● 本报记者 葛瑶 今年以来，有色金属板块表现亮眼，中证申万有色金属指数累计上涨75.82%，位居申万一级行业涨幅 榜前列。其中，铜、黄金、铅锌等细分品种涨幅居前，工业金属成为板块上涨主要驱动力。 机构人士认为，在全球宏观流动性宽松的背景下，有色金属凭借供需刚性、避险属性及绿色转型需求， 中长期配置价值凸显，尤其看好铜、铝、黄金"避险三剑客"，优先布局拥有核心矿权的龙头企业，重点 关注具备深加工能力的标的。 细分来看，有色金属板块内部呈现结构性行情，工业金属品种领涨，成为板块上涨的主要驱动力。申万 铜指数今年以来累计涨幅达100.57%，位居板块内首位；申万黄金指数累计涨幅为79.17%；申万铅锌指 数累计涨幅为75.06%；申万铝指数累计涨幅为51.75%。 资金面上，市场情绪持续高涨。12月11日美联储如期降息25个基点后，有色金属相关ETF连续多日迎来 资金净流入。截至12月15日，南方中证申万有色金属ETF近一周获净流入4.68亿元，万家中证工业有色 金属主题ETF、大成有色金属期货ETF均获超2亿元净流入。此外，数据显示，目前有3只有色金属主题 ETF申报，机构布局意愿明显。 配置价值凸显 自今年9 ...

● 本报记者 葛瑶 今年以来，有色金属板块表现亮眼，中证申万有色金属指数累计上涨75.82%，位居申万一级行业涨幅 榜前列。其中，铜、黄金、铅锌等细分品种涨幅居前，工业金属成为板块上涨主要驱动力。 机构人士认为，在全球宏观流动性宽松的背景下，有色金属凭借供需刚性、避险属性及绿色转型需求， 中长期配置价值凸显，尤其看好铜、铝、黄金"避险三剑客"，优先布局拥有核心矿权的龙头企业，重点 关注具备深加工能力的标的。 有色金属板块领跑A股 Wind数据显示，截至12月16日，中证申万有色金属指数今年以来累计上涨75.82%，位居申万一级行业 涨幅榜前列。 细分来看，有色金属板块内部呈现结构性行情，工业金属品种领涨，成为板块上涨的主要驱动力。申万 铜指数今年以来累计涨幅达100.57%，位居板块内首位；申万黄金指数累计涨幅为79.17%；申万铅锌指 数累计涨幅为75.06%；申万铝指数累计涨幅为51.75%。 资金面上，市场情绪持续高涨。12月11日美联储如期降息25个基点后，有色金属相关ETF连续多日迎来 资金净流入。截至12月15日，南方中证申万有色金属ETF近一周获净流入4.68亿元，万家中证工业有色 金属主题ET ...

瑞郎避险属性叠加全球风险情绪升温，吸引避险资金流入支撑其升值。美国下调瑞士商品关税缓解瑞士 出口压力，弱化市场对瑞央行降息预期；但瑞郎过度升值或引通缩，瑞央行在抑制本币升值与规避"汇 率操纵国"标签间面临两难，未来不排除外汇干预可能。 技术面呈空头主导格局，汇价运行于关键均线下方，反弹乏力，空头动能未完全释放，整体弱势明显， 为进一步下探提供空间。 机构预测短期美元兑瑞郎波动区间0.7920-0.7980，下方支撑关注0.7915，上方阻力在0.7980及0.8000关 口。后续需关注美联储官员讲话、瑞士核心通胀、地缘风险等变量；中长期走势取决于美瑞政策分化持 续性、全球风险情绪及瑞士经济复苏，波动或加剧，投资者需警惕相关风险。 12月16日，美元兑瑞郎汇率报0.7956，维持在11月中旬以来的低位区间波动。从近期走势来看，汇价延 续下行态势，9月中旬曾跌至0.7915的阶段性低点，今年以来累计跌幅显著，瑞郎兑美元更是一度攀升 至近十年高位，背后核心逻辑在于瑞郎避险属性的持续凸显与美瑞两国货币政策分化的深度演绎。 美瑞央行政策分化是汇价波动核心。12月"超级央行周"，瑞士央行维持0%利率不变，表态或干预汇 市 ...

来源：证券时报 证券时报记者 赵黎昀 继黄金、白银价格大幅拉涨后，有色商品的大涨"接力棒"传递到了铂、钯。12月15日，国内期货市场 铂、钯主力合约领涨。铂2606合约盘中触及涨停，截至下午收盘，铂2606报涨7%；钯2606报涨4.73%。 第二波上涨发生于8月末到10月中旬。其间，美联储开启本年度降息进程、俄乌对立升级、美国政府因 预算法案难产而停摆，流动性宽松预期压制了贵金属的持有成本，而地缘风险和金融市场的波动激发了 铂金的避险属性。 近一个月来，铂金属开启了年内第三轮上涨。黄加奇分析，本轮铂主要的上涨驱动力有三个：一是，作 为全球最大铂金消费市场的中国，铂钯期货期权完成了注册上市，为企业提供了新的投资和套保工具， 进而提供强劲的需求面利好；二是，欧洲放宽燃油车2035禁令，引发市场对于后续催化剂技术路线调整 节奏的讨论，汽车行业需求对铂金仍存支撑；三是，"十五五"发展规划提出氢能为"关键棋子"，或开启 新一轮的能源革新，而铂金作为氢燃料催化的首选催化剂，其利用价值更加凸显。 避险驱动 "当前市场主要是避险买盘驱动贵金属价格上涨，例如黄金价格上涨带来的外溢效应。市场目前担忧美 国科技股泡沫破灭，且美联 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 思哲与创富 来源：雪球 以下文章来源于思哲与创富 ，作者思哲 思哲与创富 . 全天候-永久投资策略投顾主理人，全球资产配置，为你做好家庭投资框架，穿越牛熊 但现在呢 ？ 金银比已经回落到了 68 ， 人话解释就是 ： 肉已经吃得差不多了 ， 剩下的只有骨头 。 作为左侧投资者 ， 金银比在80以上时 ， 用白银替换黄金是 " 高赔率 " 博弈 ； 但在68这个位置 ， 且黄金本身已经大涨的背景下 ， 再去追白银 ， 那是 " 低赔率+高波动 " 的无脑冲锋 。 二 、 被证伪的 " 工业叙事 " 这时或许很多人会搬出 " 工业属性 " 来辩护 ： " 新能源 、 AI都需要白银啊 ， 是工业需求驱动的牛市 ！ " 之前临时提了嘴，说白银这几天疯涨，白银期权隐含波动率飙到了40的高位。 这种单边上行且伴随极高波动率的行情 ， 再加上白银LOF狂飙 ， 吸引了大量散户进场申购套利 ， 说实话 ， 让我感觉 商品散户化的味道有点浓 了 。 如果你手里持有多头 ， 现在可能不是庆祝的时候 ...

今日贵金属高位分化，沪金主力收涨0.21%，沪银主力收涨3.07%，铂金主力收跌0.48%，钯金主力收涨跌0.68%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期放缓。②避险属性方面，中美经贸磋商成 果共识公布。中东、俄乌等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联储在重重分歧中下调利率，暗示将暂停行动明年或仅降息一 次。美联储周三决定将指标政策利率区间下调25个基点至 3.50%-3.75%，三位决策者投了反对票。美联储暗示可能会暂停进一步 降低借贷成本，决策者们正在寻找有关就业市场走向的更明确信号，而且通胀 "仍然有些偏高"。鲍威尔指出，美联储的利率政策 已处于良好位置，可以应对未来经济走势，但他拒绝就近期是否会再次降息提供指引。目前市场预期美联储26年1月不降息概率维 持在80%附近，下次降息或到4月。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂 基催化剂需求预期强劲。钯金长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。⑤预计贵金属短 期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观 ...

山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年12月10日16时03分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨0.26%，沪银主力收涨5.44%，铂金主力收涨1.08%，钯金主力收涨涨1.08%。①核心逻辑， 短期避险方面，贸易战避险消退，地缘异动风险仍在；美国就业走弱通胀温和，降息预期仍存。②避险属性方面，普京会见特朗普 特使和库什纳，讨论结束乌克兰战争的可能途径。中美经贸磋商成果共识公布。中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美联 储理事沃勒和纽约联储威廉姆斯讲话共同提高美联储降息可能性。美联储褐皮书显示，美国经济活动变化不大，但政府停摆令多地 需求受抑。美国10月职位空缺略有增加，辞职人数骤降，10月职位空缺增加1.2万个至767.0万个。美国政府结束停摆，市场等待 更多经济数据指引。目前市场预期美联储12月降息25基点概率涨至80%以上。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方 面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。白银受到供应偏紧支撑。铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。钯金长期 面临燃油车市场结构性压力。⑤预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。 ...

文章核心观点 - 伦敦银价格近期呈现短线看跌的盘整走势，但基于强劲的供需基本面和技术面支撑，行业预期其后续有望开启新一轮上涨 [1][2][3] 市场行情与价格表现 - 今日亚盘时段，伦敦银交投于58.04美元/盎司一线下方，开盘于58.13美元/盎司，暂报57.93美元/盎司，下跌0.31%，日内最高触及58.42美元/盎司，最低下探57.86美元/盎司，盘内短线偏向看跌 [1] - 伦敦银已连续六个交易日在56.19至59.34美元/盎司区间内窄幅震荡，市场波动率在前期突破后急剧收缩 [3] - 技术分析认为，当前盘整是健康的整理消化过程，价格在前期高点下方窄幅整理而非深度回调，是市场内在力量稳固的标志 [3] 供需基本面分析 - 全球白银库存持续处于历史低位，实物供应紧张加剧，形成了“低库存+高需求”的逼空格局 [2] - 根据世界白银协会预测，2025年全球白银市场仍将出现约9500万盎司的结构性供应缺口，这将是白银连续第5年呈现供不应求格局 [2] - 白银的工业需求飞速增长，其在电子、可再生能源以及医疗卫生等主要增长领域被广泛应用 [2] - 在光伏、新能源汽车、AI算力服务器、数据中心领域贡献了较大的需求增量，这四大领域共同构成今年全球白银需求的支柱 [2] 行业定位与市场认知 - 市场正逐渐意识到，白银此番大幅上涨标志着它不再是黄金的“附属品” [2] - 白银的上涨不仅基于其避险属性，更源于其结构性稀缺的现状与飞速增长的工业需求 [2] 技术分析与未来走势展望 - 伦敦银在经历了11月28日强势收盘于当日前高附近的上升三角形突破后进入盘整 [3] - 10日均线正向上朝价格靠拢，即将迎来本轮涨势启动后的首次真正考验，若能成功坚守，极有可能推动价格开启新一轮加速上涨 [3] - 若能在首次测试中守住10日均线支撑，并强势突破59.89–60.20美元/盎司关键技术阻力区，将有望启动下一轮指向63美元/盎司以上的抛物线式上涨阶段 [3] - 唯有决定性跌破50日均线与上升趋势线汇合支撑区域，才会真正威胁当前这轮历史性牛市行情的延续 [3]

市场表现与价格动态 - 12月初黄金与白银价格同步上行，显示市场风险偏好与宏观预期发生显著切换 [1][5] - 白银率先突破每盎司58美元的名义历史新高，12月2日创出58.39美元新高，随后在57.60–58.00美元之间震荡整理 [1][5] - 黄金经历短暂获利回吐后重新企稳于约4232美元附近，本周初一度攀升至4265美元的六周高点，年内累计涨幅维持约60%，呈现数十年来最强劲的年度表现 [1][5] - 白银的强势走势促使金银比进一步压缩至73：1，市场预期该比率将持续下行，首个支撑区在72附近，历史经验显示65一线曾形成阶段性底部 [1][5] 技术分析 - 黄金价格持续运行在主要均线之上，高出50日均线约200美元、高出200日均线超650美元，趋势延续性较为稳固 [2][6] - 黄金的14日RSI在58–61之间，显示上涨空间仍在，其周线图自10月以来形成上升三角形，一旦突破上沿，有机会挑战4381美元的历史高位 [2][6] - 白银的动能更为极端，RSI约74处于明显超买区间，但其结构仍呈现“高低点不断抬升”，日线走出典型多头“三白兵”形态 [2][6] 基本面驱动因素 - 最新ADP就业报告录得32000个职位流失，远低于市场预期的40000个新增水平，ISM制造业PMI连续九个月收缩至48.2，数据指向经济活动动能放缓 [2][6] - 经济数据使市场迅速提升了美联储12月会议降息25个基点的预期，概率在CME FedWatch上升至约89% [2][6] - 美元指数跌至98.88，较去年回落7%，而10年期美债收益率降至4.06%，整体金融条件宽松化，对无收益资产形成结构性支撑 [2][6] 资金流向与机构观点 - 黄金ETF年内已吸引超过327亿美元的资金流入，其中某大型基金单日流入创纪录达到22亿美元，显示机构配置需求迅速加强 [3][7] - 白银ETF周二新增约200吨仓位，同时主要交易中心库存降至十年低点，凸显供应端紧张局面 [3][7] - 大型金融机构持续上调价格预期，高盛预计金价在2026年第四季度升至4900美元，瑞银预期明年年中达4500美元 [3][7] - 白银市场正进入连续五年供应缺口的脆弱阶段 [3][7] 后市展望与关键变量 - 短期关键变量集中在周五就业数据与美联储12月政策指引，若政策基调偏向鸽派，黄金有望向历史高点靠拢，白银甚至可能上试65美元区域 [3][7] - 若白银继续保持相对涨幅优势，金银比可能在未来两至三个月再度下探 [1][5] - 当前行情虽具备突破动力，但在前期涨幅过大背景下，市场进入事件密集期前的波动与获利了结压力也需被纳入考量 [3][7]

白银期货市场行情 - 今日亚盘时段，白银期货交投于13275元/千克一线上方，开盘于12720元/千克，暂报13399元/千克，上涨6.82% [1] - 白银期货最高触及13520元/千克，最低下探12675元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为12650-13400元/千克 [3] 白银价格驱动因素 - 美国总统特朗普宣布将对委内瑞拉及其周边领空实施全面禁飞，此举引发了地缘政策不确定性 [1][2] - 地缘政治不确定性激发了白银的避险属性，给白银打入强势上涨动力，短期内是明确的看涨信号 [2] - 沪银在上涨趋势下刷新高点至13400元/千克，上个周期的看涨目标在12450元/千克，现已超过目标超过1000个点 [3] 市场分析与展望 - 分析认为，这波白银刷新高点，按照市场目前的走法，还有很大的上涨空间 [3] - 市场下方支撑位在13150元/千克和13000元/千克，关注本周调整是否提供做多机会 [3]