囤货，情绪勿过度悲观，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [10] - 橡胶胶价短期偏强震荡，关注产区天气等情况，短期震荡上涨；合成橡胶盘面跟随天胶震荡，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [10] - 纸浆新低后反弹，阶段观望，关注宏观经济变动等情况，短期震荡；棉花郑棉减仓，棉价区间回落，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖驱动向下，下方空间不大，关注进口，短期震荡；原木供需压力不大，区间运行，关注出货量等情况，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国宏观基本面平稳但美联储政治压力推升降息预期，国内市场对企业利润率预期改善且一线城市地产政策边际放松；国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，海外未来1 - 2季度流动性扩张支撑总需求修复 [7] - 各板块品种近期市场逻辑不同，短期判断多为震荡，部分有震荡上涨或下跌趋势 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国宏观基本面平稳，美联储政治压力推升市场降息预期，宽松预期与资产重估或对投资和消费形成正反馈，但存在服务通胀黏性等尾部风险 [7] - 国内宏观：市场对企业利润率预期改善，“反内卷”推动中游利润好转，一线城市地产政策边际放松，对开发商流动性有边际支撑 [7] - 资产观点：国内9月初重要事件临近短期市场波动或加大，重要事件结束后进入验证期，基本面对资产定价权重或升高；海外未来1 - 2季度流动性扩张，关注非美元资产 [7] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：V型反弹，高位震荡，关注增量资金衰减，短期震荡上涨 [8] - 股指期权：随市续持牛市价差，关注期权市场流动性恶化，短期震荡上涨 [8] - 国债期货：曲线走陡，关注关税、供给、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：9月美国降息周期有望重启，关注市场风险偏好影响，短期震荡上涨 [8] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：供需矛盾累积，盘面表现偏弱，关注专项债发行进度等，短期震荡 [8] - 铁矿：铁水下降，库存去化，关注海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [8] - 焦炭：八轮博弈持续，供应有所收紧，关注钢厂生产等因素，短期震荡 [8] - 焦煤：供应有所收紧，库存暂无压力，关注钢厂生产等因素，短期震荡 [8] - 硅铁：供需趋向宽松，关注成本调整，短期震荡 [8] - 锰硅：供应压力积累，盘面承压运行，关注成本价格等，短期震荡 [8] - 玻璃：供应仍在增加，旺季需求有待验证，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供应略有波动，过剩预期未改，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：中美延长暂停关税，铜价高位震荡，关注供应扰动等情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：现货弱稳仓单增长，氧化铝震荡承压，关注矿石复产等情况，短期震荡 [8] - 铝：社库小幅累积，铝价高位震荡，关注宏观风险等因素，短期震荡 [8] - 锌：黑色系价格下跌，锌价震荡回落，关注宏观转向风险等，短期震荡下跌 [8] - 铅：消费仍未明朗，铅价震荡回落，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：市场情绪反复，镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格持续回升，不锈钢盘面回调，关注印尼政策风险等，短期震荡 [8] - 锡：原料供应仍然偏紧，锡价高位震荡，关注佤邦复产预期等情况，短期震荡 [8] - 工业硅：煤炭价格反复，硅价持续波动，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡上涨 [8] - 碳酸锂：多空博弈延续，价格宽幅震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，反弹持续性预计有限，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [10] - LPG：裂解价差企稳，关注成本端指引，短期震荡 [10] - 沥青：山东现货回落，沥青期价震荡，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [10] - 高硫燃油：地缘升级遭遇仓单增加，燃油先涨后跌，关注地缘和原油价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡回落，关注原油价格，短期下跌 [10] - 甲醇：港口库存累积叠加烯烃回落，甲醇震荡走低，关注宏观能源等情况，短期震荡 [10] - 尿素：国内供需宽松为主，等待秋季需求回暖，关注出口实际落地情况，短期震荡 [10] - 乙二醇：基本面低库存和宏观情绪博弈，下方支撑偏强，关注煤、油价格波动等，短期震荡 [10] - PX：氛围冷却，所获向上支撑不足，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - PTA：终端氛围略有降温，但供需偏紧对价格仍有支撑，关注原油大幅波动等情况，短期震荡 [10] - 短纤：下游观望情绪浓厚，旺季表现仍需验证，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡 [10] - 瓶片：主流大厂延续减产规模，不排除扩大减产幅度，关注瓶片企业超预期提负等，短期震荡 [10] - 丙烯：短期跟随PP波动为主，关注油价、国内宏观，短期震荡 [10] - PP：新产能压力提升，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：基本面支撑有限，塑料震荡回落，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：商品情绪转好，关注政策细节落地，关注油价、宏观政策等，短期震荡 [10] - PVC：弱现实压制，PVC偏弱运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货反弹趋缓，烧碱暂震荡，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：短期或仍存调整需求，关注下方技术支撑有效性，关注美豆天气等，短期震荡 [10] - 蛋白粕：抛储打压豆粕回落，点价盘托市料延续区间震荡，关注美豆天气等，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：贸易商提前布局囤货，情绪不易过度悲观，关注需求不及预期等，短期震荡 [10] - 生猪：供应预期充裕，盘面低位震荡，关注养殖情绪等，短期震荡 [10] - 橡胶：走势总体偏强，关注产区天气等，短期震荡上涨 [10] - 合成橡胶：涨回跌前高位，合成维持跟随态势，关注原油大幅波动，短期震荡上涨 [10] - 纸浆：近远分化，纸浆主力维持弱势，关注宏观经济变动等，短期震荡 [10] - 棉花：郑棉大幅减仓，棉价区间内回落，关注需求、库存，短期震荡 [10] - 白糖：驱动向下，但短期下方空间已不大，关注进口，短期震荡 [10] - 原木：交割压力仍较大，原木偏弱调整，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [10]

文章核心观点 - 国内AI产业崛起成为A股市场最大预期差 美国AI霸权战略面临瓦解 寒武纪作为国产AI芯片龙头体现突围成效[3][4][6] 美国AI霸权战略 - 特朗普政府发布《赢得AI竞赛：AI行动计划》提出三大支柱：加速创新巩固技术领先 建设AI基础设施确保算力优势 引领国际AI外交与安全[7][8][9] - 美国企图通过主导全球AI治理规则建立技术联盟 形成技术依附-政策协同的粘性关系[10] 中国AI突围路径 - 通过软件创新适配国产硬件：DeepSeek采用UE8M0 FP8参数精度为国产芯片量身设计 使国产GPU能通过流水线方式高效完成复杂计算任务[12][13] - 开源生态打破闭源封锁：中国厂商选择开源路线降低使用成本 OpenAI被迫开源GPT-oss模型并采用与DeepSeek相同的MoE架构[15][16] - 中美AI技术差距缩小：顶尖AI实验室性能差距从一年多缩短至不足三个月[17] 寒武纪基本面变化 - 订单结构改善：早期依赖华为IP授权业务（2017-2019年占比98.34%/99.69%/15.49%） 后转向政府算力建设 现因英伟达H20芯片存在安全风险（性能仅为H100的15%-30%） 互联网大厂采购转向国产厂商（2025Q1中国企业订购H20达160亿美元）[20][21][22] - 盈利能力提升：2025年上半年营收28.80亿元同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元扭亏 研发费用仅增长2.01% 研发投入占营收比例降至15.85%[26][27][31] 估值与市场预期 - 当前估值水平过高：动态市盈率276.48倍 滚动市盈率5117.75倍 市净率113.98倍 显著高于软件行业平均水平（市盈率88.97倍/市净率5.95倍）[34][36] - 资产重估三阶段：预期重估（国产替代叙事）→业绩分化（半年报扭亏证实逻辑）→价值重估（估值锚切换至PS等成长性指标）[35][36] - 业绩指引：公司预计2025年全年营收50-70亿元 但市场传言明年净利润可达200亿元[28][29][36] 行业竞争格局 - 寒武纪产品较其他国产GPU厂商无断崖式领先 替代英伟达市场的叙事存在不确定性 若其他厂商上市可能分流市场关注度[37]

核心观点 - 国内AI产业崛起成为A股市场最大预期差 国产AI芯片龙头寒武纪股价超越贵州茅台反映资本对国产替代逻辑的强烈预期 [1][6][7] - 美国通过技术封锁与规则主导推行AI霸权战略 中国通过算力硬件突破与开源生态实现反攻 [8][15][24] - 寒武纪经历基本面困境反转 2025年上半年营收同比增长4347%至28.8亿元 实现扭亏为盈 [37][40] 行业竞争格局 - 美国发布《赢得AI竞赛》战略 通过技术领先 基础设施建设和国际规则主导巩固霸权 [9][10][11] - 中国AI实验室与美国技术差距从1年多缩短至不足3个月 开源生态突破闭源封锁 [26][22][24] - OpenAI被迫开源GPT-oss模型 采用与DeepSeek类似的MoE架构 标志开源生态胜利 [25] 公司技术突破 - DeepSeek发布V3.1模型 采用UE8M0 FP8参数精度 专为国产芯片定制设计 [18] - 通过软件算法优化实现硬件替代 用多台国产GPU流水线替代单台英伟达高端芯片 [19][20] - 国产芯片性能已可对标英伟达阉割版H20芯片 H20性能仅为H100的15%-30% [33] 市场需求变化 - 中国互联网公司2025年Q1订购至少160亿美元英伟达H20芯片 [33] - 因安全漏洞风险 网信办约谈后企业采购转向华为 寒武纪等国产厂商 [33] - DeepSeek模型适配国产算力芯片 推动寒武纪获得更多市场订单 [35] 财务表现 - 2025年上半年营收28.8亿元 同比增长4347% 归母净利润10.38亿元 [40] - 研发费用同比仅增2.01% 研发费用占收入比例降至15.85% [37] - 公司预计2025年全年营收50-70亿元 [49] 估值水平 - 动态市盈率276.48倍 滚动市盈率5117.75倍 显著高于行业88.97倍水平 [42][49] - 市净率113.98倍 远超行业平均5.95倍 [49] - 股价1587.91元/股 存在明显估值泡沫 [49] 发展挑战 - 下游应用商需时间转向国产芯片生态 上游光刻机等设备仍需技术攻关 [27] - 公司澄清市场不实信息 否认新产品规格和200亿净利润预测 [38] - 国产GPU厂商竞争激烈 寒武纪未形成断崖式技术领先 [51]

智通财经APP获悉，受美元走软推动全球资金流向高收益资产，南非兰特与股市在八月迎来强势表现。 本月兰特兑美元汇率累计上涨3%，创下2005年以来同期最佳表现;同期南非股市基准指数上涨3.4%，为 2006年以来最大月度涨幅。 Momentum Investments资产配置主管赫尔曼·范帕彭多普分析，美元走弱叠加美联储降息预期，促使国际 资本寻求美国以外的高回报资产。他特别指出，八月南非资产表现与全球风险偏好回暖密切相关——市 场对美联储九月降息的预期持续升温。 具体到行业层面，黄金、铂金价格上涨直接推动矿业股成为股市上涨主力。Old Mutual Wealth首席投资 策略师伊扎克·奥登达尔补充称，低油价与兰特升值共同抑制了原材料出口商的成本压力。 值得关注的是，经济改善效应已扩展至非资源领域：从Momentum Group金融公司到Sasol化工集团，多 家企业近期发布公告称，市场信心增强及消费者财务状况受益于低利率环境，将带动盈利与前景双双提 升。 不过南非经济仍面临外部挑战。美国对南非输美产品加征30%关税，主要冲击农业与汽车业。但范帕彭 多普认为，由于这两个行业在南非股市基准指数中占比不足2%，对整 ...

今日， A股探底回升，科技股继续领涨，科创50午后再度发力上攻飙涨逾7%，站稳1300点创3年半新高，创 业板指也放量大涨近4%，突破2800点，创3年新高，上证指数、深证成指等午后也纷纷走强，成交再度突破3 万亿元。 | | | 3900 G = 000001 上证指数 | | | --- | --- | --- | --- | | 3888.60- | | | | | | 3850 | | 129.0亿 | | | | | 145.0亿 | | | 3800 | A股成交 | 12634.45 亿 | | | 3750 | B 股成交 | 2.90亿 | | | | 国债成交 | 22388.09亿 | | | 3700 | 基金成交 | 3809.12 亿 | | | 3650 | 最新指数 | 3843.60 | | | | 今日开盘 | 3796.71 | | | 3600 | 昨日收盘 | 3800.35 | | | 3550 | 指数涨跌 | 43.25 | | | | 指数涨幅 | 1.14% | | | 3500 | | | | | | 指数振幅 | 83.67/2.20% | | | 34 ...

本轮行情核心逻辑 - 当前A股处于修复与再平衡的关键拐点 可能仅是起步阶段 [1] - 核心逻辑基于社会步入资本收益时代带来的资产荒推动股市估值提升 以及国际资本持续流入 [1] - 2021年至2024年A股经历首轮显著上涨 持续时间不短且调整幅度较深 [1] 资本剩余推动因素 - 工业化国家必然出现资本剩余 我国经历二十多年经济高速增长期 年增速超过10% [1] - 经济总量增长放缓导致赚钱难度上升 反而形成大量资本剩余 [1] - 居民存款从2018年78万亿元攀升至166万亿元 体现资本剩余 [2] 资金配置方向 - 大量剩余资金必然寻求估值较低且容量充足的资产进行配置 [2] - 股市将成为主要资金流向 助推市场估值整体上升 [2] 国际资本流入 - 人民币汇率虽未显著升值（当前7.1左右 此前接近6）但升值具备必然性 [2] - 中国积累二十年经常项目盈余 根据国际经济学等式需通过资本流入或汇率升值实现平衡 [2] - 港股市场已显现海外资金流入迹象 不仅是南下资金推动 更是全球资本加速配置中国资产的结果 [2] 工业化阶段类比 - 工业化起飞阶段如同20岁青年成长迅猛 成熟阶段似40岁中年综合优势凸显 [2] - 国家在成熟阶段展现科技 资本 军事等全面优势 必然推动本币升值并触发资产重估 [2]