公司2025年财务业绩 - 2025年总收入约593.71亿元，同比微增1% [1] - 毛利约92.21亿元，同比增长7%；税前利润约49.67亿元，同比增长12%；公司所有者应占盈利约12.53亿元，同比增长18% [1] - 资产总额约4417亿元，同比增长8%；公司所有者应占权益约532.37亿元，同比减少1% [1] 公司2025年收入结构分析 - 物业开发销售收入约494.75亿元，占总收入的80%，与去年基本持平 [1] - 物业投资收入约16.72亿元，占总收入的3%，同比下降1%，主要因长沙览秀城成为华夏金茂商业REIT底层资产导致收入出表 [1] - 酒店经营收入约16.2亿元，占总收入的3%，同比下降5%，主要因2024年下半年出售三亚希尔顿酒店 [1] - 金茂服务收入约36.67亿元，占总收入的6%，同比增长24%，主要得益于基础物业管理在管面积增长 [1] - 其他收入（包括观光厅、绿色建筑科技等）占总收入的8%，同比增长15%，主要由绿色建筑科技收入增长驱动 [1] 公司2025年经营与资金状况 - 应付贸易账款及票据为242.19亿元，较2024年的228.58亿元增长6%，主要由新增工程款和土地款所致 [2] - 2025年签约销售额约1135亿元，全年获取21宗地块，新增货值超1000亿元，在北京、上海等战略城市实现加仓补货 [2] - 公司走通了挂账式收储、收调供等路径，全年累计盘活土地15宗 [2] - 2025年通过多次发行债券及票据成功融资：2月发行17亿元公司债（利率2.79%），3月发行16亿元公司债（利率2.93%），7月发行20亿元公司债（利率2.38%）及20亿元中期票据（利率2.3%），9月发行19.5亿元公司债（利率2.51%） [2] 行业与市场环境 - 2025年房企整体业绩延续筑底态势，企业经营持续承压，由于购房者信心和预期仍在修复中，且市场存在存量风险，企业销售整体面临严峻挑战 [2] - 酒店市场进入深度调整期，整体经营承压，预计行业将向品牌化、连锁化和集团化纵深发展，但短期内面临利润空间压缩的挑战 [3] - 商业地产进入存量时代，商业体增量下滑成为新常态，行业新增投资大幅减少，轻资产模式渐成主流，提振市场信心仍是重要课题 [3] - 公司董事长认为，房地产行业目前处于筑底和修复过程中，市场再经一段时间筑底修复后，止跌反弹值得期待 [3] - 一线及二线核心城市仍有旺盛的潜在需求，随着市场逐渐止跌回稳，该需求将得到释放 [3]

文章核心观点 - 2026年1月中国70个大中城市房价环比降幅总体收窄，市场呈现筑底修复特征，尤其是核心城市二手房市场率先企稳，但整体复苏的稳定性仍需巩固 [1][2][4] 房价环比变动情况 - 2026年1月，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同，其中上海持平，北京、广州和深圳分别下降0.3%、0.6%和0.4% [1] - 二线城市新房销售价格环比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点，三线城市新房销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] - 一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.4%、0.7%和0.6% [1] - 二线、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.5%和0.6%，降幅分别较上月收窄0.2个和0.1个百分点 [1] - 1月共有8个城市新房价格环比持平或上涨，大连涨幅最高，合肥、厦门、武汉、南充保持小幅上涨，3个城市二手房价格环比持平或上涨，分别是扬州、湛江、沈阳 [2] 市场交易与景气度 - 2026年1月全国重点13城二手房成交面积环比上升16%，同比增长33%，相比上年月均增长18% [1] - 新一线及二线城市中，武汉、青岛、济南等城市行业景气度突破荣枯线，市场活跃度显著提升 [2] - 三四线城市找房热度同比增幅达2.11%，领跑各能级城市 [2] - 二手房市场，青岛、南昌等城市行业景气度超50荣枯线，成交端基本延续2025年10月以来的回升势头 [4] 市场分析与机构观点 - 1月二手房价指数环比跌幅收窄，主要源于市场交易继去年四季度和年底的翘尾行情后，1月份回升所致 [1] - 1月70大中城市房价延续结构性调整、筑底修复的核心特征，整体房价虽未摆脱普跌格局，但需求端韧性凸显、流通端积极信号增多，整体楼市正向企稳修复稳步过渡 [2] - 核心城市二手房率先企稳，是政策因素和市场信心修复共同作用的结果 [2] - 一线城市新房价格环比基本走稳、同比降幅持续收窄，成为全国市场稳价的核心锚点 [2] - 核心城市房东心态转变，导致挂牌量理性收缩，房源在架时长缩短、流通效率提升 [4] - 2026年1月二手房市场的筑底企稳、经纪行业的修复回暖、购房者对二手房的高关注度，为春节楼市的活跃度提供了坚实的基本面支撑 [4] 政策与市场展望 - 2026年上半年，房地产政策的大方向不会发生变化，仍将以稳市场、稳预期为核心，延续因城施策、供需两端精准发力的思路，且政策会更关注长效作用 [4] - 目前市场复苏的稳定性仍不牢固，春节后政策效果是否可持续传导、市场需求能否有序释放是关键 [4] - 2026年开年，楼市迎来探底和企稳的良好开局，这种局面或将延续到3—4月份 [5] - 从探底到触底，再到夯实底部，最后到走出L型甚至乐观的V型走势，均需要有为政府在供需两端积极纾困、精细化施策，同时在改善经济基本面上久久为功 [5]

全国房地产市场呈现止跌筑底信号 - 2026年开年，全国房地产市场告别单边下行态势，进入筑底修复阶段，房价止跌信号初步显现 [1] - 市场正走向更理性、更稳健的新周期，但城市与区域分化明显，全面回暖仍需时间 [1] 价格与成交量数据印证市场边际改善 - 2026年1月，百城二手住宅均价环比下跌0.85%，跌幅较上月收窄0.12个百分点，下跌动能持续减弱 [3] - 同期，全国13个重点城市二手房成交面积环比上涨16%，同比增长33% [3] - 北京、上海、深圳等一线城市二手房成交量同比增幅超过20%，成都、杭州等强二线城市成交翻倍 [3] - 百城新建住宅均价环比微涨0.18%，结束了连续下跌走势 [3] 重点城市二手房成交量环比普遍增长 - 根据表格数据，2026年1月，所列27个重点城市二手房成交量总计190,749套，环比2025年12月的166,889套增长14% [4] - 厦门成交量环比增幅最高，达34%（从1,600套增至2,146套）[4] - 南京、南通、上海、合肥、南昌等城市成交量环比增幅均超过20% [4] - 所有27个城市成交量均实现环比正增长，增幅范围从0.8%到34%不等 [4] 市场分化是当前核心特征 - 一线及强二线核心区域因资源集中、需求坚挺，率先企稳回暖 [5] - 普通二线城市横盘震荡，以去库存为主 [5] - 三四线及远郊区域面临人口流出、库存高企压力，价格仍承压运行 [5] - 百城房价呈现“27涨、57跌、16平”格局，优质房源与普通房源、核心区与远郊区的差距进一步拉大 [5] 政策与市场因素共同推动修复 - 降利率、松限购、优化信贷等组合政策持续显效，降低购房成本，激活刚需与改善需求 [3] - 二手房作为市场晴雨表，率先呈现企稳迹象，挂牌价降幅收窄，恐慌性抛盘减少 [3] - 业主惜售情绪上升，议价空间收窄，市场信心逐步修复 [3] 市场展望与结构性特征 - 楼市复苏非一蹴而就，库存消化、预期重塑、人口流动等因素制约整体反弹 [5] - 当前回暖以结构性为主，并非普涨行情 [5] - 市场正从高速增长转向高质量发展，“房住不炒”基调不变，居住属性回归主流 [5] - 止跌筑底是新起点，行业在分化中蓄力，在稳健中前行 [5]

2026年1月70城房价数据核心观点 - 1月份70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄、同比下降，市场呈现结构性调整与筑底修复特征，正向企稳修复稳步过渡 [1][5] 新建商品住宅销售价格变动 - **一线城市**：新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同，其中上海环比持平，北京、广州和深圳分别下降0.3%、0.6%和0.4% [1] - **一线城市**：新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中上海同比上涨4.2%，北京、广州和深圳分别下降2.4%、5.3%和4.9% [1] - **二线城市**：新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] - **二线城市**：新建商品住宅销售价格同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.4个百分点 [1] - **三线城市**：新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同 [1] - **三线城市**：新建商品住宅销售价格同比下降3.9%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [1] - **城市能级差异**：一线城市新房价格环比基本走稳，同比降幅持续收窄，成为全国市场稳价核心锚点 [6] - **区域复苏**：新一线及二线城市如武汉、青岛、济南等城市行业景气度已突破荣枯线，市场活跃度显著提升 [6] - **三四线城市**：找房热度同比增幅达2.11%，领跑各能级城市，下沉市场刚需释放及返乡置业成为重要看点 [6] 二手住宅销售价格变动 - **一线城市**：二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.2%、0.4%、0.7%和0.6% [1] - **一线城市**：二手住宅销售价格同比下降7.6%，降幅比上月扩大0.6个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.7%、6.8%、8.3%和6.5% [2] - **二线城市**：二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点 [1] - **二线城市**：二手住宅销售价格同比下降6.2%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [2] - **三线城市**：二手住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] - **三线城市**：二手住宅销售价格同比下降6.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [2] - **市场回暖**：核心城市二手房价格在1月份率先企稳，是政策因素和市场信心修复共同作用的结果 [6] - **市场表现**：房东心态转变导致挂牌量理性收缩，房源在架时长缩短、流通效率提升 [6] - **城市表现**：青岛、南昌等城市二手房行业景气度超过50荣枯线，成交端基本延续了2025年10月以来的回升势头 [6] 行业景气与市场情绪 - **经纪行业**：房产经纪行业景气度同比大幅回升12.72个百分点 [6] - **找房热度**：二手房找房热度逆势增长，房东与购房者心态双向向好 [6] - **市场基础**：行业筑底修复的基础持续夯实，基本面支撑叠加春节期间的返乡置业、房企促销及政策叠加效应，放大了市场复苏信号 [6] 后市展望与关键因素 - **政策方向**：2026年上半年房地产政策大方向不会改变，仍将以稳市场、稳预期为核心，延续因城施策、供需两端精准发力的思路 [7] - **市场期待**：随着政策持续加码及春节后传统旺季到来，市场对3月“小阳春”充满期待 [7] - **当前阶段**：市场似已完成筑底，但目前稳定性仍不牢固 [7] - **关键窗口**：一季度是关键窗口期，春节后政策效果是否可持续传导、市场需求能否有序释放，将是决定市场复苏成色的关键因素 [8]