市场行情与价格波动 - 伦敦现货黄金价格剧烈波动，曾重回5000美元/盎司，但在2月5日一度失守4800美元/盎司关口 [1] - 伦敦现货白银波动更为剧烈，单日盘中一度大跌超30%，也一度大涨超10%，2月5日盘中重挫超17% [1] - 贵金属市场呈现极端不确定性，大涨大跌显示市场正处于激烈的博弈状态 [1] 价格波动驱动因素 - 贵金属下跌始于1月29日晚，早于偏“鹰派”的凯文·沃什被提名为下任美联储主席的消息，更多是多头过度拥挤后的修正 [2] - 经历加速上涨后，贵金属避险属性下降，部分沦为“风险资产”，多头集中了结引发踩踏，这种踩踏在欧洲、北美和东亚交易时间轮番上演 [2] - 市场巨震本质上是未完全摸清未来美联储货币政策立场，沃什的策略取向（鸽派、鹰派或实用主义）不清晰，导致投资者对政策影响存在分歧 [2] - 当前市场波动率显示投资者仍举棋不定，不像去年四季度那样预期一致、方向明确 [3] - 2月5日行情未发生突发利空，短期地缘政治局势缓和，叠加白银本身还没跌到位，导致短线资金翻空 [4] 市场参与者行为与结构 - 市场存在机构借势打压散户高位多单的可能，此前金价升至4500美元/盎司后涌现大量杠杆化的期货多单，其中不少交易者属于非专业背景且杠杆使用激进 [4] - 市场波动加大可能导致高杠杆散户因保证金不足而被迫平仓或触发止损，加剧价格回调 [4] - 金银市场呈现“一边排队买，一边排队卖”的局面，短期交易者与长期配置者策略分野明显 [5] - 短期交易者进行波段操作，例如在1010元/克补仓，在涨至1100元以上时止盈，或在暴跌后快速调整持仓以弥补损失 [5][6] - 长期配置者展现出更大定力，例如有投资者每年春节前固定购买约30克金条作为长期财富储备，不因短期波动影响计划，并已连续投资十几年 [6] 后市展望与市场特征 - 金银等品种出现杠杆杀多现象引发交易“踩踏”后，短期内价格难以回到前期高点，市场需静待波幅减小 [2] - 预计金价的波动性还会持续一段时间，之前的单边行情已经结束，尽管长期结构性支撑存在，但市场在经历极端且拥挤的上涨后显得较为脆弱 [6] - 在美联储政策未完全明朗前，短期金属或高波震荡 [7] - 市场情绪未稳，金价或再次下探前期低位，但长期来看其下方存在全球央行、机构买盘的坚实支撑 [7]

市场剧烈波动事件概述 - 现货黄金价格盘中一度暴跌6.3%，逼近4000美元关口，创下逾12年来最大单日跌幅，被视为“5西格玛”级别的罕见事件 [2] - 现货白银跌幅更甚，一度下挫8.7%，突如其来的抛售终结了此前金银价格连创历史新高的势头 [3] - 黄金市场的剧烈动荡迅速传导至相关股票，主要黄金生产商巴里克矿业、纽蒙特矿业和Agnico Eagle Mines的股价在周二早盘均下跌超过8% [6] 价格暴跌原因分析 - 高盛分析此次暴跌并无“明显导火索”，主要归因于市场在连续九周上涨后，多头头寸变得极度拥挤，从而引发了技术性“踩踏” [1] - 价格首先在亚洲交易时段走低，随后在伦敦和美国市场开盘时触发了止损盘 [8] - 在经历连续九周的上涨后，市场变得异常拥挤，黄金是客户中最受欢迎的多头头寸，在多数客户调查中超过80%的受访者认为金价在年底前会上涨 [9] - 越来越多非大宗商品领域的账户也开始配置黄金，一场头寸的“清洗”或许是不可避免的 [9][10] 交易结构与工具表现 - 交易所交易基金（ETF）在此次市场波动中扮演了核心角色，成为抛售的主战场 [1][11] - 黄金ETF GLD的成交额一度占到美国所有上市ETF名义总成交额的8%，创下有记录以来的最高份额 [1][12] - 芝商所的黄金期货成交量虽有放大，但并未创下年内新高，表明大量头寸集中在ETF产品中 [13] - 自今年2月以来，美国上市的现货黄金ETF资产管理规模（AUM）几乎翻了一番，其中过半的年度资金流入发生在过去三个月 [17] - GLD（黄金）的期权未平仓合约名义价值也创下历史新高 [17] 市场前景与潜在支撑 - 驱动金价上涨的长期宏观背景并未改变，例如美国国债总额刚刚触及37.98万亿美元的历史新高 [14] - 交易员暗示这可能是一次“逢低买入”的机会，一旦市场出现企稳迹象，就会有资金流入 [1] - 高盛交易员预计金价越高，那些没有投资但想投资的群体就越大，4000美元/盎司的价位需要守住 [16] - 市场关注在上海黄金交易所金价表现相对抗跌后，亚洲的实物买家是否会入场 [16] - 当前现货黄金有所反弹，日内小幅转涨报4132美元/盎司 [7]