近日，霸菱（Barings）举办媒体圆桌会议，霸菱宏观经济和多元资产策略师李伟博、公开固定收益客 户投资组合经理陈咏诗，在会上分享了对宏观环境和环球市场格局的最新观点。 政策对经济增长的托底作用持续提升。无论是发达经济体还是新兴经济体，杠杆率均较前几年高点有所 回落，但不同部门之间明显分化。 资料显示，霸菱是一家管理4701亿美元资产的环球投资管理公司，业务版图遍布全球，主要聚焦北美、 欧洲和亚太市场的投资机会。 自2023年以来，市场机构对美联储利率周期的预测与实际情况时常出现偏差。美联储虽然已开启降息周 期，但其步伐和幅度可能慢于市场预期，预计利率将长期维持相对较高位置。 最新观点 全球"现金搬家"现象持续出现，随着利率见顶回落，持有现金的优势将逐渐减弱。 发行人质量提升、久期缩短、流动性改善等因素推动全球高收益债投资价值提升；投资级债券的基本面 及收益率仍具有很强吸引力；在美元疲软周期中，新兴市场债券（尤其是本币债券）通常值得关注。 全球宏观经济仍存在韧性 霸菱宏观经济和多元资产策略师李伟博表示，全球宏观经济仍存在韧性。近年来，全球经济"多面一 体"的关联性持续深化，贸易商品、科技领域的相互联系使得单一 ...

全球投资级别债券发行概况 - 全球借款人周二发行至少900亿美元投资级别债券，市场活动处于今年最繁忙水平[1] - 美国市场27家公司发行高级别债券，发行家数仅次于去年劳动节假期后创下的纪录[1] - 美国市场单日发行债务规模达433亿美元，为史上第三高[1] 欧洲及日本债券市场表现 - 欧洲市场至少有20家借款人或主权国家发行逾470亿欧元（约合547亿美元）投资级别债券[1] - 欧洲市场投资级别与高收益债券合并发行量达496亿欧元，超过今年稍早创下的476亿欧元单日最高纪录[1] - 日本市场至少有七家公司周二发行总额100亿美元的美元债券[1] - 日本发行人今年发行的美元和欧元债券总额超过1000亿美元，为一年来首次[1]

基金概况 - 基金代码为968092 属于亚洲高收益债券类型 基准指数为摩根大通亚洲信贷指数非投资级总回报指数 [1] - 成立于2020-02-03 截至2025-03-25规模达81.80亿元 由梅立中、林嘉铭、蔡嘉霖三位基金经理共同管理 [2] - 主要投资亚洲美元高收益债券 新兴市场主权债券和投资级债券配置比重高于同类基金 [2] 投资策略 - 采用自上而下与自下而上结合的方法：先通过宏观经济研判确定信用/利率/货币配置比例 再借助定量工具制定行业和地区策略 [2][4] - 基准指数构成特殊（70%非投级企业债+20%主权债+10%准主权债） 导致对主权债风险和利率风险的暴露程度高于同类 [4][6] - 组合久期通常在基准指数久期±1年范围内调整 因基准久期较长 基金面临更高的利率风险 [6] 历史表现 - 2011-05至2025-02期间年化回报2.58% 排名同类第32百分位 波动率8.63%低于同类平均10.13% [2][8] - 信用风险厌恶时期表现突出（如2018年熊市和2020年疫情震荡） 但2022-2023年因地产债违约拖累业绩 [7] - 2023年四季度受益于美国国债收益率下降 利率敏感特性带来阶段性优势 [7] 团队与费用 - 基金经理梅立中拥有30年经验 林嘉铭擅长利率/货币管理 蔡嘉霖专注高收益债筛选 形成能力互补 [4] - 8人信用研究团队平均经验14年 2023年后稳定性增强 [4] - 人民币份额年化综合费率1.36% 低于同类中位数1.49% [2][8] 行业挑战 - 亚洲高收益市场地产债违约频发 基金因持有较多地产债且个券选择失误（如碧桂园、旭辉违约）面临压力 [6][7] - 团队已优化地产债研究框架 但改进效果仍需观察 [6]