中金公司： 若短期市场出现超调，可能提供较好的介入时机 A股短线调整期可能仍未结束，但不改去年"924"以来的震荡上行趋势。8月底至今A股呈调整态势，主 要指数窄幅震荡。主要原因在于前期成交过快上涨后，外部环境变化对市场风险偏好带来影响。但往后 看，短期波折不影响A股中长期走势，若短期市场出现超调，可能提供较好的介入时机。 申万宏源： 调整行情已临近尾声 逐步布局有进攻属性的方向 从短期性价比来看，A股整体赚钱效应已回落至中低位，意味着调整已接近尾声。同时，海外因素扰动 已趋于缓和。短期调整后，申万宏源证券研报认为，今年四季度科技板块仍有望引领行情进一步突破。 鉴于调整行情已临近尾声，建议投资者逐步开始布局有进攻属性的方向，重点关注海外算力链，以及新 能源代表的先进制造等高弹性方向。 华西证券： 珍惜优质筹码，修复行情将于10月下旬展开 与4月7日各行业和风格指数普跌不同，十月以来的本轮市场调整更多体现为资金高低切换。当前，融资 资金和ETF资金整体仍处于净流入态势，体现出股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场"稳市机 制"建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股持续上行的制度基石。当 ...

核心观点 - 报告认为市场修复行情将在10月下旬缓慢展开，建议珍惜优质筹码 [2] - 中美贸易摩擦出现缓和信号，"TACO"交易再现，有助于资本市场风险偏好修复 [2] - 国内外积极因素较多，包括二十届四中全会召开、美联储降息预期等 [3] - "稳市机制"建设和投资者回报制度完善是本轮行情的核心特征，市场回调风险相对可控 [3] - 科技板块当前处于估值震荡期，但不足以构成持续性风格切换，待结构再平衡后市场向上突破仍将依靠景气成长 [4][5] 市场回顾 - 十月以来全球风险事件增多，市场避险情绪升温，贵金属走强，油价下跌 [1] - 港股跌幅大于A股和美股，主因美元走强和国际资金流动影响 [1] - A股呈现避险交易特征，全A日成交额一度缩量至2万亿元下方 [1] - 市场风格出现"高低切"，前期强势的创业板、科创板调整幅度居前，防御属性的红利指数上涨 [1] 市场展望 - 中美经贸关系迎来阶段性缓和，双方有望在接下来经贸磋商和APEC峰会期间达成部分共识 [2] - 二十届四中全会的召开预计会对新质生产力、绿色发展等多领域进行系统性部署，可能带来主题机会催化 [3] - 美联储10月降息是大概率事件，且可能在未来几个月内停止缩表，货币政策趋向宽松 [3] - 以中央汇金公司为代表的"国家队"已明确其类"平准基金"定位，对黑天鹅冲击的应对愈加成熟 [3] 市场风格分析 - 近期红利板块的上涨是缩量行情下资金防御的表现 [4] - 科技股调整源于四方面因素：交易拥挤度提升、关税摩擦推升避险情绪、海外"AI泡沫"讨论增多、三季报披露期盈利要求提高 [4] - 从已披露财报和2025年行业一致预期来看，TMT等成长领域业绩相对优势仍较明显 [5] - PPI尚未脱离负增长区间，顺周期板块缺乏基本面的持续支撑 [5] 行业配置建议 - 指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入 [5] - 待结构再平衡后，市场向上突破大概率还是依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来产业投资 [5] - 主题上建议关注"并购重组" [5] 资金面与流动性 - 本周权益类基金发行份额57亿份 [29] - 2025年8月私募基金股票仓位为63.82% [29] - 本周A股融资资金净买入145亿元 [30] - 10月至今股票型ETF净申购623亿元 [30] - 10月至今A股IPO融资规模为12亿元 [33] - 10月至今重要股东净减持165亿元 [33]