投资评级与目标价 - 报告对新华保险维持"推荐"投资评级 [2] - 目标价设定为68.2元 [2] 核心财务表现 - 2025H1归母净利润148亿元，同比增长33.5% [2] - 新业务价值(NBV)达62亿元，同比大幅增长58.4% [2] - 年化总投资收益率5.9%，同比提升1.1个百分点 [2] - 归母净资产834亿元，较上年末下降13.3% [2] - 内含价值2794亿元，较上年末增长8.1% [2] - 拟派发中期分红每股0.67元 [2] 业务价值表现 - 长险首年保费同比高增113.1%至396亿元 [8] - 总新单保费同比增长100.5% [8] - 新业务价值率(NBV margin)同比下降3.9个百分点至14.6% [8] - 趸交占比同比提升19个百分点至36% [8] - 十年期以上期缴保费占新单比例同比下降8个百分点至3% [8] 渠道与产品结构 - 个险渠道实现逆势强劲增长 [8] - 个险代理人规模13.3万人，较上年末减少0.34万人(-2.5%) [8] - 总保费中传统险占比61%，同比提升6个百分点 [8] - 新单保费中分红险占比显著提升11个百分点至11% [8] 投资表现与资产配置 - 投资资产规模1.71万亿元，较上年末增长5.1% [8] - 债券配置占比50.6%，较上年末下降1.5个百分点 [8] - 股票占比11.6%，较上年末提升0.5个百分点 [8] - 股票与基金合计占比18.6% [8] - 股票资产中FVOCI分类占比20%，较上年末提升2个百分点 [8] 财务预测 - 2025年预测营业总收入1299.64亿元，同比下降2.0% [4] - 2025年预测归母净利润266.01亿元，同比增长1.4% [4] - 2025年预测每股盈利8.5元 [4] - 2025年预测市盈率7.6倍 [4] 公司基本数据 - 总股本31.20亿股 [5] - 总市值1988.71亿元 [5] - 流通市值1329.47亿元 [5] - 每股净资产25.60元 [5] - 资产负债率95.44% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年收入33.97亿元，同比增长41.60%（调整后）[1] - 归母净利润14.05亿元，同比增长40.44%[1] - Q2单季度归母净利润7.64亿元，同比增长42.20%、环比增长19.30%[1] - 中期拟每10股派发现金红利0.80元[1] 投资业务表现 - 投资类收入17.41亿元，同比增长64%，为净利润增长核心驱动力[2] - Q2单季度投资类收入10.67亿元，创2008年以来单季度新高[2] - 期末金融投资规模1015亿元，较年初增长3%[2] - 权益类投资规模61亿元，较年初增长86%，主要因其他权益工具投资从26亿元增至55亿元[2] - 固收类投资规模762亿元，较年初下降5%[2] - 权益投资优化低波红利配置并探索ETF量化策略，固收投资动态调整久期与杠杆结构[2] 经纪与信用业务 - 经纪净收入6.45亿元，同比增长46%[3] - 股基交易量同比增长72%，优于市场整体增速（全市场股基交易额同比+64%）[3] - 重点银行渠道开户同比增长91.5%，机构客户净佣金同比增长56%[3] - 利息净收入6.86亿元，同比下降4%，因货币资金和其他债权投资利息收入下滑[3] - 融资融券日均余额市占率1.09%[3] 投行与资管业务 - 投行净收入1.09亿元，同比增长74%[4] - 完成1单IPO、2单再融资、4单新三板、3单并购重组项目，合计募集资金30.82亿元[4] - 承销债券33只，规模141亿元[4] - 券商资管规模248.29亿元，较年初增长10.96%[4] - 资管净收入0.37亿元，同比下降47%，因集合资产管理业务收入下滑[4] 业绩展望与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.77元、0.86元（较前值上调25%、17%、15%）[5] - 2025年BPS为8.98元[5] - 基于股基交易额增长优于市场及投资弹性，给予2025年PB 1.4倍（高于行业均值1.19倍），目标价12.57元[5]

中国台湾金管会于周四发布新闻稿称，为提升投资弹性，放宽本地所发行指数股票型基金(ETF)成分 股，占其指数市值比重不受上限30%的限制。比重上限从现行的30%提高至该档股票占证交所加权指数 的比重。累积前五大成分股的比重不得超过该指数65%的限制维持不变。 ...